招商银行600036:招行股票的确定性表现在哪里?
招商银行600036:招行股票的确定性表现在哪里?存量博弈更加重视确定性，确定性强的股票，势必引来资金报团取暖，强者恒强直到逻辑被证伪。那么，招行的确定性表现在哪里?
首先，从市场以往最担心的坏账来看，招行确定无疑率先迎来拐点，真正是那只春江水暖鸭先知的鸭，而其他银行，大概落后招行一年时间(假如拨备到招行力度，一年利润为零，第二年就和招行一样了)，但各行大概率采用时间平滑，这样未来三五年可能光拨备上，每年比招行多出百亿。
招行目前是上市银行中唯一看到即将摆脱坏账困扰的，这个一旦确认，招行一年计提300亿拨备就足够了。按此拨备水平，招行的ROE可以轻松站上20%。
招行的确定性另一方面，表现为商业模式已被证实未来可持续发展。零售是招行的核心，从客户增长速度，成本收入比等看，招行的零售已经度过规模的奇点，走上自由挥洒之路。招行马上有一亿客户，去年一年增长的客户数几乎相当于民生银行总的客户数。
就像微信，十个人有一个用，要让第二个人用很困难。假如十个人有五个人用，那么让剩下五个用起来不费吹灰之力。以招行的服务，客户口碑病毒传播，招行的客户会加速增长，零售优势越来越强。这点在私人银行客户增长上有很明显的体现。
而兴业银行原来的银银平台优势，在现在的监管条件下，需要较大的转型，即使陶行长说的未来能实现，一年半载也难有大的改变。
民生银行的战略没有改变，坚定服务民企，服务小微，随着其他银行从该领域的退出，民生却可能迎来一片蓝海，坚持下去无疑形成自己非常鲜明的特色。郑行长说现在小微已经从亏损到盈利了，这是非常好的现象。
而平安银行零售转型，更非一日之功，新董事长刚到，一年以后看战略实施情况吧。所以从战略上看，招行稳定前行。
而未来缩表周期下，量很难增，更可能是靠提升息差来实现。而这方面，拥有低成本负债的招行成本上升会很小，而随着市场利率提升，招行的息差也是确定无疑增长的。
民生银行因为民企和小微贷款难，拥有更大的定价权，虽然负债是弱势，但息差反而会有改善的可能。兴业银行的资产负债比较市场化，即使利差错配结束，未来也很难获得超越市场的息差，但总体上下半年会比上半年好。
平安银行是高利贷银行，息差肯定是不错的，关键是坏账是否真正能控制住。综上所述，招行现在有完全的确定性。
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