准普、穆迪将万达降至垃圾级:在商业模式方面的不确定性

来源：新华网北青网时间：2017-09-30 14:57:00

新华网消息继周四标准普尔将万达商业地产评级下调至“垃圾级”之后，北京时间昨日晚间，穆迪将大连万达商业地产发行人评级(issuer?rating)从Baa3降至Ba1，Ba1是“垃圾级”别中的“最高级”。

对此，标普表示，下调评级是为了反映万达商业在商业模式方面的不确定性。此前，万达出售大部分房地产开发项目和酒店项目。标普方面认为“在这一转变过后，预计万达商业在房地产开发行业的市场地位将会被削弱”。

标普企业评级副董事李俊文在接受媒体采访时曾指出，万达最大的风险，是策略方面的风险。7月，万达宣布出售大部分文旅项目和酒店，在标普看来，他们无法清晰得知策略转变的原因，以及回笼资金的用途，这些因素也增加了这家公司未来发展的不确定性。

而穆迪方面则主要聚焦对万达流动性方面的担忧。他们认为，虽然截至2017年6月底，该公司还持有大约1337亿美元现金，这些资金足以偿还潜在贷款，但这些资金主要存在国内。如果境外银行要求大连万达提前还款，那么其目前在海外的现金不足以还债。

虽然，两大评级机构的先后发难，但同时也有不一样的声音。据《经济日报》报道，另一知名金融机构摩根大通在其研报中指出，宣布的资产处置将大大改变万达的财务状况，这应该更多地减轻监管方面对其业务情况影响持续的担忧，完成资产处置后，该公司的净杠杆水平最低。

不仅如此，据悉摩根大通还把标普下调万达商业评级的行为概括为“见树不见林”。

目前，万达商业正在回A进程中。中国证监会官网最新信息显示，万达商业在A股IPO的最新排名为第59位，比之前倒退3位。

标普穆迪评级是典型的“刻舟求剑”

万达的盈利能力是逐年提升、逐年增强的，是积极向上的表现，而不是风险扩大。在万达商业选择IPO的敏感时期，标普和穆迪选择下调万达商业评级的行为，到底是什么用心，值得关注。

作者：谭浩俊时事评论员

唱空中国遭到多方强势回应后，标普马不停蹄调转枪头，瞄准了处于IPO静默期的万达商业。9月28日，标普发布评级公告称，万达商业的长期企业信用评级从“BBB-”下调至“BB”，并将公司全资子公司万达商业(香港)的长期企业信用评级从“BB+”降至“BB-”。标普下调万达商业信用评级的理由是，万达商业出售资产将削弱其市场地位，降低发展项目利润的贡献，虽然也会减少债务。

继周四标普将万达商业地产评级下调之后，穆迪周五也将大连万达商业地产发行人评级从Baa3降至Ba1，展望负面。