共振渐成 情绪逐步升温 3170仍是重要压力位

A股终于通过了MSCI大考，A股的国际化已不可逆转，这一趋势下，我们更要强调企业盈利能力，强调上市公司的综合竞争力。当前，上证50指数与创业板综指，从不同方向向2010年高位位置靠拢。此前涨幅巨大的创业板综指，从高位向下回归，此前滞涨的上证50指数不断上靠近，当前，两类指数正趋同于2010年高位这一中轴线，隐含的市场含义，就是白马大蓝筹与中小市值成长股，从不协调逐步磨合，并趋于共振。我们都知道，当内部运行结构共振的时候，就是产生一轮大级别上涨行情的前提。

投资快报：A股终于通过了MSCI大考，虽然第四次才过，但毕竟已成功进入，意味着A股的国际化进程再次跨出一大步。你对此事怎么样看？

张德良：通过当然是好事，也是大事，标志着A股的国际化大大迈出一步。本质上，与沪港股、深港通无异，但形式不同，面对的市场的不同。

我觉得对A股的影响是深远的，对投资者来说，这意味着全球投资者会以最直接方式关注A股，关注A股最优秀上市公司，虽然大市值股不定就是好公司，此次列入的222只成份股，也就不等于都是优质蓝筹股，但这中间，大部分具备成为大蓝筹的素质。

总之，A股的国际化已不可逆转，这一趋势下，我们更要强调企业盈利能力，强调上市公司的综合竞争力，而不是过去二十多年，A股关起门来，纯粹炒作题材的时代正在过去。

投资快报：当前就指数波动节奏看，中期趋势似乎越来越明朗。除白马蓝筹群体的不断扩大，从传统产业逐步传导至新产业，这种趋势应该非常符合你此前的预期，行情应该会逐步转向更乐观吧？

张德良：大趋势是这样的。就指数角度，当前可以从两方面去观察：

首先，上证指数的大型右侧交易平台向上突破的趋势正在形成。去年10月突破长期均线压制，经历两度冲高、两度回落，右侧交易平台趋于完整。当前，60-250日均线开始聚拢（3110-3160点），这种中长期均线的聚拢，将有利于中长期趋势的建立。近期指数若有效站稳于3170点以上，均线排列就会朝着中长期向好格局演变，同时，也是对大箱体形态中轴位置的向上突破，突破箱顶阻力（3300点）的概率会大增。

跳出上证指数，观察大小盘股间间协同性，也会有类似趋势。大盘股的代表指数上证50，与小盘股的代表指数创业板综指，这两类指数经过两年多的结构性剧烈调整，当前，上证50指数与创业板综指，从不同方向向2010年高位位置靠拢。此前涨幅巨大的创业板综指，从高位向下回归，此前滞涨的上证50指数不断上靠近，当前，两类指数正趋同于2010年高位这一中轴线，隐含的市场含义，就是白马大蓝筹与中小市值成长股，从不协调逐步磨合，并趋于共振。我们都知道，当内部运行结构共振的时候，就是产生一轮大级别上涨行情的前提。有了这一土壤为根基，接下来决定行情逆转的，就会是经济增长的宏观拐点。当前，制约宏观经济增长拐点形成的，短期扰动因素是金融去杠杆，但无碍复苏大趋势，目前房地产的去库存正提速，过剩产能的消化也在提速，宏观经济增长W形的大拐点，大概率会在年内形成。换言之，8月以后A股有望进入中大级别行情启动的时间窗口。

投资快报：传统产业蓝筹股已非常强，也上了台阶。新产业领域我们又可以重点关注什么？

张德良：传统产业蓝筹的潜力依然巨大，像白酒、白电、医药、食品、汽车等传统产业领域的龙头公司，股价先后创历史新高，目前已转入大牛市运行趋势状态。我认为，伴随A股市场化、国际化进程的不断深入，这批传统蓝筹股的估值定位，将会从长期估值折价状态逐步向估值溢价转移。也就是未来相当长一段时间里，这批白马蓝筹股还是反复向强。

而新产业蓝筹股，想象力丰富，但稳定性更具不确定性。新产业，强调的是新技术的产业化，产业过程中会诞生了新的龙头企业。目前产业化形成或已出现产业拐点的，就是新能源汽车（锂电池-电动汽车-智能驾驶）、物联网（当前为NOB-IOT基站为主）、人工智能（AI）（金融、智能驾驶、新零售），代表性品种像天齐锂业、中兴通讯、恒生电子等。换言之，过去一年多时间里，白马蓝筹股已完成从传统蓝筹向新产业蓝筹股的延伸拓展，至此，白马1.0与白马2.0开始形成共振，这种共振将支撑大盘整体逐步启动。