沪指再度兵临3300点 回调之后仍有走牛潜力

性价比导向下紧盯真成长股

从投资风格看，作为一名经历过多轮牛熊转换、拥有13年投研经验的资深老将，邹新进形成了追求绝对收益、努力控制回撤的稳健风格。从过往投资手法来看，他擅长从趋势向上的细分行业中挑选龙头公司，持仓风格相对灵活、均衡，基金业绩的波动性较低，可谓兼顾成长性与投资稳健性。

数据显示，截至今年8月15日，邹新进管理的国联安小盘精选自2010年6月3日以来为持有人赚取了102.25%的回报，跻身同期同类产品前1/5。凭借出色的业绩，邹新进荣获第四届中国基金业英华奖“五年期权益类最佳基金经理”称号。

“我管理的产品有三大目标：首先是希望有正收益，其次是希望净值波动偏小，第三是在同类排名中处于中上游。”邹新进坦言，“大涨大跌比较吸引眼球，有时候对自己的排名也较有利，但实际上这对基民伤害很大。我不希望我管理的基金排在很前面，排在很前面意味着需要去赌和博弈，风险就会放大。相对而言，我在投资中更追求确定性机会，希望做到两点：赚钱、长期可持续。”

目标决定开始，上述三大目标决定了国联安小盘精选在持股上追求确定性，追求“性价比”。邹新进解释道，“性价比”的“性”指的是企业的业绩成长性，而“性价比”的“价”指的是个股的价值或估值，虽然有的企业发展很快，但假如市场期望太高，提前把价值给透支了，那其性价比就低了。“性价比主要是看企业未来成长性在当前价值中体现了多少，如果已充分体现，就可以卖掉了。”邹新进表示。

在“性价比”导向下，邹新进重点挖掘“真成长股”。他指出，所谓有价值的成长股就是它本身属于成长股，每年都有一定良好的业绩增长，当然增长可能不是特别快，否则估值会过高，难以获得超额收益；另外，从时间上看，比较关注最近两到三年内业绩具有爆发力的个股。

A股延续震荡慢牛 中盘蓝筹股或崛起

展望年内市场走势，邹新进认为，A股应该会延续震荡慢牛行情，下行风险不大。在他看来，目前宏观经济基本面、资金面等均未发生较大变化，宏观经济甚至比原先市场预期乐观。在监管趋紧以及不确定因素频发的二季度过去后，系统性风险逐渐降低，市场趋于稳定。

“如果没有强有力的外力介入，市场风格短期很难转向。小票年内应该都没有机会，每次短暂的反弹，都应该是减仓的好机会。”他进一步表示，监管层正逐步收紧并购重组阀门，IPO趋于常态化，小盘股的壳价值越来越小，加之市场风险偏好度未出现明显回升，短期内中小创板块很难出现系统性机会。

邹新进认为，就年内市场而言，目前大市值白马股的估值已经进入不高不低状态，这些股票可能需要暂时休息，等待业绩追赶的脚步。而在此期间，业绩确定性较强，同时预期增长较快的细分行业龙头（中盘股）可能得到行情扩散效应。

具体投资机会上，除了周期股，邹新进表示年内还看好房地产和医药股等。他认为，在国家的宏观调控下，今年以来三四线城市房地产销售回笼资金多于前期投入资金，且整体库存水平较前几年有明显下降，消化了三四线城市累计的房地产高库存。所以下半年房地产市场将出现一定的补库存现象，房地产投资料将有一定改观。

至于医药板块，邹新进表示，相对看好医药商业。“这一块受医改政策影响比较小。另外，近年来，尽管医药商业的集中度在不断提高，但总体来说仍处于较低水平，相对于美国、日本等成熟医疗市场的行业集中度，国内还有很大的提升空间。”

继续增持周期股

6月份以来，以钢铁、煤炭、化工等为代表的周期股上涨迅猛，成为市场最火热的板块。而在近期出现回调的情况下，大幅上涨的周期股究竟何去何从？本轮周期的上涨是否已经到了终点？对此，邹新进认为，虽然周期板块前期涨幅较大，但跟去年供给侧改革炒预期不同，今年大批周期股中短期业绩极具确定性，在面临短期回调后，周期股行情或走向新高。

“继一季度增持周期股后，截至二季度末，国联安小盘精选的周期股持仓占比已提升至25%左右。”邹新进指出，近几年，周期股的普遍特点是短期涨幅较大，但上涨行情缺乏持续性，导致投资机构在周期行业的配置较少。

他指出，供给侧结构性改革、环保督查压力是这波周期股行情的两大主因。从上半年来看，电解铝、煤炭等周期性板块均处于价值低点，风险较小。经过这一轮的上涨，有些子行业积累了一定风险，但是随着其业绩落地，后期涨幅仍然可期，接下去要挑选周期行业中的好公司，赚估值修复的钱。

“2017年是供给侧改革深化之年，无论从产能出清还是环保角度看，供给侧改革的成效都是显著的。产能收缩，加上较高的市场需求，导致其产品价格的弹性与上涨空间较为可观。而目前周期股的估值偏低，所以其利润较大。”他进一步指出，“至少在今年三季度，或放眼十九大，周期行业会在供给侧改革和秋冬供暖期的环保措施下有比较确定的行情。”