市场短期变盘一触即发 三大方向锁定投资收益

【传媒 | 杨仁文】新阅读、新经典

一、推荐“新阅读”板块，推荐“新经典”。新阅读包括图书阅读和网文阅读。随着新经典、掌阅、阅文等龙头企业陆续IPO上市，二级市场慢慢形成新阅读板块：快速扩大的市场规模，健康可持续的商业模式，超越行业增速的龙头。相关标的：图书阅读-新经典、中南传媒（博集天卷）；网文阅读-掌阅科技（A股IPO已过会）、阅文集团（拟港股IPO）、完美世界（集团资产）、平治信息、思美传媒（掌维）等。

二、新经典核心推荐逻辑（详细逻辑参见《新经典（603096）38页深度报告：畅销书龙头，文学IP运作新锐》）：

1、新经典2017年中报预增50%-65%（对应约1.01-1.11亿），16H1归母净利6702.52万元，大超市场预期，主要源于公司进一步整合优质资源，投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务，使得毛利率较高的自有版权图书策划和发行业务规模增加。

2、公司立足版权资产管理，主营图书策划与发行、图书分销、影视剧策划业务，畅销书打造能力在行业位居前列。

（1）公司以民营图书公司起家，策划并发行的大众书目（主要为中外经典文学与高品质少儿图书）畅销且长销。已推出《百年孤独》、《窗边的小豆豆》、《撒哈拉的故事》、《倾城之恋》、《解忧杂货店》等30多部销量超过100万册的作品，拥有2亿+的读者人群。在当当、亚马逊、京东2016年畅销书榜单中，公司策划并发行的图书上榜数量分列第1、第2、第2.2014-2016年公司推出的《解忧杂货店》数字版在Kindle年度付费电子书畅销榜排名TOP3.

（2）公司拥有丰富的图书版权资源（近3000部），与多位中外重量级作家保持密切合作。华语文学方面，公司策划了老舍、张爱玲、三毛、余华、王安忆、安妮宝贝、张小娴等多位现当代作家经典作品；外语文学方面，公司签约200多位知名作家（其中包括7位诺贝尔文学奖得主）作品的独家中文简体版权，包括加西亚·马尔克斯、V.S。奈保尔、川端康成、爱丽丝·门罗、村上春树、东野圭吾等人，2011年公司首次将《百年孤独》正式版引入中国、成为图书行业标志性事件之一（目前累计发行量超520万册）；少儿图书方面，公司策划推出黑柳彻子“巴学园”系列、伍美珍“阳光姐姐”系列、杨红樱“阅读杨红樱”系列等高品质少儿读物（《窗边的小豆豆》从2008年起连续5年位居开卷信息年度少儿类畅销书榜冠军、累计发行量超960万册）。

（3）公司具有图书总发行资质，主要采取委托代销模式（收入占比近99%），与网上书店、新华书店、民营分销商三类渠道建立了长久共赢合作。

（4）公司业务规模及盈利能力整体向好。2014-2016年分别实现营收7.68/8.81/8.53亿（年均增速5%）、归母扣非净利0.89/1.11/1.35亿（年均增速23%）；2017年业绩加速。公司调整战略，进一步增加内容创意业务的投入，使得毛利率较高（超过50%）的自有版权图书策划和发行业务规模增加。

3、公司未来将依托优质的文学版权资源，打造“图书+影视”的华文创意平台，寻求文学类IP运作新突破。公司于2014年、2016年先后成立新经典影业及尔马影业，探索“图书影视互动”模式。目前公司正在进行路遥的《人生》（电影）、张爱玲的《红玫瑰与白玫瑰》（电视剧）、古龙的《欢乐英雄》（电视剧、电影）、夜初竹风的《盛世奇谭》（电视剧）等多部畅销书的影视剧改编工作。

风险提示：行业监管进一步趋严，版权价格进一步上涨，核心策划与发行人才流失，影视剧业务进展不及预期，用户阅读偏好变化，盗版风险，市场风格切换导致估值中枢下移。

依据报告：《新经典（603096）38页深度报告：畅销书龙头，文学IP运作新锐》【2017年5月4日】

【环保公用 | 郭丽丽】

（1）中央环保督查力度空前。周期品行业的产能受到限制，不能满足环保要求的设施被关停，周期产品价格快速上涨。部分地方政府或大中型企业针对环保督查提出整改问题，需要咨询服务建议，今年上半年环境环保咨询机构业务增长，主要以科研院所为主。8月第四轮中央环保督查结束后，全国31个省就完成全部覆盖。目前来看环保督查还未直接影响环保企业的订单放量。环保公司将随着整改问题的解决受益订单增长，建议关注非电领域烟气治理标的【清新环境】

（2）雄安新区总体规划临近出台，7月中旬以来雄安新区wind指数已连续上涨四周，涨幅达17%，第二波行情开始启动，预计将持续至9月中下旬。我们认为前期雄安新区建设将以土建工程为主，大型建筑类央企和区域周边建材类公司将率先受益。同时，雄安新区水治理需求巨大，雄安新区及周边水质污染和水量短缺并存，未来污水处置出水标准有望提高至地表水Ⅲ类，预计将带来1000-2000亿的水治理需求，近期周边区域的水环境治理已陆续开始启动。我们预计雄安水治理将以央企为主导，优秀民营企业以联合体形式参与其中，建议关注央企国企标的【启迪桑德】【岳阳林纸】【首创股份】，和民企龙头【碧水源】【博天环境】。此外，雄县是全国地热资源最丰富的地区之一，雄安新区将打造地热资源利用的全球样板，建议关注相关标的【东方能源】【华光股份】【建投能源】。

风险提示：环保督查力度低于预期；政策推进速度低于预期。

依据报告：《雄安新区总体规划临近公布，第二波行情开始启动》【2017年8月19日】