基金节前调仓不减仓 中小创率先展开强反弹

A股即将迈入四季度，并迎来三季报密集公布的“窗口期”。在此期间，公募基金仓位及布局思路备受市场关注。京沪广深四地公募基金向上证报记者反馈，节前基金不减仓，但会积极调仓，增加防御型的白马消费股，主要是考虑到国庆长假期间海外市场波动等因素。

整体仍保持较高仓位

节后市场会稳步向上，几乎成为四地基金经理的一致预期。沪上一家大型公募的投研人士认为，从市场表现来看，主力资金做多没有丝毫犹豫，相当坚决。但做多中留着一份谨慎，配置偏向防御型板块，仓位将从前期涨幅较高的周期行业，再度转向白马消费板块。

“虽然今年一季度白马板块累积了相当大的涨幅，但仍具备较大的估值修复空间，未来市场风险偏好有望回归到有业绩的白马股上。”一家中型基金公司基金经理认为，如果节后如期实现开门红，四季度将延续上涨局面。

根据北京、广州、上海、深圳地区基金公司的反馈，节日前一周，基金公司整体仍保持较高仓位。根据机构仓位测算，截至上周末，基金仓位超过90%的基金211只，占样本数量的37%；仓位低于70%的基金174支，占样本数量的30%。

基于对节后市场的看好，一些大型私募也在顺势加仓，加仓的板块重点也与公募有相当多的交集。朱雀投资表示，市场经过前期良性调整，估值总体较低，业绩稳中有升的必需消费板块，迎来配置良机。翼虎投资也表示，市场开启慢牛行情，关注“金九银十”消费旺季、“双十一”电商促销带来的投资机会。

风格切换中加大波段操作

展望四季度走势，大多数基金经理不认同指数会有较大的单边上涨，但部分基金经理认为结构性机会仍存，未来会从行业景气与估值的角度甄选行业和个股。“四季度不排除市场会在3300点位附近有一定程度的调整，操作上我们会比前期更活跃一些，加大波段操作。选股方面，估值与成长匹配的白马股将是重点配置方向。”北京一家公募投资负责人对记者表示。

从配置性价比来看，家电、定制家具、食品饮料和消费电子板块中业绩确定增长的公司更多。此外，受访基金对记者表示，10月份将进入上市公司三季报集中披露期，未来选股会沿着三季报的线索，筛选出估值水平不高、业绩相比二季度有较大改善的行业。此外，仓位中还会适当增配供给侧改革、“一带一路”等主题的龙头国企。

加大波段操作的思路，同样得到市场认同。深圳公募基金基金经理表示：“从近期经济数据来看，目前宏观经济复苏趋势明确，市场整体情绪处于较为乐观的状态，风险偏好进一步提升。但到了四季度，市场可能会迎来风格转换，资金偏好会切换到注重业绩与估值匹配的个股，而不是像当下仅靠估值提升。”受访的基金经理认为，在风格切换时期，加大波段操作也是避免市场风险的一种有效操作手法，有利于博取更高的收益。

增量资金等候入场

受市场回暖影响，增量资金不断加速进场。据东方财富Choice数据，8月份共发行基金76只，为6月份来数量最多的一个月，其中股票型15只，混合型31只。9月份，则有3只股票型基金和14只混合型基金发行。国庆长假后，还有4只偏股基金和1只股票基金即将发行。值得注意的是，在发及即将发行基金的主题，大多围绕与消费升级有关的板块。

基金公司敢于扎堆发行权益类产品自有其底气。从募集时间看，下半年权益类产品平均募集时间为25天，比上半年的平均募集时间缩短了9天，募集速度正在加快。从宏观数据来看，宏观经济的韧性比预想中更好，三季度多项重要数据明显回暖，上市公司年报超预期的也不在少数，这些在二级市场上已经有所体现。从资金情绪来看，市场对持续营销的绩优基金热情也十分高涨。沪上某基金公司相关人士表示：“节前，公司旗下个别基金获得净申购资金较多，规模提升快，银行渠道成为净申购资金的主要来源。”

机构分析人士表示，在各路资金纷纷入场推动下，市场仍处于反弹窗口期，四季度市场还有多重题材蓄势待发，这些因素都将促进增量资金加速入场。