市场小幅反弹 四季度仍将延续慢牛行情

周五市场小幅反弹，两市均收涨，成交额较前一交易日则基本持平。盘面来看，当日两市近7成个股收涨，非ST涨停个股近40只，跌停个股5只。其中通信、租售同权板块表现强势，而钛白粉、保险板块则相对较弱。截至收盘，沪指报3348.94点，涨幅为0.28%，成交1759亿元；深成指报11087.19点，涨幅为0.51%，成交2585亿元。

当日两市纷纷高开，沪指开盘后即震荡上行，直至3355点附近才受阻回落，午后其持续走低，临近尾盘时有所上扬，深成指表现稍强，最终两市均小幅收涨。

热点上，当日市场迎来普涨行情，两市绝大多数板块收涨。具体来看，以5G概念为首的通信板块再度走强，租售同权板块受消息刺激盘中拉升，环保工程、造纸印刷、证券、商业百货等板块均有不错涨幅，保险、白酒板块表现相对弱势，钛白粉板块领跌两市。

当日沪指在证券板块早盘发力的推动下成功回补上方缺口，最终收于3350点附近。就后市而言，正如我们此前所分析的那样，节前最后一个交易日，市场延续了缩量态势，不过由于资金无法取出，指数表现相对强势，通信板块的再度拉升也营造了不错的赚钱效应，我们认为，若国庆期间无重大消息，沪指将面临方向选择，建议投资者对此保持关注。

那么，在接下去的四季度，市场又会如何表现呢？是在前期持续温和上行的基础上有所加速，还是继续维续一种区间震荡，在小幅波动中有所上行呢？换言之，也就是今年以来所形成的“慢牛”行情，能不能再保持下去呢？

时下，在宏观研究领域，围绕“新周期”问题有较大的争议。如果“新周期”能够得到确认，那么理论上经济增长会进一步加快。有了这样的基础，股指似乎能够看高一线，并且在走势上更加流畅，不至于过于温和。当然，假如“新周期”的提法被证伪，实体经济的运行状况没有发生大的变化，这样要让股市有强劲表现，恐怕勉为其难。

前不久公布的8月份经济数据显示，前阶段那种颇为强劲的增长势头出现了降温的趋势，特别是生产物价指数（PPI）向居民消费价格指数（CPI）的传导明显不畅，提示出有效需求依然不足。另外，银行信贷、社会融资额及广义货币（M2）数据等也表明，资金脱虚就实还有很长的路要走。在这种情况下，很难想象四季度的经济增速会明显超过前三个季度，更大可能或许是持平。若此，对于股市而言，也就不能抱有太高的期望了。

大环境是这样，其实从股市自身的情况而言，也同样不支持行情加速上行。分析一下9月份的行情就可以知道，大盘曾经几次试图冲击3400点，但很明显遇到了不小的阻力，结果到了下半月，交易重心还不断有所下移。在这里十分突出的一个表现就是，成交量难以持续放大、市场缺乏被普遍认同的热点、投资者短线操作的心态比较重以及板块行情的运行周期被大幅度压缩。所有这些都表明，市场在经过了一段时间即便是十分温和的上涨以后，同样也面临着不小的调整与整理方面的压力。

面对近在咫尺的3400点，虽然看多的舆论很多，但是真正敢于去冲击这个点位的资金却很有限。这种状况其实是在告诉人们：那种以为市场在连续震荡中走高以后将会走出主升浪，实现加速上行的判断，是缺乏现实基础的。无论是资金面还是投资者的情绪，都不构成营造大行情的基础，而基本面的状况前面就已经提到了，同样是如此。

不过，虽然股市不可能加速上行，但保持慢牛的格局还是有条件的。一方面，尽管四季度的经济增速会有些波动，但总体上会高于年初的预期，同时其运行的质量也是在提高的。所以，尽管不是“新周期”，但也是处于一个比较好的增长阶段。经济的平稳有序增长，对股市来说是提供了走慢牛行情的良好基础。同时，一段时期来，市场的结构性行情不断深入，挖掘出了不少新的热点。虽然围绕这些热点也有很多分歧，但结合国家发展战略来看，也还是有其相应的内涵。随着投资者对它们认识的不断加深，自然也就有了相关行情的轮番启动，而这足以让大盘保持相应的活跃度，并且推动股指的小步走高。8月下旬以来的行情，在某种程度上已经在演绎这一幕了，人们自然也有理由认为四季度还是会这样。

值得一提的是，四季度将是一个确定性比较高的时期，社会发展与经济增长的方向感会更加明确。对股市来说，此时走慢牛行情不但符合大的宏观环境，同时也是具有现实条件的，因此必将为投资者在实践中所认同。