对于今年A股市场的十大论断 重点关注三季报预增的板块

本报告分析师

何翩翩 SAC 执业证书编号： S1110516080002

传媒

10月金股：宝通科技

Q3预告单季度增长趋势稳定，17Q4&18年有望持续增长，外延并购逐步推进，维持坚定推荐！

宝通科技以高强力橡胶输送带研发、生产和销售业务起家，近年积极开拓以移动互联网为主的新领域的探索与转型，16年3月完成对中国领先手游海外发行和运营商易幻网络66.66%股权的收购（交易完成后持股70%），17年2月现金收购易幻24.16%的股权，持股比例增至94.16%，转型升级成效初显，手游业务成为公司核心业务。

1、公司增长趋势稳健。受益于易幻网络《权力与荣耀》《最终觉醒》等重点游戏产品上线表现，公司2017Q1-Q3业绩指引1.49亿元~1.84亿元，同比增长30%~60%；根据我们的拆分，17Q3单季度归母净利润为0.42亿元~0.77亿元，同比增长10.53%~102.63%（v.s.17Q2同比25%）。

2、易幻网络在韩国市场及东南亚市场发行的新品手游数据表现突出，后续S级大作韩国上线可期。《最终觉醒》印尼iOS、Google Play双畅销榜稳定排名前三，《权力与荣耀》韩国Google Play一直稳定在前十。《倩女幽魂》（网易出品，负责韩国发行）《诛仙》（完美世界出品，负责韩国等地区发行）有望Q4上线。

3、扩大易幻全球发行先发优势，17年上半年成功进入日本市场，强化韩国市场占有率。目前日本是全球第三大游戏市场，韩国是全球第六大游戏市场，其他核心目标市场台湾/印尼/泰国游戏市场规模分别位列全球TOP15/16/20.

4、公司将继续深化“制作、发行、运营”集于一体的全球化战略布局。17Q3公司连续收购提塔利克（全球化游戏研发）、朝露科技（二次元游戏研发），以发行为抓手，补强游戏研发能力，并在近期发布20亿融资计划过股东大会表转型升级决心。

投资建议：15年起股东增持及员工持股股价倒挂（成本价24-28元左右锚定公司心理底价），公司转型发展动力充足，结合对下半年多款S级作品的预测，我们预计公司17-19年净利润分别为2.7亿/3.8亿/4.6亿，当前市值80亿，对应估值30x/21x/17x，16-18年EPS分别为0.35/0.68/0.96元。综合考虑股东大会通过20亿融资，及核心游戏上线17Q4业绩有望继续提升，给予18年30x估值，目标价28.8元，维持“买入”评级，十月金股坚定推荐！

风险提示：游戏上线进度或流水表现不达预期的风险、人民币升值风险。

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《17H1游戏行业报告：大象继续起舞，且看17年下半场如何争锋》、《宝通科技：下半年S级产品集中兑现，期待出海龙头再起航》、《宝通科技：三季度业绩预告符合预期，外延并购逐步推进》

对外发布时间 2017-09-11、2017-09-14、2017-09-27

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002

王晨 SAC执业证书编号：S1110516100009

冯翠婷 SAC执业证书编号：S1110517090001

计算机

10月金股：索菱股份

智能驾驶舱落地在即，开启汽车人机交互新时代

站在当前时点，怎么看？

1、内有估值切换。公司现价对应18年26X，同时未来三年净利复合增速40%。

2、外有利好密集催化。10月智能驾驶舱有望出货和正式发布。同时，10月底特斯拉无人驾驶商用车Model S有望发布，而公司是国内商用车车机龙头。

重申公司中长期投资逻辑如下：

1、前装转型完成，受益新产品放量和合资客户导入，未来三年有望实现40%增长。

2、横向产品线延伸，从中控延伸到液晶仪表（新能源车必备），首款智能驾驶舱车型10月有望上市。

3、纵向客户开拓，从已有众泰为主自主进入中高端合资，看好公司18年进入广丰，19年进入丰田全球体系。

预计17年净利润备考2亿元，18年净利润3亿元，目标市值110亿元！

……

风险提示：智能驾驶舱放量低于预期

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《智能驾驶舱落地在即，稀缺的内生高增长标的》

对外发布时间 2017年08月28日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

沈海兵 SAC执业证书编号：S110517030001 ；

缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003

电子

10月金股：京东方A

推荐逻辑

OLED量产进度超预期，引领柔性OLED国产转移：公司成都6代柔性OLED线5月点亮，目前良率进展顺利，预计今年10月（下月）量产，为客户批量供货。公司成都6代OLED线量产后，将成为国内量产的第一条纯柔性OLED线，打破韩国三星垄断。京东方在OLED领域优势体现在：1）产线规模大，目前规划2条6代线合计96k/月产能，远大于国内其他竞争对手的产线规划（普遍为30k/月）；2）产线量产最快，柔性线率先量产，将积累丰富的工艺爬坡经验；3）技术工艺先进，跳过硬屏直接走柔性路线，契合市场对柔性屏需求。

LCD价格企稳，公司引领10.5代线大周期：从供需关系看我们看好LCD价格企稳：1）需求端电视大尺寸化驱动面板需求维持年~5%增速；2）供给端17-19年每年各3条左右高世代线，产能增加平滑。今年大尺寸面板价格下滑很重要的原因是上半年价格涨幅过高，次轮降价实际为价格回归理性过程，随着黑电企业盈利能力回升，预期价格降幅将趋于平缓。公司是国内LCD龙头，占据国内40%+8.5代及以上产线产能，同时引领国内10.5代线建设，在面板世代更迭中保持领先地位。

智慧系统和健康医疗业务打开长远增长看点公司智慧系统业务聚焦1）智造服务（电视ODM）；2）智慧车联（车载屏）；3）智慧零售（智能标签&BOE画屏等）；4）智慧能源。打造显示屏和下游应用整合，推出模组化产品，提升盈利能力；健康医疗业务融合公司面板、传感器、大数据等技术优势，在医疗场景中打造产品解决方案，是公司由面板到模组到场景的延伸。

公司引领LCD国产转移，LCD业务进入稳健成长期；OLED业务成为公司新成长动能；同时公司智慧系统及医疗健康板块成长迅速。我们预计17-19年公司净利润为82.1亿，117.4亿和152.8亿，对应EPS为0.24，0.34和0.44元。目标价至5.28元。

风险提示：面板价格波动超预期，公司新产品推进（OLED）不及预期

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《LCD引领国产转移，OLED量产在即打开成长新周期》

对外发布时间 2017年09月28日

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（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

农冰立 S1110516110006

洪骐 S1110517070008

通信

10月金股：海能达

海能达在国内公安PDT、地铁TETRA 持续拿单攻城掠地，非订单制DMR 产品半年报实现营收7.7 亿元，同比增速61.8%。海外渠道和项目同时发力，收购德国HMF 及英国赛普乐子公司后欧洲市场份额迅速提升，借力“一带一路”进军菲律宾和乌兹别克斯坦，收入呈快速增长态势。长期看，公司凭借技术、品牌和渠道优势，全球市场份额持续提升（有望从5%到30%）带动收入快速增长，而费用刚性，规模效应显著，将推动公司业绩持续高增长。我们积极看好公司中长期发展，预计公司2017-2019年净利润为7.06 亿、11.76 亿和16.98 亿元，对应18年PE 24x，维持“买入”评级。

风险提示：商品价格走势强于预期

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《海能达（002583）点评报告：地铁专网市场在快速崛起，加固高增长确定性》

对外发布时间 2017年09月19日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

唐海清 SAC 执业证书编号： S1110517030002

农业

10月金股：隆平高科

隆平高科是我们天风农业团队年初以来坚定推荐的种子龙头标的，从3月19日全市场首发报告推荐以来，我们的思路都是从白马认知中去寻找预期差。即使在白马已被市场充分研究的当下，我们认为隆平高科在估值以及成长机遇期的两方面存在预期差。因此，我们依旧把隆平高科作为我们10月份的金股，重申我们推荐逻辑：

1、对标医药，高壁垒&高增长是种业高估值的根源

不论是对标历史区间、国内同行还是国际种企，隆平高科当前38倍的估值都不算高。种业研发周期长、投入大，爆款存在高增长可能性，这种高壁垒和高增长的行业属性是行业高估值的根源。也高度类似于医药行业，而当前A股医药龙头恒瑞医药估值已经超过50倍！

2、公司处于最好的发展机遇期，外延内生齐头并进！

1）收购陶氏巴西玉米业务是全球种业巨头整合产业背景下的结果，也不会是一个孤例。全球种业巨头之间的整合打开了公司海外并购的窗口期，抓住这一战略机遇将给公司带来实现跨越式发展的机会。目前国内也只有公司也做好了这个准备。2）公司新一轮内生成长期在水稻品种换代的背景下才刚刚开启，相对低基数下对应的是今明两年的高增长。

3、从四季度的股价催化剂来看，公司三季度的预收款以及四季度的农业政策都会对公司股价带来催化。

4、我们预计，2017-2018年公司净利润分别为8.65亿、10.85亿元（不含外延），对应EPS0.69、0.86元。给予18年40倍市盈率，目标价34元！。

风险提示：政策风险；自然灾害风险；

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《隆平高科：十年磨一剑，脱胎换骨在当下》

对外发布时间 2017年09月18日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

吴立SAC 执业证书编号： S1110517010002

刘哲铭 SAC 执业证书编号： S1110517070002

有色金属

10月金股1：雅化集团

公司目前拥有氢氧化锂产能1.1万吨；锂盐总产能1.8万吨，接近第一梯队。

公司与银河资源等资源企业签订了战略合作协议，原材料得到保障；公司与川能投合作收购国理股权，李家沟锂辉石矿的开发有望加速；公司还收购core公司部分股权，锁定未来资源。公司锂业务已经从单纯的加工开始向有资源有加工前进。

风险提示：锂盐价格下跌的风险、民爆业务下降的风险。

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告雅化集团《做个有资源的锂巨头》

对外发布时间 2017年09月13日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

孙亮分析师 SAC 执业证书编号： S1110516110003

杨诚笑分析师 SAC 执业证书编号： S1110517020002

李辉分析师 SAC 执业证书编号： S1110517040001

10月金股2：西藏珠峰

坐拥核心矿山，采储量潜力深厚，业绩增速潜力大。公司拥有阿尔登-托普坎村同一矿脉的派矿、阿矿、及北阿矿三个采矿权。矿产资源储量丰富。此矿田内包含10余处中大型规模铅锌矿创，保有铅锌总矿石量3亿吨。目前公司是成矿带上最大生产企业，其余矿山部分在公司矿点之间。公司继续拿矿潜力巨大。

预计锌价在今年四季度将走出约一年的宽幅横盘震荡区间继续突破向上。而公司未来自身挖潜、外购资源叠加新周期向上，弹性巨大。

公司与上海歌石祥金投资合伙企业、华融华侨资产管理股份有限公司就设立“西藏珠峰歌石华融资源投资并购基金”签订战略合作框架协议，总规模约为100亿人民币（或等值美元）。并购基金将在“一带一路”沿线国家矿藏资源领域投资并购，重点是贵金属、铜钴铅锌、铀资源等优质资源。

风险提示：塔国政治风险；铅锌价格下跌风险；协议属于意向性协议，双方未达成一致而无法按期签署的风险。

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《西藏珠峰：低估值、高成长、高产品均价的铅锌龙头》、《西藏珠峰：发起百亿并购基金，矿业巨头之心显峥嵘》

对外发布时间 2017年03月01日、2017年08月15日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002

孙亮 SAC执业证书编号：S1110516110003

田源 SAC执业证书编号：S1110517030003

王小芃 SAC执业证书编号：S1110517060003

煤炭

10月金股：露天煤业

前动力煤供需面很紧张，主要原因为：

1。多因素影响下供给受限：包括环保安监影响；环渤海港口9月底前禁止汽运煤疏港或对进口煤形成进一步限制；在大秦线目前日运量已近饱和的情况下，禁止汽运煤集港将增大铁运压力，耗煤高峰时或造成铁路运力不足；产能置换释放的新产能预计年内增量有限。

2。从需求端来看，需求比想象中的好。下游电厂日耗较同期处于一个较高的水平，17年9月电厂日耗均值为71.11万吨，16年和15年同期分别为57.25万吨和52.41万吨。我们也对比的9月气温和水电的情况。发现气温与往年同期无异，而水电是较去年好的。因此排除气温和水电影响来看，今年的真实需求是非常强劲的。9月7号我们率先发表报告看多动力煤，9月7号秦皇岛动力煤价为631元/吨，9月28日已上涨至710元/吨，动力煤淡季价格强势上涨验证我们此前的判断。

现在来看，我们依然非常看多动力煤。对于市场普遍担心由于供暖季限产导致的旺季不忘，我们认为不会出现。8月原煤产量为2.9亿吨，去年8月为2.8亿吨，去年8月是在全面276政策执行的情况，去年后续产量增加的手段是从276到330，而今年我们判断旺季来临后，供给能增的量不大。经过我们详细测算，采暖季限产与目前相比合计减少每月动力煤需求666万吨，根据往年的历史数据，冬季供暖需求会增加2500万吨/月的动力煤需求，对冲之下供暖季动力煤需求相较于目前还是大幅增加的，因此我们认为动力煤目前较紧的供需格局会贯穿整个冬天。推荐标的：露天煤业。

推荐逻辑：

1.4600万吨动力煤产能，吨煤生产成本全行业最低，煤炭开采盈利能力稳健优秀；

2。重组拟注入集团电解铝业务（在产产能78万吨，在建产能43万吨），若成功注入将受益铝价上涨带来的业绩弹性；

3。若重组成功电力板块产能增厚22%，电力板块发电成本低，目前煤价下仍具备一定盈利能力；

4。根据14年8月控股股份承诺，白音华二号露天矿（核定产能1500万吨）、白音华三号露天矿（核定产能1400万吨）在条件成就的情况下注入上市公司，目前白音华二号露天矿一期（核定产能500万吨）、白音华三号露天矿（核定产能1400万吨）已投产，未来存在注入预期。

2016-2018年的eps分为别0.50，1.40，1.58

风险提示：宏观经济大幅下行，下游需求大幅下滑，煤价大幅下跌，政府政策性调控煤价

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《时来天地皆同力，煤铝供改东风起——详看露天煤业重大资产重组事项》、《动力煤淡季不淡（续）——旺季会更旺》

对外发布时间 2017年08月20日、2017年09月20日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

王茜 SAC 执业证书编号： S1110516090005

冶小梅 SAC 执业证书编号： S1110516100001

建筑

10月金股：四川路桥

四川路桥仍然是我们的十月金股，主要逻辑如下：

1、公司背靠铁投集团，公路铁路资源优势显著，今年以来新签订单高增，近期再次中标百亿省内高速公路大合同，为未来业绩提供良好保证；

2、四川省国资委要求铁投集团2020年总资产要从2500亿元增加到4000亿元以上，并计划将铁投加快改组或组建为国有资本投资公司，员工持股的预期较强；

3、定增已顺利完成，大股东参与增发，外部投资者进入后或对业绩有更高的要求，而公司业绩改善的空间较大，目前半年报业绩增速已转正，未来有望持续好转；

4、目前公司估值仍处于行业较低水平，从投资角度看有较好的风险收益比。

5、预计2017-2019年EPS为0.47、0.61、0.72元/股，对应PE为10、7、6倍。（2016年EPS为0.35元，PE为13倍）

风险提示：固定资产投资增速下滑，国改推进不达预期。

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《四川路桥深度：订单增长迅速，定增有望助公司业绩提升》

对外发布时间 2017年08月29日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

唐笑 SAC 执业证书编号： S1110517030004

岳恒宇 SAC 执业证书编号： S1110517040005

建材

10月金股：凯盛科技

各位投资者大家好，10月份我们推荐的金股是凯盛科技，推荐要点有三：1。收购国显科技，强化液晶显示与触摸屏模组业务2。手机盖板业务发展迅猛，新投产的柔性镀膜良率、产能均达标3。氧化锆龙头地位稳固

1. 公司上半年营收增速超过50%得益于电显业务的快速发展。2015年收购国显科技，去年手机盖板和柔性镀膜生产线建成投产，叠加国显业绩，电显收入占比大幅提升至79%。国显科技主要生产液晶显示模组、电阻式及电容式触摸屏，应用于平板电脑、智能手机等电子设备。其中平板电脑业务比重最大，达到78%，在全球市场占有率也不断提升，公司17年上半年全球平板市场出货量已达15%，比去年和前年分别提高2个和7个百分点。国显经营效益乐观，近两年均超出业绩承诺最低值。国显2016年实现营收增速32%，承诺17年归母净利不低于一亿五百万元。国显上游原材料供应稳定，核心供应商包括友达、京东方等大厂，均已建立多年合作关系。下游方面推行大客户战略，积累优质客户资源，包括联想、华硕、三星等。

2。其他电显业务也有不错的发展，首先子公司华益拥有年产2400万片盖板玻璃产线，产能华东地区最大，主要是2.5D盖板，已成为华为、小米、亚马逊等供应商，并通过三星产品认证，上半年销售额同比大增180%。其次OLED是确定性大趋势，未来5年，柔性OLED渗透率预计提升到60%+，去年子公司方兴光电建设的年产80万平米电容式触摸屏柔性镀膜生产线已经投产，产品可以用于下游OLED企业封装，产线运行良好，良率、产能均达标，未来看好OLED产业加工端的发展。

3。全资子公司中恒是氧化锆龙头，国内市场份额约55%，销量全国第一；上游锆英砂价格今年大涨导致氧化锆今年涨价超过1500元每吨，中恒是锆英砂巨头ILUKA（艾璐卡）的全球最大采购商，已形成长期战略合作伙伴关系，大型采购规模提高议价能力，抵消部分涨价影响。

国显+中恒两大王牌子公司支撑电子信息显示、新材料双主业务格局，我们看好传统主业优势提升，也布局新兴产业，公司具备资源、技术、平台优势，叠加电子行业发展机遇，业绩增长可期。锆英砂持续涨价带动氧化锆价格上调，销量稳中有升，预计盈利进一步扩大，上调2017-2018年EPS至0.23、0.32元，对应PE分别为36X、25X，继续推荐“买入”。

风险提示：锆英砂价格持续走高，成本向下游转嫁较难。

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《凯盛科技：新材料+电显双主业驱动，自带孵化新兴材料功能》

对外发布时间 2017年09月18日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

黄顺卿 SAC 执业证书编号： S1110517040002

钢铁

10月金股：凌钢股份

1、产品结构优势：公司目前产能616万吨，其中棒线材产能为550万吨，占比达到90%。目前整个钢材市场来看，受益于“地条钢”出清，长材价格持续上涨，长材产品利润较高，受此影响，公司盈利能力大幅增强。另外，从供给端来看，供给侧结构性改革持续推进，钢铁产能处于国家严格管控之下，产能利用率短期内不可能下降，因此公司盈利能力是可持续的。

2、河北限产最大受益标的：受雾霾治理影响，华北地区已经进入常态性临时限产状态，京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案明确提出，石家庄、唐山、邯郸、安阳等地区，采暖季钢铁产能限产50%，从地理位置上看，公司紧邻河北省，距离河北省仅100余公里，在运输成本、交货周期等方面具有明显的优势，据了解，公司产品45%左右销往河北省，在限产执行之后，有望进一步扩大市场，将直接受益于河北限产。根据目前了解，限产大概率扩大范围，超市场预期。

3、前段时间受宏观数据影响，股价回调较深，但行业及公司基本面没有发生变化，是上车良机。

4、目前公司估值处于行业较低水平，从投资角度看有较好的风险收益比。综上所述，公司经营情况良好，维持“买入”评级。预计2017-2019年EPS分别为0.9元，0.96元，1.06元，对应PE为6.5，6.1，5.5倍；给予公司买入评级。

风险提示：供给侧改革不及预期、宏观经济风险，公司经营风险等。

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《凌钢股份：业绩超预期，股东减持不影响公司基本面》、《凌钢股份：政策叠加受益者，供给侧改革成功的北方案例》

对外发布时间 2017年09月17日、2017年09月13日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

王茜 SAC 执业证书编号： S1110516090005

基础化工

10月金股：新和成

全球维生素龙头，布局蛋氨酸、香精香料、新材料步入2.0时代

公司主营营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等四大业务，是全球四大维生素生产企业之一，2016年营收50亿，扣非后归母净利11.5亿，其中营养品营收占比63.4%，毛利占比71.3%。公司立足技术壁垒高的合成技术，坚持相关多元化布局，在VA、VE领域做到全球领先，未来将重点发展蛋氨酸业务，培育香精香料、高分子材料业务，力争2020年前再造一个新和成。

营养品：VA涨价业绩弹性大，蛋氨酸打开成长空间

1）2016年全球VA产能2.9万吨，需求2.5万吨，开工率87%，未来几年继续维持供给紧平衡状态；禽类养殖效益提拉动VA需求，海外大厂路线检修，国内部分厂商因环保等原因停产，行业集中度高厂家挺价底气足，预计VA价格望迎来较大幅度上涨；公司VA产能6000吨，涨价业绩弹性大。2）2016年全球蛋氨酸产能166万吨，需求120万吨，市场规模超300亿，未来几年继续维持供需平衡，行业技术壁垒极高，寡头竞争格局下毛利率高达40%-50%，公司计划投资50亿建设25万吨蛋氨酸产能，2019年投产后有望成为全球四大寡头之一，2020年有望贡献10亿净利润。

香精香料：横向拓宽产品线，麦芽酚望成重要增长点

全球香精香料市场规模超过1500亿人民币，未来需求每年增长3.9%，行业产品品种多、技术含量高、专用性强，行业集中度较高。公司2007年进入香精香料行业，凭借与维生素业务较强协同效，芳樟醇、叶醇、柠檬醛等产品已成为国内龙头，过去10年营收复合增速超过20%，毛利由0.07亿增至4.4亿，未来公司继续重点选择市场空间大、技术门槛高的品种，横向拓宽产品线，业绩增速望维持20%-30%，其中将于2018年投产的4000吨甲、乙基麦芽酚将是主要发力点。

新材料：卧薪尝胆近10年，业绩迎来收获期

公司新材料主要布局PPS，全球市场空间超过百亿，未来每年需求增速超10%，行业供给持续偏紧，而国内市场存在近10万吨进口替代空间。公司PPS产能1.5万吨，国内行业地位领先，正在实施全产业链布局战略，上游控制原材料，下游打通需求市场，未来有望抢占增量市场份额，2017-2019年贡献毛利9000万/13500万/20700万。

盈利预测与估值：预计17-19年归母净利13.6亿、15.8亿、18.6亿，目前价格对应PE16.9/14.6/12.4倍。未来业绩高增长，估值便宜，短期VA进入涨价通道，业绩弹性大。

风险提示：VA、VE价格大幅下跌；蛋氨酸产能过剩；项目投产不达预期）

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《新和成：维生素A涨价业绩弹性大，相关多元化布局再造一个新和成》

对外发布时间 2017年08月17日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

李辉SAC执业证书编号：S1110517040001

杨烨辉SAC执业证书编号：S1110516080003

交通运输

10月金股：深高速

基本面支撑加多重催化，继续坚定推荐

1。主业稳健增长：2017年上半年高速主业车流量延续增长态势，路费收入同比增10.8%。未来公司参与外环高速建设，并研究机荷高速扩建计划，进一步巩固高速公路主业体量。

2。环保转型已有重大突破：公司明确环保战略转型方向，参与增资深圳水规院强化技术及人才储备，此后44 亿收购德润环境 20%股权，在获取投资回报的同时可能与其展开深层次合作，此外，公司还将成立并购基金继续环保领域探索。

3。梅林关地块开发箭在弦上：公司未来两年业绩看点在于梅林关城市更新项目地块开发建设销售，我们测算如采用自行开发的方式，将为上市公司带来超30亿元的投资收益。目前上市公司或采用向品牌地产商转让项目公司部分股权并共同建设的方式进行开发，则转让股权、后续销售可带来持续的业绩回报。

4。政府或回购路产带来处置收益：目前深高速旗下盐坝、盐排、南光三条高速路实施免费通行，后续深交委可能选择回购路产，或将于2018年为上市公司带来16亿税后处置收益，直接提升业绩。

5。预计17-18年公司归母净利为15.1亿，16.3亿，EPS为0.69元、0.75元，如考虑梅林关地块收益及政府回购路产处置收益，则当前价格对应2018年EPS的估值可能不超6倍，继续坚定推荐。

风险提示：宏观经济下滑，梅林关地块开发不及预期

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《双主业驱动前景向好，地产项目业绩释放潜力大》

对外发布时间 2017年08月20日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

姜明 SAC执业证书编号：S1110516110002

环保

10月金股上海洗霸

四季度全年看好环保板块特别是工业环保方向投资标的，详细情况请参加我们刚发的深度报告《环保！破局供给侧改革》。17年环保成为推进供给侧改革的重要技术手段，而以环保名义推进供给侧改革，强化环境约束，工业盈利复苏，反过来必将促进工业环保需求快速释放，这是18年我们将会发生的。

上海洗霸是优质工业水处理标的。从环保督查的情况来看，化工钢铁有色企业的水污染问题是重灾区。工业水处理第三方运营将成为未来主流趋势，具有先进技术、成熟经验的公司是最直接的受益者。我们保守估算，十三五期间每年工业废水的运行费用将达到千亿规模。公司70%以上营业收入集中于钢铁冶金、制浆造纸、石油化工、汽车制造等工业行业，先后成为中石化、宝钢、上汽等众多大型企业的合格服务商。2014-2016年，公司水处理运营占营收比例从5.53%飞速蹿升到42.22%，主要项目为上汽集团和中石化的工业水处理。公司作为工业废水处理第三方运营方面的先驱者，同时具备了技术、经验、产业人脉等要素，未来有望持续获得第三方运营订单。

盈利预测与评级：受益于工业环保和第三方运营市场的启动，我们预计公司2017-2019年实现净利0.75、1.14、1.81亿元，对应PE40/26/17倍，给予“买入”评级。

……

风险提示：订单获取风险、同业竞争加大风险、主要客户变动风险

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《上海洗霸：专注工业水领域，技术领先的化学水处理服务商》

对外发布时间 2017年08月31日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

钟帅 SAC 执业证书编号： S1110517040004

何文雯 SAC 执业证书编号： S1110516120002

公用事业

10月金股：蓝焰控股

蓝焰控股作为晋煤集团唯一上市平台，是国内最大的煤层气开发企业，也是唯一一家从事煤层气开采和利用的A股上市公司。

我国目前天然气消费量为2100亿立方每年，其中35%来自进口，煤层气产量仅44亿立方，未来替代常规天然气空间巨大，种种迹象表明中国的煤层气产业正处于爆发临界点。

山西省政府近期发布煤层气勘探开发五年规划，目标2020年地面抽采煤层气量达到200亿方，作为山西国资唯一煤层气资源整合主体，蓝焰有望获得大量煤层气区块资源。除此以外，我们预计今年冬季华北地区将面临史上最严重气慌，煤改气的快速推进产生的需求将改变区域供需关系，今年冬季山西煤层气涨价是大概率事件。山西国企改革稳步推进，蓝焰控股将明确受益。

我们预计公司2017、2018年度扣非净利润为5.8亿元、8.2亿元，对应EPS为0.6元、0.85元，PE为25倍、18倍，维持“买入”评级。

……

风险提示：用气量不达预期风险

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《煤层气，中国的页岩气！---煤层气行业深度报告》

对外发布时间 2017年03月07日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

何文雯 SAC 执业证书编号： S1110516120002

汽车

10月金股：新泉股份

1）公司开发能力和产品质量处于行业一线。公司主营汽车仪表盘总成、门内护板总成等内饰件，研发部门经过长期积累，拥有强大的同步开发能力（精确+快速+可靠），整体位于行业第一梯队，直接与延锋等巨头竞争。

2）受益于自主共振，获得量价双增。目前公司前三大客户为吉利、上汽自主、广汽菲亚特，产品配套于多款明星热销车型上。其中，公司A点配套的博越、帝豪GS、远景SUV、荣威RX5、Jeep自由侠、Jeep指南者分别于2016年3月、5月、7月、7月、5月、11月上市。该六款车型目前该已过爬坡期，销量将稳于高位，预计2017年将为公司带来约39pp的营收增速。此外，公司新配套车型单车价值量显著提升，致使公司整体核心业务营收增速远高于销量增速。目前，公司同步研发项目达30+项，将为2017、2018年业绩贡献巨大弹性。

3）近期完成股权激励授予将增强内部协同，夯实成长基础。

投资建议：公司是一线内饰公司，具备与延锋竞争的实力；拟发行4.5亿可转债，将帮助公司突破产能瓶颈；看好未来通过差异化优势量与质的突破。2016年EPS为0.71元，预计2017-2018年EPS分别为1.52、2.29元，对应PE分别为31、20倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品配套车型销量不及预期，客户渗透速度不及预期等

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《新泉股份：股权激励夯实增长之基严格考核标准彰显公司信心》

对外发布时间 2017年09月03日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

崔琰 SAC 执业证书编号：S1110516100005

电力设备与新能源

10月金股：长园集团

1、营业收入稳定增长，智能工厂带动整体毛利率增加，财务费用大增

2017年上半年，公司实现营收30.91亿元，同比增长27.48%；毛利率44.57%，较上年同期上升2.91%；归母净利润2.29亿元，同比减少5.09%。

营收增加，是由于比上年同期增加子公司长园和鹰，电网及电动车材料业务收入也有20%左右增长。智能工厂装备业务发展迅速，毛利率达51.49%，带动整体毛利率上升2.91%。净利润略有下滑的主要是由于财务费用大幅上升7257万、研发投入持续增加。

2、三大业务均保持较好的发展

电动汽车材料及其他功能材料板块，长园华盛保持行业领导地位，业绩稳中有升，年产6000吨电解液添加剂的泰兴工厂调试工作全面展开，三季度产能将成倍增长，公司产能全球第一，同时是特斯拉供应商，随着Model3 放量、长期看好。长园电子，汽车用相关材料增长达40%，消费类电子同比增长20%左右。

智能工厂装备板块，长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业，业绩表现抢眼，上半年销售收入同比增长366%，净利润同比增长410%；运泰利主营3C检测组装设备，今年在大客户苹果中的份额持续提升，合同订单增长40%左右，因为产品交付节奏，三季度是业绩体现的一个季度。

智能电网设备板块，上半年实现营收11.93亿元，同比增长15.77%，毛利率略有下滑。公司把长园电力和长园高能并入长园深瑞，主要是适应一二次融合的趋势。同时，各子公司继续加强与国家电网、南方电网等主网客户的合作与交流，保证了电网升级及需求增长中的相应份额。

3、入主湖南中锂，助力未来高增长

公司已持有湖南中锂76.35%的股份，还在竞买13.65%的国有股份，交易完成后公司将持有中锂90%的股权。当前8条生产线满负荷运行，产能达3.5亿平/年，年底将增至10条生产线，明年下半年产能可达10亿平/年。之前公司主要客户为沃特玛，近期CATL订单快速增加，其他国内龙头电池厂商也已送样、有望进入供应体系。

4、盈利预测和投资评级

预计公司17-19年EPS为0.67元、1.01元、1.21元，对应当前股价估值分别为30倍、20倍、16倍，给予“买入”评级。目标价25.25元

风险提示：隔膜竞争格局恶化，股权问题无法妥善解决

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《三大板块稳步增长，隔膜业务被低估》

对外发布时间 2017年09月08日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

杨藻 SAC 执业证书编号： S1110517060001

李恩国 SAC 执业证书编号：S1110517010001

邹润芳 SAC 执业证书编号：S1110517010004

机械

10月金股1：天奇股份

废钢拆解设备订单发力，国内循环产业龙头显现

1）炼钢原料上涨叠加政策助推，促废钢炼钢景气度回升

受益钢铁产业供给侧改革，钢材及原材料价格上升，促废钢炼钢需求回暖，至废钢拆解设备需求量大增。并叠加《废钢产业“十三五”》规划，钢废炼钢比2020年要达到20%以上，目前为10%左右，较国际平均值51%还差距，对应设备市场将有一倍以上的成长空间。同时，废钢行业准入门槛出台，名单内高端拆解企业可享退税30%，高端废钢拆解龙头公司将持续受益。

2）宜昌力帝废钢拆解设备行业龙头，深度受益废钢需求结构性变化

宜昌力帝致力于废钢加工、汽车拆解、金属加工及分选、再生资源综合利用设备、环保节能等板块，是国内稀有的循环产业规模企业。2013-2016年，公司高速成长，营收和净利润的CAGR分别达到32%和60%。2017H1，新签订单4.93亿元，其中破碎线36台，较去年同期增加26台，同比增长725%，上半年营收2.1亿，同比增长273%。

3）分布式光伏成为“十三五”光伏产业重点发展方向

光伏分布式光伏业务将深度受益于国家“十三五”规划，为缓解环境污染问题，减少煤电用量，分布式光伏电站成为重点发展方向，并出电价补贴标准0.42元/Kwh，2020年目标分布式光伏装机总量将达150GW，年均新增15-20GW.

4）天奇新能源厚积而薄发，初入光伏初现规模

2017H1，子公司天奇新能源切入分布式光伏EPC业务，完成光伏发电项目16.5MW，实现营业收入7，996.80万元，毛利率14.4%与行业持平。天奇新能源在电力设备和新能源设备工程总承包领域的经验丰富，新进光伏业务将持续受益公司丰富的技术、渠道和工程经验，快速壮大。

盈利预测：预计公司2017-2019 年归母净利分别为1.41 亿、1.86亿、2.21 亿元，对应EPS 分别为0.38 、0.50 、0.60 元。目前看好公司未来废钢破碎生产线业务、分布式光伏业务、智能化汽车生产线和物流自动化领域的发展前景，6个月目标价18元，给予“买入”评级

风险提示：废钢需求量下降

注：文中内容依据天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《废钢拆解设备订单发力，国内循环产业龙头显现》

对外发布时间 2017年09月11日

报告发布机构天风证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

邹润芳 SAC 执业证书编号： S1110517010004

朱元骏 SAC 执业证书编号： S1110517050002

10月金股2：科恒股份

1） 业绩反转，锂电“材料+设备”双布局初见成效

公司主营业务从稀土发光材料逐步转变为锂电材料和锂电设备业务。2013年公司锂电正极材料钴酸锂开始量产，产销量连续三年实现翻倍以上增长；2016年收购浩能科技，进军锂电设备领域；未来公司有望收购万好万家，在锂电生产前端设备领域再下一城。凭借优秀的管理团队和品牌技术优势，依托与浩能产生的良好协同效应，公司有望成为国内锂电材料、锂电设备龙头。2013-2016年，公司营业收入由3.8亿提升至7.87亿，CAGR为27.50%；2017H1，公司毛利率和净利率分别为19.50%和8.16%，均创下2013年以来的阶段性新高。

2） 电芯厂面临“囚徒困境”，龙头背书加剧两级分化

我们认为新能源汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。在市场竞争加剧和扩产带来的规模效应影响下，新能源车价格将持续下降，消费成为主要驱动力。我们认为锂电行业有效产能依然不足，未来行业集中度将持续上升，强者恒强的趋势不可逆转。值得注意的是，车企和锂电企业已逐步形成联盟关系，未来锂电企业和整车企业的绑定将进一步发展和强化，行业集中度将进一步提升。

3） 资本运作步步为营，成功布局锂电生产设备领域

未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据测算，2017-2020年，全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿，CAGR为39%，其中前端设备投资占比高达35%。

2016年公司收购浩能科技布局锂电设备领域，浩能科技作为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头之一，主要优势领域在于涂布和辊压方面，主要客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等扩产意愿最强的国内外锂电池龙头，预计全年订单有望达20亿。2017年7月公司发布公告拟收购万好万家，加强搅拌设备领域、打通前段生产工艺环节。万好万家的核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等大规模扩产电芯厂，公司未来业绩支撑坚实有力。同时，万好万家可与浩能科技形成一定的协同效用，有利于实现客户引流。

4） 锂电材料业务保持高增长，新产能逐步释放增厚业绩

公司现有钴酸锂和三元材料合计月产能800吨左右，现在基本满产。今年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成，动力高端三元材料已经取得突破，开始量产，未来会继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。三元材料能量密度和成本的双重优势突出，在正极材料中的市场份额不断提高，未来将成为主流技术路线，公司三元锂电材料业务有望迎来进一步突破。

盈利预测与投资评级：预计2017-2019年净利润1.92亿、3.71亿和5.46亿，EPS为1.63元、3.15元和4.63元，对应PE为24.6倍、12.7倍和8.7倍，维持买入评级。

风险提示：新能源汽车政策发生重大变化，电芯厂扩产不及预期。

国防军工

10月金股：中直股份

公司是国内直升机制造业的龙头企业，公司定期报告显示，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC31x系列等型号直升机及零部件、上述产品的改进型和客户化服务，以及Y12系列飞机，在国内国际处于技术领先地位。此外，公司主要产品军用直升机是现代空军和陆军的重要战斗力，处于行业高景气周期，且我国具备巨大列装缺口，据美国权威航空咨询公司Flightglobal公布数字，美国军用直升机数量达到5759架，中国仅为809，按军用直升机占比计算，美军达41.8%，中国仅为27.4%。中国军用直升机不论数量和占比对比欧美现代空军均处于劣势，我们预计军用直升机是我国空军力量的主要补强点，且政府救急、救灾、森林防护、运输等多种军政客户需求也将持续拉动军用直升机型号的需求，处于景气窗口。

我们预测公司2017-2019年收入为143.9172.8207.4亿元，净利润预计为4.746.378.37亿元，对应PE53.4839.8430.34x（9月14日报告日），考虑到公司是中国直升机龙头企业，且航空产业处于高景气周期，因此对公司给予买入评级，并定位10月金股。