市场维持高位震荡 热点板块正常轮动

十一长假期间，央行决定对普惠金融实施定向降准政策，本次的定向降准虽然是对原有政策替代而非全新降准政策，但也可以释放流动性约3000亿元左右，总量虽然有限，但是给市场起到了很好的预期指引作用。

受定向降准利好的推动，沪指在节后的第一个交易日大幅跳空高开突破3400点一线，并再次创出年内新高，当日盘中有所回落以阴线收盘，不过全天涨幅超过0.7%并且将跳空缺口保留。在本周随后的交易日，沪指受缺口支撑作用明显，连续收出4根小阳线，呈现震荡走高格局。

截至目前，沪指已经保留了两个向上跳空缺口，前者是8月28日跳空高开所形成，后者就是本周一的跳空缺口。前者经过一轮调整后并未完全回补，还有不足1个点的空间，本周一的跳空缺口已经不足两个点。由于本月有重要会议召开，市场会在重要事件的时间窗口附近存在一些预期，主要是维稳行情和会议结束后市场会出现维稳资金的离场，所以基于此预期，市场可能会在高位维持震荡格局，本月内可能会回补本周留下的缺口。

从沪市的成交量看，本周整体呈现收量格局，在重要时点前，市场的观望情绪已经有所显现。在高位区域收量震荡，也说明市场整体情绪也相对稳定，虽有观望和谨慎的情绪暴露出来，但是由于维稳行情和短期无系统性风险的预期，也保证了市场没有过多担忧的资金离场。

创业板方面在短期内与沪指也呈现了一定的分歧。沪指在周一新高回落后出现震荡调整走势，创业板指已经收复周一的高点并在周五创出阶段性新高，成交量也不似沪市呈现收量格局，而是有所温和放大。创业板与沪指的分歧主要还是因为存量资金所导致的“跷跷板”格局，周一由于银行等金融股的高开，导致一些资金逢高了结，并转向创业板中一些“洼地”品种。

从沪指和创业板指的估值方面对比而言，目前沪指仍然比较有优势，尤其是沪深300和上证50，从涨幅来看基本是对应了其中权重股的业绩增长情况，所以与年初对比，虽然沪指震荡走高，但是整体估值并未出现大幅上升。今年初沪指在3200点一线时，静态市盈率约16.5倍左右，现在沪指在3400点一线时静态市盈率18.5倍左右，总体变化不大。创业板方面，在年初时创业板综指2500点一线的静态市盈率约70倍，当前创业板综指再度回到2500点附近静态市盈率约55倍左右。从两者对比可以看出，沪指在估值合理的范围内受业绩推动稳步上行，创业板在估值过高向估值合理回落的过程中出现反弹，由于创业板整体的业绩增速在下滑，所以估值一定会呈现持续下降态势，静态市盈率很难回到70倍。简而言之，沪指的震荡走高对估值影响有限，创业板上涨到一定程度就会明显估值过高，需要防范风险。

在投资策略方面，根据对市场短期内以高位震荡为主的预期以及存在重要事件，尽量在事件落地前保持中性的投资策略，当前不宜过于积极看多。此外，由于今年市场整体的分化格局非常明显，从板块到个股都是比较明确的独立行情，中性策略的基础上还要考虑当下的投资目标，估值偏高、行业或公司未来增长预期较弱的一些品种要保持谨慎。

我们周四的评论中再一次指出周五肯定又是一个震荡的走势，并且重点强调小阳或者小阴都有可能。从周五的走势来看，周五股指在5日均线位置形成支撑，并且形成K线四连阳，不足之处依旧是成交量不及预期，所以预计下周一市场的走势已经不会出现大开大合，横盘+波澜不惊为主。

本周以来整体是以上涨的走势为主，但是这个上涨更多的是一种高开低走，然后在震荡缓慢攀升的走势为主。并且最近的几个震荡攀升的交易日中，很明显呈现个股的冲高回落特质；很明显存在板块之间的快速分化特征；同时很明显存在个股一日游的特征；另外，最近几个交易日市场的成交量并不理想，游荡在缓慢震荡萎缩的状态。所以鉴于近期市场表现出来的这几种特质，说明本周市场就是一个维稳的走势。

另外，中国央行开展4980亿MLF操作，未进行逆回购操作，周五将有200亿元逆回购到期，840亿元MLF到期，共计向市场净投放近4000亿元，无疑一是保证宏观资金面的稳定性，另一面同样是在重磅会议临近后的维稳措施之一。市场有一双无形的手在调控者股指，预计短期内市场平稳、和谐、无惊艳等特性的走势为主。

整体来看，权重板块牢牢掌控股指运行的节奏，而市场成交量的萎缩，说明市场观望的情绪开始抬头，股指可能在一定的程度上表现和谐，但个股的波动可能会加大，在结构性行情为主导、存量资金博弈为主的前提下，市场热点板块仍保持着正常的节奏轮动，建议投资者能把握热点的节奏就把握节奏，不能把握留一点底仓，观望就好！