结构性行情持续 红十月行情可期

2017年前三季度市场呈现结构性行情，整体A股涨幅中位数为负，但基金中位数收益率接近10%，市场回归价值投资。

上半年，上证指数呈现宽幅波动，创业板指在IPO常态化发行及盈利增速下滑背景下创出新低，家电、白酒、电子等板块中的白马股表现突出。在6月经济数据平稳及周期股半年报业绩快速增长的背景下，7月和8月钢铁、有色金属、煤炭等板块出现快速拉升，叠加人工智能主题和新能源板块的上涨，带动上证综指突破3300点，证金公司买入创业板个股也导致创业板指出现强劲反弹。

9月市场震荡回调，创业板指涨势显著放缓，上证综指一直在3350点左右徘徊，上下波动幅度不超过1%。从行业上看，消费股与业绩确定的成长股涨幅领先。成长股中具有业绩确定性与发展大空间的行业表现强势，如通信行业（5G）、电子行业等。而随着美联储缩表确定，市场避险情绪明显升温，大消费行业中的汽车、食品饮料和家电板块涨幅靠前，而前期领涨的周期股明显回调。

展望四季度，经济稳增长势头良好，政策环境偏暖，美日欧等国家主要股指连创新高，为A股上涨营造了较好氛围，市场或将维持结构性行情。

板块配置上，未来将关注两个方面：首先，10月为三季报披露期，重点布局三季报业绩加速向好的行业，如受益于消费升级的白酒、景气持续向好的酒店等。其次，选择发展空间较大的细分领域进行布局，如通信（5G）、电力设备（光伏）、人工智能、医药等。

中秋国庆长假期间，海外市场涨势如虹，美股三大股指均创下历史新高，恒生指数创下近十年新高。而在央行定向降准、上市公司三季报将陆续披露、海外资金持续涌入等多重因素影响下，A股市场也在节后不负众望地迎来了“开门红”。

尽管多数机构均认为四季度市场将大概率走强，但也有观点表示，A股仍将以结构性行情为主，需要从业绩、估值及成长性等角度甄选行业及个股。具体到布局方向，景气度相对较高的电子、新能源汽车，业绩稳定但估值偏低的银行、地产、建筑、家电、医药、传媒和食品饮料，以及国企改革板块均受到较多关注。

十月市场将大概率走强

节后首个交易日，A股在外围股市大涨及央行定向降准等多重因素的提振下，一扫前期冷清之势迎来“开门红”。在业内人士看来，A股向来有“红十月”效应，加上外围市场向好、上市公司三季报陆续披露及海外资金不断涌入，10月的市场将大概率走强。

回顾历年走势，A股市场一直存在较明显的“红十月”效应。国金证券统计显示，三大主要股指（上证综指、中小板指、创业板指）除2008年、2013年表现录得负收益外，其余8年的10月，均以“指数上涨”或“震荡、结构性上涨”为主要特征。

今年A股节后的跳空高开首先离不开外围市场的带动。长假期间，全球股市几乎同时开启了上涨模式。美股三大股指均创下历史新高，其中，纳斯达克指数年内第55次刷新历史新高；欧股市场也是全线上扬，德国DAX指数更是创下历史新高；与此同时，亚太市场也加入了“比涨”大赛，恒生指数创下近10年来新高，日经225指数创2年多新高，胡志明指数创9年多新高，泰国指数创23年来新高。

对此，九泰基金认为，外围市场的强劲表现一方面反映了经济基本面稳健向好对市场信心的积极作用，另一方面，诸如特朗普减税等事件的催化也为市场提供了更多的支撑因素。

此外，沪深上市公司三季报的陆续披露，也是市场对10月行情充满期待的一大原因。分析指出，随着上市公司三季报披露的展开，投资者对绩优股的关注度明显升温，市场热点或向三季报预喜股转移，业绩超预期或者出现反转的上市公司将迎来投资机会。

金鹰基金首席策略分析师杨刚表示，长假之后，上市公司三季度业绩报告陆续披露。三季报是检验企业自半年报后可能的经营变化和预期全年经营情况的重要指针，因此，预计接下来市场将对季报信息给予足够关注和重视，以期进一步筛选出被市场低估的优质品种，在逐步进入年报前瞻及可能的估值切换阶段，提前做好投资布局。

今年以来海外投资者对A股市场的预期也在持续改善。数据显示，截至9月底，今年以来沪港通、深港通北上资金累计已达1660亿元，远超2016年同期的445亿元。北上资金累计成交额占A股整体成交额的1.6%，明显高于2016年的0.4%。10月9日，沪股通和深股通合计净买入75.6亿元人民币，创下互联互通北向渠道的单日历史新高。这显示，节后首日有大量海外资金借道沪港通、深港通，涌入A股市场。

从投资风格看，今年的北上资金呈现明显的“龙头偏好”，超过一半资金集中在部分行业市值居前的个股上。东方财富Choice数据统计，整个三季度共有106家上市公司上榜沪、深股通每日成交活跃前十大名单。上榜次数超过10次的共有37只个股，其中美的集团、海康威视、中国平安和贵州茅台排列居前，均超过60次，紧随其后的还有格力电器、五粮液和招商银行等。

“我们看到海外资金在持续流入A股，A股纳入MSCI指数也将带来长期的增量资金。这部分资金对A股不应当只是量上的影响，更大的是对投资风格的影响，长期来看将有利于A股市场。”长安基金海外研究部负责人沈晔表示。