中小板指今年涨近20% 估值切换机会显现

今年以来A股市场各大指数表现最好的莫过于中小板指数。截至昨日收盘，中小板指今年以来涨幅度已达19.38%，超越上证50的19.09%的涨幅，居A股各大指数榜首，更与今年跌4.34%的创业板指拉开了差距。随着该指数的不断上行，一些中小板个股也演绎出精彩行情。

据统计显示，总共有80只中小板股今年涨幅超过30%，其中6只今年股价翻番。业界分析认为，中小板指已走出牛市中期的爬坡格局，主要由于其权重股表现较好，而中小板公司前三季度业绩净利增速优于上半年，我们或许可以从中找到明确的成长股痕迹。

中小板指表现最优

“中小创股”是A股市场一个约定俗成的说法，明显地把中小板与创业板捆绑在一起。不过，今年以来，中小板指悄然持续上行，不仅与目前尚在底部震荡的创业板指分道扬镳，还超越了上证50等其他A股市场的各大股指，成为今年表现最强的指数。

中小板指今年不断创年内新高，在本周一盘中创出7844.32点的近两年新高，截至昨日收盘，其今年以来上涨幅度已达19.38%，超越上证50的19.09%的涨幅。而上证综指、深证成指今年以来分别涨8.65%、10.79%。表现垫底的是创业板指，今年以来跌4.34%。

从个股方面来看，向上趋势最好的中小板当然不乏牛股。近期不少热点概念，如新能源汽车、芯片、锂电、人工智能等板块都集中于中小板，也使其成为牛股的摇篮。据统计显示，不计上市一年以内的次新股（下同），总共有80只中小板股今年涨幅超过30%，其中6只今年股价翻番，包括赣锋锂业、西部建设、雅化集团、海康威视、天齐锂业和大族激光，其中海康威视和大族激光均于本周一创出历史新高。东方雨虹、大华股份、科大讯飞、老板电器、华帝股份、安洁科技等今年涨幅也均在70%以上。

招商证券认为，中小板指已经走出牛市中期的爬坡格局。事实上，“十一”长假之后，中小板指继续领涨的态势，长假后累计涨2.18%，仍然跑赢上证综指、深证成指、上证50及创业板指。个股方面，具有“阿里概念”的新华都10月以来大涨46.61%，不仅居于中小板榜首，也在所有A股中涨幅第一。此外，九安医疗、天顺股份、韵达股份、鸿博股份10月涨幅也均在15%以上。

权重股贡献涨幅

虽然中小板指今年表现最强且牛股辈出，但中小板市场内部分化较大。统计显示，中小板可统计的802只个股中，今年录得上涨的仅有242只，跑赢中小板指涨幅的更少，共有101只个股，占比仅为12.59%。

可以说，今年中小板指的上涨主要得益于权重股的表现，无论从今年涨幅来看，还是从三季报业绩来看，权重股均表现较优。

统计显示，中小板指100只成分股中，今年录得上涨的有55只，占比超过五成，其中有29只今年涨幅超过30%，这些股票市值普遍偏大，占有较大权重。海康威视是目前中小板总市值最大的个股，总市值约为3332亿元，今年以来的涨幅达到133.35%。

海通证券统计显示，中小板指成分股里领涨的29只个股合计三季报净利累计同比为46.7%，这些个股领涨源于业绩更优。可见，权重股业绩优从而带动中小板指走强。

从整体上看，中小板指今年涨幅第一跟业绩表现息息相关。根据海通证券的测算，中小板指今年第三季度净利累计同比增长高达29.9%，而今年第二季度、第一季度和去年第四季度净利累计同比增长分别为13.2%、17.7%、-0.1%。目前中小板指市盈率 （TTM）为36.5倍，而上证50半年报净利润累计同比增长为10.9%，市盈率为11.6倍。

有市场分析人士表示，中小板三季报业绩预告已披露完毕，业绩预喜率达到了78.5%，由于新兴行业中的细分龙头大多在中小板上市，这才是其成为牛股摇篮的关键，也因此吸引了一批中长线资金的反复运作。

中小创业绩增速反弹

金融大数据终端显示，截至10月17日，已经累计有51家上市公司披露三季报。上述51家公司中，42家公司前三季度实现了利润增长，有24家公司前三季度实现超过50%的归母净利润增长，其中有19家公司增速超过100%，这些公司多集中在建材、化工等周期类行业。

事实上，尽管上市公司三季报的披露刚刚拉开帷幕，但此前三季报业绩预告已经披露完毕，某种程度而言，上市公司三季度的业绩轮廓已经较为清晰。安信证券9月底的研究报告显示，从已经披露预告的情况来看，钢铁、化工盈利增长持续，造纸、交运业绩亮眼。截至9月27日披露的情况来看，中上游资源品业绩分化，钢铁、化工盈利增长持续，周期股业绩维持较高水平。

随着上市公司信息的持续披露，A股三季度业绩情况不断清晰。金融大数据终端显示，截至10月17日，披露三季报业绩预告的公司共有2137家，中小板、创业板基本披露完毕，主板披露率在30%左右。业绩预告显示，上市公司整体净利润保持较高增长，综合来看，主板披露率较低，数据可比性较弱，而中小板保持高增长，创业板增速较低。值得注意的是，从数据中同样可以看出，中小板和创业板的业绩分化趋势更加明显，并且非权重个股表现相对权重股更好。

由于每个公司三季报预告的净利润是一个区间，海通证券策略团队取其上下限的算术平均值近似代替为三季报的净利润值，由此进行分析后发现，以披露三季报预告的公司为样本，中小板、创业板前三季度净利润累计同比增长33.9%、8.1%，而半年报为23.1%、5.7%，中小板指、创业板指前三季度净利同比增长26.3%、-8.5%，而半年报为13.6%、-15.2%。其中，创业板剔除温氏股份和东方财富后，前三季度累计净利润同比增长22.6%，而半年报为23.0%。

值得注意的是，创业板三季度业绩增速显著反弹。根据海通证券数据，创业板三季度单季度净利同比增长22.1%，剔除温氏和东财后为28.7%，而二季度分别为1.9%和20.4%。而中小板三季度单季度净利同比增长42.3%，较二季度的20.7%进一步提高。

而在行业分布方面，华泰证券首席策略分析师戴康表示，中小创非金融A股中，业绩增速连续两个季度为正，叠加三季度业绩加速回升的个股集中在上游有色（稀有金属）和中游制造（新能源设备、运输设备、建筑装修）行业。