调仓“周期”布局“成长” 短线关注蓝筹

上周，上证指数在周初再次摸高3400点整数关口后震荡回落，热点结构性分化明显。其中贵州茅台股价屡创新高，带领绩优蓝筹股震荡走强，而创业板、题材股等跌幅较大。从目前看，短线大盘仍以盘整为主，上下空间有限，但市场风格趋于保守，稳步防御姿态明显。除自由贸易港等少数题材外，多数个股活跃度下降。操作上仍以短线观望为主。

首先，从指数上看，大盘继续温和整理，窄幅波动。一方面，市场环境平和，海外市场持续新高，我国三季度宏观经济符合预期，投资者对宏观经济态势仍然保持乐观。另一方面，从技术形态来看，上证指数3300点向上突破有效，并留下两个调控缺口，继续保持进二退一的上升通道。从上周盘面看，虽然出现几次反复，但多方仍有较强控盘能力，成交量明显萎缩，显示持股心态稳定，筹码锁定性良好，做空力量有限。以上证指数为例，上周主要波动区间在3350点-3400点，下档缺口处有较强支撑。

其次，从市场风格和风险偏好看，目前正值三季报集中披露期，部分缺乏业绩和成长性支持的题材股、创业板等纷纷回落，结构性分化明显。据统计，目前创业板动态市盈率仍接近55倍，估值相对偏高。同时绩优蓝筹股再次受到机构追捧，贵州茅台股价接近600元，总市值突破7200亿元，已超过市值7100亿元的中国石化。而工商银行股价也持续向上，创出10年新高，并非常接近上证6124点的历史高点。可见，短线市场风格有高弹性博弈转入保守和防御，强调绩优蓝筹和安全稳定。从目前看，临近年末，市场对公司业绩的关注度持续升高，未来绩优大市值品种以低估值高股息率为卖点，绩优小市值则以含权高送转预期为卖点，有望继续成为热点主流。另外，周五有关自由贸易港题材股出现井喷式行情，短线仍以交易性机会为主，力度料小于4月份的雄安概念。由于该题材目前还处在准备阶段，真正兑现周期较长，短线追高还须谨慎。

操作上，由于热点活跃度下降，个股把握难度较大，而标志性蓝筹龙头品种短线累计涨幅也不小。因此短线以静制动，观望为主，11月中下旬后可为明年布局。

随着三季报渐次披露，公募基金的调仓路径浮出水面。截至20日，共有280家上市公司披露了三季报，其中有113家上市公司十大股东中出现公募基金身影。从已披露的情况来看，公募三季度整体偏好周期性行业。不过，中国证券报记者梳理发现，有色、钢铁、化工、建材等板块开始出现主力获利了结征兆，四季度以来频频遭到主力资金抛售，而部分业绩出现拐点的成长股重新获得青睐。

分析人士认为，与前三季度不同，四季度基于行业轮动或主题轮动的交易性操作机会相对有限，寻找未来业绩增长较为确定的品种才是年关前投资的关键所在。

加仓龙头股 布局绩差股

据数据统计，截至20日，共有280家上市公司披露三季报，其中有113家上市公司中出现公募基金身影，共有16家上市公司获公募基金净增持。

从个股来看，三季度公募基金占流通股比例超过10%的上市公司分别为华帝股份、蓝焰控股、三棵树、东方时尚、开润股份、顾地科技，占流通股比例分别为16.45%、15.48%、14.37%、11.76%、11.21%和10.63%，分属家电、石油化工、教育等板块。不过，上述公司在三季度均遭到不同比例减持。

从行业来看，公募基金在三季度偏好医药生物、建材、化工、机械设备等行业，并对相关龙头选择加仓。如属于建材行业的宁夏建材，三季度获得华泰柏瑞3只基金加仓，合计持股达783万股，占公司流通股比例1.94%。而宁夏建材股价表现也十分亮眼。

获公募基金增持最多的是柳钢股份，在其前十大流通股东席位上，新进5只公募基金，分列第4位至第8位，它们是南方产业活力（693.12万股）、华安科技动力（500万股）、南方盛元红利（499.99万股）、融通行业景气（437.39万股）、中银持续增长（437.00万股）。此外，民生信托旗下至信234号集合资金信托计划新进423.5万股成为第九大流通股东。

从相关个股的走势来看，基金从其中近半的个股中获得了不错的收益。据统计，113只基金持有的个股中，共有56只个股三季度以来（7月1日-10月20日）跑赢了同期沪指，累计5.83%的涨幅。其中，凌钢股份、柳钢股份、江特电机、祁连山和海峡股份5只股票三季度以来的涨幅均超过50%，分别达到90.30%、79.22%、70.30%、54.79%、50.92%。

不过，公募基金在三季度并非独爱业绩大增股。从16家获公募净增持的公司中，仅柳钢股份、龙洲股份、宁夏建材、祁连山三季度净利润变动幅度较上年同期增幅超过100%，增幅分别为915.49%、264.96%、224.53%和184.52%；而多伦科技、理工光科、镇海股份三家上市公司净利润较上年同期下降，降幅分别为65.63%、27.70%和28.91%。再看上述16家上市公司的2017年中报业绩数据，既有净利润较去年同期大增1065.79%的祁连山，也有较去年同期下降84.91%的理工光科。

深圳一位券商分析师告诉中国证券报记者，基金对个股的布局比普通投资者更有前瞻性，基于对公司及行业的深入了解，提前布局部分绩差股是常见操作。“尤其是业绩已经反映在股价上的个股。随着业绩拐点的出现，未来的成长性值得看好。”他说。