年末股市最担心的事情还没来 大级别行情还需更多耐心

上周，A股市场出现显著回落，上证指数未能有效突破3400点，反而选择了向下调整，尤其上周一和上周五盘中的调整，打破了前期窄幅震荡格局。尽管周五沪指收出较长的下影线，但还是下跌11.57点，不仅完全回补了10月9日留下的跳空缺口，而且再次报收在30日均线之下。

2017年还剩下不到2个月的交易时间，3400点是否会成为全年的高点？接下来市场最担心的事情是什么？

牛博士：达哥，你好。还记得前一周的对话中，你明确提出“大盘突破3400点之后，短期要警惕调整风险”。结果，大盘的调整果然出现了。那么，对于上周大盘的调整，你怎么看？

道达：当时之所以提示大盘短期有风险，主要基于三方面原因。首先，上证指数突破3400点之后，市场情绪变得有些亢奋，甚至是有些浮躁，这个时候尤其需要冷静和谨慎。其次，3400点是2015年7月的密集成交区，套牢盘沉重，要想有效突破难度不小。这一点，之前也多次提到过。最后，大盘已经持续强势了5个月，那么当11月即将来临的时候，短期确实面临调整的可能。基于这三点，我认为短期谨慎一些不是坏事。

牛博士：如果调整趋势延续，你认为大盘会调整多深呢？

道达：这个问题，确实很多人都比较关心。最主要的是，沪指不但完全回补了10月9日留下的跳空缺口，同时也跌破30日均线的支撑。如果短期内不能重新站上30日均线，后市的调整幅度有可能会加大。

6月份之后，沪指有过几次跌破30日均线的情况，但都很快就重新站了上去，这样上升趋势也得到延续。而在今年4月14日，沪指跌破30日均线之后没能迅速收回，结果那一波调整，沪指从3300点跌到3016点才止跌反弹，这个幅度是比较大的。

当然，至于这一波调整会跌多深，我认为先不要那么悲观，现在沪指60日均线在3347点，周五刚好跌到这个位置就反弹。如果60日均线保不住，半年线（120日均线）上升到了3258点附近，再往下年线（250日均线）也上升到了3221点。所以，接下来多方需要步步为营，守住今年下半年来之不易的大好形势。

牛博士：距离2017年年末，也就只有不到2个月时间了。那么，你认为年底行情市场最担心的事情是什么？操作上又有哪些需要注意的？

道达：我个人认为，外部因素的不确定性，尤其值得大家提高警惕。其中，一个重要的不确定性因素，就是美联储加息的问题。

如果年末之际，美联储再次加息的话，届时市场会对此做出怎样的反应，这是大家比较担心的问题。值得注意的是，去年最后两个月，尽管11月行情非常好，但12月美联储宣布加息，结果大盘也在11月底见到阶段性高点。所以，这一次关于美联储加息的消息，大家要保持密切关注。

至于操作层面，我认为要注意两方面，一是控制好仓位。大盘强的时候，仓位可以相对灵活，关系不大，但是如果大盘进入调整格局，那么对于仓位的控制就比较重要了，有些操作纪律需要严格执行。

其次，在个股的选择方面，我依然坚持看好优质蓝筹股。虽然有些白马股看上去价格很高了，似乎高处不胜寒，但是看看现在市场的分化也明显，一批“优等生”始终会不断创新高，而“差等生”却在不断创新低，近期，有不少个股跌破了2638点，这类个股，我觉得还是不碰为好。

还有两个月即将进入新的一年，跨年度行情将如何演绎？基金看好哪些投资主线，又如何进行“冬播”？带着这些问题，记者采访了益民基金主动管理事业部总经理吕伟。他表示，价值投资的趋势将进一步延续，但大级别行情还需要更多耐心。

吕伟告诉记者，回顾今年上半年的宏观经济情况，整体超市场预期。“今年上半年国内GDP增速6.9%，三季度增速则为6.8%。整体来看，除了经济本身的内生动能，上半年财政政策的刺激力度比较大，叠加供给侧改革的执行，推动PPI大幅上涨。”吕伟称。

对于四季度的宏观经济，吕伟表示，预计经济增长预期稳定。首先，政策方面存在收紧的空间，基建对增长的拖累比较明显；其次，货币政策稳健中性的主基调依然不变，流动性难以进一步宽松；再次，地产销售增速正处于下行通道，汽车消费也面临压力；最后，出口方面，四季度的增速也存在下行压力。

吕伟告诉记者，在市场监管方面，今年以来出台了多项规范资本市场的规定和措施，这些制度层面的规范化对二级市场的生态净化起到了重要作用，同时也对投资者风险偏好产生一定影响。“具体而言，资金更加重视安全边际，重视企业的长期成长性和业绩的可持续性，资金更青睐大市值、低估值的股票，对部分高估值、短期业绩难以兑现的股票不再追逐。同时，股票的壳价值正在缩水，投机炒作得到明显抑制，小市值、盈利难以预计的公司跌幅明显。”

针对跨年度的投资机会该如何把握，吕伟表示，未来经济增长的亮点更多的体现在深化供给侧改革，发展高端制造业，IT与传统产业融合发展，坚持去产能、去杠杆，绿色低碳发展，进一步推进“一带一路”建设，加快房地产长效机制建立，巩固和发展公有制经济等领域。综合来看，吕伟也看好上述几个领域的长期投资机会。

“从当前的市场判断来看，我们对四季度指数上涨的空间持保守态度。市场风格上，我们认为将会延续年初以来价值投资的趋势，重视各行业稀缺的龙头个股。板块配置方面，我们更青睐消费升级相关的食品、家电、汽车及供给侧改革相关的电解铝、钢铁、煤炭等行业。配置上结合自下而上，选取有一定安全边际，估值合理，业绩兑现能力强的行业龙头标的。”吕伟称。