A股放量回调入盘局 逢低积极调仓

上周五，美股小幅高开后继续上攻并再一次刷新了历史高点。其中，道指、纳指分别收高0.10%、0.74%，周涨幅随之便扩大到0.45%、0.94%；标普上扬0.31%，全周形势由微调转而上涨0.26%。全球股市仍保持涨多跌少的局面，持续上行时间已达极限，中短期休整或难避免。

尽管美元进一步走强，国际期市总体局面却略有改善。美元指数上周五逆转实现三连阳，短小的周星颇具蓄势之意，近期很可能仍将保持上攻姿态。黄金、白银虽在上周末由红翻绿或连收3阴，铜铝铅锌锡还是强弱不一，可镍却再次出现狂飙态势，原油也连续4周上行并创两年多来的新高，近期商品期货走势或许会有所好转。

美国近日经济数据利多频出。9月消费者开支增幅为8年之最，储蓄率降至10年新低，20大城市房价指数上涨，10月芝加哥采购经理人指数、消费者信心则升至2011年3月、2000年底以来最高。上周首次申请失业救济人数再次减少，ADP私营就业人数却超预期增加，10月非农就业人数还大幅增加，失业率降至17年来的新低。维持基准利率不变的同时，美联储还提高了对美国经济状况的评估，保留了12月加息的可能。美股仍保持频创新高的攻势，道指八连阳直逼截至2011年初的9周上扬纪录。标普自2013年11月后还首次连涨8周，持续时间在历史上也极为罕见。既表明近期运行状况非常强，又预示调整将不可避免。在道指波幅微缩之际，标普、纳指上周却急剧收缩43%、54%，摆动不足的问题重现，意味着市场波动或将加大，且最近周末频繁发生逆转，三大指数一旦跌破5周线或23293点、2574点和6675点，就有必要警惕出现大滑坡。

A股上周遇阻回调并轻微跌破5周线，沪深大盘分别收低1.13%、1.83%，成交量反倒有所增加，涨跌家数之比也显示调整面较广，市场天平再次失衡，但目前不可能持续或大幅下挫，尽管盘整局面已初现端倪。就量能而论，上周成交总额增加近12%至2.41万亿，每日间的平均量变幅度也略有提高，表明多空分歧已加大。沪深单位股指内的量能锐减39%、34%，而沪市量能占比又继续温和提升，近日组织、发动反击的胜算或相对更大些，近期的量价背离也会有所改观。以大盘来说，沪深两市在未创新高的情况下都出现回落，沪市还完全封闭了10月第1周的跳空缺口，但中期上升通道却没有遭到破坏，只是目前十分接近该通道下轨，刺穿以修正运行速度的可能就很大，而上周沪深波幅又扩张了54%、10%，预计本周波动区间就更倾向于收敛，短期涨跌也将受限，争夺的焦点可能就是5周线或3389点、11324点。

新旧主线切换引发调整

对于近期A股市场的走势，有分析人士认为这可能是新旧投资主线切换引发的调整。旧投资主线主要是指今年三季度以前的投资主线，以周期股为代表，钢铁股、有色金属股、化工股是龙头品种。其核心驱动力量来源于供给侧结构改革所带来的供求关系改变。

但进入四季度后，部分嗅觉灵敏的市场参与者发现，寻找新经济增长引擎动能在提升，随之付诸行动，迅速调仓，一方面减持有色金属股等周期股，一方面加大对新兴产业的投资力度。资金加仓的新兴产业，一是满足人民美好生活需求的品种，主要是产品升级类上市公司。比如白酒股贵州茅台，研发力量雄厚的复星医药、恒瑞医药等。走势上，这些个股均形成了清晰的上升通道。二是代表中国制造业升级趋势的品种。包括面板国产化成功的京东方，以及正在发力的芯片替代产业受益类公司，如长电科技、景嘉微、扬杰科技等。这些个股也出现了放量回升的趋势。

由于旧的投资主线，包括煤炭、化工、钢铁、有色金属等品种，大都是A股权重股和指标股，其重心下移，会对指数产生较大压力。而新兴产业股虽然涨幅较大，但由于市值较小，对指数的影响力较为轻微，难以有效削弱周期股下行对指数的压力。

长期上升趋势的一次技术性修正

正因为如此，我们推测，当前A股的调整只是长期上升趋势的一次技术性修正，并不是始于去年以来的长期趋势方向的改变。主要因为在新旧主线切换过程中，虽然旧的投资主线对指数影响大，但新的投资主线拥有旺盛的生命力。如果把腾讯、中芯国际、阿里、京东等一系列在海外上市交易的新兴产业股结合起来，完全可以抵消旧投资主线对指数的压力。也就是说，新的投资主线的影响力在A股市场上的确有些弱小，但如果把整个新兴产业类上市公司（包括海外上市的）结合起来，完全可以抵消旧投资主线对指数的压力。因此，未来新兴产业股有望成为A股的希望。

这其实也是各路资金看好A股乃至中国经济的核心因素。近期一系列报道显示，海外资金已配置中国股权资产达1万亿元人民币。而且，全球资本对中国经济的前景也较为乐观。中国财政部10月26日在香港特别行政区发行了20亿美元主权债券，包括5年期的10亿美元和10年期的10亿美元，共获得约220亿美元认购，为计划发行金额20亿美元的10倍，显示出全球资本对中国未来经济的信心。在此背景下，怎么能因为一两个交易日的调整、上证指数2%左右的调整幅度，就放弃对A股未来的信心呢？

建议投资者利用这次调整，积极调仓。就目前来看，有两类个股可以积极跟踪。一是面板国产化成功的产业链个股，以及芯片替代趋势渐成而有望受益的相关产业链个股。其中，面板国产化成功的标杆是京东方A，相关产业链个股包括偏光片的三利谱、深纺织等。芯片替代受益类品种包括封装测试的华天科技、长电科技，芯片设计的紫光国芯、国科微、圣邦股份等。二是受益于产品升级趋势的品种，包括医疗、家电日用品、食品饮料等领域中品牌突出的相关个股。