沪指年内首现六连阳 九大利好支撑A股走强

国泰君安

中期有九大有利因素

短期市场在预期分歧与震荡反复中或许将呈现“进三退二”格局，但对中期市场投资者应保持乐观预期。总结来看，中期市场有九大有利因素：

一，全球经济或向新的再平衡格局演化，全球经济不会出现系统性风险，未来预期继续乐观。

二，发达国家货币政策正常化是对经济复苏趋势的确认。

三，随着供给侧结构性改革地持续推进，利润分配格局得到了改善，从而为其他相关改革创造了条件。

四，目前我国正面临新一轮科技革命，新人口红利+“双创”红利释放下，新经济发展前景可期。

五，全球朱格拉周期带动我国出口、房地产、制造业投资、新经济继续向上，中国经济将呈现平稳增长态势。

六，金融去杠杆与金融监管取得成效。

七，随着企业内生增长动能改善，企业盈利增长周期或已开启，上市公司的净资产收益率持续改善，且有继续提升基础。

八，上游资源品涨价趋势得到了缓解，利润再分配倾斜方向出现边际变化，成本压力缓解将释放中下游企业的盈利增长动能。

九，A股市场与海外市场的互联互通进程加快，市场结构面临深刻变革机遇，或迎来全球比较视野下的再定价过程。

湘财证券

震荡向上趋势不变

短期仍将以震荡为主。上周上证综指止跌反弹，中小盘股亦表现亮眼，上证综指一周上涨1.81%，沪深300上涨2.99%，深证成指上涨3.83%，中小板指上涨4.02%，创业板指上涨3.69%。上周市场整体呈现连续上攻态势，但周三冲高回落，尽管周五创出新高，然而收盘仍低于周三高点，短期市场或将维持震荡格局。

中长期市场震荡向上趋势不变，仍应聚焦业绩。上周中小板和创业板个股出现明显的上涨态势，符合之前的预判。进一步来看，在IPO发行常态化以及退市机制不断完善的大背景下，优质个股的稀缺性日渐凸显，长期发展前景良好的优质公司将在长跑中胜出，市场投资风格由“炒作”向“价值”转换是支持市场中长期上涨的主要逻辑。因此，未来市场结构性机会将层出不穷，相关行业和板块将聚焦于2018年业绩增长预期良好领域。

两融余额持续上升，市场情绪继续回暖。截至11月9日两融余额10212.12亿元，同比增加169.12亿元，增速为1.68%，保持稳步上升态势。融资余额的持续上升表明市场风险偏好较高的投资者对后市走势相对乐观，有利于市场震荡向上态势的延续。

技术形态方面，上周上证综指继续在3400点上方整固，沪市成交金额为11501.39亿元，较上一周的11071.38亿元温和放大。同时，上证综指持续在10日线和5日线上方运行，表明短期做多力量犹在，预计本周上证综指波动区间为3400点到3450点。

国元证券

选股思路逐渐清晰

9月份之后市场出现了一段时间的休整，市场各方对一些领涨行业和板块的认识出现了一些分歧。但进入10月份之后，特别是近期，市场再次出现强者恒强现象。从基本面来看，强势个股除了三季报业绩表现较好之外，并没有其他新的催化因素出现，对此，我们可以从增量资金角度来考虑。随着三季报业绩的披露，相关数据显示境外合格机构投资者正在大规模买入A股。这一方面体现出A股市场具有配置价值，另一方面也暗示了今后应给予海外资金这个变量更大的权重。明年6月份A股将正式被纳入MSCI新兴市场指数，在这之前海外资金对A股市场上相关蓝筹股的配置将是从无到有再到多的过程，从而促使A股市场上的蓝筹股不断拓展上涨。

今年以来各个行业龙头表现持续耀眼，买龙头策略经历了市场考验，相比之下，周期板块的表现缺乏持续性。这个现象说明两个问题：一是市场对周期品种的后市走向仍存争议，尤其是其中的资源品。二是选股思路逐渐清晰。首先是对于股市配置价值的认可，在大宗商品之后股市成为了资金追逐的主战场，其中蓝筹股成为首选。然后是对民族品牌的认可，这些民族品牌涉及消费、制造乃至科技领域。

对于近期市场，我们认为仍将面临一定的约束，主要是资金价格中枢上移，以及指数不断上涨后可能引发的获利回吐压力。但选股思路依然清晰，就是紧随民族品牌的崛起，从性价比角度挖掘估值相对较低个股。

安信证券

当“大宗之王”

持续走强后

近期我们和投资者进行了沟通，有投资者表示：“从经济和流动性角度看，此前一直预期市场在11月、12月将进行调整，但目前似乎市场风险偏好正在上升，市场看上去更像是要往上突破。如果后市大盘继续上行，那么应该加仓周期股还是成长板块？”对此，我们认为，股票市场总是带有一点出乎意料的变异性。

如果近期债券市场能够保持稳定，那么A股市场就不必太担心，而经济增速变化对短期市场来说是一个次要因素。

海外因素方面，美国经济增长将有利于全球经济在2018年进入更为强劲的复苏周期，中国的出口规模将大概率超预期。

此外，目前国内房地产投资依然强劲，即使是在三线城市，土地供应持续增加，开发商也愿意补库存。显然，目前的A股市场投资者对于房地产投资预期是偏低的。

从财政收入支出比来看，财政支出力度在下半年将逐渐放缓，而从目前的评估情况看，放缓程度温和。不考虑调节基金，随着10月份财政支出放缓，而财政收入增长5.7%，11月、12月份财政空间约为1.12万亿元。这有利于加大固定资产投资，从而提升A股市场情绪。

由于市场对经济增长预期趋向于稳定，此前率先进行调整的周期股存在反弹机会。投资者需要密切关注油价上升趋势，我们倾向于认为沙特政府近期的相关举措是油价上涨的催化剂，但更重要的原因是全球经济进一步的复苏预期。当“大宗之王”持续走强后，周期品的配置价值将进一步上升。当然这可能意味着未来PPI环比将强于市场预期，CPI将出现波动，但对于当前A股市场而言，CPI作为核心变量为时尚早。

当前市场在宏观层面没有系统性风险，那么我们就应该更加注重市场的内在变化。近期市场出现白马消费大盘股和次新、壳资源小盘股齐涨现象，这显示投资者风险偏好正在上升。但我们依然倾向于认为，后市更为明确的市场风格切换需要流动性预期改善相配合，目前来看，市场在岁末年初进行风格切换的概率更大。

总体而言，我们认为，未来的市场变化将先经历经济预期改善，再经历流动性预期改善，因此，下一个市场结构性机会应该来自周期股。之后在岁末年初或将进行市场风格切换，成长股有望跑赢市场。在配置方面，建议关注银行、保险、石油石化、食品饮料、医药、通信、新能源汽车等板块，主题投资建议关注雄安新区、海南板块、智能制造、芯片国产化等。

方正证券

短期波动将加大

尽管周边市场波动加大、国内债券市场保持平稳、市场流动性维持中性稳健，上周A股市场重新活跃，成交放大，赚钱效应回归。这表明场外资金有抄底迹象，而场内资金活跃度提升，盘中调仓腾挪力度加大。机构资金在大盘震荡过程中逐步进行调仓换股，只要有业绩支撑的个股，甚至包括次新股，都成为资金关注的对象。

从周线形态来看，目前60日线与55周周线对大盘形成支撑。同时大盘收复5周均线，周线MACD指标呈多头强化态势，且价涨量增，短期大盘还有冲高动力。但周线SKD指标有顶背离迹象，大盘盘中震荡有望加剧，或将制约大盘大幅走高的步伐。

日线方面，5日均线对大盘形成支撑，日线MACD、SKD指标得到修复，技术上未现顶背离迹象。同时量价关系良好，市场重心继续上移，短线大盘有望再创新高。但3450点为趋势线上轨附近，将面临一定的技术压力。

分时图显示，5分钟MACD、SKD技术指标顶背离，15分钟SKD指标顶背离，30分钟MACD、SKD技术指标顶背离，60分钟SKD指标顶背离，显示短线盘中有调整压力。但30分钟MACD指标金叉，60分钟MACD指标呈多头强化态势，表明大盘调整空间有限。综合技术分析，短期大盘波动可能加大，3450点附近有一定压力。

策略方面，投资者应轻指数、重个股，建议逢低关注中高端装备制造领域、国企改革概念、“一带一路”主题、医疗服务板块，以及呈突破状态的二线蓝筹。