上市公司回购大增 业绩为王行情仍将持续

回购效果分化明显

“被动式股票回购一般对股价影响较小。相比之下，主动式回购更受投资者认可，尤其是股价被低估、通过回购股票提振市场的公司，其回购往往被视作触底信号或向上的积极指标，中长期可能带来具有吸引力的回报。”新富资本证券投资中心研究员孙霞指出。

不过，具体到上市公司，回购对股价的提振效果存在明显分化。例如，京东方A今年股份回购总金额高达2.26亿，据公开信息测算回购均价约为2.55元/股，目前收盘价较回购价高出一倍。截至11月10日，泰豪科技耗资2.69亿元回购近2000万股，当前股价较每股13.45元股的回购价下跌近20%。截至11月6日，金信诺回购100万股，成交均价为20.08元/股，当前股价较回购价下跌逾14%。

投资需看基本面

孙霞表示，根据国际经验，市场走软、价值显现时，主动式回购较频繁。当认为股价可能低于合理价值或预计未来将有积极因素支撑股价表现时，上市公司倾向于回购股票。不过，目前不少公司虽实施了回购，但股价仍处于低位，可见市场对回购概念比较理性。从投资角度看，回购只是判断公司价值的信号之一，投资者仍需注重公司的基本面研究。只有当估值低于合理价值且公司未来有比较好的发展时，公司的回购行为才有较大的参考意义。

对于主动式回购，前述私募机构投资总监指出，上市公司大股东通常比一般投资者更了解公司内部情况，主动式回购反映出大股东对公司和股价前景的信心。

深圳一家私募机构投资负责人表示，对于上市公司的回购行为，需结合回购的力度、诚意和意图进行综合分析。一般来说，回购股份数量越多、金额越大，公司的回购诚意就更充分，股价可能获得更强的支撑。从价格来看，回购价格体现股东对公司价值的判断，回购价格上限如果与公司的距离较大，说明股价未来可能有较大的上涨空间。

“当公司股价处于被低估状态时，如果公司有充足的资金，回购的力度将相对较大。此外，部分上市公司控股股东是央企，回购力度也会比较大。”民享投资合伙人庞博指出。

天风证券：

临近年底考核，客户普遍风险偏好明显下降。目前这种强势股回调的局面，后面还是会有一些分化。白酒跌完后明年都是 20 倍出头，而半导体产业链的，没有业绩，估值还是很贵。客户认为有业绩的白酒，家电，保险，甚至银行可能会先企稳，其他的小票或者偏概念的板块企稳还没那么快。核心是认为短期白马的价格波动不影响它的长期投资价值，业绩为王的行情仍将持续。明年会聚焦于工业环保领域的一些拿单能力强的小公司，可能会有比较好的机会。

华泰证券：

客户认为市场年底风格切换比较明显，缺乏一致性预期。3280有强支撑，跌破调整就会比较深。资金面上，12月和1月的解禁量比较大，对市场构成强压力。客户认为白酒家电等消费股目前是收益兑现的时点，减仓兑现收益，到年底前控制仓位，寻找明年新的市场方向，认为明年自上而下机会少，从个股找机会，关注：高端装备制造、传媒、芯片等。

东北证券：

目前四大类板块中目前仅周期类板块成交占比仍然在历史低位，具有相对最好的配置性价比，在配置结构上建议继续关注周期，以及周期上游原料类向中游设备类板块的配置延伸。虽然市场短期存在调整压力，但从更长时间段来看，我们理解市场调整的是步伐，而非方向。改变市场方向的因素并未出现，不论是经济因素还是政策因素。

方正证券：

内外多因素共振，决定短线大盘难有大幅上行动力，大盘箱体下沿波动运行，市场结构性分化加剧。昨大盘再大幅下挫，市场形成超卖态势，跌破3300点，无论大盘，还是个股，有望形成空头陷阱，对跌幅很深股，只要基本面不坏，不要随意再杀跌。快跌慢涨远比钝刀子割肉的慢跌要好的多，这有利于为明年提前做布局，择股要以股价安全边际效应为第一出发点，只要PEG较低，今年股价β波动较低，就坚持持有，定会守得云开见日出。操作上，调持仓，逢低关注中高端制造业、国改、一带一路、券商及底部抗跌股，逢高继续减持股价高高在上股。