A股休整进行时 沪指缩量震荡坚守3300点

中信证券：龙头继续领涨2018年

1、复兴牛：龙头继续领涨A股

本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最终实现超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年。

2、淡化行业与风格，优选跑道

建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、一带一路、新零售、5G等等主线。

3、未来潜在的风险因素

发达经济体货币政策转紧力度超预期；国内CPI同比上涨超预期；金融监管政策进一步发力；国内宏观经济数据和盈利明显低于预期。

招商证券：科技板块是2018年的主战场

1、建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一

产业政策（当前新兴产业支持力度空前，政策已定调）；

技术进步（智联网（AIot）崛起，“互联网+”进化为“智联网+”）；

资金偏好（海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变）。

2、中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季

中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足：解禁高峰过去、中小创业绩雷彻底爆发、并购和再融资政策的放松，从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在 2018年三季度前后。届时，我们会看到新的中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升，并购周期将会再期，又一轮轮回开始。

招银国际：风险可能来自几个方向

一是全球地缘政治风险，总体而言是朝着紧张的方向发展，冲突爆发时点难以预料，具有黑天鹅特性。

二是货币政策不确定性的风险，货币政策的演变具有不确定性，鹰派过于激进可能损害充分就业，鸽派裹足不前可能会导致通胀重临。

三是选民逐渐对传统政治人物失去信心，西方另类政治领袖崛起，可能对全球化进程造成冲击。

四是特朗普的税改成败可能影响全球资金流动。

总之，任何超预期变化都可能产生“蝴蝶效应”，导致资产价格重估。

国泰君安：2018年要敢于乐观

回顾2017年，市场最主要的收益驱动在于去杠杆、去库存、去产能。无论是龙马行情、周期消费交替，儿童节前后的低点，建军节前后的加速，概莫能外。

展望2018年，我们认为，要敢于乐观。市场的核心驱动会悄然转变，市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。与2017年相同的是乐观，不同的是结构。产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游，从消费龙马下沉到中型消费。与之对应，实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。

兴业证券：布局龙头，远离泡沫

实业盈利复兴的持续性和盈利能力的恢复力度被市场所低估。我们认为利率市场走平，长端国债利率维持4.0-4.2%区间，期限利差将维持在过去十年中的极低水平。

行业龙头企业由于竞争环境的改善，将具备更突出的盈利优势。我们看多行业龙头企业在国内债券、海外债券的投资机会，此类企业在股票市场的估值也将继续提升。

在金融转型的大背景下，资产证券化等标准化产品将进一步加速，而刚兑类资产泡沫将逐步被打破。城投信仰可能打破，建议对部分区域的城投资产保持相对谨慎态度。

东北证券：A股市场有望震荡上行

1、A股市场有望在经济企稳持续、存量流动性支撑下震荡上行

A股持续处于存量资金格局，关注来自企业盈利、外汇占款带来的内生流动性和MSCI因素下外来资金对流动性和风格的影响。A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行，上证综指有望在2018年上探4000点，而潜在风险来自于全球货币政策收紧超预期。

2、A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局

“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A 股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将得到持续。市场的长线风格仍然稳定在传统板块领域，消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础，成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。

国联证券：寻找沙漠之花+拥抱美好生活

1、传统行业中的机会，寻找沙漠之花

虽然我们认为明年以传统行业为主的需求端或走弱，但并不意味着传统行业投资机会的消失。

我们认为目前传统领域正呈现几大趋势，这或许也是花朵盛开的地方：

（1）从分散到集中；（2）从前端到后端；（3）从低端到高端；（4）从产品到服务。

2、把握时代脉搏，拥抱美好生活

如果从马斯洛需求层次理论的角度来看，我们正在经历从基础生理需要到安全需要和社交需要的阶段，对于安防、医疗、保险、娱乐等更高层次的需求逐步被释放，大数据和人工智能无疑是当今的主角。

中原证券：关注A股结构性机会

总体上A股延续震荡走势的格局是大概率事件，配置上建议以稳健大体量的银行保险为底仓，注重对产业趋势的把握和映射至A股市场的结构性机会。

消费升级建议关注中高端消费、医药保健、网络消费等领域；

制造业升级关注 5G、物联网、人工智能、新能源汽车产业链等；

“补短板”民生领域关注生态环保、在线教育、基建等领域的投资机会。

华创证券：2018年CPI中枢将回升

1、PPT中枢将回落至2.5%

2017年逻辑切换所依赖的通胀、地产和出口在18年均面临一定的回落压力。PPI方面，当前产能利用率已创下5年新高，上游企业毛利也处于高位，价格和产能修复已近尾声。参考2001-02年经验，叠加地产的拖累，18年PPI同比预计将回落至2.5%。

2、CPI中枢回升至2.0%

翘尾效应叠加食品、能源等非核心通胀的压力，18年CPI中枢将较17年回升。但随着地产的全面降温，核心CPI从服务项到工业消费品项都面临回落的压力，从而制约CPI回升的空间。预计2018年中枢回升至2.0%左右，全年呈前高后低的走势，年中高点难破3%。综合CPI和PPI，2018GDP平减指数将回落2个百分点+，名义GDP也将降至9%附近。

上海证券：经济向好明显，政策稳中求进

作为十三五规划的第二年，2017年以来我国经济新兴动力加速成长，质量效益继续提升，经济发展稳中有进、稳中向好。而在未来一年内，我们将继续向全面实现小康社会的目标要求前进，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。

展望明年，我们维持2018年经济增速7.0%预测，其他宏观指标亦基本保持平稳：经济效益改善的同时，物价平稳、货币稳定增长；经济回升+效益改善的中期趋势，将主导市场演化格局。