两市融资余额小幅回升 成长蓝筹会不断被挖掘

一、融资盘小幅回流，市场情绪回稳

本周上半周沪指涨0.4%，沪深300涨1.2%，创业板指涨0.8%。两市融资余额至本周二为10123亿元。本周前两个交易日合计，较上周五净流入31亿元，增幅为0.3%，其中沪市净流入21亿元，深市净流入约10亿元。周一两市净流入17亿元，周二净流入14亿元。周三大盘震荡十字星，估计净流出入20亿元，下半周流入速度减缓，全周估计净流入约70亿元。

过去两天融资盘净流入31亿元，上周融资盘是净流出127亿元，前周是净流出30亿元。本周融资盘再度回升，有赖于白酒、家电、银行、保险板块企稳反弹，市场情绪重新稳定，银行、地产板块融资盘流入居首，核心蓝筹仍是当前主流。

近期关于明年大小风格转换的呼声已越来越高，主要理由在于今年蓝筹涨幅已大，估值修复大部份完成，明年上涨空间有限，且各类机构已将大部份仓位配置蓝筹，明年缺乏进一步抬拉的资金。大票涨不动是否小票一定会涨，还是要归结到业绩基本面。今年核心蓝筹上涨反映的是业绩为王，龙头溢价，体现管理层倡导的价值投资理念，是长期行为。中小盘股今年调整为主，明年机会肯定比今年大，但也必然是结构化行情，可能只有小部份的细分行业龙头，代表新经济和业绩成长性佳的中小盘股将有较好表现，但大多数业绩差，解禁压力大的个股，投资者仍然需要回避。一月份将至，季报与年报将进入密集披露期，核心蓝筹和各细分行业龙头个股机会仍然不少。

二、偿还额持续下降，开仓量回升

本周前两个交易日融资买入额为780亿元，日均值为390亿元，较上周继续增加3%。融资买入额占两市成交之比10%，较上周均值9.4%有所回升。融资买入与融资余额之比为3.87%，较上周的3.7%有所回升，蓝筹企稳，融资盘开仓量回升。

本周前两个交易日融资偿还额为750亿元，日均值为375亿元，较上周减少7%，偿还额已回落到今年下半年来的最低位，显示筹码稳定性强。

本周前两个交易日融资交易占比为19.6%，较上周的19.5%略微上升，年底前市场缩量横盘，蓄势反攻。

本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是：银行类10.04亿元，地产4.88亿元，通信设备3.46亿元，医药化学2.81 元，建筑施工1.51亿元，医疗服务1.48亿元，有色1.33亿元，农药化肥1.28亿元，锂电池1.24亿元，保险信托1.16亿元，石油气1.08亿元。

个股融资盘净流入居前的中国平安2.48亿元，招商银行2.4亿元，保利地产2.35亿元，中兴通讯2.23亿元，平安银行2.15亿元，海虹控股1.89亿元，民生银行1.48亿元，中国建筑1.42亿元，东方财富1.36亿元，工商银行1.34亿元，中环股份1.28亿元，山东钢铁1.19亿元，新和成1.08亿元，万科0.92亿元。

三、宁波华翔融资盘持续流入

宁波华翔（2048）近期回落调整，融资盘持续流入。上周四和周五融资买入额分别为0.3亿元和0.18亿元，本周一、周二融资买入额为0.55亿元和0.24亿元，继上周净流入0.15亿元后，本周前两个交易日融资盘继续净流入0.46亿元。

根据兴业证券研报，公司前三季度国内内生利润增长28%，全年预计归母利润7.9-10亿元。2017年前三季度营收同比增26.9%、净利润同比增36.1%。2016年11月宁波劳伦斯并表，2016年6月起收购与安通林合资公司的少数股权，估算2017年前三季度劳伦斯净利润约1.4亿元、安通林公司净利润约1亿元。扣除并表因素，估算2017年前三季度国内归母利润同比增28%、第三季度同比增20%。公司预计全年归母利润7.9-10.0亿元，同比增10%-40%。德国华翔亏损持续，预计2019年扭亏。德国华翔2017Q3亏损约600万欧元，2017Q4预计公司将收到主机厂客户的补偿款，Q4亏损将进一步收窄。考虑到德国奔驰项目陆续投产，在此前反馈证监会意见的公告中，公司预计德国华翔2018年微亏，2019年将贡献业绩。

三季度业绩符合预期，短中长期成长确定性强。公司是国内最有竞争力的内外饰企业之一，国内业务产能陆续投产，在手大众系订单充足，对业绩有较大弹性。海外业务整合持续推进，处于逐年减亏通道。不考虑定增，当前股价对应2017年利润约13.9倍市盈率，在汽车板块中估值优势显着。预计2017-2019年EPS分别为1.86/2.28/2.76元，维持“增持”评级。