行业板块冷暖不均 创业板回暖时间之窗正徐徐打开

截至12月20日，沪深两市融资融券余额报10206.46亿元，环比下降8.12亿元。区间而言，近期两融市场表现尚且稳定，尤其最近3个交易日融资融券余额始终保持在10200亿元之上，对后市抱有一定憧憬仍占据两融市场主流。不过在A股震荡调整格局下，两融做多力量也不可避免地受到冲击，伴随每日融资买入额低位徘徊，行业板块间的融资分化日益明显。根据数据统计，昨日获得融资净流入的申万一级行业仅有10个，同期遭遇融资净偿还的板块则从前一日的8个增长至18个。

余额稳中有降

虽然此轮调整之初，沪深市场融资融券余额一度出现较为明显回落，但以周为单位来看，最近两周两融余额连续攀升，市场信心并未遭到进一步打击，反而阶段性企稳回升。截至12月20日，市场两融余额报10206.46亿元，依然处于较高水平。不过20日当天两市普跌，偏疲弱走势在两融市场引起涟漪，刺激融资余额环比小幅下滑8.12亿元。其中，融资余额从10167.20亿元下降至10158.52亿元，出现8.68亿元融净偿还；融券余额则从前一日的47.38亿元增长至47.94亿元。

截至20日收盘，沪综指和深成指当天分别下跌0.24%和0.53%，中小板和创业板跌幅也达到0.64%和1.02%。应该说，指数3300点下方，市场普跌一定程度上激发了融资客博弈反弹预期。从数据上看，当天市场融资买入额为369.39亿元，环比增长41.54亿元，部分融资客看多热情有所升温；不过与融资买入上升同步的是，当天市场融资偿还额也达到378.07亿元，环比增长63.88亿元。

12月6日以来，沪综指两度触及3250点一带，随后皆出现明显弹升，而周K线上方面，最近三周指数低位皆落在该区间上，短期判断，该点位成为市场阶段底已经无虞。但是向上看，上一次反弹最高触及3322.20点即陡然回撤，暗示市场总体心态仍偏于谨慎，对反弹预期空间相对有限，并且当前市场流动性虽然短期出现平稳，但并未转为宽松，叠加机构投资者年末兑现压力，二次筑底后指数大幅走强概率仍然渺茫。下有支撑、上有压力格局下，预计短期市场以交易性机会居多。由此推测，两融余额短线还将维持上行态势，但预料增长幅度或因此较为有限。

行业融资分化

从行业指数来看，20日当天仅有6个申万一级板块红盘报收，涨幅最好的是食品饮料、商业贸易和农林牧渔板块，分别为2.08%、0.88%、0.47%，同期钢铁、国防军工、有色金属指数分别下跌2.52%、1.53%、1.44%，跌幅靠前。

然而当天获得融资净流入的行业板块却有10个，明显多于指数上涨的一级板块，这也从一个侧面凸显融资客风险偏好要高于市场整体。根据数据，20日融资净流入额居前的板块分别是食品饮料、电子、房地产、机械设备，具体金额为4.98亿元、2.12亿元、1.76亿元、8243.09万元；钢铁、建筑材料、家用电器、休闲服务、农林牧渔、非银金融紧随其后。而遭遇融资净流出的板块中，净流出金额居前的分别是交通运输、有色金属、医药生物和电气设备，金额为3.18亿元、2.59亿元、2.21亿元和2.20亿元。

环比来看，行业分化加剧是20日融资市场重要特征。从数量上看，相比前一日20个板块获得融资净流入，20日这一数字下降至10个；而19日市场融资净流出板块仅有8个，20日却上升至18个，行业冷暖布局现象加剧。从金额上看，19日有8个行业板块融资净流入额在1亿元以上，而20日却下降至3个，同期净流出金额在1亿元之上的板块却大幅增加，资金抱团和撤离力度双向增强，同样呈现明显的“两头翘”特点。

即将过去的2017年，对于创业板而言，显然是一个郁闷之年。不论是从创业板综指或是创业板指来看，创业板全年的走势基本上是给牢牢压制在年线的下方，开局之日如此，至今也仍在年线的下方运行着，距离上方的年线，大概有10%的落差。