A股在3300点一带仍将有整理要求

上周，市场呈现出探底回升走势，沪指回踩200日均线后展开反弹，随后受阻于3300点整数关口。笔者认为，我国宏观经济保持相对平稳运行态势，各产业政策的红利持续释放，也催生各类主题概念的活跃。不过，流动性环境趋紧预期仍在，市场还不具备快速走出整理格局的量能支持。本周是2017年最后一个交易周，年末资金谨慎情绪恐将继续升温，沪指在3300点一带仍将有整理要求。

从上周市场表现来看，热点快速轮动，个股间分化加剧，这两大特征始终伴随市场运行。从白酒、煤炭、金融，到燃气、房屋租赁、5G和维生素等，场内热点基本围绕着两条主线展开，一是受行业政策或价格因素等消息提振的品种，一是超跌后相对滞涨的板块。并且，热点品种保持了较快的切换频率，“一日游”行情频频出现，反映出当前市场缺乏可持续跟进标的，资金只能采取反复高抛低吸动作。与此同时，虽然盘中一度呈现出权重与题材共同活跃的积极局面，使得大中小市值品种间的“跷跷板”特征有所改善，但权重及题材板块内部的分化明显加剧。特别是上周五石油石化走强之际，有色、金融等其他品种则遭遇筹码兑现压力，充分显示出市场增量资金驰援规模有限，主要依靠存量资金运行的现状。整体来看，目前市场尚未形成清晰的领涨主线，板块效应和赚钱效应相对欠缺，在难以对场外增量形成吸引的同时，也将导致存量资金离场意愿的提升，并不利于指数快速摆脱底部区域。

临近年末，A股市场所处的经济及政策环境均相对温和，中央经济会议定调来年发展规划，更是为后续主题投资机会埋下了伏笔。在流动性环境层面，随着企业缴税高峰期等资金需求特殊时间节点逐渐过去，隔夜上海银行间同业拆借利率已出现下行态势，短期资金面紧张有所缓解。央行21日起暂停了此前一贯的公开市场净投放而转向净回笼，释放出跨年流动性环境不会过度紧张的信号。不过，目前管理层对资金利率波动容忍度已明显提高，并多次强调货币政策将保持稳健中性，加之受到来自美联储加息及缩表的影响，我国货币政策也难有更多放松可能。市场流动性不宽松，将从源头上限制市场资金的增量规模，年末现金需求也将对资金面形成挤压，在短期内将制约A股市场的运行。

沪指自3254点反弹至3300点附近后，指数上攻力度明显减弱，加之成交量持续萎缩，可见该位置无论在技术层面还是对市场心理都存在较大反压。目前沪指向下有来自200日均线和日K线双底形态的支撑，向上则面临着整数关口及20日、120日均线的多重压制，小级别分时图技术形态趋弱，短期市场在3300点一带还有反复震荡的必要。这一是为有效突破整数关口及上方均线积蓄做多力量，同时也有助于实现浮筹的清洗及阶段性底部的夯实。建议投资者在底部构筑阶段保持谨慎，勿盲目追涨杀跌，短线可在半仓以内从两方面进行关注，一是存在持续涨价预期的品种，二是超跌后尚未表现的优质白马蓝筹，但对涨幅相对较高的个股还需保持规避，同时需注意保持快进快出的操作节奏。

截至12月19日，基本养老保险基金共16个组合累计申购动用资金共712.39亿元

“基本养老保险基金投资稳步开展。北京、安徽等9个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。”人社部新闻发言人卢爱红11月初在人社部举行的2017年第三季度新闻发布会上表示。

至此，可以看出，2017年是养老金投资运营迈出实质性步伐的一年，实现了基本养老保险基金市场化多元化的投资运营，在保证养老金可持续性方面起到了重要作用。

两部门合力

投资运营有序推进

随着我国人口老龄化趋势的不断加剧，养老基金的投资运营一直是市场关注焦点。“养老保险基金可持续发展的问题是我们非常担忧和非常操心的一个问题，这个问题我觉得它最根本的还是人口老龄化问题，在这样一个大的背景下，给我们养老保险制度带来了巨大冲击。”人力资源社会保障部党组书记、部长尹蔚民表示。

2015年8月17日，国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》规定，其投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%，为养老基金投资股票等权益类产品扫清了政策障碍。人社部和全国社会保障基金理事会两大部门的积极推动促成基本养老保险基金投资运营工作不断取得实质性进展。

人力资源和社会保障部政策研究司副司长卢爱红表示，基本养老保险基金的投资运营，关系到养老保险制度的可持续，也关系到参保人员的切身利益。人社部按照国务院的部署积极推动。

“我们高度重视，精心组织、周密筹备养老基金受托管理工作。”全国社会保障基金理事会理事长楼继伟也表示，增设养老金管理部、养老金会计部，制定养老基金委托投资管理合同及投资管理规章制度，顺利完成了首批21家养老基金投资管理机构和4家托管机构的评审工作，拟定养老基金投资目标和风险管理政策，完善了资产配置、产品设计、风险防控等方案。

在此基础上，养老保险基金委托投资运营工作不断取得进展。今年3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省（区、市）政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，总金额3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资；到6月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽等8省（区、市）政府与社保基金会签署委托投资合同，总金额4100亿元，其中1721.5亿元资金已经到账并开始投资；再到9月底，北京、安徽等9个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。