外资展业接连获批 前路道阻且长

6月10日，大和证券(中国)(简称“大和证券”)正式获准展业，成为北京首家新设日资控股券商。同时，大和证券也是继星展证券之后，本月获批展业的第二家外资控股券商。目前证监会核准批复的外资控股券商数量有8家。

还有外资券商在排队申请中国市场的“入场券”。4月27日，法国巴黎银行递交的《证券公司设立审批》材料获得证监会接收;渣打银行(香港)有限公司、美国华平投资拟设立的证券公司正在审查过程中。

外资券商发展之路道阻且长，虽然如今正在不断加快本土化进程，但发展之路仍需面对资本金不足、客户基础薄弱等重重困难。

与此同时，面对外资的加速入局及冲击，内资券商未雨绸缪，展业趋势亦需从追求规模的同质化、集约式发展，逐步转向专业化、精细化、差异化发展。

大和证券获准开业

6月10日，大和证券(中国)正式获得中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，标志着大和证券(中国)可以正式对外开展业务，业务范围包括证券经纪、证券承销与保荐、证券自营。

资料显示，大和证券(中国)于2020年8月获得中国证监会核准批复，注册地为北京市西城区，注册资本10亿元。其控股股东为株式会社大和证券集团总公司(持股比例51%)，其余两位股东分别为北京国有资本经营管理中心(持股比例33%)、北京熙诚资本控股有限公司(持股比例16%)。

大和证券(中国)日方股东株式会社大和证券集团总公司创立于1902年，总部位于东京，是日本五大证券公司中唯一一家集经纪业务和网上银行业务于一体的证券公司。大和证券集团于1983年首次进入中国内地，相继在北京和上海设立代表处，并积极参与境内多个企业H股的IPO。

近日，大和证券集团总公司中田诚司社长在接受日媒采访时表示，作为亚洲最大的经济体，中国的发展潜力毋庸置疑，证券行业的发展前景依然广阔。大和证券集团将继续发挥其全球人才及网络优势，以“跨境”业务为内核，扩大在中国的投融资服务与交易并购等业务。

接近大和证券的相关人士表示，作为唯一一家拥有投资银行牌照的日资证券公司，未来大和证券(中国)将依托中日两个市场，借助各方股东强大的实力与丰富的业务资源，聚焦机构客户，聚焦重点行业(消费、医疗、高端制造等)，为中国及全球客户提供高质量、高标准的专业化金融服务。

外资展业接连获批

6月已有两家外资控股券商获准展业，时间间隔较短。6月7日，星展集团宣布，其合资证券公司——星展证券(中国)有限公司(简称“星展证券”)获准展业。

对外开放总体部署下，外资券商积极申请新设公司或变更股权。自2020年4月1日起，证监会取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

目前证监会核准批复的外资控股券商数量有8家。瑞银证券、高盛高华证券、瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券等为外资股东通过提高持股比例实现控股;摩根大通证券(中国)、野村东方国际证券、大和证券、星展证券为新设券商。

还有外资券商在排队申请中国市场的“入场券”。4月27日，证监会信息显示，法国巴黎银行递交的《证券公司设立审批》材料获得证监会接收。

公开信息显示，法国巴黎银行为欧洲头部全球性银行及金融服务机构。根据净收入排名，位居法国第一，根据股东权益排名，位居欧洲第四大银行，其资本市值在欧元区银行中排名第二。

此外，证监会官网显示，目前渣打银行(香港)有限公司、美国华平投资拟设立的证券公司正在审查过程中。

平安证券表示，外资券商有望带来“鲶鱼效应”，加速行业转型升级步伐。长期来看，海外顶级投行参与度的提升将带来增量资金，引入更多优秀人才、先进理念与创新业务经验;对国内本土券商来说，有望为创新与变革之路打开全新视野，并产生“鲶鱼效应”，倒逼行业转型升级;有望培育与打造具有国际影响力的本土优质券商，更好地服务于实体经济。

前路道阻且长

外资券商在合规意识、创新业务能力和经营管理模式等方面，拥有长期而丰富的经验。但相较其给人留下的“高大上”印象，业绩表现却并不达普遍预期。

中国证券业协会披露的2019年证券公司经营业绩排名数据显示，除中金公司(外资股比已大幅降低)以外，合资券商归母净利润排名均在行业60名左右，未超过1亿元，4家未实现盈利。

某中型券商非银分析师表示，“背后原因主要是股比和牌照等方面的限制。外资股比限制虽已形式上放开，实质上总体还是内资股东占据主导，战略和经营理念若存在分歧，将不利于整体的业务发展。另外，除了中金公司、申港证券、瑞银证券拥有全牌照经营的权限之外，不少合资券商的业务牌照依然存在约束。”

外资券商发展之路道阻且长。万和证券研报显示，虽然外资券商如今正在不断加快本土化进程，但发展之路仍需面对重重困难：

一是资本金不足。在国内以净资本为核心以及杠杆率较低的环境背景下，外资券商前期净资本有限，合资券商2019年净资产规模均在10亿元左右，较难同时满足展业投入与监管要求。海外券商高杠杆经营模式也难以在中国复制。

二是客户基础薄弱。客户是券商业务的基础，在竞争较为充分的国内市场，外资券商拓展客户的沟通成本更高，获客成本相应也就更高，抢占国内业务份额并非易事。相较之下，政策持续鼓励支持头部券商做优做大做强，包括鼓励补充资本，以及在国内资本监管框架下，头部券商在增加业务种类、新业务试点推广、风险资本准备计算系数、投保基金缴纳比例等的优势。

从集约走向精细

在全球大变局下，中国的金融改革与开放将更进一步，继续提升直接融资比例、扩大开放则是关键点。面临外资入局加速，内资券商的展业趋势，亦需从追求规模的同质化、集约式发展，逐步转向专业化、精细化、差异化发展。

5月22日，证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上表示，证券公司是资本市场最重要的中介机构，行业的高质量发展更重要的是紧紧围绕主责主业，在做专做优做精做强上更加努力。

5月28日，证监会公布首批证券公司“白名单”，继续强化行业差异化发展，有助于夯实券商内控合规主体责任，倒逼行业高质量发展。

注册制的稳步推进，开启中国资本市场建设的新时代，券商作为最重要的参与方之一，既迎来了注册制时代的盈利、业务拓展、生态建设等多方面机遇，也面临系列向好变化之下的更高标准的执业质量，以及更为严格的展业要求。

6月10日，易会满在第十三届陆家嘴论坛上表示，随着改革的持续推进，以信息披露为核心的注册制理念日益深入人心，市场主体的归位尽责意识明显增强，优胜劣汰机制进一步健全，市场法治供给取得突破性进展，投资者保护渠道更加畅通，市场预期明显稳定，市场整体生态呈现积极向好变化。

此外，促进资本市场高质量发展系列举措接连落地，也使得A股券商板块的中长期趋势向好。

兴业证券研报显示，当前以融资融券、股权衍生品以及跨境交易为代表的资本中介业务迅猛增长，伴随着券商财富管理转型深化推进以及资产管理持续扩容，券商成长性空间逐步打开，有望平滑市场波动带来的业绩不确定性，助力估值进一步提升。