量化基金发行热度不减关注管理人综合实力

来源：中国证券报时间：2018-06-25 16:11:13

　　量化基金指主要采用量化投资方法辅助投资决策的基金，此前笔者对量化基金进行了持续跟踪，并将量化基金按照投资策略不同划分为主动型、指数型、对冲型三种类型，其中主动型多为主动股混型量化基金，采用多因子选股、事件驱动等策略；指数型则多采用量化方法辅助指数跟踪或增强（包含市场全部被动型及增强型股票指数基金）；对冲型则是加入市场中性策略对冲风险。

　　今年以来，市场整体表现较差，上证综指下挫12.62%，受此影响与市场相关度较高的量化基金整体表现不佳，根据金牛理财网统计，从业绩表现来看，截至2018年6月23日，全市场量化基金今年以来平均净值增长率为-9.64%，最近一周平均净值增长率为-3.67%，最近一月平均净值增长率为-7.65%，最近一年平均净值增长率为-3.69%。

　　虽业绩表现较差，但量化基金发行热度不减，从发行数量来看，截至上周五，全市场主代码口径（分级/类子份额基金合并计算）量化基金今年以来总计新发数量为76只，期末市场总量为715只。根据产品策略类型来看，指数型量化基金今年以来新发数量为34只，期末市场存量522只。主动型量化基金今年以来新发数量为42只，期末市场存量175只。对冲型量化基金今年未发行新基金，期末市场存量18只。对比全市场来看，今年以来市场总计发行股混型基金242只，其中量化基金76只，占比逾30%，足见其发行热度，现市场67家基金公司已发行主动型量化基金，其中银华、华泰柏瑞、长信基金发行数量居前，同时，从证监会最新发布的《基金募集申请核准进度公示表》来看，排队中的量化基金也超过20只，其中不乏来自新成立基金公司的产品申报，相比于其他类型股混型基金，量化基金工具型特征显著，这也是其受基金公司青睐的原因之一。

　　虽今年以来整体业绩表现一般，但量化基金业绩分化严重，仍有部分类型量化基金业绩表现领先市场。从产品策略类型具体来看，最近一周对冲型、主动型和指数型量化基金的平均净值增长率分别为0.16%、-2.84%和-4.11%。最近一个月对冲型、主动型和指数型量化基金的平均净值增长率分别为0.77%、-6.24%和-8.47%。今年以来对冲型、主动型和指数型量化基金的平均净值增长率分别为1.43%、-7.47%和-10.83%。对比来看，在其他类型下跌严重的情况下，对冲型量化基金却均取得正收益，这与其自身投资策略相关，市场现存的近20只对冲型量化基金多采取市场中性策略，采取多空结合策略，在空头部分利用股指期货来对冲多头股票部分的系统性风险，从而获取多头股票部分相对于空头部分的超额收益。针对市场震荡波动有一定效果。不过也应注意，由于国内主要对冲工具股指期货受限，对冲操作可发挥的空间也受到一定限制。在主动型量化基金分类下具体来看，其中最优最差产品业绩差距已超过33%，其中表现较好品种多为主要投资于今年领涨市场的医药、消费板块的量化基金。

　　今年以来市场整体震荡加剧，虽经历前期下挫后，多数指数的估值水平处于低位，但短期仍需谨慎操作，在量化基金投资方面，主动型及指数型量化基金属于高风险高预期收益的权益类品种，一般适合高风险承受能力投资者。投资者如考虑布局量化基金，建议以定投的方式投资分散择时风险，同时以组合形式配置，通过投资不同地区、不同资产类别分散风险。当前市场环境下，也可考虑在组合中配置对冲型品种，该类基金风险程度低于前两类基金，但高于债券基金等固收品种。

　　落实到基金筛选层面，针对指数型量化基金需注意考察基金的跟踪效率和流动性，建议选择代表性较强的ETF品种，针对主动型、对冲型量化基金建议关注基金规模，并从投资管理能力、量化团队素质等综合实力考察，选择团队投研实力雄厚，量化投资管理能力突出，长期业绩稳定的基金公司旗下产品。