爱投资三大报表全面衰减仍想上市 赵春霞“解救”步森股份一步险棋

爱投资运营主体公司2017年净利润为-3697.31万元，现金流净额为-1809.85万元，净资产由正数转为-2866.65万元。在此种表现下仍执意上市，资金缺口已是唯一理由

上线已过5年的在线投融资平台爱投资，在这个夏日异常活跃而忙碌。一方面管理层及股东发起组建集团，另一方面则宣布正式启动赴美IPO，并计划融资1至1.5亿美金。身为董事长的赵春霞，看上去雄心勃勃。

不过，过于耀眼的光线往往会令人忽视太阳中心那些黑点。事实上，这个号称19岁即大学毕业，个人履历表上有着花旗银行投资银行部以及中国社科院在读金融学博士等显赫标注的女子，正陷入一个巨大的麻烦。

除了步森股份(002569.SZ)，一个9个月前归入她旗下的上市公司之外，赵，同时也是重庆安见汉时科技有限公司(下称安见科技)的实际控制人、执行董事兼总经理。而后者，正是其从徐茂栋手中接过步森股份控制权的主体。

很显然，“资本老手”徐茂栋准备在课堂之外传授些经验和教训。一系列此前未曾预料到的官司正在将上市公司卷入泥潭，2018年首季，步森股份报出584.76万元亏损。而在6月8日宣布停牌前，其15.14元/股的表现较52周高点蒸发了70.2%。最糟糕的，赵还随时面临质押股份被迫平仓及由此引发控制权旁落的风险。

如何处理眼前的困局？

《投资时报》记者注意到，爱投资近日公告称，除启动IPO外，安见科技及爱投资将同步开始增资扩股。然而，据爱投资运营主体安投融(北京)网络科技有限公司年报显示，其最近三年已连续亏损，2017年在诸多网贷平台业绩暴增的情形下，爱投资却扩大了亏损额，公司营业收入增速甚至慢于营业支出的上升。对于后续融资，这绝非一个利好。

针对外界的诸多质疑及不确定，《投资时报》记者向爱投资工作人员提供的邮箱发送了采访函，但截至发稿并未收到回复。

更紧密“捆绑”步森股份

爱投资近日在其网站公告称，公司管理层及股东正式发起组建安见汉时数据科技集团。主营业务分为三个板块：以“爱投资”作为主站的互联网金融信息服务业务;以“步森股份”作为主站的新零售新链融业务;以及以“安见资本iSeecapital”作为主站的新财富管理业务。

在市场人士看来，这意味着，爱投资与步森股份就此将正式成为兄弟公司，关系亦更为密切。

为何在步森股份股价断崖式下挫之时，会有人“拉兄弟一把”。一位分析师向记者指出，原因很简单——步森股份股价对于赵春霞至关重要。

步森股份于6月8日公告称，已收到控股股东安见科技的告知函，后者持有的公司全部股票(占公司总股本16%)触及平仓线。步森股份当天起停牌。

目前，赵春霞持有安见科技95%股权。而在2017年10月，赵正是通过安见科技与徐茂栋控制的星河集团签署合作协议，受让了步森股份的控股权。

此前有报道称，安见科技用于收购的资金来源于自有资金，包括约定对安见科技投资8亿元用于收购步森股份，其中赵春霞投入7.6亿元。赵同时又以7.53亿元转让其持有的另一家企业20%合伙企业财产来筹措相关资金。

一宗原本已然完成交割的股权受让，却因与前实控人徐茂栋有关本金1亿元的对外担保官司突现风波，使得上市公司银行账户也遭法院冻结。尽管步森股份随即声称该担保无审议程序，亦无内部公章用印流程记录，但这笔神龙见首不见尾的“烂账”仍让上市公司股价受到巨大冲击阴跌不止。

据悉，截至6月25日，步森股份银行基本户已解冻，但赵春霞对步森股份的控制权警报却并未解除。

6月26日，步森股份发布的回复监管问询函的公告显示，目前除了安见科技持有的16%步森股份触及平仓线，其一致行动人上海睿鸷资产管理合伙企业(有限合伙)(下称上海睿鸷)持有的13.86%股权也已触及平仓线，且因上述官司遭到冻结。

步森股份方面强调，安见科技和上海睿鸷股权质押暂不存在强平风险。停牌期间，安见科技正在积极采取筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范平仓风险。而上海睿鸷股权质押虽已跌破平仓线，但因所持股份被司法冻结暂不存在强平风险。

不过，步森股份同时表示，上海睿鸷所持有的公司股份被司法冻结，由于涉及案件尚未开庭审理，上述股份司法冻结事项尚存争议和不确定性。

步森股份称，如果上海睿鸷所持公司股份被第三方受让，赵春霞控制上市公司的股份将降至16%，赵春霞仍为公司实际控制人。

据此前公告，如果睿鸷资产所持步森股份股数减少，赵春霞、安见科技及其一致行动人将通过包括但不限于二级市场增持、协议转让、大宗交易等合法合规方式增持步森股份股票，以维护赵春霞实控人地位。

对于赵春霞、爱投资、步森股份来说，资金是目前的关键。除了启动IPO，爱投资还在进行其他融资。赵春霞近日宣称，安见科技及爱投资的增资扩股融资工作都在顺利推进。

三大报表全面衰减

那么，作为援兵的爱投资，目前处境又如何?

截至2018年6月27日，爱投资用户投资总额达480.8亿元，但从其公布的2017年年报看，该平台业绩并不理想，与诸多网贷头部平台当年业绩爆发相较反差明显。

2017年，爱投资运营主体安投融(北京)网络科技有限公司的净利润为-3697.31万元，较上一年的-3380.6万元亏损扩大;2017年营业收入9263.52万元，较上年7784.87万元略增。主要支出项目包括三项：营业成本7422.54万元，较上年6781万元增加;销售费用3679.99万元;管理费用1900.11万元。2016年财报中没有区分销售费用和管理费用，而只标记总的营业费用项为3227.91万元，但仅由上述数据可以判断，2017年爱投资营业收入增速已慢于营业支出增速。

同年，现金流情况也不理想，现金流净额为-1809.85万元。其中，经营活动现金流净额为-776.77万元，投资活动现金流净额为-1033.08万元，筹资活动现金流净额为0。当年现金等价物余额为2664.8万元。

2017年，爱投资的净资产亦由正转负，由年初1010.66万元转为年末的-2866.65万元。上述变化主要来自流动资产和流动负债。当年其流动资产由年初的8260.88万元降为年末的4863.71万元，其中主要减项为：货币资金由年初的4474.65万元降至年末的2664.8万元，其他应收款由年初2712.63万元降至年末1200.77万元。流动负债由年初的7291.32万元增至年末的8599.01万元。主要增项则是预收账款由年初的1852.05万元增至年末的3560.09万元。

毫无疑问，爱投资2017年三大报表业绩出现全面衰减。不过，当年该平台成交量却大增，全年累计交易总额共计161.56亿元(含债权)，同比上升53.06%;当年上线项目总金额达145.91亿元，同比上升64.22%。

但业务增长并未导致爱投资业绩转好。这当然与该公司运营成本增加有关，另一方面，其收入增速远小于交易量增速。

据悉，爱投资的收入主要来自于借款人撮合收费和出借人(投资者)服务收费。

目前，爱投资网站显示的直投项目的一年期项目预期年化收益率为11%，智选计划2年期以上项目预期年化收益率为11.5%。至于投资者方面的费用，智选计划没有认购费，也无管理费，一旦退出当然收取一定费用，起息180天(不含)以内年化0.5%-0.8%。

爱投资借款方以企业为主。2017年，爱投资的借款企业主要分布在11大领域，其中“信息传输、计算机服务和软件业”、“制造业”、“金融业”和“批发和零售业”领域占比最高。一般来说，企业借款的利率要低于自然人借款利率。

爱投资高级副总裁韩世琪近日对媒体表示，爱投资已开始探索下沉，现在既做大B，也做小B和C端业务。爱投资从2B业务开始切入，2013、2014年的模式是线上放贷线下抵押，当时切入B端比较安全，2016年下半年开始，开始布局面向C端和小B端的业务。

据爱投资网站公布的2017年运营数据，当年，爱投资上线小额项目总金额46.54亿元，占当年上线项目总金额达145.91亿元的比例为31.9%。

不过，从2017年和2016年财务数据来看，下沉的转变在业绩上的反映尚不明显。