频频并购留后遗症暗藏业绩地雷的公司要提防

来源：钱江晚报时间：2018-11-20 10:05:35

反弹中的中小创突遭寒流袭击。上周末，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，意在加强对商誉问题的风险监管。受到这一利空消息的冲击，以中小创为代表的一大拨个股出现了较大跌幅，如北讯集团跌停，星普医科一度跌停。创业板指数全天均处于调整中。

部分商誉高的公司

暗藏着业绩地雷

“今天大跌的个股不少都是因为商誉问题。”长城证券杭州北高峰营业部首席投顾林毅表示，从证监会关于商誉的新说明可以看出，要求更严格了。“证监会一方面在放开并购，另一方面严苛商誉减值，目的是引导上市公司去并购优质资产，而不是瞎炒。”

何为商誉?打个比方，上市公司在并购时花150元钱买了公允价值为100元的一份资产，这多出来的50元就是商誉。当收购的资产完不成对赌的业绩承诺时，上市公司就要进行商誉减值。“存在商誉减持风险的，多是前期并购频频的上市公司。”林毅表示，近年来溢价并购的上市公司现在进行商誉减值，业绩很可能会变亏损。换句话说，当年通过并购扩张的上市公司很可能暗藏着业绩地雷。

2015年至2016年，资本市场的并购达到高峰，市场上出现了一个个由此成长起来的牛股，A股市场也形成了一座越堆越高的商誉大山。三年过后，当一些公司彼时的业绩承诺变成了未能兑现的“空头支票”，商誉减值的“地雷”开始引爆。

以创业板公司星普医科为例，通过多次并购之后，公司转型医疗行业，名称由星河生物变更为星普医科。前两年公司业绩暴增，但今年以来业绩持续下滑。龙虎榜数据显示，在商誉减值风险面前，三家机构争相从星普医科出逃。

有统计数据显示，截至今年9月末，A股上市公司最新商誉规模接近1.45万亿元，同比2017年三季度末增幅超15%。商誉最为集中的行业主要在新经济领域，如电子和传媒。像天神娱乐的前身为科冕木业，经过一系列的并购之后，公司的商誉高达65亿元，而其市值仅63.8亿元。海航科技前身为天津海运，其最新的商誉为154亿元，超过了净资产，而其市值仅100亿元上下。浙江上市公司中，通过借壳上市的众泰汽车商誉也高达65.79亿元。

回避商誉较高的个股

科技、券商和高送转可关注

这个月来，A股市场反弹风生水起，昨天两市又有超过100只个股涨停。不过，林毅等专家建议投资者当前还是要回避商誉较大的一些上市公司。

考虑到成长股中的商誉减值问题，广发策略首席分析师戴康建议，等待市场商誉减值风险集中释放后，才是战略性配置成长板块的好时机。对于成长股，林毅认为，5G是众多科技行业中相对确定的投资机会，相关的设备提供商和PCB(印制电路板)企业值得关注。

杭州乾通易嘉王志强认为，证监会关于商誉的新说明和退市新规都对市场产生了较大影响。目前垃圾股的炒作接近尾声，而随着交易情绪的回暖，有更多的资金正在等待入市。王志强认为，大盘将保持震荡上升的格局，建议投资者重点关注绩优成长股，而权重板块则是轮涨格局。

牧容投资代恒桥表示，目前来看，场外资金进场明显。昨天创业板指数虽然在利空的冲击下收绿，但调整是5G、芯片和国产软件等科技类成长股重新布局建仓的机会。此外，券商股、水泥建筑和高送转预期股的机会也值得留意。