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主题型ETF有投资价值吗？

来源：希财网时间：2020-11-20 16:31:31

大部分主题型ETF都立足于寻找长期宏观趋势投资机会，超越商业周期，这些趋势包括机器人与人工智能、新能源汽车、人口结构变化等等，所以，从表面上来说，这些主题策略是很好的，并且具有看似必然的长期趋势。

但是，事实是如何的呢?

根据晨星2020年2月发表的《全球主题基金格局》报告，在2009年底或以前上市的所有主题基金中，只有45%在2019年底仍然幸存。在存活的基金中，只有26%能够跑赢MSCI全球指数的表现。

大多数主题ETF都没能跑赢市场，大多数主题ETF甚至未能长时间存活下来。

这个结果听起来让人感觉差异，这是表示主题型ETF并不好吗?当然不是，只是，这些基金的投资者必须押对三个赌注，相关策略才会成功转化成跑赢市场的表现。

三个赌注分别是：

1、宏观趋势必须能够预期发生

2、投资组合中的企业能够从去十中显著收益

3、股价并没有完全反应预期增长的影响

我们来逐个分析下。

首先是第一点，长期趋势并不是总能够跟预期一样出现的，通俗一点的理解就是长期的趋势是美好的，推论也是对的，但是没有办法确定完美的入场时机，入场时机不对，就没有办法获利。

比如说在90年代末的时候，投资者坚信互联网会彻底改变经济，便投资互联网股票，并令线上的零售商能从实体商店手上夺取市场占有率，逻辑是没有错的，但是从实体店转型到线上零售商的过度其非常漫长，投资者就无法从中获利。

然后是关于第二点中的企业显著收益于趋势长期趋势的情况。投资者理所当然地认为主题ETF中的股票必定可从目标主题中显著受惠，然而要构建一个完全契合主题的公司组合是相当难的，尤其是当相关主题仍处于起步阶段的时候。

再者，即使趋势如预期般出现，并且基金亦建有能够从优势中受惠的组合仓位，这也不一定代表基金一定会有跑赢市场的回报。

市场的定价或许早已反映了这个趋势，如果你能够洞悉市场，那么，就会有其他人也同样意识到这个趋势的机会相当高。

再加上要找出尚未被市场充分察觉的趋势，也不是一件容易的事情。这就是提到的第三点。

公司业绩增长与股票回报之间的关系实在是微不足道，因为增长较快的公司，其估值一般都较高，从而抵消了高增长带来的好处。

根据以上逻辑，就可以充分解释为什么大多数的主题ETF都未能跑赢市场。

所以，对于主题型ETF，我们要审慎思考。

大部分主题ETF都带有较高的主动型风险，因为其过度集中的投资组合，以及对行业及风格的无意识押注。

如果你对于主题ETF眼光独到，也能创造可观的上行空间。如果您觉得某只主题ETF具有吸引力，最好的做法是作小仓位的投资，并在投资做足功课。

希望以上内容对你有所帮助。

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