通用航空概念股引追捧 4股成排头兵

通用航空概念股引追捧 4股成排头兵

3月伊始，为加快通用航空产业发展，民航局印发了《关于取消通用航空器引进审批（备案）程序的通知》，对个人或企业引进一般通用航空器和喷气公务机不再实施审批和备案。有分析指出，此举将有利于减少通用航空企业（个人）的运营成本，吸引更多民办企业投身通航产业，而扎实布局通用航空产业的企业将迎来新一轮的发展良机。截至目前13：30分，板块涨幅2.88%。个股表现如下：

消息面上，《重庆市人民政府办公厅关于加快国际航空枢纽建设促进民航业全面发展的意见》正式公开发布。重庆市交委在当地召开新闻发布会解读称，到2020年重庆将基本建成国际航空枢纽，江北机场国际（地区）航线达100条左右；建成10个以上通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，形成覆盖重庆市的通用机场网络和低空航线网络。

南方航空：国内客座率提升最大 国际持续改善

南方航空 600029

研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2017-01-25

南方航空公布2016年12月经营数据，12月可用座公里同比增长12.6%，旅客周转量同比增长16.9%，客座率同比提升3.0个百分点至79.9%。2016年全年，南航可用座公里同比增长8.6%，旅客周转量同比增长8.7%，客座率同比提升0.04个百分点至80.5%。

国内客运：三大航中客座率提升幅度最大。2016年12月，行业进入淡季尾部，南航国内可用座公里同比增长11.8%，同比增速较上个月小幅下降0.48个百分点。部分因为去年基期相对较差，供需关系上，客座率同比提升3.2个百分点至79.7%，客座率同比提升在三大航中最高。

国际客运：供需持续改善。2016年12月，南航国内可用座公里同比增长16.8%，低于2015年12月29.4%和2016年年均22.8%的增速。供需关系上，同环比持续改善，12月国际线客座率为80.7%，同比提升2.2个百分点，环比提升1.9个百分点。

货运：载运率继续提升。货运业务基本维持11月表现。12月，国内线货邮运力同比增长7.1%;货邮载运率同比提升2.4个百分点至44.1%。12月，国际线货邮运力同比增长15.5%，货邮载运率同比提升0.6个百分点至62.4%。

维持“买入”评级。考虑到1）公司深耕广州，受益白云机场放量，中澳线优势明显;2）公司国内线占比较高，业绩对国际长航线票价敏感性较低;3）南航集团预计将推进混改，预计公司16-18年的EPS为0.60元、0.61元和0.77元，维持“买入”评级。

中航飞机：航空产品稳步增长 新机型批产值得期待

中航飞机 000768

研究机构：开源证券 分析师：田渭东 撰写日期：2017-03-15

中航飞机2016年净利润同比增长3.27%

3月14日，航天电子公布了2016年年度报告，报告期内公司实现营业收入261.22亿元，较上年同期增长8.32%;归属上市公司股东的净利润4.13亿元，较上年同期增长3.27%;实现温和增长。

现有生产任务饱满按期完成军机生产业务

公司主营业务完全依托航空产品，2016年航空产品实现营业收入253.01亿元，同比增长9.93%，贡献了公司97%的营业收入。目前，公司生产任务饱满，报告期内，公司实现营业收入261.22亿元，完成年计划的108%，实现工业增加值53.43亿元，完成年计划的117%，全员劳动生产率15.89万元/人，完成年计划的120%。最重要的是，公司2016年按期完成了军机生产交付任务，为未来保持发展势头打好了基础。

新机型陆续进入批量生产业绩增长值得期待

2016年7月6日，我国自主研发的新一代军用运输机运-20交付空军某部队。运-20运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机，该机最大起飞重量约为220吨，载重量约为60吨。运-20服役标志着中国空军战略投送能力建设迈出关键性一步，未来潜在需求巨大，总生产数量或将达400架。公司作为运-20项目主要参与方之一，随着运-20开始批量生产，业绩有望迅速提升。民机方面，2016年公司交付新舟系列飞机1架。鉴于截止2016年12月31日，公司新舟系列飞机共获得国内外订单343架（含意向订单183架），已交付108架，预计2017年交付进度将加快，进一步提升公司业绩。2016年由公司生产核心部件的国产喷气式支线客机ARJ-21正式投入航线运营，已交付两架，也为公司业绩增长提供保证。此外，2017年3月13日，科技部部长万钢表示，国产大型客机C919将在年内首飞，公司作为C919关键部件生产商也将受益。

投资策略

在公司生产任务饱满，新机型进入批量生产，2017年有望大量交付的背景下，2017年公司业绩有望大幅提升。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.83元和0.91元。给于公司“买入”评级。

风险提示：军机交付进度不及预期，民机项目进度不及预期

中信海直：业绩下滑受海油主业低迷影响 关注通航产业发展

中信海直 000099

研究机构：东北证券 分析师：王晓艳，瞿永忠 撰写日期：2017-03-22

报告摘要：

事件：中信海直发布2016年年报，公司实现营业收入11.72亿元，同比减少9.11%，归属于上市公司股东净利润8592.95万元，同比减少49.28%，对应EPS为0.14元，同比减少50%。

公司主业海上石油飞行业务持续低迷，带动营收下滑。2016年，国际原油价格持续低位运行，WTI原油现货价格全年均价为43.47美元/桶，同比下降10.86%，公司主要客户中海油大幅削减开支和降低成本，减少了航空器租用和飞行小时数量，公司直升机累计飞行28939小时，同比减少10.14%，另外EC225LP直升机由于受国外发生飞行事故的影响，公司对其进行停飞。最终占公司营收95%的通航运输主业收入同比下降约10.6%。

通航维修成新业务增长点，航材成本增加致毛利下滑。2016年公司通航维修业务收入同比增长16.85%，营业成本同比增长22.66%，主要是由于航材及低耗品成本大幅增加了1.1亿元，增幅达54%，导致通航维修业务毛利率下降了3.74pct至20.9%。公司作为目前中国地区唯一一家获得欧直公司认可的维修公司，未来有望在直升机维修领域继续保持高增长。

汇兑损失影响减少，财务费用控制良好。在人民币贬值压力下，公司主动调整外币贷款结构，降低美元负债比例，2016年公司财务费用增长281万元，同比增加2.42%，主要是由于利息支出及未确认融资费用增加，财费控制良好。

投资建议：公司作为陆上通航业龙头，在运营、培训、维修等领域具备先发与规模优势，通航产业作为国家重点战略新兴产业，未来随着通航政策的进一步落地实施，公司有望持续受益于通航产业发展。预计2017-2019年公司EPS分别为0.21元、0.25元、0.30元，对应PE为58x、50x、41x，给予“增持”评级。

风险提示：通航政策推进不及预期;海上石油业务持续低迷。

中直股份：业绩稳中略降 新机型有望重启增长

中直股份 600038

研究机构：中信建投证券 分析师：黎韬扬 撰写日期：2017-03-23

2016年公司实现营业收入125.22亿元，同比下降0.18%;实现归属于上市公司股东的净利润4.39亿元，同比增长0.48%。2016年基本每股收益0.745元/股，2016年利润分配方案为每10股派现金红利2.30元。

1、2016年实现营业收入125.22亿元，同比下降0.18%;实现归母净利润4.39亿元，同比增长0.48%;公司是我国直升机领域龙头，以直升机及相关零部件等航空产品为核心，2016年该业务营收占比超过99%。近5年公司毛利率始终维持在10%-14%左右，公司盈利能力整体稳定。

2、军用直升机是我国武器装备的短板和弱项之一，在数量上需要迅速弥补，我们预计至2020年，军用直升机数量将达到1700架左右，新增市场空间约860亿元。公司作为军工直升机行业龙头，未来2-3年内军品收入年均增速有望始终保持在10%-20%范围内。

公司在研的10吨级中型多用途直升机可以满足改装及机动任务需求，定型后将成为三军未来主要新增型号。我们预计至2020年，新型通用直升机数量将新增100架左右，市场空间约为180亿元，每年约新增60亿元营收。

3、国家已陆续出台指导性文件推动民用航空行业发展。预计未来中国对民用直升机的需求仍将以25%的复合增速增长，到2020年中国旋翼机机队规模将达到约2500架，市场规模为630亿元。目前国产民用直升机均为公司生产，飞机谱系较为完整，各吨级产品均有能力完成进口替代，民用产品未来有望成为公司业绩的有力支撑。

4、公司是国内直升机的龙头企业，未来将直接受益于军民直升机市场的快速发展。我们预计2017年至2019年的归母净利润分别为5.05、5.96、7.15亿元，同比增长分别为15%、18%、20%，相应17年至19年EPS分别为0.86、1.01、1.21元，对应当前股价PE分别为59、50、42倍，维持买入评级。