氢燃料概念股有哪些？氢燃料相关受益概念股价值解析

同济科技：业绩稳健增长，发力项目管理咨询和环保新技术

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2016-10-25

报告要点

事件描述

公司公布2016年三季报。

事件评论

营收稳中有升，归母净润增长较多。公司2016年前三季度实现营业收入23.65亿元，同比增长3.68%，归属上市公司股东净利润0.88亿元，同比增长25.89%，基本每股收益0.14元/股。本期房屋销售回笼款增加使营收小幅增长。此外，营改增政策使公司营业税金及附加比同期减少6447万。

盈利能力稳步提升，期间费用小幅增加。公司2016年第三季度毛利率为18.38%，同比提高2.52pct;净利率6.94%，同比提高2.3pct。期间费用率6.45%，同比增加0.84pct，期间费用率增加的主要原因为营销费用和财务费用增加，营销费用率同比增加0.51pct至1.22%，财务费用率同比增加0.32pct至0.46%。经营性净现金流净额11.33亿元，较去年同期的-0.17亿元增加11.49亿元，主要由于本期咨询监理及房产项目销售回款较上年同期增加。

公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入9.86、9.72、6.03、7.9亿元，分别同比增长-48.24%、1.99%、6.16%、3.95%;实现归属上市公司股东净利润0.9、0.26、0.19、0.43亿元，分别同比增长-12.62%、4%、5.56%、59.26%。房地产销售回暖是公司三季度净利润增长较多的原因。

同济大学控股公司，具有得天独厚的人才优势及专业声誉。同济大学持有上海同济资产经营有限公司100%的股份，上海同济资产经营有限公司持有公司23.38%的股份。公司持有同济大学建筑设计研究院（集团）有限公司30%的股权。公司的主要业务为工程咨询服务及建筑工程管理、科技园增值服务及基地运行管理、环境工程科技服务与投资建设等。“同济”品牌在建筑设计、土木、交通、环境等领域具有重大的专业影响力以及良好的大众口碑和广泛的知名度，可为公司在各相关领域开展业务提供先发优势。

发力工程管理咨询，强化BIM管理和EPC业务。2016年上半年，公司咨询服务营业收入占总营业收入的22.66%。公司持有上海同灏工程管理有限公司60%股权，参股上海同济项目咨询管理有限公司，发力工程咨询服务和建筑工程管理领域。同灏工程管理是国内一流的综合型工程咨询服务企业，持续注重平台建设，积极进行业务创新，在环境咨询、PPP项目咨询等领域取得重要进展。子公司同济建设加快信息化实施步伐，强化BIM技术，不断提高项目管理水平，联合同济设计院中标“嘉兴市城东再生水湿地及活水公园EPC总承包”项目，合同金额9636万。

打造环保新技术产学研转化平台。公司持有上海同济环境工程科技有限公司股权63.66%，间接持有上海同济普兰德生物质能股份有限公司35%股权，积极拓展环境工程业务。公司持有高要巿金渡同济水务有限公司70%股权、枣庄市同安水务有限公司90%股权、四会市同济水务有限公司70%股权，大力发展水务市场。公司依托同济大学的学科和技术优势，加强了污泥处理处置、餐厨垃圾处理、黑臭水体治理、河湖清淤等方面的市场拓展力度。公司承接的镇江餐厨和污泥共发酵项目投入试运行，肇庆禄步镇、大湾镇污水处理厂完成环保验收。公司加快推进污泥热水解系统标准化工作，形成产品开发体系，为后续进入环保设备市场奠定基础。

房地产业务和科技园区开发业务齐头并进。公司营业收入主要来自于土建工程、住宅开发等业务。公司100%控股上海同济房地产有限公司，参股上海同悦湾置业有限公司、上海同诠置业有限公司和上海索埃置业有限公司，积极布局房地产设计开发业务，加大对房地产市场政策的研究力度，打造具有同济特色的优质产品。公司持有上海同济科技园有限公司60%的股权，在江苏和浙江成立了科技园区开发服务子公司，欲通过完善的科技园服务体系，为园区企业提供全方位、多领域、专业化的服务。

投资建议：预测公司2016-2018年EPS0.31/0.35/0.40元，对应2016-2018年的PE分别为32/28/24倍，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、房地产调控。

新大洲A：恒阳牛业拟借壳上市，未来注入新活力

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马浩博 日期：2016-03-17

酝酿“易主+重组”，恒阳牛业拟溢价接盘，注入新活力。恒阳牛业拟以6.997亿元受让新元投资持有的全部8948.17万股，占新大洲A总股本的10.99%，并拟由新大洲以非公开发行股份等方式收购恒阳牛业100%股权及其关联资产。本次股权转让价格为7.82元每股，相当于恒阳牛业溢价36.95%接盘。新大股东及其实际控制人的进入，有利于优化公司资产配置，为未来发展注入新活力。

中国牛肉消费需求高，供给长期不足，进口依存度大，养殖跨境并购大潮开启。（1）随着收入的增长，中产阶级迅速扩大，牛肉消费量呈递增的趋势。2007-2014年我国牛肉消费复合增速高达14.64%。我国人均牛肉消费量4.92公斤，与世界平均水平相比还存在1倍的差距。（2）我国牛肉供给增长缓慢，进口依存度大幅攀升。国内养殖规模小加养殖周期长导致农户养殖收益低，母牛繁育量小。肉牛存栏量持续下降，未来牛肉供需缺口长期存在。（3）澳洲肉牛养殖业发达，但需求不振，行业公司估值远低于国内，A股养殖公司开启跨境并购大潮。

国内牛肉供应商龙头+全产业链模式，盈利水平高。恒阳牛业是国内最大的牛肉供应商之一，总资产愈二十亿。公司重点发展牛肉产业，完善建立了涵盖绿色种植、特色小公牛养殖、肉牛及生猪屠宰、肉制品深加工、电子商务、终端连锁等一体的现代化全产业链条。整个产业链中，养殖利润最高，为21%，屠宰加工净利率仅为7%-8%。公司2014年收购澳大利亚TABRO和HYMO屠宰工厂，进口牛肉供应充足，成本优势明显。2015年布局南美乌拉圭肉制品加工基地Rosario和Lirtix冷链肉制品加工厂。东北黑土带建立多个万头肉牛标准化养殖基地，全力打造全球品质牛肉供应商，养殖与肉制品加工收益大。恒阳牛业承诺注入新大洲A的资产，预计2016年度至2018年贡献净利润分别不低于人民币4亿元、5亿元和6亿元。

产品结构+品牌优势，全网营销”千商万店”+电商新模式，带来盈利新增长。恒阳牛业产品结构以低温肉制品、高端牛肉为主，产品附加值高。拥有澳洲牛肉鲜冻系列产品、牛肉分切调理产品等1000多个单品。“恒阳”、“黑地庄园”、“北部牛仔”等五大品牌优势，产品畅销国内外，营业收入水平高。同时借势互联网+，以新生品牌“恒阳生态”开辟电商新模式。将现有渠道网络全面升级，打通线上线下，实现“田间”到“餐桌”的全程透明，打造“千商万店”互联互通的社区服务网络。

盈利预测与投资建议：重组完成后，恒阳牛业成为新大洲实际控股人，新资产的注入预计2016至2018年贡献净利润不低于人民币4亿元、5亿元和6亿元。由于恒阳牛肉最终评估价值尚未确定，发行股份数量无法确定，暂不评级。

风险提示：重大资产重组尚存在不确定性。