商务部汽车销售管理办法印发汽车经销商概念股有哪些？

来源：当代财经网时间：2017-04-14 09:55:30

江淮汽车：业绩平稳，新能源汽车成为亮点

类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司研究员：徐鹏日期：2017-03-27

公司发布2016年年报，2016年公司实现营业收入524.91亿元，同比增长13.16%;营业利润-26.55亿元，同比下降73.13%，归属母公司净利润11.62亿元，同比增长35.49%;折合EPS为0.72元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元。

整车业务稳定，商用车及新能源车是亮点。得益于我国汽车市场的繁荣，公司2016年整车业务稳定增长，全年实现整车销售64.33万辆，同比增长9.43%;整车业务收入达到470.88亿元，同比增长13.24%，其中乘用车实现收入231.25亿元，同比增长7.65%，商用车实现收入204.77亿元，同比大幅增长20.29%。商用车的高速增长是由于去年下半年新国标及治超新政的实施带来的商用车需求上升所致。值得注意的是，2016年公司新能源车型销售1.84万辆，同比增长74.59%，已成为公司稳定的收入增长点。

各产品毛利率下降，新能源汽车补贴大幅增加。报告期内公司毛利率为9.59%，同比下降1.56个百分点。其中，乘用车毛利率为12.41%，同比下降0.63个百分点;商用车毛利率为10.88%，同比下降2个百分点;底盘业务毛利率为15.04%，同比下降2.11个百分点。毛利率下降是由于本年度营业成本上升所致。报告期内公司政府补贴收入达到39.85亿元，同比增长57.20%，主要由于新能源汽车销量大幅增加，新能源汽车补贴增长所致。因此，尽管公司营业利润为-26.55亿元，但由于新能源汽车业务拉动，公司业绩增长得以保证。

牵手蔚来，联姻大众，有望成为新能源汽车新龙头。2016年江淮汽车与蔚来汽车签订战略合作框架协议，积极拥抱互联网，努力实现传统制造业与互联网行业的融合发展;与此同时公司与大众汽车签订合作备忘录，联手国际汽车巨头加快推进新能源汽车发展;同时，公司已顺利完成股票非公开发行，成功募集资金44.97亿元，相关资金主要投入新能源汽车相关研发，在增强公司技术储备的同时强化了资本实力，改善了公司财务状况。未来公司有望成为我国电动汽车制造领域新龙头。

盈利预测：我们预计公司2017-2019年营业收入分别为597.92、679.24和773.38亿元，归属母公司所有者净利润分别为13.60、15.13和16.41亿元，折合EPS分别为0.72、0.80和0.87元，对应于3月21日收盘价11.71元计算，市盈率分别为16、15和14倍，鉴于公司整车业务稳定，新能源车型销量日益提升，未来有望与大众合作推出新能源车型成为新能源汽车领域新龙头，我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。

风险提示：（1）我国宏观经济持续低迷;（2）汽车车销量不及预期;（3）外延合作不及预期等。

江铃汽车：业绩触底，看好2017年公司业绩增长

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：高翔日期：2017-03-28

事件：公司2016年实现营业收入266.3亿元，同比增长8.6%;实现归母净利润13.2亿元，同比下滑40.7%，扣非归母净利润8.7亿元，同比下滑45.4%。公司2016年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.1元（含税），合计计提分红5.3亿元。

销售费用大幅增加导致业绩下滑。2016年公司实现整车销售28.1万辆，同比增长7.0%，实现营业收入266.3亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润13.2亿元，同比下滑45.4%。归母净利润下滑主要原因：1）汽车行业市场竞争加剧导，产品被迫降价，公司产品综合毛利率下滑3.5个百分点;2）受产品降价促销的影响，2016年公司销售费同比增长23.3%。

在春节扰动下，撼路者、皮卡与驭胜SUV销量仍有不俗表现。为排除春节影响，我们将1、2月份综合来看，受益于100家经销商的渠道扩张，撼路者销量合计1728辆，同比增长221%;随着皮卡解禁政策的红利释放，公司作为皮卡龙头车企受益明显，销量合计10649辆，同比增长72.0%，预计皮卡销量有望持续增长;驭胜S330上市为驭胜SUV带来新增销量，1、2月份驭胜SUV销量合计12976辆，同比增长558.3%，预计其中驭胜S330和汽油版驭胜S350表现不俗。

途睿欧自动挡上市在即，年中再推出JMC特顺。欧系大七座MPV途睿欧自动挡将于3月28日上市，随着自动挡车型的加入以及20.59-23.32万元的超值价格策略，途睿欧将更有底气向新款别克GL8等同级热门车型发起挑战。JMC特顺预计将于二季度推出，全顺将在传承经典全顺的生产平台、基础零部件的前提下进行价格下探，与新全顺、新时代全顺一同实现低、中、高端的轻客全线布局。

2017年经营目标积极，业绩高增长可期。2017年公司力争实现销售整车36.5万辆，销售收入约352亿元，分别较2016年上涨30%、32%。同时公司将着重做好渠道建设及新车型上市投放计划。公司2017年经营目标积极，业绩高增长可期。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为2.74、3.66、4.34元，对应的PE为11、8、7倍。鉴于公司由商转乘，2017年多款新车上市，维持“买入”评级。

风险提示：轻卡系列、皮卡系列、新全顺、驭胜S330等销量或不达预期。