黑科技概念股解析 黑科技概念股一览

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东方网力：主业纵横开拓，视觉计算龙头雏形已现

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：薛亮，姜国平 日期：2016-09-13

视频监控平台业务领先，积极打造视觉计算龙头

公司深耕视频监控平台领域多年，2014年产品市场份额跃居国内第一、全球第三。传统业务领域纵横双向发力：纵向深挖公安客户需求，横向将视频平台产品向交通等高景气行业拓展;创新业务领域立足现有视频技术、数据资源优势，合作商汤科技，强化以深度学习为核心的视觉计算能力，积极探索视觉计算在服务型机器人、警用无人机等智能产业的应用，向视觉计算龙头的目标加速迈进。

行业应用不断深化，行业领域不断拓展

公司在传统优势公安领域，通过内生发展与外延并购并进，深挖公安客户需求：2013年率先提出“视频、实战、云服务”的产品战略，2014年布局大数据等技术;2015年通过收购嘉崎智能，实现产品线对公安全警种的覆盖;近期计划投资142，272万元建设公安视频大数据项目，未来有望以视频数据为切入点，提供全面涵盖视频、网络、刑侦等数据的公安情报大数据分析服务;与此同时，公司依托华启智能、深圳中盟等并购标的在交通等行业深厚的业务理解、产品积累及渠道资源，实现视频产品向交通等高景气行业的复制。

强化视觉计算优势，引领智能产业风潮

2012年起以深度学习算法为核心的人工智能技术，大幅提高了图像分析效率与识别准确度，推动视觉计算进入快速发展期。通过合作商汤科技，公司具备了世界领先的深度学习技术，并依托成熟的视频云计算框架及丰富的视频数据资源，持续优化深度学习模型，进一步强化人脸识别等视觉计算能力;公司近期计划投资15，706万元建设服务机器人项目，推动视觉计算优势在服务机器人领域的落地，助力公司强化视觉计算优势，全面进军应用规模超万亿的智能产业。

投资建议：

预计公司2016-2018年EPS为0.44、0.56、0.80元，公司深耕视频监控平台领域多年，具备丰富的视频分析应用经验，通过合作商汤科技，进一步强化视觉计算能力，看好公司成长为视觉计算龙头，维持“买入”评级，目标价30.00元。

风险提示：创新业务进展不及预期;市场整体估值水平下降。

紫光股份（sz000938）：云网端行业龙头，未来成长可期

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-09-06

事件：公司近日发布2016中报，上半年公司实现营业收入92.68亿元，同比增长62.74%;实现净利润2.65亿元，同比增长180.41%。

云网端布局日趋完善，未来增长可期：通过完善的布局，公司可为客户提供企业IT项目的全生命周期服务，包括IT战略规划、企业架构设计、IT项目实施、业务连续性及运维管理等，更好地满足企业的IT需求。上半年在IT基础架构产品服务及解决方案方面收入为17.43亿元，同比增长390%，主要源自于并入华三通信以及企业自身快速发展。通过并入华三通信，公司进一步完善了云网端布局。公司在基础硬件和软件方面，拥有完整的产品线，包括全系列网络设备、服务器、存储产品、安全产品以及云计算管理系统、超融合系统、IT管理系统等软硬件产品，在金融和运营商等行业领域保持着领先优势。同时在教育行业和应用软件方面，公司的产品也有广泛的布局和应用。公司在解决方案方面，围绕着云计算、大互联、大安全、大数据等行业进行了重点布局，拥有行业领先的技术水平，公司的一系列解决方案得到了良好的应用，并公司陆续中标吉林、天津、河南、山西、安徽等5个省级政务云、国家工商总局、国家电网、中外运等重要部委和央企云，且在公安、社保、工商、税务、海洋等行业有较大突破。公司强大的研发实力加上在云网端良好的布局，为未来发展打下了良好基础。

上半年毛利率增加显著：公司上半年毛利率为13.15%，比上年同期增加了8.49%，主要源于IT基础架构产品服务及解决方案毛利率的大幅度提升（上半年为47.69%，同比增加了35.31%），提高了公司整体毛利率水平。

投资建议：我们预计公司2016年、2017年的EPS分别为1.35元和1.72元。我们认为公司作为行业龙头，在行业中处于领导地位，同时所处行业也处于快速发展阶段，基于以上判断，给予“买入”评级。

风险提示：行业增长放缓。

太极股份（sz002368）：北京市级政务云平台推进顺利

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖，宋彬 日期：2016-08-31

事件

太极股份（002368.CH/人民币32.38， 买入）发布2016年半年报。报告期内，公司实现营业收入22.02亿元，较上年同期增加34.26%;归属于母公司所有者的净利润1，798.17万元，较上年同期增加9.65%。

点评

营收快速增长，应收账款增速放缓。公司主要面向党政、国防等重点行业提供IT服务、行业解决方案服务等。报告期内，公司业务拓展有力，营收实现快速增长，合计营业收入22.02亿元，同比增长34.26%。报告期内应收账款金额18.9亿元，同比增长6.89%，增速与去年同期17.74%相比有所放缓。 综合毛利率下滑，期间费用率保持平稳。报告期内，公司综合毛利率为16.05%，较去年同期的16.82%下滑了0.77个百分点，主要由于部分项目财务结转进度落后于实施进度，同时前期实施成本支出较大，综合毛利率水平下降是报告期内归母净利润增速低于营收增速的主因。期间费用率与去年基本持平，销售费用率同比下降0.22个百分点至1.46%;管理费用率同比下降0.25个百分点至13.36%;报告期内公司银行贷款增加，财务费用同比增加841万元，财务费用率同比提升了0.37个百分点至0.41%。

宝德计算机及量子伟业并购持续推进，自主可控领域持续深耕。公司拥有实力雄厚的行业解决方案能力，近年持续补充自主可控的基础软件、系统设备条线，布局云计算服务。报告期内，公司继续推进对国产服务器提供商宝德计算机和档案管理软件商量子伟业的整合收购进度，目前待监管机构审批。报告期内，公司持股32.74%的国产数据库厂商人大金仓，推出一系列大数据解决方案，可提供从大数据设计咨询、平台搭建到应用实施的一站式服务。加之其持股的国产中间件（金蝶），紧密合作的操作系统（普华），公司在自主可控领域的持续布局和投入，将支撑公司对重要部门和关键行业逐步实施自主可控产品替代。

自主安全云服务全面布局，政务云优势突出。公司自主可控产品及服务在IaaS、Paas和SaaS均有关键卡位。2015年10月，公司成功中标北京市市级政务云项目采购，获得未来三年北京市特许政务云服务的资格，并已于2016年1月1日建设完成。报告期内，已有市人大、市委组织部、市经信委、市交通委、市国资委、市财政局等20余家市级单位的系统在太极政务云平台上运行或测试，系统运行稳定。不仅为后续政务云业务发展积累了重要宝贵的经验，同时示范作用将有利于公司的市场开拓与推广。同时募资4.8亿元 投入“太极云计算中心”项目，为建设并运营专有政务云中心等业务提供支持。

盈利预测与评级：宝德计算机和量子伟业2016-2018年的备考业绩为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元，不考虑外延并表的情况下，我们预计2016-2018年公司净利润2.59亿元、3.15亿元和3.54亿元，维持买入评级。

川大智胜（sz002253）：营收快速增长，人脸识别产品逐渐落地

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-08-12

点评：

公司营收快速增长，发展符合预期。公司上半年营业收入实现快速增长，增速远远超过公司之前年度的营收增速，主要系上半年执行的合同收入增加所致。但同期归属上市公司股东的净利润增幅较小，主要由“信息化及其他产品与服务”所涉及的项目毛利率较上年同期下降19.77个百分点所致。公司业绩增长基本符合预期。

空管业务稳健增长，飞行模拟业务继续提升。航空及空管产品及服务是公司的传统业务也是长期以来的优势领域。上半年该项业务的营收为4987.7万元，占公司总营收的35%，同比增长63.72%，毛利率为42.47%。该业务上半年营收增速比2015年度增速提升了17.49个百分点，毛利率与上年同期相比小幅下降了6.28个百分点。在空管业务方面，公司新增军工任务合同额超过2015年全年，民航空管业务较上年同期相比保持稳定。在飞行模拟业务方面，公司计划购置的两台A320D级飞行模拟机，第一台已于6月份在上海民航客户处安装完毕，通过民航总局验收颁证并投入培训服务;另一台飞行模拟机将于2017年春在成都投入使用。目前，公司已有三台A320D级飞行模拟机投入培训服务，将为公司未来业绩的持续增长做出重要贡献。

积极推进新产业，未来盈利可期。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域，公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成，对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件，可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力，技术水平国际领先。此外，与市场需求更契合的、适合大批量现场应用的中高精度三维全脸照相机也处在研发过程中。在虚拟现实领域，新产品中“数字化天象厅”已实现销售。部分人脸识别和虚拟现实新产品还将在下半年进入市场，预计在年底前新产品能够实现盈利。

盈利预测及评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元，归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5396.1万元和6591.2万元，按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元，最新股价对应PE分别为163倍、141倍和116倍。维持“持有”评级。

风险因素：新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。

海康威视：上半年业绩稳健增长，符合预期，下半年退税将会推高全年业绩增速

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：王睿哲 日期：2016-07-29

结论与建议：

公司业绩：公司2016H1共实现营业收入125.5亿元，同比增长28.1%，录得净利润26.1亿，同比增长18.1%，EPS为0.43元，公司业绩符合预期。其中Q2单季公司实现营业收入73.5亿，同比增长33.4%，录得净利润14.6亿，同比增长25.9%。公司同时预计2016年Q1-Q3净利润将同比增长10%-30%，我们以此测算公司Q3单季净利润将YOY-1.5%至+46.7%。

国内业务依旧承压，海外业务维持快速增长：由于目前国内宏观经济继续处于探底的过程中，公司国内业务也依旧承压。公司2016H1国内业务营收增速继续回落至25.6%（2015H1同比增长64.5%，2015H2同比增长36.2%），毛利率也同比回落4.3个百分点至37.0%。海外业务则是在公司的本土化建设以及渠道拓展，2016H1的营收增速依然可以维持在40%的水平。毛利率也是维持在47.7%，与前两年相同。

综合毛利率下滑，费用率稳定：公司2016H1的综合毛利率为40.1%，较2015H1回落2.8个百分点，主要是由于低毛利的重庆工程项目进入结算周期所致。三项费用率为19.01%，与2015H1基本相当。

已取得重点软件行业认证，预计退税款将在下半年确认：公司已被继续认定为国家重点软件企业，所得税率将继续按照10%计缴，公司2015年及2016年上半年按照15%计缴所产生的退税款预计将会分别于今年Q3和Q4确认，我们预计公司全年的所得税率将会降至8%左右，将会推高公司今年净利润的增速。

积极拓展机器人、汽车领域的视频技术：公司自去年发布工业相机进入机器人视频领域后，于今年与国开发基金共同增资公司子公司“海康电子”，公司将在机器人视频领域持续发力。另外，公司还与海康威视股权投资合伙企业（公司核心员工跟投长兴业务平台）共同出资成立“海康汽车”，预计将会在辅助驾驶、智能汽车供应链上进行布局。

盈利预期：我们预计公司2016年、2017年实现净利润76.9亿元（YOY+31.0%）、92.6亿元（YOY+20.5%），EPS为1.26、1.52元，当前股价对应2016、2017年动态PE分别为20X、16.7X，维持“买入”建议。

佳都科技（sh600728）深度报告：安防和轨道交通业务快速发展，人脸识别等待爆发

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-08-12

智能安防业务行业领先。佳都科技长期深耕智能安防领域，公司提供完善的产品和服务，拥有多年的工程实践经验和多项专业化的业务资质，在智能安防业务上形成了一定的行业先发优势和核心竞争力。近两年来安防业务营收的年均复合增长率在40%左右，高于行业平均水平。公司建设了广东省级以及多个市级的安防平台。大平台的优势将提升公司的核心竞争力和业务持续发展的能力。近年来，国内国际安防需求持续高涨，且伴随着安防行业价值链转换，将给从事智能安防业务的公司带来新的发展机遇。

智能轨道交通业务高速发展。“十三五”期间全国轨道交通建设进程提速，到“十三五”末期全国轨道交通运行里程数将达到6000公里以上，比“十二五”末期增长65%以上。佳都科技通过内生发展和对外收购华之源信息工程有限公司股权，在智能轨道交通领域实现了地铁、城轨、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖和轨道交通四大子领域的业务覆盖，产品线齐全，各项子业务之间协同促进。公司的轨道交通业务分布在广州、佛山、东莞等全国十五个城市，城市覆盖数量全国第一，形成了全国性的城市轨道交通业务分布。近两年来轨道交通业务保持着103.1%的年均复合增长率，未来有望继续保持高速增长。

人脸识别技术有望突破。佳都科技通过自主研发、联合研发和外部收购云从科技公司股份等形式进行多样化的智能化技术的研发和产业化，其中重点布局的是云从科技公司的人脸识别技术。云从科技的人脸识别算法具有建模速度快、准确率高、误报率低等优势，识别成功率在99.5%以上，在技术上具有国际领先地位。目前研发的多项产品进入了试点和应用阶段。公司通过将业务实践和先进人脸识别技术进行有机结合，能够极大促进智能安防业务的发展，并在未来迎来业绩新的增长点。

盈利预测与投资评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为34.07亿元、41.73亿元和52.23亿元，归属于母公司净利润分别为2.08亿元、2.85亿元和3.92亿元，按最新股本15.30亿股计算每股收益分别为0.14元、0.19元和0.26元，最新股价对应PE分别为66倍、48倍和35倍，首次覆盖给予“增持”评级。

股价催化剂：安防行业价值链转换;轨道交通建设提速;人脸识别产品的产业化

风险因素：受政策变化影响行业发展速度不及预期;研发产品的产业化进程受阻

御银股份：成本提升影响当期业绩，看好长期发展

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2016-03-03

公司发布业绩快报，2015年实现收入10.89亿，同比增长12.09%;实现净利润7022万，同比下滑46.80%。业绩变动的主要原因是受公司2015年度投资收益减少，同时人工成本和维护费用等期间费用增加所致。

公司作为国内第一梯队的金融设备制造商，多年来一直保持着较好的成长性。公司的传统优势客户主要是建设银行和邮储银行;2013年开始公司成功突破工商银行，并在2014年中标工商银行的存取款一体机。公司的核心竞争力在于技术的持续研发能力和行业需求的把握。主要产品已获得ISO9001、ISO14001、EMV4.0、UL291、PCI等多个国际标准组织认证，并获得上百项国家级、省级奖项;同时，御银已拥有数百项专利及著作权。公司积极研发云ATM和VTM等新产品。2015年10月，公司展示全球首台搭载虹膜生物识别技术的自动柜员机，也体现出公司的技术实力。

公司在2015年2月完成的第一期持股计划，资金规模约3200万，购买成本8.63元。2016年2月公司完成第二期员工持股计划，资金规模约3000万，购买均价7.62元。两期员工持股计划都由大股东出借80%资金，激励对象包括公司管理层和主要业务骨干。当前公司股价已经低于员工持股成本，尤其是在股灾后第二次实施的员工持股计划，体现出公司对未来发展的积极态度。

盈利预测和评级：我们认为公司2016年随着公司营收增长，在毛利率和各项费用控制上都将有所成效，公司业绩将恢复到稳定增长格局。同时公司在金融综合服务等领域的外延式扩张也将有所体现。预计2016、2017年公司EPS分别为0.14、0.19元，对应PE分别为56倍和41倍。公司当前市值60亿，市净率3倍出头，在计算机公司中明显低估。给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧带来毛利率下降，新业务拓展不达预期。

暴风集团（sz300431）：推出首款VR电视，打造全新内容生态平台

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：倪爽 日期：2016-05-10

事件：5月4日，暴风科技召开新品发布会，推出四款新品电视，包括被称为“全球首款VR电视”的43/50/55寸超体2VR电视、40寸超体电视，同时，暴风还表示将通过价格、产品、推广三方面推进家庭互联网化的进程。目前暴风TV拥有2000多部VR高清资源，还将携手二十世纪福克斯集团、爱奇艺、奥飞娱乐等打造全新的内容生态平台和超级IP。

构建暴风生态，暴风TV助力业绩增长。目前，公司已经完成全球DT大娱乐战略的第二阶段，完成了VR、TV、秀场、视频、文化、影视、游戏以及海外的生态业务布局。此外随着暴风TV与爱奇艺和奥飞娱乐构建的“联邦生态”不断完善，来自暴风旗下电影公司暴风影业和稻草熊影视的自制内容，以及股东爱奇艺与奥飞娱乐的内容共同构成了暴风TV永不枯竭的内容资源库，大幅提升了暴风VIP影视会员的性价比。2016Q1，公司共实现营业收入1.9亿，其中VIP用户增值业务收入1057万元，同比增长高达1134%，品牌广告收入也实现3965万元，同比增长11%。

推出DT大娱乐平台战略，多平台协同带来业绩增长。公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台，逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。公司依此推出了“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略，在各个平台的基础上，向上游影视、游戏等内容产业延伸，并利用大数据打通平台与内容，一方面为用户提供更好的服务，一方面提高商业变现效率，形成整体战略优势。2016年，预计平台端多业务协同将为公司带来显著的收入增长。

维持“增持”投资评级。2016年，暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端，将和体育、影视及游戏构建的内容端，协同打造“4+3”格局，共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元，对应147倍、94倍和73倍PE，维持“增持”的投资评级。

风险提示。新业务不达预期风险，行业竞争加剧风险。

川大智胜（sz002253）：营收快速增长，人脸识别产品逐渐落地

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-08-12

点评：

公司营收快速增长，发展符合预期。公司上半年营业收入实现快速增长，增速远远超过公司之前年度的营收增速，主要系上半年执行的合同收入增加所致。但同期归属上市公司股东的净利润增幅较小，主要由“信息化及其他产品与服务”所涉及的项目毛利率较上年同期下降19.77个百分点所致。公司业绩增长基本符合预期。

空管业务稳健增长，飞行模拟业务继续提升。航空及空管产品及服务是公司的传统业务也是长期以来的优势领域。上半年该项业务的营收为4987.7万元，占公司总营收的35%，同比增长63.72%，毛利率为42.47%。该业务上半年营收增速比2015年度增速提升了17.49个百分点，毛利率与上年同期相比小幅下降了6.28个百分点。在空管业务方面，公司新增军工任务合同额超过2015年全年，民航空管业务较上年同期相比保持稳定。在飞行模拟业务方面，公司计划购置的两台A320D级飞行模拟机，第一台已于6月份在上海民航客户处安装完毕，通过民航总局验收颁证并投入培训服务;另一台飞行模拟机将于2017年春在成都投入使用。目前，公司已有三台A320D级飞行模拟机投入培训服务，将为公司未来业绩的持续增长做出重要贡献。

积极推进新产业，未来盈利可期。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域，公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成，对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件，可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力，技术水平国际领先。此外，与市场需求更契合的、适合大批量现场应用的中高精度三维全脸照相机也处在研发过程中。在虚拟现实领域，新产品中“数字化天象厅”已实现销售。部分人脸识别和虚拟现实新产品还将在下半年进入市场，预计在年底前新产品能够实现盈利。

盈利预测及评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元，归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5396.1万元和6591.2万元，按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元，最新股价对应PE分别为163倍、141倍和116倍。维持“持有”评级。

风险因素：新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。

联络互动：OS+部署加速，构建自有及合作生态圈

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-03-04

业绩持续高速增长。2015年，公司实现营业收入6.76亿元，同比增长109.72%，业绩增长强劲，其中应用分发营收增长121.98%，商户云搜索营收增长105.92%，实现归属于母公司净利润为3.16亿万元，增长91.06%。

联络OS占据流量入口，市占率不断提高。2015年联络OS新增活跃用户1.4亿，增幅达到68.67%。截至2015年底，公司运营产品的累计用户数已达到6.59亿。在国内、外市场都建立了稳定的销售渠道及稳固的市场基础，市占率大幅提升。

48亿定增项目募资完成，智能硬件今年将快速发展。投资智能硬件48亿募资完成，大大增强资金实力，依托联络OS庞大且高粘性的用户群体，为智能硬件项目实施提供客户资源导入渠道，逐步将产品线从手机蔓延到其他智能硬件，实现用户、设备、内容和平台的互联互通，提高用户体验，打造“联络”品牌的知名度。

平台+用户流量+智能硬件+内容+VR，打造自有及合作生态圈。公司参股全球知名VR厂商Avegant Grop，联合发布了全球首款虚拟现实视网膜眼镜Glyph。以 7500万美元战略投资全球顶级游戏外设品牌雷蛇。其拥有的广泛渠道和粉丝以及品牌影响力，将开辟VR和智能硬件的“蓝海”

盈利预测与估值：我们预计2015-2017年EPS分别为0.63、1.03和1.59元，对应的PE分别为73、45、29倍，公司拥有庞大高粘性用户群体，占据用户流量入口，内容端、海外渠道、硬件端持续发力，参股VR知名厂商，我们看好公司未来发展，给予“推荐”评级。

风险提示：技术风险、市场竞争风险、新业务发展不达预期风险。

欧菲光（sz002456）：光电事业风云起，王者归来志千里

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-08-10

报告要点

引领消费电子创新潮流，光电事业焕发新生。

渡过转型阵痛期的欧菲光再次走上引领消费电子创新之路，旗下以触摸屏、指纹识别和摄像头为三大支柱的光电事业群将爆发全新的动力，带动业绩在数年内保持高增速。AMOLED 强势来袭，欧菲外挂式薄膜触控Film Sensor方案将全面压倒内嵌式方案，公司从保护玻璃、ITO 薄膜到触控模组均有稳定产量，形成了垂直一体的触控生产，无论是运营规模还是成本竞争力均为行业第一，有望持续拓展高端客户;双摄爆发元年已到来，渗透率将从目前不足7%快速爬升至30%，在目前有能力量产双摄模组的四大厂中，公司的共支架工艺在良率和成本上处于领先，有望借此一举进入世界顶级供应链;公司与FPC 合作开发按压式指纹识别sensor，是除苹果外最成熟的方案。今年产能从一季度的13KK 左右持续向20KK 扩张，全年平均产能较去年提升三倍。

进军车联网，转型智能汽车二次创业。

当下车联网行业热点不断，自动驾驶、人机交互功能的开发应用带来对传感器的升级需求，硬件制造厂商是车联网发展初期最大受益群体。在车联网格局依然碎片化的背景下，欧菲光依靠触摸屏和摄像头等硬件优势以及并购行业优质资产，转型智能汽车车联网开展二次创业。欧菲光成立汽车影像子公司，掌控入口端、积极搭建中控平台，占据车联网生态链“高地”。同时公司外延动作不断，在获取汽车总线与协议开发技术、ADAS 顶尖团队后，能够进入整车厂一级供应商、推出国内一流无人驾驶及车载娱乐解决方案。汽车电子与车联网帝国雏形开始显现。

持续推荐。

欧菲光触摸屏迎来新活力，摄像头与指纹识别产能持续释放，利润有望大幅提升。同时转型发展汽车电子、无人驾驶与车联网，不仅是其消费电子业务的自然延伸，并以此为基础发展集成和平台服务。公司历次转型均是业绩大幅增长开端，我们强烈看好公司未来发展前景，本次定增拿到批文，看好公司完成新一轮跨越式发展。预计2016-2017年EPS 为0.79、1.38、2.13元。

歌尔股份（sz002241）：2016年三季度的主要推动因素将令增长再度加速;重申买入评级

类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2016-06-23

最新事件。

我们基于三方面原因更新了预测：（1）中国品牌集成式VR的潜力：我们认为，高通及其它芯片供应商的统包解决方案将助力中国虚拟现实（VR）市场，类似于其对中国品牌智能手机迅速发展起到的支撑作用。考虑到歌尔声学受益于其与高通在VR方面的合作以及先动优势，我们预计2017/2018年中国VR业务将占到公司总收入的5%/6%。（2）电声元器件升级将推高公司的苹果相关收入：我们目前估测，iPhone7扬声器和受话器纳入防水性能和立体声效果后的价值将较6S提高40%（原预测为10%），令2016/17年公司的苹果相关收入预测上调7%（尽管当前模型下调了销量预测）。（3）索尼PSVRODM业务的产品均价和毛利率下降：此前我们预计索尼PSVR的毛利率将接近Oculus（20%以上，均价300美元），但现在计入了公司对索尼相关毛利率将降至10%-15%区间（产品均价250美元）的指引（因为考虑到索尼的规模以及对其供应链的有力控制）。综上因素，由于利润率下降抵消了收入的小幅增长，这些变化将令2016-18年每股盈利预测下调5%-6%。

潜在影响。

我们的2016-17年营业利润预测仍较路透市场共识预测高0-2%。我们预计2016年二季度盈利稳健增长（同比增长30%，与公司指引一致）并且三季度表现强劲，得益于苹果产品周期以及对索尼的发货量增长（因其VR定于10月上市）--均为股价的主要推动因素。在我们看来，2016年预期盈利重新加速增长（同比35%，而2015年为-25%）应推动该股估值重回过去12个月高点（26倍的预期市盈率，目前为21倍）。

估值。

我们将12个月目标价格从人民币30元上调至31.6元，因为同业2016年预期估值倍数上升的影响超出了我们下调盈利预测的影响。我们的目标价格基于20倍的市盈率（原为19倍）乘以2020年预期盈利，并以8.4%的股权成本贴现回2016年得出。我们的目标价格意味着12个月预期市盈率为26倍。

主要风险。

VR业务上量慢于预期;iPhone销售弱于预期。

光环新网（sz300383）：腾“云”而起，前景广阔

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所 日期：2016-09-21

首次纳入研究范围，给予买入评级和目标价人民币45元： 光环新网是独立于电信运营商的互联网数据服务供应商，主要提供IDC及增值服务（IDC Add-on）。作为北京领先的IDC服务供应商，公司已积累了庞大的客户群。我们对光环新网的发展前景持乐观态度，系因1）公司是中国云计算市场持续增长的主要受益者;2）与亚马逊合作可保增长无虞;及3）积极的扩张策略增强其核心业务实力。

中国云计算市场持续增长的主要受益者： IDC是提供云服务所需的基础设施。由于云计算市场正处于扩张期，研究机构IDC预计全球公共云服务收入将从2015年的150亿美元增长至2020年的1，950亿美元，年复合增长率为20.8%。凭借规模效应和庞大的客户群，光环新网将是国内云计算市场持续增长的最大受益者。

与亚马逊合作构筑强劲增长动能： 亚马逊是全球云计算市场的领导业者，占全球基础设施即服务（IaaS）市场约30%的份额。2016年8月，亚马逊宣布光环新网将在北京运营亚马逊云服务（AWS）。双方的深度合作将保障光环新网IaaS业务的强劲增长，也将进一步增强其IDC业务实力。

通过并购大举扩张： 公司通过并购实现核心业务大举扩张，形成垂直一体化布局。新收购的两家子公司扩大公司的客户群，强化软件开发实力。公司若要在竞争激烈的市场中脱颖而出，积极的扩张策略必不可少。