养老产业概念股有哪些？养老概念股票一览

养老产业概念股有哪些？养老概念股票一览

宜华健康：净利润增长82倍，转型打造医养结合大健康生态圈

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杜舟 日期：2016-09-05

投资要点：

上半年收入增长25.25%，扣非净利润增长141850%。上半年实现收入5.28亿，增长25.25%，归母净利润9.34亿，增长82412%，扣非净利润9.4亿，增长141850%，EPS2.08元，符合预期。业绩发生重大变化主要由于：（1）公司剥离房地产业务获得一次性投资收益10.5亿元（2）公司转型医疗大健康领域，爱奥乐与达孜赛乐康于2016年开始并表。

众安康、达孜赛乐康营收稳健增长。众安康上半年实现营业收入4.12亿元，净利润5320万元;其中：综合后勤收入3.05亿元，同比增长2.52%，毛利率达到25.58%;工程结算收入达到1.06亿元，同比增长228%，毛利率达到37.39%。医疗咨询、诊断收入9765万元，毛利率达到79.07%。爱奥乐上半年仅5、6月份并表，并表期间实现营业收入1766万元，净利润180万元;其中医疗器械收入1411万元，毛利率31.5%。达孜赛乐康上半年并表仅4、5、6月份并表，并表期间医疗咨询诊断业务实现营业收入9765万元，净利润6068万元，毛利率达79%。收购亲和源股权尚处于股权过户交割过程中尚未并表，预计有望于10月或11月并表。

期间费用率提升7.08%，经营现金流下降，毛利率提升12.53个百分点。上半年公司毛利率38.07%，提升12.53个百分点。期间费用率25.11%，提升7.08个百分点，其中销售费用5.03%，下降1.35个百分点，管理费用11.45%，提升5.83个百分点，财务费用8.62%，提升2.59个百分点，每股经营性现金流-1.62元。

打造医养结合大健康生态圈，维持增持评级。公司致力于打造医养结合的健康产业生态圈，在肿瘤专科医院、医疗后勤服务、医疗器械制造、养老服务、慢病管理、康复医疗等领域充分布局，大健康产业链已初具雏形，各业务版块之间协同效应不断增强。我们调整2016-2017年预测EPS为：2.42元（原2.72元）、0.73元（原0.61元），首次给予2018年预测EPS0.93元，同比增长1996%、-70%、27.5%，对应PE14倍、46倍、36倍，维持增持评级。

双箭股份：联姻红日，加快搭建品牌连锁养老院

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈萌 日期：2016-03-16

事件

公司与上海红日家园分别出资300、200万元在上海设立合资公司--上海双箭股红日管理有限公司;并特别约定在条件成熟时将各自现有的养老服务业务优先注入双箭红日。

简评

联手知名养老院机构，投资步伐加快

红日作为上海地区知名的品牌连锁养老院，创办自2006年，共有连锁养老院6家，总计2600张床位，入住率100%。其积累了较为成熟的养老院管理运营经验、老人的照顾护理标准、护工的培训体系等，双方合作投资设立双箭红日，将有利于加快推动公司对养老产业的投资步伐。

养老刚需，看好轻资产模式下的异地复制

根据我们前期的行业深度报告《政策风口下的养老产业突围》，在众多养老业态中，我们更看好定位清晰，轻资产品牌连锁化养老院的未来，长期来看，净利率能实现15-20%，其中物业的选址和管理能力是核心。双箭红日的设立只是公司未来养老产业布局的第一步，看好公司养老产业的持续布局，逐步搭建形成品牌连锁养老院机构。

盈利预测与估值

不考虑外延的基础上，预计公司16-17年EPS分别为0.34、0.40元，6个月目标价15元。

新华锦：短期业绩承压，转型大健康培育利润新增长点

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-04-07

营收下降2.27%，归母净利下降32.16%。4月6日，公司发布年报，2015年实现营收13.12亿，同比下降2.27%;归母净利0.39亿，同比下降32.16%;EPS为0.1元。营收下降系国内外需求放缓、行业整体承压所致;净利下降主要系母公司增加非常规费用612万及子公司青岛恒孚停产后计提固定资产减值损失720万所致。

发制品营收增长，其他业务营收下降。年报显示，分产品来看，发制品营收8.82亿，同比增长2.05%（占比67.51%），系公司加强产品创新、增加附加值所致;纺织营收3.28亿（占比25.08%），同比下降4.5%，系纺织行业整体下降所致;锡材料营收0.45亿（占比3.44%），同比下降17.11%。分地区来看，国内销售营收0.91亿（占比6.94%），同比下降29.21%;国外销售营收12.15亿（占比93.06%），同比增长0.67%。

毛利率维稳，净利率减少1.21个百分点。年报显示，公司全年综合毛利率22.29%，同比减少0.11个百分点。其中发制品毛利率28.09%，同比减少1.33个百分点，系欧美电商兴起打击公司传统渠道所致，此外出口退税率的下调也带来一定负面影响;纺织品毛利率9.02%，同比增加0.15个百分点，系对美国出口业务提升所致;锡材料毛利率18.92%，同比增加3.68个百分点，系改善产品结构、扩大BGA锡球产销所致。期间费用率为14.75%，同比增加0.49个百分点。其中，销售费用率9.68%，同比增加0.4个百分点，系职工薪酬增加所致;管理费用率5.24%，同比增加0.92个百分点，系公司非常规费用（中介费、咨询费等约612万元）增加所致;财务费用率-0.17%，同比减少0.84个百分点，系减少银行贷款及汇率变动收益所致。本期净利率为4.47%，同比减少1.21个百分点。

发制品为主业，战略转型养老健康，多点布局寻求发展。第一，深耕发制品业务，品牌渠道优势显著。公司自2012年重组注入优质发制品资产后，逐步构建起全产业链，产品结构丰富。此外，公司拥有境外三家发制品贸易子公司与五大假发国际品牌，凭借后者在北美市场积累三十余年的客户资源，巩固海外竞争地位。第二，承接利百健SVF独家代理，涉足医疗用品板块。围绕大健康主线，公司与利百健中国设立合资公司，承接意大利利百健SVF技术（细胞免疫治疗领域的医疗器械）在中国区独家代理，目前已取得相关资质，正开展代理推广与培训业务。第三，轻资产运营试水养老服务，搭建养老护理职业教育平台。①公司与日本长乐合资设立养老服务管理运营公司，融合中国传统文化精髓与日本先进的经营管理理念，搭建养老产业运营平台;②1月4日公告与日本长乐、青岛社保局及青岛社保协会签订四方《框架协议》，“政企联动+中外合作”筹办养老护理专科学校，为养老护理专业人才的培训打下坚实基础。第四，大股东医养资源丰富。集团积极布局大健康领域，拥有养老产业和医疗服务等优质资产，未来或助力上市公司，共同打造大健康平台。

首次覆盖，给予“增持-A”评级。发制品主业经营平稳，大力发展养老健康战略：承接利百健SVF独家代理，介入医疗用品领域;合资设立长生养老，轻资产试水高端养老服务;建立养老护理专科学校，促进养老业务快速发展。我们预计16-18年EPS分别为0.30元，0.43元，0.47元，当前股价对应PE分别为48倍，35倍，32倍，6个月目标价为18.63元。

风险提示：服装出口、战略转型风险等

华邦健康中报点评：业绩逐季上扬，医疗服务布局渐深入

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨烨辉 日期：2016-08-30

投资要点：

半年报业绩情况符合，逐季先抑后扬。

半年报实现营收、净利润和扣非后净利润为33.36亿、4.16亿、4.0亿，同比增长0.37%、4.35%、3.47%。经营性现金流净额、货币资金、应收票据+账款、短期借款、应付票据+账款为48.76亿、21.73亿、39.67亿、11.81亿，同比增长42.88%、13.41%、15.20%、-17.52%。16年Q1和Q2营收分别为15.12亿、18.24亿，同比增长-0.13%、0.79%，净利润分别为1.72亿、2.43亿，同比增长-8.94亿、16.36亿。1-9月净利润预计5.91亿-7.68亿，同比增长0-30%，预计Q3同比增长81.25%-173.44%，我们预计Q4同比增长将大幅上升。

基础业务稳定，已经成为现金牛业务。

目前公司的业务主要集中于医药制剂、医药原料药、农化板块（挂新三板，降低合并报表负载率，提升估值），半年自产医药制剂、代理医药制剂、原料药、农化营收实现5.75亿、2.35亿、1.23亿、22.58亿，同比增长8.24%、-9.39%、-1.00%、-4.15%，毛利率分别上升4.08%、6.33%、4.01%、0.15%。

医疗服务成近年布局亮点，有望改变股价属性。

公司近年来大力发展“大华邦医疗联盟”战略，通过收购重庆植恩、德国莱茵、瑞士生物、河北生命原点;投资设立华邦汇医、华邦医亿、华邦医美的方式，在康复医疗、干细胞领域、抗肿瘤治疗、互联网医疗平台、医学美容等领域进行了布局。为公司的发展注入了新的活力，公司将会逐渐实现“医药”与“医疗”双擎驱动的局面，业绩也会进一步提升。

估值评级。

公司医药制剂、原料药、农化板块业务稳定，目前大力发展医疗服务，有望改变公司股价属性，预计16-18年EPS分别为0.46、0.53、0.59元，对应PE为21倍、18倍、16倍，目标价14元，给予买入评级。

风险提示。

公司发展不及预期。

金陵饭店：扩建项目运营良好，养老地产未来可期

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：高超 日期：2016-08-30

报告要点。

事件描述。

公司公布2016年半年报，上半年实现营业收入3.92亿元，同比增长14.81%;实现归属于母公司股东净利润1712.70万元，同比增长3.39%;EPS为0.057元/股。其中单二季实现营业收入1.96亿元，同比增长14.40%;归属于母公司股东净利润878.34万元，同比下降34.43%，EPS为0.03元/股。

事件评论。

扩建后新金陵饭店公司及孙公司苏糖公司表现优异为公司业绩增长主因。新金陵饭店和苏糖公司实现扭亏特别是金陵饭店净利较去年同期大幅增长2396.44万元带动公司扣非净利润大幅增长167.94%至645.41万元。1、报告期内，新金陵饭店实现营收1.24亿元，同比增长15.90%;实现净利212.93万元，去年同期为-2183.51万元。截止报告期末，亚太商务楼、世贸中心楼已进驻世界五百强、跨国公司和总部企业60家，亚太写字楼签约率高达91.24%，世贸写字楼和金陵风尚商业街出租率分别高达95.10%和91%，带动公司租赁及物业管理收入同比分别增长25.53%和26.70%。2、苏糖公司继续保持其在江苏省高中档酒类销售的主导地位，业绩表现亮眼。报告期内，苏糖公司积极转型改进措施，推进内部改革，加快压缩库存，拓展网络营销，实现营收1.22亿元，同增30.60%;实现净利润49.98万元，去年同期-445.30万元，落实减亏目标。3、公司期间费用管控得当，下滑6.63pct至54.80%。其中销售费用率下降0.87pct至21.82%;因能源费支出减少，管理费用率减少5.11pct至29.18%;因子公司新金陵饭店本期利息支出减少，财务费用率减少0.66pct至3.81%。

公司继续强化酒店经营和连锁管理，有序推进养生养老项目开发，不断培育新增长点，给予“增持”评级。公司将不断以金陵楼、亚太楼、世贸楼为载体，深入推进酒店、写字楼、商铺和物业综合运营;“金陵天泉湖旅游生态园”项目有序推进，布局生态旅游和养老产业，未来盈利空间大;随着孙公司苏糖公司不断进行优化转型，未来盈利能力会逐步增强。同时，公司为江苏省旅游业唯一上市平台，建议关注国企改革进度。预计2016、2017年EPS分别为0.18元/股、0.23元/股，维持“增持”评级。

风险提示：项目推进不及预期，旅游行业系统风险。

九安医疗：调整定增方案，加大健康管理云平台投入

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-10-12

公司10月9日股东大会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》，发行价格由不低于18.40元调整为不低于12.67元，发行股票数量由不超过0.44亿股调整为不超过0.73亿股，募集资金由不超过8.10亿调整为不超过9.24亿，主要的募投由投资4.81亿的移动医疗周边生态及智能硬件研发基地调整为投资7.31亿的移动互联网+健康管理云平台项目。

投资要点：

加码移动医疗，重金打造健康管理云平台。本次7.31亿的募投项目是给医疗服务机构提供一个软硬件结合的健康管理云平台解决方案，使用移动智能医疗设备（如智能血压计、血糖仪等）为入口，以互联网为载体和技术手段，积累用户健康数据，为病人和医生之间搭建纽带，监测治疗效果，并借助移动互联网建立新的沟通渠道，搭建在线医患沟通平台、医医交流社区、患患交流社区等新平台。这是公司“智能硬件+应用程序+云服务”战略思路的进一步实践，围绕用户形成一个完整循环，帮助用户绘制个人健康图谱，公司的健康大数据平台进而演变为个人健康社会化平台，通过对经认证的信息使用者开放，提高整个社会的医疗和健康管理效率。同时，调整后的非公开发行方案不再涉及土地问题，有望加快上报审核速度。

与小米合作的新产品-蓝牙版iHealth智能血压计面世，适配机型数量扩大5倍。9月28日蓝牙版iHealth智能血压计在小米商城开售，使用蓝牙连接后，适配机型由小米用户拓展至所有安卓用户。根据iiMediaResearch最新数据测算，Q2季度中国智能手机总出货量9890万台，小米手机出货量占比16.6%，同期安卓手机出货量占比85.2%，粗略测算适配机型直接扩大5倍。同时，蓝牙连接省去了以往插拔手机的步骤，用户体验更佳。

iSmartAlarm家庭安防公司由孙公司调整成子公司，股权占比30%保持不变。iSmartAlarm主营业务为基于移动互联网的新型家庭安防产品的研发与销售，主要产品为智能安防系列产品，无需专业安装，用户可以使用手机对家庭进行安防管理，主要销往欧美等国家。iSmartAlarm，Inc.由参股孙公司调整为参股子公司，理顺架构后，便于公司更好的参与iSmartAlarm的管理。

维持“强烈推荐”。目前公司业绩受ihealth系列推广期市场开拓、研发、销售费用持续较高的影响，15年业绩压力仍较大，我们预计ihealth的收入占比将在16年提升至50%，届时可实现盈亏平衡。预计15-17年EPS为分别为-0.20、0.01、0.07元，目前正处于由硬件业务向健康大数据服务、健康管理业务的转型期，建议持续关注。

风险提示：ihealth系列推广低于预期的风险、销售费用和研发费用投入持续增加导致盈利水平持续较低的风险

迪安诊断三季报点评：业绩持续高增长，积极整合资源布局大健康产业

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-10-29

事件：

公司公布三季度报，前三季度营业收入13.08亿元，同比增长31.11%，归属上市公司净利润1.25亿元，同比增长40.59%;三季度营业收入4.95亿元，同比增长36.95%，归属上市公司净利润0.36亿元，同比上升36.95%。经营活动现金流量净额0.78亿元，EPS 0.47元。

点评：

主营业务维持高速增长。公司前三季度实现主营收入13.08亿元，其中，医学诊断服务业务实现营业收入8.26亿元，同比增长32.43%，体外诊断产品营业收入4.82亿元，较去年同期增长28.91%，主营业务保持高速增长。同时，公司加快实验室网点布局，实施“4+4”连锁扩张战略，今年年内已收购甘肃同享，启动合肥、郑州、西安3家实验室的筹建。收购北京执信强化北方地区产品销售能力，收购博圣生物25%股权，切入到蓬勃发展的基因测序服务行业。公司高速成长持续性可期。

与泰格医药展开合作，强强联合。继与临床CRO公司BARC合作承接BARC所有在中国临床试验业务的试验检测业务之后，公司与CRO企业泰格医药进行合作，将最先在共建中心实验室、技术平台、数据管理和统计分析方面等领域展开合作。泰格医药在医学科研技能和大规模临床病人数据库等的优势资源，结合迪安诊断积累的临床检验数据和生物样本资源，未来双方将很有可能在医疗大数据开发与移动医疗、精准医疗及其伴随诊断技术开发和应用、创新科技项目投资与产业孵化等方面进行合作，对双方发展影响深远。

不断整合资源，布局大健康产业。公司于2014年与韩国SCL集团合资在杭州成立韩诺健康，进入高端体检行业，收购浙江美生后，公司高端体检业务实现进一步拓展。此外，发起设立专业健康保险公司，掌控支付端，打造独立医学实验室发展新模式。与阿里健康合作，基于阿里健康云医院平台，为其提供互联网检验服务，进驻阿里健康云医院平台、共同推动检验机构互联网运作模式。同时，公司与约翰霍普金斯医院进行远程病例诊疗合作，将在合作办医、合作办学、合作研发等领域展开全方位合作。设立产业基金，专注于医疗大健康相关领域的产业整合和战略投资。公司在大健康平台布局逐步显现。

首次覆盖，给予“增持”评级。公司主营业务高速增长，且可持续性增长可期。我国第三方诊断行业将高速增长，公司处于第三方诊

断行业龙头地位，将享有高于行业的增速，目前涉及第三方诊断行业标的仅两家，标的具有稀缺性，此外看好公司不断整合资源，打造平台型公司，成长空间大，给予公司一定的估值溢价。2015-2017年EPS分别为0. 60、0.86和1.15元，给予“增持”评级。

风险提示。行业增速不及预期，业务拓展不及预期，新进领域整合不及预期。

天宸股份：现金公司亟待转型收购微创辟新路

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：袁豪，田世欣 日期：2015-02-06

天宸股份在2010-14年中逐步缩减和清退地产业务，转型意愿早已有之;2014年底公司携手前微软总裁唐骏收购微创软件54%股权，微创早期系由上海市国资委和美国微软合资成立的IT服务提供商，在业务广度、领先技术和认证资源等方面具有优势，目前微软仍持股22%，后续作为IT行业专家的唐骏将亲自执掌帅印，重新梳理微创使其经营回归正轨，为后续进一步的业务转型和股权运作打下基础;此外，公司负债率仅15%，所持绿地和闵行项目股权重估值约80亿元，易于变现，相较于50亿元市值而言具有极高安全边际，同时也将为转型发展提供有力的资金支持。我们预计2014-16年的每股收益分别为0.18元、0.18元和0.22元，目标价14.46元，相当于15%的2015年净资产值折价，首次评级为买入。

支撑评级的要点

转型意愿强烈、转型时间紧迫、转型基础牢固。1）公司在2010年销售完玫瑰广场项目之后，近5年来没有补充土地储备，并在14年转让河北项目（持25.5%股权）、注销苏州项目（持35%股权），公司转型意愿较为强烈;2）公司自12年后已无地产结算收入，依靠绿地集团分红和减持金融股权支撑业绩的做法并非长久之计，同时注册制临近使后续优质可收购转型资源将愈加稀缺，公司转型时间紧迫;3）14年三季度末，公司总资产9.6亿元，总负债1.8亿元，负债率仅为15%，无有息负债，在手现金4.47亿元，转型基础牢固。

携手唐骏收购微创软件，为进一步业务转型和股权运作打下基础。14年末，公司和前微软总裁唐骏分别增资骏惟5，160万元和5，912万元，分别持股43%和49%，而后通过骏惟收购微创软件54%股权，微创早期系由上海市国资委和美国微软合资成立的IT服务提供商，后者持股22%，目前业务遍及全球超5个国家，并拥有74项软件著作权登记证书、18项软件产品登记证书、近4，000名技术专家，每年营收近10亿元，但由于管理不善14年刚刚扭亏，后续IT行业专家唐骏将亲自执掌帅印，重新梳理微创使其经营回归正轨，为进一步的业务转型和股权运作打下基础。

持绿地股权和闵行项目约80亿优质易变现资产，提供较厚安全垫、助力转型发展。1）绿地股权：公司目前持绿地集团2.78亿股，14年为公司提供分红5，984万元，绿地借壳上市后公司对其持股比例2.29%，我们测算绿地集团纯地产业务的NAV可达2，300-2，500亿元，集团整体NAV可达2，800亿元左右，按绿地集团2，400-2，600亿元的中性估值计算，归属于公司的权益市值达到50-60亿元;2）闵行项目：公司拥有闵行颛桥400亩南方物流园区用地（商业性质，85%股权），账面成本仅2，500万元，周边商办用地楼面价约7，000-9，000元/平米，按1.5倍容积率算，该地块权益重估值约20-30亿元。

评级面临的主要风险

绿地集团借壳上市受阻;微创经营重新梳理不见效果。

估值

公司当前收入主要来自出租车业务，业绩主要来自投资收益，2014年投资收益包括绿地现金分红5，984万元，以及转让参股河北冀盛项目获得收益6，165万元。预计2014-16年的每股收益分别为0.18元、0.18元和0.22元，目标价定为14.46元，相当于15%的2015年净资产值折价，首次评级为买入。

鲁商置业：毛利率下滑拖累业绩，养老产业值得期待

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-03-18

毛利率下滑拖累业绩。公司今年实现房地产销售金额56.09亿，同比增长2.59%，主要归功于2015年公司开展特色营销活动，加快了库存去化。同时或源于公司去库存采取的一系列措施，公司毛利润较高的高档住宅毛利率下滑明显，且收入占比也有所下滑，导致公司今年整体毛利率下滑2.41个百分点。费用方面，因完工项目组团的利息计入当期费用，公司财务费用率同比增加258.38%。因此，在销售增长的情况下，公司净利润同比下降了45.50%。

深耕山东，稳步发展。公司目前主要有19个地产项目，其中17个位于山东省内，主要分布在济南、青岛等经济较为发达、产业基础相对成熟、具有吸引力的城市和区域，建筑面积共889.06万平方米。受益于去库存政策以及一二线城市地产回暖的拉动下，公司目前所存项目的销售前景十分可观，预计2016年会为公司带来稳定的收入。

布局养老+大健康产业。2015年公司抓住中国人口老龄化趋势所带来的机遇，成立鲁商福瑞达健康投资公司，开始全面布局大健康产业，整合医疗资源，搭建“医养康护游乐教”结合的健康养老服务体系。

国企改革再推动，公司或腾飞。2016年初山东，山东省首提“国企精准改革”，再次推进山东省国企改革。公司作为山东省属国资鲁商集团旗下仅有的两个上市平台之一，占据资本市场稀缺资源风口，或借助本次国企改革的东风和集团力量，成功实现业务转型。

投资评级：预计公司2016-2017年EPS分别为0.12和0.14元，对应PE分别为49、40倍，首次给予“增持”评级。

风险提示：销售增速下滑，转型不达预期。

南京新百事件点评：撤回重组方案为权宜之计，转型医疗养老决心不改

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：徐昊，张金洋 日期：2016-09-23

事件：

公司鉴于目前市场环境和政策的不确定性，于8月30日发布公告向证监会撤回收购中国脐带血库（CO集团）的重大资产方案，并于次日召开临时股东大会审议通过了以定增方式收购山东脐带血库及安康通等养老资产的草案，据草案，公司拟以18.61元的价格非公开发行股份购买山东脐带血库76%的股权、安康通84%的股权、三胞国际100%股权。本次交易完成后，南京新百将持有山东脐带血库76%的股份、安康通100%的股份、三胞国际旗下Natali、Natali（中国）及A.S.NursingCompany的股权。9月1日晚公司同时发布公告拟参与设立生物医疗产业并购基金和医疗服务产业并购基金。近日公司公告了两只基金的详细信息，两只基金都将作为公司在医疗健康板块的发展平台。

主要观点：

1.撤回重组方案或为权宜之计，CO集团收购事项仍将积极推进

公司于公司在8月30日晚发布公告称鉴于在当前市场环境和政策的不确定性，决定撤回了收购中国脐带血库资产重组计划申请，公司在撤回收购CO集团重大资产重组申请的次日召开临时股东大会通过收购山东脐带血库及安康通等养老资产的事项，根据我国监管惯例，同一时间在证监会进行审核的同类项目只能有一个，结合公司近段时间的一系列动作，我们认为公司此次撤回重组方案是在中概股回归政策不确定下的权宜之计，改变收购的顺序先推进确定性较强的山东脐带血库及安康通等养老资产，逐步完成干细胞、养老产业的布局。此次重组计划虽终止但公司表示后续将根据相关政策积极推进参与CO集团的收购计划。与此同时，CO集团大股东金卫医疗也在港交所发布公告称公司与南京新百初步商议探讨CO集团股份收购的替代方案;且金卫医疗已与公司控股股东三胞集团达成了诚意金协议，三胞集团将向其支付3亿元人民币的诚意金，促使替代方案落地推进CO集团收购事宜。结合公司最近一系列动作及控股股东三胞集团、交易对手金卫医疗后续的表态，我们判断公司撤回CO重组方案并非是收购脐带血库事项的结束，而只是在时间安排上作了调整，先推进确定性强的山东脐带血库收购的定增方案，并同时有可能通过替代方案收购CO集团股权，此次调整旨在促使干细胞、养老产业整体布局尽快落地。

2、设立生物医疗+医疗服务产业并购基金，借外力加速布局

公司于近日公告披露了产业基金的详细信息：（1）南京新百拟与三胞集团、盈鹏资产、君政投资共同设立医疗服务产业并购基金，该并购基金的规模拟定为40亿元。其中南京新百出资拟不高于4亿元，三胞集团出资拟不高于11亿元，盈鹏资产、君政投资及其推荐的主体认购出资拟不低于25亿元。（2）与三胞集团、盈鹏资管、南京银行等签订合作协议，设立生物医疗产业并购基金，规模拟定为60亿元。其中，南京新百出资拟不高于6亿元，三胞集团出资拟不高于14亿元，其他主体出资拟不低于40亿元。两个并购基金的经营期限为2年，定位于公司在医疗健康板块的发展平台。公司通过参与设立这两只基金，将生物医疗及医疗服务等相关技术的应用和健康产业的优质标的资产，例如脐带血库和医院，与旗下医疗养老业务相结合，实现相互协同、相互促进，使现有的医疗养老服务板块得到拓展，双主业发展战略得到实质推进。我们认为公司在撤回重大重组申请后立马参与设立生物医疗+医疗服务产业并购基金，联合三胞集团和其他主体，在资金及资本运作层面的获得有利支撑，为加速布局干细胞、养老产业提供了强有力的支持。

结论：

因山东脐带血库及安康通等养老资产收购尚未完成，暂不考虑其并表的影响，我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为17.30亿元、18.27亿元和19.46亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.47亿元、5.19亿元和6.17亿元，每股收益分别为0.54元、0.63元和0.75元，对应PE分别为49X、41X、33X。公司坚定转型医疗养老，未来或将实现“现代商业+医疗养老”双轮驱动，我们看好公司长期发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。