高速公路概念股解析 高速公路概念股有哪些？

高速公路概念股解析 高速公路概念股有哪些？

山东高速：40亿定增安邦华融，关注低估值广空间品种

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2016-09-26

事件：山东高速发布公告，拟以5.65元/股价格非公开发行股票7.08亿股，其中安邦资管认购6.37亿股，认购金额36亿元，华融信托认购7079.64万股，认购金额4亿元。定增完成后安邦资管将持有上市公司11.5%股权，华融信托将持有上市公司1.3%股权。本次认购的股份自发行结束日起后36月不得转让。

引入战略投资人，打开后续运作空间。本次公司定增引入安邦、华融这类具有全球投资背景、丰富资本运作经验的战略投资者，一方面为济青高速改扩建建设减轻一定资金压力，另一方面，更多的是山东省作为地方国改先驱省份在混合所有制方面的进一步探索，以及公司未来朝着“高速公路+股权投资”发展的坚实一步。

募投资金用于济南至青岛高速公路改扩建工程项目。公告显示，改建后的济青高速公路路段将由双向四车道拓宽至双向八车道，拓宽里程309.172公里，预估平均每公里造价9961.90万元，项目总投入307.99亿元，本次募集40亿资金将全部用于该改扩建工程建设。按折现率5.5%计算，本项目全部投资税后财务内部收益率为6.1%，投资回收期23.3年。项目已于2016年4月底开工建设，预计于2019年6月底建成通车，项目完成后收费时长为25年。

当前股息率3%以上。公司公告承诺每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%，且以现金方式累计分配的利润原则上不少于该三年实现的年均可分配利润的90%，承诺水平与过去几年历史情况相近。以30%分红率计算，预计公司今年股息率水平约在3.1%-3.3%。（预计定增明年完成）

高速公路收费洼地，涨价已无政策障碍。山东省的收费标准长期沿用1998年出台的文件标准，其客运/货运汽车收费水平大约在全国水平的50%-80%及50%-70%之间。16年7月山东省委、省政府联合印发了《关于推进价格机制改革的实施意见》，提出山东将逐步取消省内的一级公路收费站，高速公路通行费也将由政府定价改为政府指导价，我们认为该意见可能是未来山东高速路段提价的先声。

投资建议：公司本次引入安邦与华融两家战投，打开公司未来在国企改革与业务丰富的空间。给予买入-A评级，六个月目标价8.8元。同时建议关注高速公路板块内其他估值较低、业绩与股息稳定的品种，首推低估值、高股息、存在一定转型预期的深高速，同时关注同属广东地区的东莞控股、粤高速A。

风险提示：国企改革低于预期;提价进度低于预期。

赣粤高速：路产收入稳增，股权转让致净利大幅提升

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：商田 日期：2016-08-10

核心观点：2016年上半年实现营业收入22.93亿元（-1.20%），营业成本13.96亿元（1.3%），归母净利润7.39亿元（+73.48%），扣非后归母净利2.92亿元（-12.30%），EPS:0.32元/股（+77.78%）;扣非后EPS:0.12元/股（-14.29%）。

口径调整致营收微降，主业通行费收入同增8.19%。

报告期内公司实现营业收入为22.94亿元（-1.20%）;扣非后归母净利润2.92亿元（-12.30%），营收下降主要系本期工程公司、嘉和公司不再纳入合并报表范围所致，15年两者分别贡献净利6007万元、759万元。

16年上半年公司通行费收入15.04亿元，同比增长8.19%。通行费显著增长主要为梨温高速技改限高解除后，昌樟高速通行服务收入增长显著;省界马当站的开通，致彭湖高速通行服务收入快速增长;同时公司持续推进三率归零、收费营销、引车上路等增收堵漏活动。昌九、昌樟、九景、昌泰四条支柱路产收入占比87.38%，分别同增6.01%、10.28%、2.88%、13.39%。

转让国盛证券实现5.47亿投资收益促净利润大幅增长。

2016年5月6日收到华声股份支付给本公司购买国盛证券20.0114%股权的现金对价款6.93亿元。公司收益5.47亿元促净利同增73.48%l 路段改建完工，利息费用化致财务费用同增26.27%。

报告期内昌樟、昌泰两条高速改扩建完工导致工程借款利息费用化，公司财务费用3.34亿元（+26.37%），其中利息支出3.45亿元（+21.90%）

投资建议：预计公司16-18年EPS 分别为： 0.498、0.328、0.333元/股，对应估值：9.55x（扣非后17x）、14.32x、13.88x。给予谨慎增持评级

风险提示。

地方经济下滑、重大交通事故影响车流;

皖通高速：多元化步伐稳健，国企改革注入新活力

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴彦丰 日期：2015-05-21

投资逻辑

受益安徽经济发展，主业经营稳健：作为安徽省内唯一的公路类上市公司，公司拥有优质路产，约95%的收入来自通行费收入，主营收入与利润保持较稳定增长。合宁高速2014年所受的分流影响已减弱，恢复增长。其他主要路段通行费收入年初也处于较好的增长状态。“皖江承接城市带”经济的快速发展，和汽车保有量的增长，将有利于公司的持续发展。

适度多元化，出售新安金融股权：公司坚持“立足主业、适度多元”的发展战略，多元化尝试主要是投资新安金融和皖通典当。房地产调控和过剩、落后产能淘汰导致中小企业生存困难，使小贷典当等业务发展缓慢，叠加经营不善，皖通典当2014年亏损约2600万元。为降低类金融业务风险，公司出售新安金融3亿股权，确认投资收益3，900万元，持股比例降为6.67%。

公司风控意识强，多元化步伐稳健。

控股股东合并重组，或受益于于资产注入和国企改革：控股股东安徽省高速公路控股集团与安徽省交通投资集团合并为安徽省交通控股集团。交通集团将形成“房地产业、路域经济、综合运输、金融投资”四大板块。交通集团除有合徐高速、合巢芜高速等优质路产外还持有华安证券4.96%股权、徽商银行4.24%股权，并参股国元创投和有众多成功项目投资和退出业绩的安徽投资集团旗下兴皖创投。公司作为集团和省内唯一公路上市公司，不排除路产和金融资产注入的可能，未来或将在国企改革与业务重组中持续受益。

投资建议

公司经营稳健，探索多元化，未来或将受益资产注入和国企改革。考虑到公司经营和分红稳健，股息率尚可（2.1%），给予“增持”的投资评级。

估值

我们预计公司15~17年的EPS分别为0.56元、0.57元和0.58元，对应当前股价的PE为20.4X，20X和19.7X

风险

类金融业务出现较大亏损，通行费收入增长不达预期等。

宁沪高速：公路收费主业稳健增长，下半年房产收入将集中确认

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-08-30

业绩简评

宁沪高速2016年上半年实现营业收入40.65亿元，同比下降5.69%;归属母公司净利润为15.6亿元，同比下降9.66%。

经营分析

货车比例持续下降，宁常高速稳固业绩：上半年公司收费路桥业务实现营收32.18亿元，同比上涨2.84%;实现车流量同比增加8.4%。车流量增加主要原因是客车流量受江苏省汽车保有量上升及居民出行次数的上升的影响持续保持稳定上行的趋势，同比增加11.8%。同时新并入的宁常高速车流量持续维持高增速，有效对冲沪宁高速分流影响，合并沪宁高速西段和宁常高速上半年总车流量同比增加10.03%。但是收费业务收入增速低于车流量增速，主要原因是受宏观经济持续下滑影响，公司路桥货车车流量上半年同比下降约3%，整体货车流量占比从2015年的23.25%下降至20.81%。

低油价、货车比例下降拖累配套服务收入，房产收入下半年集中确认：上半年主业营收有微服下降，主要原因是配套服务收入同比下降12.44%，房产收入同比下降94%。受货车流量下降及国内成品油价格持续下降的影响，报告期内油品销售收入同比减少约15.38%，为配套收入下降的主要原因。上半年公司房产预售状况良好，共计签约面积6.1万方，实现预售收入约9亿元，是去年同期预售收入的5倍。但是由于交付房产较少所以上半年收入确认下降，预期房产收入将在下半年集中确认。

优化债务结构财务费用下降，高股息率具有吸引力：上半年公司产生财务费用2.62亿，较去年同期下降35%。主要原因是公司对债务结构进行了置换调整，综合借贷成本较去年同期下降1.74个百分点，同时有息债务总额也较年末下降约10亿元。去年同期公司并购宁常镇溧公司及锡宜公司后，一次性抵扣以往年度递延所得税约3.27亿，本期无该项目，所以归母净利润同比下降。公司业绩增长稳定，现金流充沛，致使公司常年保持高股息率，且从上市以来分红水平从未下降，股息支付率维持在80%左右。

投资建议

我们预计公司2016-18年EPS为0.62/0.66/0.7元/股，公司收购宁常高速后，主业稳健上升。房产交付进入高峰期，未来房产利润可期，常年高股息具有吸引力。给予“买入”评级。

中原高速：金控平台初见雏形，股价尚存翻倍空间

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超 日期：2015-04-13

投资要点

平安观点：

“公路+金融”综合发展模式，兼具国企改革概念：中原高速为目前河南省交通行业唯一一家上市公司。近年来公司不断参股控股各种金融机构，致力于打造一个综合的类金控平台。随着国企改革的深入，公司国企改革特征逐渐凸显。

立足公路主业：公司2014年度计划路桥通行费收入29亿元，上半年完成全年计划的48.76%，较上年同期增加6.38%，毛利率较上年同期提高9.31个百分点。同时中央区域城市群觃划政策落地，标志中国的城市群觃划已进入正式编制阶段，将对基础性的交通运输上市公司形成利好。

金控平台雏形初现，金融板块严重低估：2014年中原高速金控平台雏形基本搭建，目前大比例参股了信托、银行、保险、投资，公司参与筹备的保险公司已经获得牌照，未来公司可能继续加大其他金融牌照的获取。随着公司金控平台搭建完毕，金融业务对公司利润贡献会进一步提升。

投资建议：按照我们对2015年度相关财务数据的预测，高速板块估值在120-135亿，金融板块估值为125亿，公司总市值在246-260亿之间，目前股价仅仅反映高速公路估值，我们认为公司股价存在翻倍空间，我们给予公司“强烈推荐”评级，目标价12.0元。

风险提示：宏观经济表现不及预期，影响基础设施建设增速;金融板块发展不及预期;公司业务协同不及预期等风险。

福建高速：现金流稳定，政策红利与多元化共振

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2015-12-07

报告要点

事件描述

我们对福建高速进行跟踪研究。

事件评论

路产经营：客车增，货车降，整体略降。公司营业收入主要来源于：82公里的泉厦高速公路、167公里的福泉高速公路、33公里的罗宁高速公路，参股245公里的浦南高速公路。2015年至今，在宏观经济下行压力持续加大的背景下，公司运营各路段车流量情况总结为“客车增，货车降”。由于单车收费较高的货车车流量降幅大于单车收费较低的客车车流量增速，导致了整体收入同比下降2.95%。

催化剂：多因素利好催化，坐享政策红利。2015年，福建高速相关的自贸区和公路行业政策层面，从4月开始不断受益催化利好，公司坐享政策红利。1）4月20日，国务院印发六项自贸区重磅文件，包括福建自贸区总体方案。2）7月21日，交通运输部公布了《收费公路管理条例》修订稿。3）8月26日，福建省发改委印发中国（福建）自由贸易试验区产业发展规划（2015-2019）》。4）9月9日，国务院批复同意设立福州新区。

多元化发展聚焦金融领域，海峡财险+厦门国际银行。2015年8月19日，公司收到中国保险监督管理委员会《关于筹建海峡金桥财产保险股份有限公司的批复》。8月7日，公司收到厦门国际银行股份有限公司签发的股东权证。2014年厦门国际银行实现净利润22.28亿，考虑到参与增资后福建高速持有厦门国际银行4.18%股权，我们预计厦门国际银行可为公司提供每年1亿以上的净利润。

大股东旗下优质资产注入可期。根据以下条件筛选：1）不在上市公司体内;2）单公里收入》500万/年;3）距离收费截至年限超过10年。我们认为，大股东旗下，至少有5条优质路产值得注入，分别是福州机场二期、渔平延伸线、福州南连接线、漳州厦漳、漳州厦漳扩建工程。

给予“买入”评级。综合来看，福建高速的主业具备较强防御性和现金流稳定性，而自贸区、公路行业政策驱动和资产注入预期提供事件性催化剂，同时公司参与的金融领域多元化则可以增厚利润空间。预计公司2015年EPS为0.24元，给予“买入”评级。

风险提示：车流量增速低于预期，参股企业业绩低于预期。

华北高速：业绩小幅下滑，光伏电站、高速公路“双轮驱动”未来增长

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2015-08-26

报告摘要：

业绩小幅下滑，不利因素有望逐步消除：公司2015年上半年实现营业收入4.67亿元，同比增长30.08%;归属于上市公司股东净利润1.50亿元，同比下降6.95%;基本每股收益0.14元。上半年业绩下滑主要是由于高速公路业务受制于部分路段高架桥施工，而光伏电站业务受制于部分地区限电，这些不利因素有望逐步消除。

光伏投资平台组建完成，电站投资有望加速：公司已拥有并网光伏电站权益规模约270MW，上半年各项目预测上网电量总计为2.34亿度电，由于限电等原因，实际完成上网1.89亿度电，电费收入1.71亿元。能源局已高度重视新能源限电问题，光伏限电总体会逐步改善，同时公司电站还有一些协议补偿电量，限电的不利因素有望逐步消除。上半年公司光伏板块专业化投资管理平台华利光晖已完成组建，未来电站投资有望加速。公司进入光伏领域不是一时心血来潮，而是将其定位于未来驱动业绩增长的“双轮驱动”战略中的重要一“轮”，是从发展战略角度来定位光伏电站业务的。由于公司具备招商局股东背景和资金等优势，公司光伏电站业务的前景极为看好，未来的增长潜力巨大。

高架桥改造施工影响消除，未来高速公路业务受益京津冀区域交通一体化：上半年公司高速公路车流量及通行费下滑幅度较大，目前高架桥工程已完工并通车，下半年车流量及通行费将全面恢复，同时公司还将积极寻找其他优质项目，未来公司高速公路业务有望受益于京津冀协同发展、区域交通一体化等利好。

我们预计公司2015至2017年EPS 分别为0.42、0.56和0.69元。上半年公司业绩下滑的不利因素将逐步消除，随着光伏专业投资平台完成组建，光伏电站业务已成公司战略重点和业绩新的爆发点， 同时公司高速公路业务有望受益京津冀协同发展，维持买入评级。

风险（1）公司电站扩张速度不达预期风险;（2）市场系统风险。

四川成渝：主业成本控制得当，多元发展稳步推进

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：商田 日期：2016-08-31

公司报告期实现营业收入32.93亿元（+9.9%），营业成本20.77亿元（+9.8%），毛利率49.59%（+2.53%）。实现归母净利6.75亿元（21.44%），每股收益0.22元。

成本控制得当，主业盈利能力小幅提升

报告期内，公司积极应对公路客货运需求放缓，货车超限超载治理政策、通行费减免、ETC 优惠政策等不利因素，通过车流量自然增长、成都市天府新区建设提速及周边旅游需求增长，实现通行费收入14.2亿元，同比提升3.13%，除被分流较为严重的成渝高速以外的路产皆实现收入正增长。成本端，由于维护成本等减少，高速公路营业成本4.66亿元，较上年同期减少 0.58%。得益于收入增长以及成本控制得当，公司高速公路主业毛利率提升1.23%至68.17%。贡献毛利9.54亿元，同比增加0.46亿元。

建筑施工业务毛利率提升，销售业务利润小幅下滑

除高速公路主业外，公司的建筑施工以及销售业务占营收比重也较大。

报告期内公司建筑施工业务实现营收9.94亿元，同比增长11.15%，毛利率提升2.7%至5.71%。实现毛利0.568亿元，相比去年同期的0.269亿元提升约3000万元。

销售业务实现营收7.26亿元，同比增长16.06%，毛利率下滑2.77%至11.11%。实现毛利0.80亿元，相比去年同期0.829亿元小幅下滑。毛利率下滑主要系增量的化工品销售业务利润率较低。

BT 业务收入提升以及财务费用下降贡献部分利润增量

上半年公司BT 业务收入同比增加 2，637.76万元，增长 36.59%，由于确认的收入基本都为毛利，毛利率高达99.5%，故对利润增量有明显供献。

除此之外，上半年公司财务费用由于本期利率下调、债务结构调整及去年底偿还建设贷款等原因下降约2900万元，有效增厚利润。

预计16-18年业绩分别为0.39元/股、0.43元/股、0.46元/股，对应现有股价PE 分别为12.3X、11.0X、10.4X，低于行业平均水平，给予买入评级。

风险提示：车流量低预期;高速公路政策变化

海南高速：转型“大健康大旅游”，多元布局提升内在价值

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-07-08

投资逻辑

融合业务优势，转型“大健康大旅游”：公司是国内第一家上市的高速公路经营企业，现主业围绕房地产，交通运输及服务业展开。随着近两年房地产市场疲软、酒店业竞争激烈，公司抓住海南产业转型时机，转型“大健康大旅游”。海南省“十三五”规划将海南打造成国际旅游岛，力争到2020年旅游收入达到1000亿，未来5年依然是海南旅游业发展的黄金期。海南游客多以冬季养老过冬为主，伴随着人口结构老龄化、消费升级，未来养老旅游将成为新趋势。公司借由原有酒店、房地产及旅游土地等业务优势，发挥“二次创业”精神，将进一步增强公司盈利能力及活力。

多元参股，提升公司内在价值：公司在多个领域进行股权投资，进行多产业全面布局。其中海汽运输集团IPO 上市申请被核准，公司将享有估值溢价。

结合参考同类型公司及次新股近期走势，我们预计海汽集团短期市值有望达到50-60亿元，公司持有股权市值约10-15亿元，约为海南高速市值的1/5。投资海南航天，参与建设航天主题公园。对标肯尼迪航天中心每年200万人次的参观量，随着航天文化的普及，未来航天主题公园将迎来高增长。

国企改革加速推动资产证券化，公司有望受益：国企改革2016进入落实年，混合所有制改革是此次国改的重要内容。各地方国资委均加快国有企业资产证券化的节奏。海南省国有资产证券化比较低，国有主要上市平台只有包括海南高速、海峡股份、海南航空及海南橡胶。海南国资委近些年积极支持企业上市或挂牌融资，全省境内上市公司将达到29家。未来极有可能通过并购重组、资产注入、整体上市等方式提升国有企业资本证券化率。公司作为省内少有的国有优质上市平台，有望从中受益。

投资建议

海南处于旅游黄金发展期，公司结合原有业务优势，转型“大健康大旅游”。多元参股，海汽上市短期享有估值溢价约10-15亿;投资海南航天，未来航天主题公园将迎来高增长。国企改革推动国有资产证券化，公司有望受益，给与“买入”评级。

估值

我们预计公司2016-18年EPS 为0.08、0.09和0.09元/股。

风险

海南房地产持续低迷，文昌航天配套设施建设不及预期。

北新路桥：受益于费用下降，期待基建回暖发力

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-04-08

报告要点

事件描述

北新路桥发布公司2015年年度报告，报告期内实现营业收入51.15亿元， 同比下降11.93%，毛利率11.03%，同比下降0.05%，实现归属于母公司所有者净利润0.34亿元，同比上升11.91%，EPS0.06元。 其中，第4季度实现营业收入20.94亿元，同比下降6.67%，毛利率5.86%， 同比下降3.57%，实现归属于母公司所有者净利润0.10亿元，同比上升984.43%，4季度EPS0.02元，3季度EPS0.02元。

事件评论

费用下降贡献利润：受行业低景气影响，公司主营工程施工业务收入较2014年下滑13.50%，拖累整体收入下滑11.93%，同时行业竞争激烈导致公司毛利率略有下滑。费用方面，由于公司 BT 项目代垫资金的利息支出由业主承担导致报告期财务费用下降0.74亿元，叠加投资收益较去年增加0.30亿元，最终使报告期归属净利同比上升11.91%。

四季度毛利率下降3.57%，下滑明显，同时营收也出现6.67%的下降。但由于投资收益贡献及财务费用缩减，使得2015年四季度扭亏。

受制于路桥基建低迷：公司作为新疆最大的路桥建设企业在西北地区具有很强的竞争优势，但由于地方政府在资金、债务压力下推动基建投资项目动力不足导致公司业务量下滑。当前我国西部基建相对落后， 路桥建设具有较大的增长空间，未来随着政策倾斜及资金到位，公司业绩有望回暖。同时，公司具有丰富的海外工程经验，随着国家“一带一路”战略的逐步推进，公司有望进一步拓展海外业务。

积极加强管理调整结构：公司加强内部管理的同时努力调整结构、优化资源，报告期内，公司逐步剥离新型建材、玻璃及钢结构业务，同时新增合并5家单位：其中完成了对一家建筑公司和一家劳务公司的股权收购，投资一家高速发展公司，使公司资源更加趋于向主业集中。

预计公司2016、2017年EPS 分别为0.075元、0.09元，对应PE112、91，给予“增持”评级。

深高速：股权激励快速重启，过会概率增加

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2016-09-27

激励对象略有减少，方案基本一致。公司今年1月曾发布股权激励计划，6月因未通过H股股东大会，该计划遭到搁置。此次股权激励计划授予价格、解锁结构、解锁条件等都未发生变化。唯一不同的是，激励对象中减少了一名总部中层管理人员及业务骨干，激励对象由75人减至74人。相对应的，拟发行限制性股票由1719万股降至1699万股。基本上，可以视为同上次激励方案保持一致。

激励方案快速重启，股东大会通过概率增加。根据《上市公司股权管理办法》，股东大会审议未通过股权激励计划，自决议公告之日起3个月内，上市公司不得再次审议股权激励计划。此次重启，自6月25日公告方案被否，时隔正好3个月。相比之前，此次H股的通函中着重增加了对于激励对象关联利益和回避的说明，其余基本不变。预计此次股权激励通过H股股东大会的概率较高。

方案亮点在于营收增速，梅林关项目有升值空间。从深高速的三次解锁条件来看，营业收入11%以上的年均增速是主要亮点。ROE的要求一定程度保障了营业收入增量的质量，43%以上的分红比例保障了股息的增长，给投资者提供了一定的安全边际。公司持有梅林关城市更新项目48%的权益，项目容积率总建筑面积共计48.64万平方米，地价成本35.67亿，参考周边房价预计项目有望实现净利润151亿，有望增厚上市公司74亿利润。

维持“买入”评级。考虑到：1）公司持续推进股权激励，将明显提高员工积极性，加快多元化进程;2）梅林关城市更新项目，拿地成本低，升值空间大，未来将贡献丰厚利润;3）公司股息率较高，水官高速完全并表后将增厚公路主业的收入和利润，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.66元和0.73元，给予公司“买入”评级。风险提示：股权激励推进不及预期;水官高速毛利率水平大幅下降;财务费用增长过快