新材料概念股望爆发 新材料12只概念股价值解析

新材料概念股望爆发 新材料12只概念股价值解析

方大炭素（sh600516）：炭素制品收入下降，上半年盈利有所下滑

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-08-29

报告要点

事件描述

公司发布2016年半年度报告，报告期内实现营业收入10.72亿元，同比下降10.06%;实现营业成本8.53亿元，同比下降4.66%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元，同比下降49.71%，上半年EPS为0.01元。

其中，2季度公司实现营业收入5.98亿元，同比上升7.32%，1季度同比增速为-25.34%;营业成本4.73亿元，同比上升16.37%，1季度同比增速为-22.18%;2季度实现归属母公司净利润0.04亿元，同比下降90.50%;2季度EPS为0.002元，1季度EPS为0.006元。

事件评论

炭素羸弱叠加非经营性损失下滑，上半年盈利大幅缩窄：公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地，主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。

公司上半年盈利大幅缩减，主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑：1）或受国内钢铁新增产能放缓制约，公司炭素制品需求相对疲弱，并导致销售均价同比下跌23.15%，炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%，创近十年同期新低，并最终导致炭素毛利同比减少1.40亿元;不过公司铁精粉产品量价齐升，带动铁矿石业务毛利同比增加0.80亿元，一定程度减缓整体毛利下滑。2）或源于股票投资收益降低，全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55亿元，导致公允价值变动净收益受损，从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是，管理人员工资薪酬降低，同比节省0.26亿，对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

就2季度而言，同比方面，受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑，公司2季度盈利同比大幅减少0.38亿元，即使期间费用同比减少0.13亿元，不过仍难以扭转利润下滑态势;环比方面，非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

顺应行情拟终止募投项目，高端品种放量值得期待：源于近年超高功率电极产量大幅下滑，导致针状焦需求空间相对不足，公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注，期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏，而逐步落地并贡献业绩增量，此外公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司进入碳纤维领域，也有望随高端制造转型升级而打开市场空间。

预计公司2016、2017年EPS为0.02元和0.05元，维持“买入”评级。

和邦生物（sh603077）：传统业务触底反弹，投资碳纤维布局新材料

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2016-09-13

草甘膦、纯碱已到周期底部，玻璃持续高位运行

草甘膦、双甘膦：公司现有双甘膦产能13.5万吨/年，草甘膦产能5万吨/年，双甘膦是草甘膦中间体。受全球农化市场不景气影响，草甘膦自2013年下半年开始进入价格下行通道，目前行业普遍处于亏损状态，库存也降至低位。长期的低盈利水平加上环保审查趋严，大量中小产能企业停产甚至退出，9月中旬环保巡视组入住湖北、四川等草甘膦生产大省，将进一步影响部分草甘膦产能。供给端产能过剩状况得到有效改善，随着4季度消费旺季的到来，草甘膦有望迎来反弹行情，公司可同时提供草甘膦、双甘膦产品，将因此受益。

玻璃：经历两年去产能、去库存，玻璃目前供给端不断收紧，供需关系不断改善，上半年玻璃价格更是迎来持续上涨。根据我们监测房屋新开工面积数据，整个上半年楼市持续回暖，对玻璃的需求有望在年底或明年释放，玻璃需求端短期仍然看好。公司现有智能玻璃、特种玻璃产能46.5万吨/年，受益于上半年玻璃价格上涨，玻璃营收同比增速高达152%，下半年有望维持高盈利水准。

联碱产品：公司采用联碱法生产纯碱，同时提供副产品氯化铵，目前具有纯碱、氯化铵110万双吨/年产能。目前纯碱与氯化铵价格均处于历史低位，随着环保持续高压以及国家政策限制，纯碱产能增速放缓，15年更是出现回落，供需关系得到有效改善。经历5~7月价格回落后，纯碱价格已达历史新低，随着下游玻璃需求改善，纯碱有望进入上行通道。

食用盐：国务院已经下达的盐改方案，自2017年1月1日实施。盐改方案可以确定的是，食用盐制造企业将是最大的受益主体，拥有批发、直接向终端消费者销售的全部权利。公司拥有食用盐生产能力60万吨，还拥有储备产能60万吨。公司当前食用盐销售26万吨/年，产品销售区域涵盖：四川市场占有率30%以上，贵州市场占有率15%以上。公司已经根据不同的消费层级、档次，推出两个系列的新品牌，新品种达20余个，并将产品结构往消费类盐用品衍生，包括：洗化盐产品等，相关产品新增生产线、GMP认证也已经开始实施。同步，公司已经与下游消费渠道建立有效的合作关系。进入2017年，公司有望成为中国消费类盐产品第一制造商。

业务范围不断拓展，业绩增长长期有保证

公司依托化工制造技术优势，不断向产业链下游拓展，目前已涉足电子商务、生物农药、饲料营养及以及碳纤维等新兴领域。年产5万吨蛋氨酸项目即将于2018年投产，年产3000吨高性能碳纤维项目已完成前期准备工作，预计2018年开始投产。公司新增业务市场前景广阔，为业绩长期快速发展提供了有力支撑。

预计2016-2018年EPS分别为0.124、0.169、0.215元，给予增持评级

目前公司传统业务纯碱、草甘膦业务均底部回升，纯碱价格已经由7月初的1280元/吨上涨至8月中旬的1400元/吨，上涨120元/吨，下游平板玻璃产量同比增速大幅回升，同时公司特种玻璃满负荷生产，玻璃价格大幅上涨，以玻璃期货为例，价格从今年年初的830元/平米涨至9月份1255元/平米，涨幅超过50%;草甘膦面临环保趋严以及极低库存，目前报价1.95万/吨，后市价格有望继续上涨。盐改带来的制造商红利以及公司已经完整的预案及其准备，往消费类企业转型，前景可期。公司新型业务不断拓展，年产3000吨高性能碳纤维项目已完成前期准备工作，预计2018年开始投产。预计公司2016-2018年EPS分别为0.124、0.169、0.215元，给予增持评级。

康得新（sz002450）：膜材料稳步增长，新业务持续布局

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-08-29

2016年半年报：报告期内公司实现总营收49.99亿元，同比增长36.29%;实现归母净利润8.98亿元，同比增长36.26%，实现EPS0.28元，同比增长21.03%。上半年业绩增长符合市场预期。

高分子膜产品保持高速增长。先进高分子膜材料是核心产业基础，公司既是全球预涂膜行业的领导者，又是世界光学膜行业的主流供应商。

目前光学膜中高端产品仍存在进口替代需求，市场增长空间巨大。得益于产能的释放，光学膜收入同比高速增长43.58%。公司进一步拓展高端高分子材料业务，水汽阻隔膜逐步产业化，与全球OLED显示器厂家的合作正在积极推进。

智能新兴显示板块加速布局。公司在裸眼3D，VR/AR领域积极布局。

与海信、创维、TCL、长虹、康佳、海尔、京东方、华星光电等显示和电视行业巨头共同推动裸眼3D等新兴技术发展，自行设计的全球首条裸眼3D第三代技术生产线建成投产，实现从芯片-软件-内容-终端的产业布局。未来将迎来快速发展。

打造碳纤维汽车轻量化全产业链。2016年7月，公司控股股东旗下中安信科技有限公司的碳纤维一期项目成功投产。项目总投资50亿元，将分两期建成年产15000吨原丝、5100吨碳丝的高性能碳纤维生产基地，首期建成1700吨碳丝，5100吨原丝，是国内单体规模最大的高性能碳纤维生产线。公司参股的康得复合材料有限责任公司总投资30亿，年产150万件新能源电动车碳纤维部件，预计2016年四季度投产。

金发科技：2015业绩超预期，重新步入增长轨迹

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-04-29

事件：公司4 月 25 日发布 2015 年报，实现营业收入 156.82 亿 元，同比减少2.56%，归母净利润7.12 亿元，同比增长42.81%，EPS 为0.28 元，同时向全体股东每10 股派发现金股利人民币1 元（含税）。

业绩超出预期，毛利率增长显著。受益于年内原油价格走低带动相关改性塑料原材料价格下降，公司整体毛利率由2014 年的14.34% 提升到16.49%，同时相应改性塑料产品售价有所下调，公司整体营收微降2.56%，全年实现产成品销量100.41 万吨，同比增长5.04%，其中在汽车行业延续缓慢增长的大背景下，公司全年车用材料实现销量36.1 万吨，增速到达15.7%，远超汽车行业全年3.25%的产量增长速率。“8.11 汇改”致人民币兑美元汇率贬值约4%，由于公司海外原材料采购使用美元计价，因此导致当季度汇兑损失引起的财务费用增加73.18% & 3，755 万元，全年汇兑损失达到7，428.44 万元，同比增长184.22%。由于海外业务拓展及武汉、成都工厂建设等因素，管理费用率由2014 年的6.34%提高到7.51%，全年销售净利率为4.41%，较2014年提高1.41个百分点。

海外发展提速，进军国际市场。印度金发充分利用集团的品牌优势和技术积累，积极开拓市场，产品在塔塔、马恒达、福特、日产、大众、通用等知名品牌中的市场占有率稳步提高，全年销量达到2.46万吨，同比增长30.9%，全年实现净利润671.71万元，实现扭亏为盈。同时，公司上半年设立美国子公司，将积极拓展当地市场，建立全球研发中心，进一步完善了公司全球产业布局，提高了公司产品在北美市场的占有率，提升了公司对全球化客户的服务效率。公司于2016年1月在德国波恩注册成立欧洲金发，将进一步深化与汽车和电子电器等行业的全球性大客户的全面合作关系，形成对重要客户的全球协同服务能力。

多种新材料产品稳步推进。完全生物降解塑料：公司先后取得欧洲EN13432、美国ASTMD6400 和澳大利亚AS4736 生物降解认证，已经成为欧洲最大非本土完全生物降解塑料原材料供应商，占据意大利30%市场份额，收入增长迅速。国内方面实验及示范推广工作稳步推进，在吉林省禁塑令正式实施后，凭借成熟的产品、及时供应和完善售后服务，公司已实现千吨级销量。碳纤维复合材料：公司碳纤维及复合材料在汽车轻量化、交通运输和建材等领域的应用与市场开拓取得了重要突破。KingPly？、FantasPan？等热塑性复合材料产品相继获得长安汽车、比亚迪、广汽集团等多家汽车零部件生产商的认可，KingecoPan？热塑复合材料产品已批量应用于中国中车集团，KingPan？碳纤维复合材料产品已批量应用于某著名无人机公司，KingStrong？热塑性复合材料产品已批量出口北美。特种工程塑料：公司特种工程塑料在生产制造上持续优化设备工艺和制造过程实现降本增效，特种工程塑料销量快速增长，同比增长30.3%，高温尼龙基LED反射支架材料推广应用成效显著，占国内市场份额的60%以上，未来高温尼龙和LCP将成为新的利润增长点。环保高性能再生塑料：全年实现再高分子材料销量超过9.16万吨，同比增长66.54%。

打造供应链管理金融平台，参股设立民营银行。2015年公司根据整体战略及金发大商“一网四平台（供应链金融平台+电商平台+物流平台+场外交易平台）”的战略布局，重点搭建供应链类金融平台--“易塑金融”，在风险管理可控的范围内为行业近百家客户提供了应收账款管理、预付款代购、仓单流转在内的类金融服务，累计营业额超过2亿元，实现净利润627.07万元，广州萝岗金发小额贷款股份有限公司实现净利润1，170.81万元。2015年6月4日，公司公告拟联合其他民营企业共同发起设立花城银行，其中公司出资15亿元，认购30%的股份，按照2014年上市银行平均18.56%的ROE计算，设立花城银行有望为公司年均贡献2.78亿元的投资收益。公司此举有望与公司供应链管理业务产生良好的协同效应，进一步提高公司盈利能力，培育新的利润增长点，同时也将为公司国际化进程提供有力支撑。

来年一季度稳健增长。2016年一季度，公司实现收入37.29亿元，同比增长6.86%，实现归母净利润2.48亿元，同比增长18.32%，毛利率到达19.05%，较2015年一季度增长1.18个百分点，创近三年以来单季最好水平，存货周转率提高13.27%，显示出公司优秀的生产经营管理能力，高温尼龙、可生物降解薄膜等新型材料继续维持高速增长。

估值与评级。公司统业务改性塑料步入盈利上行周期，可生物降解塑料、高温尼龙塑料等业务已经逐步释放产能，碳纤维复合材料应用前景广阔，公司供应链金融及民营银行相关金融领域探索有望大幅增厚公司业绩，海外业务布局将持续推动公司国际化战略。我们预测公司2016年和2017年EPS分别为0.37元和0.40元（暂不考虑非公开发行和民营银行的影响），对应4月25日收盘价（6.33元）PE分别为17X和16X，予以“增持”评级，6个月目标价9.00元。

风险提示。原油价格波动的风险;新材料业务推广不及预期的风险;海外市场开展不及预期的风险。

光韵达：收购金东唐，布局电子检测

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2016-09-13

事件：

公司拟以22100万元收购上海金东唐100%股权，同时募集不超过13230万元配套资金。其中以发行股份方式支付13260万元，剩余8840万元以现金方式支付，发行价格和配套融资的价格均为21.28元/股。金东唐2016~2018年承诺业绩分别不低于1500万元、2300万元和3100万元。

点评：

金东唐主营业务为测试治具及自动检测设备、其他自动化设备的研发、生产、销售及服务。主要客户群体为大型消费电子企业，包括了富士康旗下部分企业、苏州维信电子有限公司、达富电脑（常熟）有限公司等。近几年来电子行业高速发展，公司下游客户集中度较高，且保持稳定，加上14、15年两年实现净利润均超过1100万元，16年上半年净利润为621万元，未来业绩释放较为确定。同时，金东唐于14年挂牌新三板，此次被收购进一步扩充了公司融资渠道，经营能力将持续提升。

3D打印业务将是未来技术更新发展的制高点：

光韵达2013年起涉足3D打印业务，并在2015年成立控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司专注于3D打印在医疗领域的应用。同时，公司在深圳总部设立3D打印事业部，专注于3D打印技术在汽车、模具等工业领域及3D打印技术在文化创意、个性化定制等领域的研究和应用。此次收购金东唐配套募集的部分资金还将投资与三维视觉检测系统研发和磁性视觉化检测系统研发，进一步加大在3D打印领域的投资力度。收购金东唐不仅可以为上市公司增厚业绩，还将为公司提供技术支持，增强3D打印技术在电子领域的应用。

对盈利预测、投资评级和估值的修正：

暂不考虑收购标的的业绩贡献，我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.26元，0.44元和0.65元，目标价30元，维持“买入”评级。

风险提示：

金东唐业绩不达预期的风险;3D打印业务发展受阻的风险。

大族激光：打造系统集成龙头，实现第三次跨越

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟，陈超 日期：2016-08-08

投资要点：

激光行业绝对龙头。公司是一家以提供激光加工及自动化系统集成设备为主的高端装备制造企业，业务专注于激光标记、激光切割、激光焊接设备及其自动化配套产品以及PCB专用设备、机器人、自动化设备的研发、生产及销售。大族激光目前是世界主要的激光加工设备生产厂商之一，2015年销售收入55.87亿元，全球激光上市公司市值排序中大族位列第二。

二十年历程，正在实现第三次跨越。公司在创立初始主营业务为激光打标机，主导产品激光信息标记设备销售。公司的激光打标机替代传统的各种印刷标记方式应用于工艺礼品、皮革、垫子等六大传统轻工业制品的打标。随着公司发展速度的加快和规模的壮大，公司打标机应用不断延伸下游，从最初的轻工业制品的打标逐渐拓展到电子、航空航天、垫子仪表等15个行业领域。实现了小功率激光在轻工领域普及到高端电子产品跨越。2013年，大功率激光切割机全年实现销售收入7亿元，同比增长61.26%;大功率激光焊接机全年实现销售收入4500万元，同比增长197%。大功率激光设备销售连年增长，，实现了从小功率激光技术到大功率激光技术的第二次跨越。目前公司正在进行打造系统集成商的第三次跨越，公司的小功率激光设备向自动化工作站方向延伸，探索手臂行机器人项目。大功率激光设备重点关注自动化系统集成解决方案领域，尤其重视汽车激光焊接等领域。

自动化布局思路清晰，系统集成龙头初现。公司于2014年发力在自动化业务和系统集成领域进军，小功率激光设备向自动化工作站方向延伸;大功率激光设备重点关注自动化系统集成解决方案领域，尤其重视汽车激光焊接等领域。重点方向：锂电池、PCB、汽车等，占领了自动化改造空间最大的电子和汽车行业，有望成为系统集成商龙头。

维持盈利预测，买入评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.91/1.17/1.49元/股，对应PE分别为23X/19X/15X，维持买入评级。

银邦股份：产能释放助推业绩好转，3D打印+军用新材料蓄势待发

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2016-08-15

事件：公司公布2016年上半年营业收入7.65亿，同比增长6.13%，归属母公司净利润233.67万，同比增长107.74%，扭亏为盈。其中公司二季度单季营业收入4.06亿，同比增长10.09%，归属母公司净利润1032万。

点评：产能瓶颈破除，业绩改善。

公司业绩改善主因产品销量大幅增加，上半年公司所有产品销售量同比增长21.39%，其中铝合金复合材料销量同比增长14.79%，铝合金非复合产品销量同比增长22.85%，铝钢复合材料销售量同比增长129.04%，多金属复合材料销售量同比增长225.41%。目前公司投资扩建的年产20万吨层压式金属复合材料项目已全部达产，成品率大幅提高，限制公司主业发展的产能问题解决。随着产能进一步释放，预计公司业绩还将维持中高速增长。

军工领域拓展顺利，业绩有望大幅增厚。

公司于2014年布局进入军用材料领域，已与中国兵器材料科学与研究院、中国船舶重工集团公司第七〇二研究所等签订了一系列战略合作协议。今年4月公司成功中标中国兵器科学研究院某型铝合金板材工程化制备项目。目前公司已获得军工三证，预计年内获得四证。随着公司在军用材料领域的进一步拓展，公司将迎来新的业绩增长点。另外公司将全资子公司银邦精密更名为无锡银邦防务，体现公司开拓军工领域的决心。

3D打印业务增长迅速。

3D打印市场空间广阔，每年有20%以上的增长率。公司通过持有飞而康45%的股权进入3D打印业务。飞而康是3D打印龙头企业，已在航空航天、汽车、生物医学等应用领域取得资质认证，飞而康订单快速增长。

目标价9元，维持“买入”评级。

我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.05元，0.14元，0.28元，目标价9元，维持“买入”评级。

风险提示。

3D打印及军工业务进展不及预期，原材料价格波动风险

南风股份：军工核安全设备设计制造许可证获批

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-08-03

由民用核安全设备供应商向军用拓展，实现产业链华丽升级。

公司为国内最具规模的核电HVAC设备及核电不锈钢特种管材供应商，于2001年获得国家核安全局颁发的核Ⅰ级、核Ⅱ级、核Ⅲ级不锈钢核电用钢管设计制造许可证、于2009年获得核级风机、风阀设计制造许可证。此次公司将核级产品供货资质顺利拓展至军用领域，相关产品下游市场进一步得以打开。与民用核安全设备监管机构不同，军用设备相关资质由国家国防科技工业局颁发。公司军工核安全设备设计、制造许可证供货范围限于风机、风阀领域，根据目前掌握的不完全数据，为行业内唯一一家获得军方供货资质的企业。军工核安全设备主要下游应用包括海上浮动核电站、核潜艇以及其他涉军相关领域，具备较高的行业准入壁垒。公司目前已拥有部分军用核设备订单，中长期看订单规模将有望持续攀升。

海上浮动小堆正式起航，市场规模近千亿。

我国正大力推广海上浮动小堆的建设与应用，今年1月中广核集团海上小堆ACPR50S正式立项，计划将于2017年启动示范项目，与中海油合作共同推进小堆示范项目的建设。同月，中核集团海上浮动核电站ACP100S总体方案设计完成并正式立项，中船重工国家能源重大科技创新工程海洋核动力平台工程项目获批，并已展开国内首个海上小堆总装工作。根据计划，仅中船重工承担建设的海洋核动力平台数量即达20座，浮动小堆总体市场规模达千亿元。海上浮堆应用广泛，可用于海上油气开采、偏远地区供电供热、海水淡化等，将与大型核电机组形成良好互补。

重型金属3D打印布局海上小堆，与核级HVAC产生良好协同性。

除目前已经在手的军工核级HVAC设计、制造许可证外，公司与中国核动力研究设计院共同研发的重型金属3D打印ACP100反应堆压力容器项目已进入母材研发阶段。我们认为，此前CAP1400核电主蒸汽管道贯穿件的经验将最大程度应用于ACP100压力容器3D打印的研发过程中，看好其正式产业化步伐。

维持“推荐”评级。

不考虑土地拆迁补偿款因素，预计公司2016年~2018年EPS分别为0.24、0.35与0.47元，对应市盈率分别为78.7、52.4与39.0倍。使用2017年EPS0.35元给予60倍估值，目标股价21元。

风险提示。

“十三五”核电装机不达预期;3D打印产业化遇阻。

永鼎股份研究报告：现金收购核心标的，大数据时代的强者

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-08-30

投资要点

事件：公司发布公告，公司拟以现金方式收购北京永鼎致远网络科技有限公司（以下简称“永鼎致远”）21%股权，收购完成后以货币方式对永鼎致远进行增资，增资完成后本公司将持有永鼎致远43%的股份，成为其第一大股东，并取得其实际控制权。

现金收购永鼎致远，简单粗暴快速进入大数据大市场：收购标的永鼎致远致力于电信领域的信令采集、DPI、网络安全、大数据应用等软件开发、解决方案与服务的提供，是中国电信和中国联通的核心合作厂商之一。永鼎致远的产品位于大数据产业链中“数据采集--数据汇聚--数据分析--数据应用”的最基础层。电信大数据行业正处于深厚孕育期和快速爆发期，随着以联通为首的电信运营商大举设立大数据应用部门，推进对外大数据应用服务，运营商原有通信网络越来越难以完成大频率海量数据处理和分析应用，对专业的DPI设备需求猛增。永鼎致远技术实力雄厚，拥有多年设备开发维护经验，并与主要客户保持良好的合作关系，目前占据中国联通和中国电信约一半的市场份额，是行业内具备较强竞争力的领先者。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年实现的经审计的净利润不低于人民币4500万元、5560万元和6550万元，我们根据行业发展增速认为是偏保守估计，公司收购永鼎致远将给公司带来广阔的大数据市场的机会和显著地业绩提升。

业务加减法并举，公司结构持续优化：公司的业务减法做得果断：公司2013年以来对公司业务结构开始进行优化，逐渐剥离房地产、医疗等业务，明确主业发展方向。近期，公司联营公司东昌投资将东昌汽车股权出售，使得公司间接剥离了汽车销售和后服务业务，并获得了一次性巨额收益。公司的业务加法做得坚决：公司收购金亭线束，进入汽车电子领域;东昌汽车出售使得公司获得申华控股部分股权，加深了车联网等方面的合作。此外公司和易方达海外或其关联方共同发起设立总规模不超过15亿元人民币的并购型私募基金，对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业相关项目在内的投资机会进行投资，再考虑本次对永鼎致远的收购，公司已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条，业务线持续优化。

盈利预测与投资评级：公司收购永鼎致远使公司快速完成了对电信大数据应用行业的布局，能够快速带来实际业绩增长，对公司长期发展提供了新动力。预计公司 2016-2018年的EPS为0.22元、0.29元、0.44元，对应 PE 53/40/25 X。我们看好公司未来大数据业务和车联网业务的发展前景，给予“买入”评级。

风险提示：资产重组失败风险，新业务发展不及预期风险。

百利电气事件点评：增发完成，助推产业升级

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2016-02-01

事件：

公司近日发布公告，非公开发行股票已经完成，发行价格为13.01元/股，发行对象为8家，募集资金11亿元。其中大股东天津百利装备集团认购1.1亿元。

点评：

增发助推产业升级。

公司增发项目用于高温超导线材项目、超导研发中心以及部分一次设备项目，增发募集资金将为公司转型坚强智能电网技术、布局高温超导产业提供有力支撑。本次大股东百利机械装备集团参与认购1.1亿元，所定期为三年，充分体现了大股东对公司发展的支持态度和对公司业务的信心。

超导限流器具备量产条件。

公司的220kv 超导限流器自2012年底在天津石各庄变电站挂网已经有2年多时间，期间反复试验检测数据，国网专门派专家进驻，获得了较好的效果。按照以往惯例，出于安全性考虑，新产品若想进入国网的采购目录，一般要有两年以上的稳定运行业绩，在这一点上公司产品具备了获得批量订单的实力。超导限流器是目前世界上挂网运行等级最高、容量最大的SFCL，高电阻状态下不失超，能够迅速满足合闸要求，且超导态时对电能损耗极小，技术优势非常突出。超导线材是超导限流器的核心基础材料，目前主要集中在国外生产，可广泛应用于导故障电流限流器、超导输电电缆、超导风力发电机、超导变压器、超导储能系统等在内的一系列高温超导产品，市场前景广阔。未来随着超导限流器和超导线材的量产，将极大拉动公司的营收和利润率水平，助力公司转型智能电网设备。

投资建议与分析评级。

我们看好公司的转型方向和技术优势，目前股价低于公司增发价格，我们认为具有较强的安全边际，给予推荐评级。

中天科技中报点评：经营发展扎实强劲，各项业务并驾齐驱

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-09-01

【事件】中天科技（600522.CH/人民币12.15，未有评级）公布2016半年报，期间公司实现营业收入92.03亿元，同比增长47.48%，归属于上市公司股东的净利润7.2亿元，同比增长60.71%，每股收益0.2787元，同比增长90.06%。

【点评】营收与业绩持续高速增长，财务指标显示公司发展势头强劲。

受益于业务所属的电信、电力、新能源行业为国家战略发展重点，各方面齐头并进，使得公司总营收同比增长36.26%，归属上市公司股东净利润同比增长60.71%。其中制造业仍然是支撑业绩的重头，以7成的收入贡献了超过96%的毛利润。研发支出大幅增长48.26%，驱动管理费用上升43.49%，表明公司以技术为主导的核心竞争力仍在强化，长期研发投入已卓有成效，公司制造业毛利率显著提升2.82个百分点，达到25.18%。同比去年，预收账款增长5亿，达7.9亿，公司营收规模仍将扩张。经营活动经现金净流入2.5亿，较上年下降26.65%，主要因购买商品支付货款所致，注意到存货增长接近50亿，显示公司对所参与业务的景气度仍然乐观。由于购买土地资产、收购少数股东股权和对外股权投资，使得投资活动现金净流出较去年增加超过4个亿;短期融资券发行和国开行投资增加，使得筹资现金流达到6.4亿，相应地短期借款增加近3亿。总体来看，公司营收业绩持续快速增长，财务显示公司经营扩张势头仍然强劲。

完整的光纤缆制造产业链将使公司持续受益于大规模宽带建设。

公司已形成光纤预制棒-光纤-光缆-特种光缆-射频电缆-ODN等完整的光通信产业链。首先现存网络距离达成宽带中国战略的在用户总量、覆盖和接入规格的目标尚存差距，且工程边际增量显著;其次，4G网络发展与移动端业务爆发使得回传压力持续加大;再则，民用IDC的突飞猛进与政企客户对专线连接的强烈需求;与此同时，运营商之间对传输网、带宽资源和客户的竞争日趋激烈，几项因素共同推动光纤、光缆的市场需求量持续较快增长，国内光棒产能已不能覆盖总体需求，加上运营商对光纤缆的产业保护，预计光纤缆价格上行的态势仍会延续。相应地，公司近年通过扩充产线、技术改造，不断扩大光纤预制棒产能，而优势的合成光棒工艺，使得成本随着产量提升持续下降，进一步降低了产业链成本，增强了光纤缆链条盈利能力。该部分应收总规模占比23%，毛利率较去年提升4.75个百分点，达34.73%，未来将持续支撑公司的营收与业绩。

以线缆业务为基石，各领域起头并进，协同效应日趋显著。

电力方面，特高压项目快速推进、“一带一路”国家重大项目开展，使得公司高压电缆、特种导线销量快速增加，规模效应驱动毛利率提升;新能源方面，分布式光伏电站并网量达到148兆瓦，并开始在全国推进分布式电站投资、开发、建设和运维服务;背板材料赢得主流组件商认可，产能充分释放，盈利能力明显提升;上半年中天储能被纳入工信部《符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录》，为清洁能源汽车配套全面实施，并被工信部认定为2016年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业，石墨烯新材料研发生产项目也已投入建设;海底线缆产能进一步提升，匹配风电、石油及国防等市场需求的增长，中天海洋系统公司成立，系列产品进一步丰富。公司以线缆业务为基石，四条产链布局已趋完备，后续协同发展的效能将更加明显。

【投资建议】光通信为前5G时代确定性极强的运营商战略投资重点，作为光纤缆制造龙头，公司业务经营扎实，协同发展优势明显，建议中期择机战略布局。

东旭光电（sz000413）：液晶玻璃基板龙头，外拓石墨烯产业

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-11-02

事件：10月30日，公司发布2016年前三季度业绩报告，公司2016年1-9月实现营业收入42.62亿元，同比增长68.92%;归母净利润8.02亿元，同比增加8.37%。其中，第三季度实现营业收入13.80亿元，同比增长38.15%;归母净利润2.59亿元，同比降低24.70%。营收上升的主要原因是本期高端装备及技术服务、液晶玻离基板、蓝宝石材料销售收入增加所致。归母净利润降低的原因在二公司的费用、成本及坏账准备计提均有所增加。

玻璃基板产线不断升级，发力高端装备业务：公司拥有7条5代玻璃基板产线，目前已全部点火，5条已实现量产。另外规划建设10条6代玻璃基板产线，6条点火，同样也是5条量产，基于5代和6代产线，公司研发并已掌握了8.5代TFT-LCD玻璃基板产线核心技术，并二今年3月开工建设。高端装备是公司的强势业务，基于CRT设备的基础，公司技术已成功突破国外封锁，包括TFT-LCD玻璃基板成套设备、触摸屏玻璃生产成套设备等，随公司自有产线安装完毕，装备业务也开始面向外延市场。

投资上海碳源汇谷，快速布局石墨烯产业：作为液晶玻璃基板龙头，从2016年3月公司便迅速布局石墨烯领域：先投资7000万元控股上海碳源汇谷，占比50.5%。后者拥有负责石墨烯研发;成立子公司深圳旭辉，负责石墨烯的投融资;并参与组建了规模为1亿元及2亿元的两个石墨烯产业发展基金。结合子公司旭碳新材的石墨烯薄膜技术，公司力争在透明导电膜、锂电池、散热膜方面实现突破。

抓住锂行业上行机会，扩充锂电池材料及电芯生产线：公司锂电池项目将分两期进行，一期建设年产10吨石墨烯生产线一条，年产1000吨石墨烯包覆磷酸铁锂生产线一条，年产1000吨石墨烯包覆三元材料生产线一条，年产2000吨石墨烯包覆负极材料生产线一条，年产0.2GWH的石墨烯基锂离子电芯和pack生产线一条;2016年12月份动工，12个月建成。事期建设年产90吨石墨烯生产线一条，年产2000吨石墨烯包覆磷酸铁锂生产线一条，年产2000吨石墨烯包覆三元材料生产线一条，年产3000吨石墨烯包覆负极材料生产线一条，年产0.8GWH的石墨烯基锂离子电芯和pack生产线一条。两条产线合计石墨烯产能100吨/年，合计石墨烯锂电池产能1GWh/年。石墨烯具有优良的导电性，在锂电池中可以显著提升正负极的导电性，此外石墨烯还能够应用在涂料、橡胶和液晶屏等领域，发展前景广阔。

投资建议：石墨烯未来有望大规模化在锂电池上的得以应用，公司在巩固传统业务的基础上，布局石墨烯，有望成为新的业绩增长点。我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.27、0.37和0.55元。对应PE分别为50.1、37.0、24.7倍，首次给予“增持-A”评级，6个月目标价15元。

风险提示：石墨烯产能释放不稳定，新能源汽车政策风险、新能源汽车推广不达标，市场竞争加剧.