政策重拳治理地沟油 餐厨垃圾处理概念股解析

政策重拳治理地沟油 餐厨垃圾处理概念股解析

据上证报道，国务院办公厅24日印发《关于进一步加强“地沟油”治理工作的意见》，分析认为，根据此前印发的《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》估算，“十三五”期间全国餐厨垃圾专项工程投资将达183.5亿元。维尔利（300190）从事餐厨垃圾处理等业务，因部分工程订单确认收入，一季度预增50%至80%；永清环保（300187）日前公告承接公司首个餐厨垃圾收运及处理服务项目。

中联重科（000157）全环境治理走向全国

事件描述：中联重科4月11日宣布，公司全环境治理已从湖南走向全国。在首届中国西部环境治理高峰论坛会议期间，银川市人民政府与中联重科正式签署了全环境保障体系建设运营战略合作框架协议，双方将以PPP形式开展合作。这是中联重科首次将城乡环卫一体化PPP项目带出湖南。

4月7日，在首届中国西部环境治理高峰论坛会议期间，银川市人民政府与中联重科签署全环境保障体系建设运营战略合作框架协议，双方将以PPP形式开展合作。

城乡环卫一体化PPP模式，是政府与社会资本之间就全环境治理基础设施或公共服务项目形成的一种新型合作模式。政府利用存量资产与社会投资人合作，盘活环卫设备设施的存量资产，充分吸纳社会资本投资运营，年底按照考核标准和服务效果支付服务费用。

近两年，在国家力推政企合作PPP模式下，中联重科推出了县域“全环境”治理的PPP新模式，与湖南省内41个生态环境功能县签署战略合作协议。2016年，中联重科县域环境治理项目在石门、中方、慈利等10个县城相继落地。今年4月1日，中联重科与汉寿县签订了“汉寿县-中联重科城乡环卫一体化PPP项目”协议。

中联重科与银川市政府签订的合作协议中，中联重科将为银川市提供全环境治理服务，包括市区、县城区、镇中心的清扫保洁，生活垃圾收集和清运，以及生活垃圾终端处理、镇村污水处理、垃圾渗滤液处理、生物质综合处理、土壤修复等全环境综合治理服务。

中联重科副总裁陈培亮表示，中联重科今年将聚焦固废、餐厨垃圾、渗滤液、乡镇污水处理等4个领域，在全国范围内和当地政府一起，全面启动60个县域全环境治理标杆工程的建设和落地。

永清环保（300187）首次进入餐厨垃圾领域 业务实现多元化发展

事件描述

公司近日与广西蓝德再生能源签订《南宁市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理厂改扩建项目（EPC）总承包合同》，总投资1.20亿元，工期380天。

事件评论

首次进入餐厨垃圾领域，固废业务实现多元化发展。该项目是公司承接的首个餐厨垃圾收运及处理服务项目，标志着公司正式进入国内餐厨垃圾处理行业，固废业务实现了多元化发展。公司将在南宁市现有餐厨废弃物资源化利用和无害化处理厂基础上，新增收集处理生产基地及设备安装，新增设计规模为餐厨垃圾（含厨余垃圾）250吨/天，地沟油20吨/天。

项目工期短，将对公司2017年业绩产生积极影响。项目总投资1.20亿元，占公司2016年全年营业收入15.30亿元的7.84%，较短的项目施工周期将对公司2017年业绩产生积极影响。

餐厨垃圾收集处理市场空间逐步打开，有望成为公司业绩新增长点。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化设施建设规划（征求意见稿》，“十三五”末，我国餐厨垃圾收集处理规模将达4万吨/日，期间餐厨垃圾专项工程投资136亿元，餐厨垃圾收集处理市场空间将逐步打开。此次进军餐厨垃圾领域积累相关项目经验，将有助公司后期获取更多项目订单，餐厨垃圾处置未来有望成为公司新的业绩增长点。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.20、0.33、0.40元，对应的估值分别为64x、39x和32x，维持“买入”评级！

风险提示：1.项目违约以及餐厨垃圾收集处理市场规模不及预期；

2.资本市场大幅波动。

维尔利（300190）2016年年报点评：项目未达确认时点致业绩下滑 多个业务布局迎来收获期

部分项目未能确认收入，利润下滑23%

公司2016 年实现收入7.73 亿元，同比减少19.51%；归母净利润0.93亿元，同比减少23.06%。公司收入利润同比下滑主要原因是部分BOT 项目未达到收入确认时点。公司资产负债表中存货（增加1.87 亿元，增幅38%）、在建工程（增加0.61 亿元，增幅202%）等科目侧面印证。公司一季度利润0.3-0.36 亿元，同比增长50%-80%。

综合毛利率提升3 个百分点，新增订单维持高位

2016 年公司环保工程、BOT 项目运营合计收入占比达87%，综合毛利率提升3.1 个百分点。公司环保工程业务实现收入5.72 亿元，同比下降28.70%；公司BOT 项目运营实现收入1.03 亿元，同比增长109%。2016 年公司新中标餐厨项目6.65 亿元，加上渗滤液、污水、沼气工程、烟气治理订单合计15.25 亿元，是公司16 年收入的2 倍。

多个细分领域迎来快速增长期，为业绩增长提供强有力支点

餐厨（厨余）方面：“十三五”期间设备投资规划达180 亿元，未来空间达850 亿元。公司为餐厨行业龙头，样板工程+丰富工程经验，餐厨项目将加快异地复制。沼气工程方面，畜禽养殖、生物秸秆焚烧环保监管力度加强，“十三五”期间农村沼气工程总投资 500 亿元，杭能环境是国内沼气工程龙头，公司16 年订单已现加速趋势。VOC 治理方面，14 个省份先后推出VOC 排污收费，石化领域为重心。油气回收行业体量大、同质化，易于做大规模，南京都乐冷凝技术领先，近3 年毛利率和净利率持续提升，获得资金支持后业绩增长有望加速。

业务进入收获期，再融资加速在手订单推进

预计公司17-19 年EPS 分别为0.68/0.91/1.14 元。公司业务布局进入收获期，14-16 年新增订单12.7/15.2/15.25 亿元，均远超当年收入。加之部分项目未结算出现16 年盈利小年，则对应17/18 年业绩高增长。公司2016年5 月完成非公开发行，发行对象为常州产业投资集团等，发行价格19.00元，锁定期1 年，外加债券融资，将会推动公司在手项目的推进，给予“买入”评级。

风险提示：项目进展不及预期，新领域拓展不及预期