多家央企启动混改 央企混改是什么意思？央企混改概念股一览

　　多家央企启动混改 央企混改是什么意思？央企混改概念股一览

　　央企混改是什么意思？

　　中央经济工作会议后，国企的混合所有制改革再次成为市场关注的热点。本文系统梳理了混合所有制的模式、央企开展情况和相关上市公司标的。

　　一、混合所有制改革主要模式

　　2014年之后新一轮混合所有制改革主要分为三种模式：员工持股（包括股权激励）、引进战略投资者、整体上市（包括借壳注资实现上市）。

　　（一）员工持股

　　员工持股是新一轮混改中的政策难点和重点。自2008年国资委139号文以来，中央部委分别就员工持股发布过四个规范性文件，依次是2008年国资委133号文对国有企业员工持股做出初步规范；2010年财政部联合一行三会发布财金［2010］97号文，对金融机构员工持股做出规范；2014年证监会发布的上市公司员工持股试点意见；2016年国资委133号文，对国有控股企业员工持股做出更详细的规范。

　　在监管文件规范之后，国企开展员工持股有了政策依据，中央企业中中国建材、中国兵器装备、新兴际华等均在下属子公司层面开展员工持股。

　　（二）引进战略投资者

　　引进战略投资者是98年那轮国企改革主要采用的混改方式，在新一轮国企改革中，仍然有不少企业通过引进战略投资者进行混合所有制改革。只不过这一轮战略投资者引进目前多在子公司层面，央企母公司展示出引进战略投资者意向的较少。

　　比如大唐集团下属新华瑞德公司就通过通过产权交易所公开挂牌的方式，完成股权转让和增资扩股，并与湾流资本、千合投资、中科招商等五家投资人签署《产权交易合同》以及《增资扩股协议书》，提供非公有制资本比重。

　　（三）整体上市或借壳上市

　　国企整体上市实现多途径的增资扩股也是混合所有制改革的方式之一。国企上市的途径主要有三种：一是母公司整体上市，如五大行、三大电信运营商均实现了整体上市；二是母公司不上市，旗下子公司均陆续上市，如中航工业；三是将公司资产注入已上市的子公司平台，变相实现整体上市。

　　在新一轮的国企改革中，采用第三种方式借壳实现混改的公司较多，实现整体上市的央企只有邮储银行。如2016年7月份，中国电信旗下的上市公司号百控股（600640）宣布重组方案，公司拟以发行股份及支付现金的方式，购买电信集团等14名交易对方所持有的天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和爱动漫等四家公司各100%股权，变相对天翼等这四家公司实现了混改；如中航科工旗下的上市平台航天电子买下航天九院旗下所有企业类资产，2015年末，航天九院已经基本实现旗下企业类资产的整体上市。国资委试点央企国药集团也是通过旗下上市平台现代制药整合重组国药集团旗下所有化学制药企业，实现了国药集团化学制药资产的整体上市。

　　日前获悉，央企混改试点方案即将获批，央企也在关键性领域积极引入社会资本参与。其中，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断行业仍为央企混改重点领域。

　　国资委相关负责人透露，下一步混合所有制试点工作将大力度推进。本轮推进混合所有制改革主要有三种方式：一是引入非国有资本参与国有企业改革；二是引入非国有资本参与国有企业改革，国有资本投资运营公司对发展潜力大、成长性好的非国有企业进行股权投资；三是探索实行混合所有制企业员工持股。员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式。

　　据了解，国家发改委会同国资委于2016年启动实施第一批部分重要领域混合所有制改革试点，确定了东航集团、中国联通、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点，将在引入合格非国有战略投资者、建立市场化激励约束机制和薪酬管理体系、探索实行国家特殊管理股制度、完善混合所有制企业法人治理结构、加强国企党建工作的途径和方式等方面进行先行先试。

　　近期，以联通为代表的首批央企混改6+1试点加速落地、试点央企集团在七大垄断领域复制推广，表明央企混改进程不断加速。

　　中航集团混改迈关键一步物流业务携民营快递引猜想

　　国货航并非唯一存在“混改”可能性的企业，广州民航职业技术学院副教授綦琦表示，根据自身了解到的情况，此次标的很可能是中航集团旗下的民航快递。

　　中粮集团金融板块80亿元混改启幕央企混改加速

　　日前，中粮集团正式启动了旗下金融板块专业化公司中粮资本的混改项目，通过“增资+售股”，引入社会资本和员工持股，成为中粮集团加速混改的重要标志。

　　东航物流混改迎实质性启动突破员工持股

　　根据上海联合产权交易所19日披露的增资项目，混改完成后，原持有东航物流100%股份的东方航空产业投资有限公司，将让出绝对控股权，持股比例降低至45%；非国有战略投资人和财务投资人合计持有45%股权；另10%股份将由核心员工持有。

　　七大垄断行业混改望破冰实质性进展将推进

　　2017年，七大垄断领域央企领导层纷纷表态混改决心，发布企业混改方案。2017年“混改”将在电力、铁路、石油、天然气、民航、军工、电信等这七大行业中持续性突破。

　　电力

　　国网：以合资合作、上市为主要形式

　　将构建全国统一电力市场，争取市场化交易电量突破1万亿千瓦时，混改以合资合作、上市为主要形式，以抽水蓄能电站建设、增量配电投资业务放开、产业和金融单位等为重点。

　　南网：深入推进售电侧改革

　　也表示要当好电力体制改革排头兵。《南方电网公司关于2017年全面深化改革的指导意见（征求意见稿）》明确今年公司重点抓好的6项工作：持续完善输配电价机制建设、持续加大电力市场化交易力度、努力提升电力交易机构规范运行水平、深入推进售电侧改革、积极参与增量配电业务改革试点、稳妥推进独立供电区改革。

　　另外，据了解，打破省间壁垒、扩大市场化交易规模将是下一步电改的工作重点，省间交易的中长期合作机制、水电优先发电权合约机制、省间风火、光火、水火的发电权交易等正在酝酿。

　　机构观点：电力领域的混改目前进展相对于别的行业来说较慢，未来混改大概率从增量配电网中首先突破。未来一年国网南网等央企资产注入进程有望加快，建议关注两大集团下属上市平台。

　　相关公司：*ST佳电、文山电力

　　铁路

　　中铁总：将拓展与铁路运输上下游企业的合作

　　在2017年1月3日的工作会议报告中，中铁总党组书记、总经理陆东福明确提出，“将拓展与铁路运输上下游企业的合作，采取国铁出资参股、设立合作平台公司等方式，促进铁路资本与社会资本融合发展。探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。创新铁路发展基金发行模式，畅通企业、社会投资铁路发展基金渠道”。

　　机构观点：铁路是七大垄断性行业中确定性最高，混改思路最明确的领域，根据中央经济工作会议对铁路改革的新要求，铁路改革可以关注四个方面：客运价格改革、货运组织改革、铁路资产证券化、铁路土地开发等。

　　相关公司：广深铁路、铁龙物流

　　石油天然气

　　中石油：

　　1月，中石油天然气销售南北分公司相继成立；中石化销售子公司完成增资后，将择机上市。2月10日，中油资本正式挂牌，登陆深交所，安信证券分析师赵湘怀表示，这意味着在保住上市公司壳价值的同时，中石油的国企混合所有制改革在分类推进领域迈出重要一步。

　　机构观点：油气各产业链的混改试点已有序展开，有望在顶层设计出台后相继发力取得边际突破。酝酿多年的油气改革方案，必将成为国企混改新标杆。

　　相关公司：中油资本、大庆华科

　　民航

　　央企动作：

　　国航：推动航空与飞机维修、地勤等两大方面进行市场化转型

　　2017年1月17日，中国国际航空股份有限公司党委书记、北京航空有限责任公司董事长樊澄在接受媒体采访时表示：目前国航已有混改实质性动作，未来可能还将推动航空与飞机维修、地勤等两大方面进行市场化转型。

　　南航：引入先进互联网企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司

　　2017年1月9日，中国南航集团年度工作会提出三方面混改举措，2017年南航将重点研究引入先进互联网企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式，推动混合所有制改革；通过并购重组，加快相关业务整合和市场化运作；加大新兴领域投资力度，拓展业务领域。但是，南航集团尚未制定混合所有制改革的具体方案，有关混合所有制改革仍仅限于南航集团层面。

　　机构观点：2017年混改将进一步推进，其中引入先进互联网企业等，或成为民航领域混改新亮点。

　　相关公司：东方航空、南方航空

　　军工

　　中国兵器工业集团：

　　1月4日中国兵器工业集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见》，集团公司提出26条意见。《指导意见》将推动完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

　　机构观点：市场对于资产证券化远低于国外水平的军工集团持有较高的改革预期。资产证券化有利于盘活集团庞大的存量资产、提升市场对军工企业整体市场化的预期、增加流动性。在军工资产证券化过程中，军工科研院所拥有最核心优质“轻资产”，代表了中国军工科研体系最高水平。因此，科研院所改制注入预计将成为2017年军工行业的核心主题之一。

　　相关公司：中国船舶、凌云股份、北方股份

　　通信

　　中国联通：媒体称BAT或参与联通未回应

　　董事长王晓初要求，要争取以混合所有制改革试点为契机，建立真正市场化的机制。有媒体报道称，联通混改方案或已经被敲定，阿里腾讯百度等均有可能参与。但这一说法并未得到联通或BAT任何一方的官方回应。

　　中国电信：正研究附属公司层面的混改机会

　　2017年公司将充分运用多种方式，积极探索混改，率先从智慧家庭、互联网金融、新兴ICT和物联网四领域进行突破。3月22日，中国电信董事长、CEO杨杰在公司2016财年业绩发布上表示，中国电信集团层面尚未进行混合所有制改革，正研究附属公司层面的混改机会。

　　机构研究：长城证券通信行业分析师赵成认为，中国联通财报暴露的经营问题更是表明了改革的必要性，结合通信行业本身的行政色彩和市场化改革需求，2017年通信行业国企改革预期强烈。

　　相关公司：中国联通、号百控股