边缘计算概念股望爆发 边缘计算7只概念股价值解析

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中兴通讯：股权激励力度空前，5G冲刺阶段公司迎来发展拐点

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波，何俊锋 日期：2017-04-26

事件：4月24日公司发布公告称拟实施2017年股票期权激励计划，拟向2013名激励对象授予总量不超过1.5亿份的股票期权，将分三次行权，等待期为2年，此后3年每年分别有1/3股票期权在满足行权条件后可以行权，行权价17.06元，行权条件为1.2017/2018/2019年加权ROE均不低于10%。2.2017/2018/2019年归属于上市公司普通股股东的净利润增长率分别不低于10%、20%及30%（以38.25亿元为基数）。目前草案尚需提交股东大会审议。

激励力度空前，覆盖逾2000名核心骨干员工。本次激励计划为公司第三次股权激励计划，拟向激励对象授予总量不超过1.5亿份的股票期权（前两次分别为0.85、1.03亿份，分别在2009年、2013年进行），约占公司现有已发行股本总数3.6%，约占现有已发行A股股本总数4.4%，规模为历次之最。激励对象总人数为2013人，约占公司目前在册员工总数的3.5%，覆盖了主要的核心骨干员工。

5G冲刺阶段鼓舞士气，公司正迎来新阶段的发展拐点。从行业角度看，公司正处于5G、物联网加速落地的M-ICT转型关键时期，5G第一版标准将于明年推出，全球各大阵营正在角逐标准话语权，力争在产业链中抢占核心价值位置，目前产业链已经进入了冲刺阶段。

从公司角度看，中兴通讯已经平稳度过制裁事件后的一年过渡期，今年3月公司元老殷一民出任董事长，靴子落地后公司已经进入新的发展阶段，在这个关键的时间点推出股权激励，有利于公司凝心聚力，把握关键发展机遇，在5G时代进一步提高全球产业链地位及话语权。

终端业务再换帅，17年有望扭亏为盈带来业绩增量。在原终端业务负责人殷一民升任董事长后，今年4月19日，中兴终端北美区CEO程立新挂帅终端业务。近两年中兴手机在北美市场表现十分突出，市场排名、份额持续上升，在高端后付费市场业务创新、车载产品业务及手机产品等方面分别与美国三家顶级运营商获突破性进展。新帅上任后中兴手机业务迎来新的转机，公司通过剥离亏损产品线和优化产品结构，不断降低费用率，有望充分受益于17年全球手机市场回暖，消费类业务17年实现扭亏为盈大有希望，有望为公司带来20亿净利润增量。

业务基本面向好，技术优势将迎来变现期。公司一季度实现营收257.45亿元，同比增长17.78%，实现归属于上市公司普通股股东净利润12.14亿元，同比增长27.81%，研发占比为12.94%，为近年最高，已经连续3三年提升。公司自研芯片一季度发货量较去年同期增长超过70%，公司核心竞争力优势明显，正迎来技术优势变现期。

维持盈利预测，维持”买入”评级。预计2017/2018年业绩为45/55亿元，PE分别为16/13。

网宿科技：行业增长无忧，价格战拖累业绩，海外布局成重点

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-03-27

网宿科技发布2016年年报及2017年一季报预告：16年全年实现营业收入44.47亿元，同比增长51.67%，归母净利润12.50亿元，同比增长50.41%;17年一季度预计归母净利润1.69-2.42亿元，同比下滑30%-0%。同时，公司推出高送转方案，每10股转增20股、派息2.5元。

单季度看，四季度毛利率39.5%，相比三季度环比继续下滑2.2个百分点。

公司费用控制良好，账上现金充足，通过理财产品等获得的投资收益大幅增长，营业利润率环比提升4个百分点至30.5%，净利率基本维持稳定。

行业增长无忧，国内网络流量高速增长，CDN渗透率还有进一步提升的空间，行业未来3年有望保持40%左右的增长。

CDN业务针对峰值带宽或者流量计费，网络流量是CDN行业的收入基础。

国内网络流量受1）网络基础设施升级、2）互联网爆款应用更迭的带动、3）网络内容日趋复杂、4）上网时长增加、5）互联网普及率提升，未来仍将维持较高增速，对CDN行业规模形成直接拉动。

从CDN渗透率角度看，中国经CDN网络的带宽占比只有20%，远低于美国的90%。随着互联网重度应用的不断出现，CDN渗透率有望进一步提升。

流量增长叠加渗透率提升，我们预计未来3年CDN行业规模将保持40%左右年复合增长。

阿里腾讯在视频直播领域继续价格竞争，网宿毛利率持续承压。短期等待价格见底，中长期关注三大业绩增量：1）新流量爆点、2）海外CDN布局、3）托管云/社区云大范围落地。

阿里/腾讯价格竞争延续，网宿科技毛利率持续下滑，2017年一季度毛利率环比预计继续下滑约2个百分点。短期看，业绩提振仍需等待价格见底;中长期看，1）公司技术布局卡位完善，新流量爆点出现将复制15H2-16Q1直播行业高速发展带来的业绩快速增长、2）全现金收购CDNW和CDN-VIDEO大幅提升海外节点规模，期待海外节点整合带来的业绩增量、3）托管云/社区云持续推进，与政企客户及运营商密切接触，期待大范围落地。

预计价格战的不利影响仍将维持1-2个季度，受价格竞争影响，公司主业17年增速依然承压，中长期看，价格回暖、海外布局、托管云/社区云业务有望带来新的业绩增量。预计公司2017-2019年净利润分别为12.8亿、19.4亿、27.8亿元，对应28倍、20倍、14倍PE（暂不考虑送转的影响，假设18年港股按9.99%规模上限发行），调整为“增持”评级。

风险提示：CDN价格下滑周期长于预期、海外市场发展不及预期

科大讯飞点评报告：营收持续高速增长，激励机制持续完善

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2017-04-20

事件：公司公布2017年第一季度业绩，一季度公司实现营业收入8.56亿元，同比增长35.29%，实现归属上市公司股东的净利润7398万元，同比增长4.69%。同时，公司审议通过授予限制性股票的计划，授予922名激励对象6258.4万股限制性股票，首次授予日为2017年4月21日。

投资要点

营收维持高速增长，成长阶段费用持续高位：报告期内公司营收实现35.29%的增长，达到8.56亿元;净利润维持较为稳健的水平。公司目前多行业进展顺利，公司的开放平台和消费者产品在用户数、覆盖率等方面取得快速提升，第一季度公司在教育行业的智校、智课、智学、智考均有较快落地，智慧汽车、智慧医疗、智慧家居等领域也在逐步实现上量，对公司的收入增速推动力度很强。同时，在上一轮成熟的语音业务之后，公司开启新一轮成长，目前正处在投入阶段，在研发费用、营销费用等方面力度很大，使得公司净利润增速相对较低。但对于讯飞这样的公司来说，投入属于必经阶段，战略布局影响当期利润但对于保障公司未来可持续发展和长期盈利能力奠定了坚实基础。公司预计中报业绩下滑30%-70%，主要由于收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司带来的影响。

核心技术业内领先，人工智能行业有望迎来快速增长：公司在智能语音与人工智能行业深耕十八年，逐步建立起完善的产业生态。2017年，人工智能首次被写入政府工作报告，行业有望进入发展的快车道。而讯飞作为业内的领军企业，在感知智能、认知智能以及交互领域均遥遥领先。2016年的语音分离和识别大赛、尝试推理大赛、知识图谱构建大赛等多项赛事中，公司均取得了第一名的好成绩。通过讯飞超脑项目，公司正在进行图像识别与语音识别、语义理解等多个环节的深度融合，有望在人工智能快速发展的态势下获得更大优势。

授予限制性股票，激励机制持续完善：公司本次授予922名激励对象共计6258.4万股限制性股票，首次授予权益的授予日为2017年4月21日。解锁比例分别为24/36/48个月30%/30%/40%，业绩目标以营收为导向，以2016年收入为基数，2017年和2018年增长不低于30%和60%，2019年增长不低于90%，2020年增长不低于120%。公司激励机制持续完善，对于以核心技术为竞争力的公司来说，优秀的人才是保障未来发展的基石，看好未来公司重点领域的技术持续积累和业绩爆发性增长。

给予“买入”评级：我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为5.75/6.86/9.13亿元，摊薄EPS分别为0.44/0.52/0.69元，现价对应PE75/63/47倍，维持“买入”评级。

风险提示：人工智能市场进展低于预期。

宜通世纪：一季度业绩符合预期，物联网平台布局持续推进

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2017-04-11

事件：

1、公司发布2017年一季报，实现营收4.79亿元，同比增长35.1%;归属于上市公司股东的净利润4877.00万元，同比增长20.9%。2、公司2015年员工持股计划存续期将于2017年4月13日到期，经董事会审议通过对该员工持股计划进行展期，延长时间不超过12个月。

业绩符合预期，业务持续拓展

公司一季度业绩，符合前期预告净利润4450万元-5250万元的区间范围。从一季报来看，营业收入的增速较快，主要是公司主业以及物联网业务的快速发展所致;公司网络维护和优化业务持续增长，报告期内公司成功中标中移动6个省市、广东联通等多地运营商的网络代维项目，主要运营商客户订单保持稳定，拓展地区不断取得进展。

CMP平台用户数高增长，AEP平台快速推进

公司目前独家代理的Jasper 的CMP 平台用户增长超预期，平台用户数已经超过3100万，付费用户数已接近1100万，发展势头迅猛，我们预计2017年其CMP平台发卡量有望达到7000万，激活付费用户有望到3000万，随着联通NB-IOT 的上线，后续有望进一步超出预期，相比16年将有大幅增长;另一方面，公司未来重点打造的物联网AEP 平台垮克云（Quark） AEP 平台自去年12月搭建完毕之后，目前已拓展50多个项目，签署了10家左右客户，2017年跨克云平台有望发展100万左右物联网连接设备。AEP 平台相比CMP 平台的排他性合作不同，将会采取与运营商合作+独立运营双重模式，可以与各家运营商和企业客户合作，未来空间巨大。

收购倍泰健康拓宽智慧医疗，协同效应值得期待

倍泰健康是智能医疗物联分析综合方案提供商和医疗信息服务运营商，报告期内公司加快推进与倍泰健康在渠道、技术和资源的整合，加快拓展智慧医疗垂直领域的应用，为物联网垂直应用打开成长空间。

维持买入评级，目标价42元

考虑到增发收购倍泰健康，我们预计公司2017-2019年EPS分别0.66元、0.88元和1.12元，对应PE分别为40X/30X/24X，我们看好公司在物联网平台的卡位在垂直领域的布局，维持“买入”评级，目标价42元。

风险提示：公司AEP 平台拓展不及预期;联通物联网布局不及预期

三川智慧：全年业绩平稳，智能表业务持续增长

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-03-17

事件：公司发布2016年年报，实现营业收入6.95亿元，同比增长7.43%，归属上市公司股东净利润1.34亿元，同比下滑4.05%，扣非后净利润1.23亿元，同比增长9.75%，业绩略低于预期。

智能表销售驱动收入增长，公司毛利率持续提升。

智能表业务增长较快，实现收入3.02亿元，同比增长20%，其中智能成表销量突破100万台，同比增长27.68%。机械表销售基本持平，其中，节水表收入1.63亿元，同比增长14%;普通表收入1.44亿元，同比下滑11%。水务业务贡献收入1850万元，同比微降2%;软件收入增长52%。全年毛利率达38.5%，较2015年提高3.6个百分点，主要受益于水表毛利率全面上升及高附加值产品占比提高，公司智能表、节水表、普通表毛利率分别为44.6%、36.6%、29.6%，同比提高1.3、3.9、3.9个百分点。

新品研发及市场推广导致费用增长较快。

2016年销售费用为7452万元，同比增长15.76%，主要原因是公司加大智慧水务市场开拓投入以及移动端APP的推广应用。管理费用为7146万元，同比增长34.96%，系研发费用快速增长所致，报告期内公司完成基于华为NB-IoT通讯技术与超声波计量的物联网水表合作研发与产品认证，并且实现对三川智慧水务系统以及爱水APP的升级优化。

智能化战略清晰，内生外延助力发展。

公司积极实施智能化战略，以大中城市为重心，加快智能水表的推广布局;物联网水表继续与华为深度合作，致力开拓海外市场;完善智慧水务管理平台建设和推广;外延方面围绕主业和涉水、环保行业开展产业并购，打造国内领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。

维持买入，目标价9元。

我们预计2017-2019年公司实现净利润1.84/2.34/2.77亿元，EPS分别为0.18/0.23/0.27元，同比分别增长38%/27%/18%。物联网建设推动智能表业务增长，公司有外延并购预期，维持买入，目标价9元。

汉威电子：业绩符合预期，物联生态逐步兑现

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2017-04-11

物联生态优势显现，公司各业务板块间良好协同，业绩快速提升。报告期内，公司凭借领先的物联网产业生态圈优势，凭借物联网系统解决方案，在智慧城市、智慧环保、智慧安全、居家健康等板块间产生协同效应，提升项目订单获取能力。在各个业务间，传感器、智慧城市及智慧环保业务增速较快，使得公司2017 年第一季度整体经营业绩较上年同期实现较大幅度的增长。此外，非经常性损益影响归母净利润影响净额约为500 万元。公司归母净利润同比增速区间35%-50%，增速中枢（42.5%）与申万宏源全年预测增速44.06%相近，后续随着下半年订单不断落地，全年实现44%的目标增速确定性较高。

智慧城市及市政业务具备竞争力，订单不断，后续产能不断提升。公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力，构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势，通过PPP 模式及行业项目订单模式，获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。

公司先后中标高新第二水厂项目供水能力20 万吨/天，广州项目日供水能力30 万吨/日，投产后公司产能成倍增长，公司屡获智慧水务大单，有望凭借经验优势和口碑优势再夺订单。

公司高管及核心员工通过信托计划于16 年12 月15 号完成增持股份2800 万元，均价21.57元/股，高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工，通过集合资金信托计划方式，自16 年9 月30 号起，以集合竞价的方式，合计增持公司股票130 万股，平均价格21.57 元/股，总计2800 万元。锁定期6 个月，存续期3 年，至2019年9 月30 号止。目前市价19.57 元/股，与增持价倒挂。

投资评级与估值：结合一季报预告，我们维持16、17、18 年归母净利润0.67、1.46、2.00亿元不变，对应16-18 年EPS 分别为0.23、0.50、0.68 元/股，对应 17、18 年PE 为39倍和29 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级。

大唐电信：联芯科技设立全资子公司，股权多元化留想象空间

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则，于海宁 日期：2017-03-27

事件。

公司发布公告，董事会同意公司全资子公司联芯科技以部分设备及其他无形资产出资在上海设立全资子公司上海立可芯半导体科技有限公司（暂定名，以工商登记为准），以打造面向消费类移动终端市场的芯片设计公司。

简评。

联芯科技成立子公司，股权多元化留想象空间，消费类终端芯片业务有望扭转颓势。

联芯科技为大唐电信旗下主要做通信类芯片的子公司。公司的通信类芯片主要分两块市场：消费类移动终端市场，行业应用类市场。

此次设立全资子公司，就是将消费类移动终端业务剥离出来独立发展，我们认为这块业务，或有引入股权多元化的可能性，原因如下：1）市场竞争愈发激烈，公司压力大增，急需外力扭转颓势。当前消费类移动终端芯片市场竞争激烈，华为、三星、小米自研芯片，展讯扩张势头凶猛，公司在这一块业务上并不占优势，如2016年业绩预告中公司预计亏损15-18亿，有部分原因就是消费类终端芯片收入大幅下降，毛利降低，公司当前急需引入业内的顶尖企业来扭转公司的劣势;2）前例有迹可循。2014年，公司为发展汽车电子芯片业务，与恩智浦合资成立大唐恩智浦，希望通过与世界顶尖企业的合作来带动汽车电子芯片业务的发展。前例有迹可循，消费终端业务很可能会以同样的方式;3）从大唐网络到要玩娱乐，公司股权多元化范围呈扩大趋势。此前公司在子公司大唐网络引入混改试点，大唐网络发展良好;随后公司又公告拟转让部分子公司要玩娱乐的股权。说明公司对股权多元化的试点成果认可，并且呈进一步推广趋势。且从业务性质上看，大唐网络、要玩娱乐都是面向消费端的市场化业务，说明针对消费端的市场化业务，公司引入股权多元化的概率很大。

消费类终端芯片或有可能扭转颓势，为公司扭亏为盈带来业绩支撑。集成电路为公司未来发展主业，而消费类终端芯片业务集成电路业务的主要组成部分，消费类终端芯片的业务变化直接影响到整块集成电路业务变化。公司针对消费类移动终端芯片成立子公司，一旦引入股权多元化，引入世界顶尖企业的合作，极有可能在市场上扭转颓势，短期上，为公司的扭亏为盈带来业绩支撑。

瘦身健体，提质增效，聚焦“集成电路+”。

公司原本四块业务：集成电路、终端业务、软件应用、移动互联网四块业务平行式发展;现在重点聚焦“集成电路+”产业，与集成电路关联性不大的产业，或清退，或以股权多元化的方式引导其市场化独立发展。

1）通信类芯片，一方面，如上所述，可能会引入世界顶尖企业合作，弥补智能手机芯片业务短板，另一方面重点布局物联网行业应用芯片。不同于智能手机对芯片的高速率要求，物联网更看重低时延高可靠、高密度大连接的特性。公司提前布局物联网芯片，避开短板，有望实现弯道超车。如联芯科技芯片LC1860，此前在无人机方面的表现就很抢眼。

2）汽车电子芯片领域，公司与世界巨头恩智浦成立合资子公司大唐恩智浦，公司占股51%，主要针对新能源汽车领域的芯片，目前主要有三款产品：灯调节芯片、门控制芯片、电池管理芯片;与恩智浦的合作，有助于提升在技术和资源方面的优势，同时在与大车厂合作层面，公司也可发挥国企优势。目前在国内没有直接竞争对手。结合整个新能源汽车巨大的市场前景，看好公司未来在汽车电子芯片领域的发展。

3）安全芯片领域，金融IC卡芯片国产化大趋势很确定，公司作为国内第一梯队的厂商，必然会占取一定市场份额。目前公司的金融IC卡芯片已经在试点小批量应用，一旦规模铺展开来，带来业绩增厚。

4）其他业务，提质增效。移动互联网业务引入股权多元化，推动市场化独立发展，软件业务资产为16年整合重点，16年的业绩亏损主要是因为对这一块资产的处理，且在规模上做了压缩，产品结构上定下指标，保证毛利率;终端方面，重点开拓行业终端。

管理层换届，国改预期强烈。

2016年6月国资委任命武汉邮电科学研究院院长兼党委书记童国华出任电信科学技术研究院院长，即大唐电信新总裁。而2017年2月份开始，又陆续发布公告，聘任相关高管，整个管理层的换届，使得公司国企改革愈发强烈。我们预测，公司的国企改革主要分混改、股权激励、机制改革三个方向：1）混改方面，对于消费端的业务，公司可能会引入混改，推动市场化发展，而对于核心技术产业或者优势产业，公司应该会保持绝对控股;具体而言：1、在集成电路领域，汽车电子芯片、通信类芯片，会寻求和世界顶尖企业的合作，如大唐恩智浦就是此例，而在安全芯片领域，如金融IC卡芯片，由于涉及到国家安全，引入混改的概率不大;2、在终端业务领域，可能会分业务进行资产整合，然后部分业务引入混改;3、软件和移动互联网业务应该会是混改的重点。一方面这些业务面对消费端，另一方面也并非核心技术产业。尤其是移动互联网板块，此前公司就在子公司大唐网络进行混改试点，发展效果良好，而今年2月份公司又拟退出子公司广州要玩娱乐部分股权，混改范围呈扩大趋势。

2）股权激励方面，或有希望突破。因为公司此前从未进行过股权激励，根据员工学历分布情况来看，公司对人才的吸引力持续降低。此次改革，公司极有可能会进行员工持股激励，吸引人才，刺激员工工作热情。

3）机制改革方面，有望引入烽火通信发展成功的经验和体制。烽火通信与大唐同为科研院所下的上市公司，而烽火通信发展很成功，营收与利润10年涨10倍，成长为世界范围内光通信领域的佼佼者，为科研院所转制的典型。而大唐新任总裁又是烽火的原董事长。因此在大唐的机制改革方面，极有可能会引入烽火通信的发展的经验和机制。

盈利预测及投资建议。

大唐电信瘦身健体，提质增效，聚焦集成电路产业。消费类终端芯片业务为集成电路业务的主要组成部分，此次针对消费类终端芯片业务设立子公司，或有引入股权多元化的可能，与世界顶尖企业合作，扭转此块业务在市场上的颓势，短期上为公司的扭亏为盈带来业绩支撑;物联网行业芯片潜力巨大，有望实现弯道超车。汽车电子芯片受益于新能源汽车产业的长期成长，金融IC卡芯片国产化趋势确定，为公司带来业绩增厚。公司管理层更换，国企改革预期强烈，为公司发展注入新活力。我们预测公司17-18年净利润分别为1.76、4.69亿元，对应PE分别84、32倍，考虑到公司未来国企改革及业务合作的前景广阔，维持“增持”评级，持续推荐！