逆回购怎么操作？除了逆回购 国债还能这么玩

逆回购怎么操作?除了逆回购 国债还能这么玩

回购交易是指国债持有人将债券进行质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。资金融入方为正回购方，资金融出方为逆回购方。

更简单地理解，逆回购是一种短期借款行为，资金持有者(融券方)将钱借给国债持有者(融资方)，融资方用国债作为抵押，到期后融资方买回国债，融券方拿回本金并获得利息。相反，正回购是就是借款行为，抵押出债券，借入资金。

国债回购交易包括买断式回购和质押式回购。

买断式回购提供了国债市场的做空机制，当投资者预期国债现券市场价格下跌时，可以通过买断式回购融入现券并卖出;如果回购期间现券价格按预期判断下跌，该投资者就可以较低的价格再买入现券，并在回购到期时归还对手方，这样，该投资者以“高卖低买”的方式，利用买断式回购和现券交易的组合获得盈利。

当然，这个做空机制的难点就在于投资者得准确判断国债价格的走向，或者说是市场利率的走向。

回购交易的申报方向：融资方为“买入”，融券方为“卖出”。需要注意的是，个人投资者不能参与正回购只能做逆回购，也就是只能操作“卖出”或网上交易软件中的“债券回购--融券回购”。

回购期限包括1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等。也就是，你买了国债逆回购后多少天能拿回本金，比如市场最活跃的1天期国债逆回购，今天买入，资金明天开盘前，即可返回。

在目前债市流动性钱荒，资金成本开始上涨的环境下，手中有闲钱的投资者可以开展逆回购把钱融出去，到期拿回本息。

逆回购利率一般在月底，年底，季度底，以及市场上资金面趋紧的时候比较高。逆回购的成交价格就是年化利息，在高位买进就可以了，越高买进收益越高。

上交所国债逆回购是10万起步，100万购买一天期国债回购GC001(204001)为例，选取今天价位中的7.1元，那么：

利息=金额*成交价格(利息)/360(深圳是365)*天数

=100万*7.1%/360=197.22元

手续费按照天数算，1天期，佣金是成交金额的十万分之一。

手续费=0.001%*成交额*天数

=10元

收益=利息计算-手续费

=197.22元-10元=187.22元。

国债的分类

当代财经小编告诉大家，国债有凭证式国债、记账式国债和电子式储蓄国债三种，其中记账式国债是可以在二级市场交易的，那么价格就会受到市场的影响;而且国债还可以做正逆回购，结合国债期货做对冲、投机套利等。

持有：凭证式国债和电子式国债

凭证式国债和电子式国债不能上市流通，持有到期获取票面利率风险非常小，还有国家信用做担保。但它们的流动性较差，国债持有者会比较被动。

比如，近年来，在低利率的环境的影响下，这两种国债的票面年利率也在持续走低：5年期的票面年利率从2015年的5.32%下降到今年的4.17%，3年期的票面年利率由4.92%降到3.8%。那么，相应地，现在买国债到期获得的利息就比15年时买得的少。

此外，购买电子式国债和凭证式国债之后，若在未到期前提前兑现的话会部分损失利息。

以11月10日至19日发行2016年第四期凭证式国债为例，其3年期票面年利率为3.8%，5年期票面年利率为4.17%，财政部写明：从购买之日起，本期国债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按年利率0.54%计息，满1年不满2年按2.27%计息，满2年不满3年按3.29%计息;5年期本期国债持有时间满3年不满4年按3.76%计息，满4年不满5年按3.9%计息。

上市交易：记账式国债

记账式国债可随时买卖，流动性强，因此在二级市场可以“低买高卖”。

记账式国债分为两种：贴现国债和附息国债。贴现国债以低于面值的价格贴现发行，到期按面值还本，期限为1年以下;附息国债期限长，从5年到50年不等，可以得到年付或半年付的利息。

记账式国债上市后，其价格受市场影响而上下浮动。债券的价格和市场利率(注：此利率可以看做是国债收益率，不要与发行时给定的票面利率混淆)成反比，当市场预期利率上升时价格下降，市场预期利率下降时价格则上升，投资者可以通过买卖取得价差收益。

国债属于利率债的一种，利率是影响国债价格的关键因素，而国债价格和收益率/市场利率成反比。由于各种因素，短期内，国债价格发生较大的变化，那国债的收益率也会相应发生变化，比如央行突然宣布加息，那国债的价格会立刻下跌。投资者可以用久期来衡量利率风险。

影响利率的因素很多，包括货币政策、财政政策、汇率、其他投资工具的收益率等等。

一般来说，当市场资金面较为宽松或者当局采取较为宽松的货币政策时，比如降息、增强货币供应量、放松信贷控制等，会使市场利率下降，那么国债价格上升;相反，市场资金面紧张或者当局采取紧的货币政策，如减少货币供应量、加息等，会使市场利率上升，那么国债价格下降。

一般到了年末，市场资金普遍吃紧。今日早间公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续全线上涨，所有品种的涨幅均超过了一个基点。据Wind资讯报道，1个月期涨3.05个基点报3.2000%，连涨29个交易日并创2010年6月初以来最长连涨记录;3个月期涨1.42个基点报3.2040%，连涨44个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。

近期，央行也频繁出手来缓解年末紧张的流动性，例如上周五近四千亿的MLF驰援就带来了国债价格的上涨。对于波段操作者来说，能抓住一些政策利好或许就能吃到不少的肉。

国债期货

利用国债期货可以进行套保、投机和套利来获得收益。

玩国债期货其实也是基于对未来市场利率的走势预测。如果预测市场利率下跌，购买国债期货相当于看空利率;如果预测市场利率上涨，卖空债券期货则相当于看涨利率。

在进行套期保值中，如果投资者担心因价格上涨而使购买国债的成本增加，可先在国债期货市场上买入一笔期货合约，以便对冲未来价格的不确定性;如果投资者准备卖出国债，但担心到时候价格下跌而受损失，可先卖出一笔期货合约，届时再以低价买入等额期货合约。

在套利交易中，投资者主要通过判断国债期货的价差是否偏离合理水平以及偏离度，来买进相对低估的产品，并卖出相对高估的产品，等待这种不合理的价差回归合理水平后，再进行平仓了结，以获取套利利润。

假设，在2015年11月份，某投资者发现，2016年3月份到期的5年期国债期货价格为96元，2016年6月份到期的5年期国债期货价格为100元，两者价差为4元。投资者若判断一个月后的3月份到期的5年期国债期货合约涨幅会超过6月份的5年期国债期货合约也就是价差会缩小，那么他可以进行卖出套利，卖出价格高的合约，买进价格低的合约，待一个月价差真的如预测那般缩小之后平仓获利。

当代财经小编提醒投资者，由于国债期货是杠杆投资，采用保证金交易，一旦判断错误，杠杆也会放大损失，从而可能造成保证金不足，被要求追加保证金或者强行平仓。