叶檀:房地产狂欢总有结束的一天
第二，房地产市场热闹，说明货币购买力下降是共同预期，也说明目前的货币供应远远超过实体经济需求，货币被挤入投资市场。
2016年之前，民间投资增速一直高于全社会固投增速。进入2016年以来后，民间投资失速下滑，显著低于全社会固投增速，当年6月民间投资当月同比增速下滑至-0.01%。
今年一季度民间投资增速回升，与基建的上升有密切关系。根据任泽平的研报，民间投资在制造业和房地产领域分别占81%和71%。
由于经济转型，资金进入两大类市场，基建与高端制造业，民间投资的门槛上升，或者有大量资金，或者有技术优势，而绝大部分投资者不具备资金、技术、人才优势，这些资金离开实体经济后，转战投资市场。
目前广义货币M2确实处于下降周期。2016年1月开始进入收缩周期，大当月新增信贷2.54万亿，M2年增速为14%，到了2017年3月，M2年增速已降至10.6%，分別比2017年2月和2016年3月下降0.5%和2.8%，处于历史低位。
既然货币已经进入收缩周期，房地产为什么还这么热闹?问题是，我们的基数太高，即使每年增速降到最低的11%，七年之后也会翻番到310万亿。也就是说，到那时，货币购买力还会大幅下降。当货币贬值成为大众预期之后，优质资产争夺战也就随之展开。
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