油气改革方案出台时间 油气改革概念股龙头解析

油气改革方案出台时间 油气改革概念股龙头解析

油气改革方案出台在即，中石油历时五年多终于决定入股广东天然气管网，广东天然气管网也因此成为国内首个由三桶油共同参股的省级天然气主干管网。

同时，除了股权调整，广东省天然气主干管网的运营方式也做了重大调整，将采用“统筹调配”和“代输”相结合的方式。

分析师表示，中石油入股广东省天然气管网，一定程度上促进了广东省天然气市场化进程。而运营方式的调整也打破了传统天然气市场中统购统销、垄断经营，是天然气市场化改革的必由之路。

《证券日报》记者了解到，近日，中石油决定入股广东天然气管网，持股比例为23%。

这意味着历时五年多的《广东省天然气主干管网建设运营模式方案》（以下简称方案）终于落地，广东天然气管网成为国内首个由三桶油共同参股的省级天然气主干管网。

2008年3月份，中海油、中石化与粤电集团共同出资、注册成立了广东天然气管网，负责规划、建设和运营广东省天然气主干管网，三方的股比依次为40%、30%和30%。

到2011年，广东省公布上述方案，广东天然气管网由代表广东省政府的粤电集团相对控股，其股比原则上保持不变；其它股东原则上以供广东气量为基础确定股比，并建立相应的股比调整机制。调整后，中海油为第二大股东；中石油和中石化并列作为第三大股东。粤电集团、中海油、中石油、中石化的股比分别为28%、26%、23%、23%。

据了解，广东省一直都是我国天然气市场化改革先锋之一，2016年广东省天然气表观消费量为171.57亿立方米，仅次于江苏省，排名第二。广东省内的天然气以进口LNG为主，2016年的LNG进口量为113.99亿立方米，中石油输入到广东的管道气量为41亿立方米，中海油的海气为32.5亿立方米，此外还包括12.2亿立方米的省外调入LNG.

卓创资讯分析师国建向《证券日报》记者表示，此次中石油入股省网，进一步扩大了中石油管道气下游管网覆盖区，中石油西气东输管道气自此可以进入广东省网向下游用户供气。广东省天然气对外依存度高，中石油入股省网在很大程度上保证了广东省稳定的气源供应。

需要一提的是，广东省天然气管网在股权调整的同时，广东省天然气主干管网的运营方式也做了重大调整，采用“统筹调配”和“代输”相结合的方式。所谓“统筹调配”是指气源供应方提供一定比例气量交由广东管网统筹销售并输送给具备城市燃气经营权的各地级以上城市燃气公司，其范围限定在城乡居民生活及公用性质用气。

而“代输”指广东管网按照气源供应方或用户的要求，提供代输服务，收取管输费，其范围覆盖全省工商业用气，实行市场运作。

国建认为，这种形式打破传统天然气市场中统购统销、垄断经营，是市场化进程中迈出的重大一步，特别是对于用量较大的工商业用户，逐步破除垄断，放开管制，实现上下游直接对接交易，这是我国天然气市场化改革的必由之路。

他还指出，可以说，此次中石油入股广东省天然气管网，客观上扩大了中石油下游用户群，一定程度上促进了广东省天然气市场化进程，在运营模式上也为下一步全国市场化改革提供了重要经验。

需要一提的是，上述方案之所以耗时五年多，是因为上述方案在刚开始遭到了中石油的反对。中石油希望能拿到控股权，而不是仅仅作为投资者参与分红。

如今，油气改革方案出台在即，打破管网垄断成为改革的重点。

据知情人士透露，按照即将出台的油气改革方案，未来要对相关管道投资、建设、运营、收费等标准进行统筹设计，分步推进国有大型油气企业的干线管网独立，组建国有控制、多主体的油气管网公司，省级管网要统筹规划，促进互联互通。

业内认为，中石油态度的转变与油气改革方案即将出台不无关系，油气改革的目的就是要打破垄断，广东天然气管网这种多主体参股的形式符合目前改革的趋势。

洲际油气：收购油气运输公司 海外油气布局加码

洲际油气 600759

公司始终坚持“项目增值+项目并购”双轮驱动的发展战略，深挖现有项目潜力，寻求高质量油气项目，立足中亚，适时适度进军北美，积极把握国内油气改革先机。经过数年的积累，公司已在中亚、北美和中国建立了完善的业务网络，建立了良好的信誉。

中海油服：业绩承压大幅下滑 17年或将迎来转折

中海油服 601808

研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-03-23

事件：中海油服发布2016年报，公司16年营收151.52亿元，同比下降35.9%，归母净利润亏损114.56亿元，同比下降1166.8%。

点评：

下游需求不振，公司业绩大幅下滑：公司业务贯穿海上油气勘探、开发、生产的各阶段。据Spears&Associates估计，16年油服市场规模2213亿美元，同比减少33%。公司业绩随之承压，钻井平台使用率同比下降18.9%，作业日数同比下降25.1%;船队使用率同比下降8.5%;二维采集、处理公里数分别下降50.8%、70.3%。油服需求减少导致服务价格大幅下降，致使公司16年毛利率同比下降32.4%。考虑行业低迷，公司资产减值82亿元，同比增长366.8%，也是今年净利润大幅下滑的一个原因。

油公司资本支出增加，公司业绩拐点已现：据国际信息服务机构IHS预测数据，2016年全球上游勘探开发投资预计同比下降26.8%。随着油价中枢回升到50美元/桶区间，油公司资本支出计划陆续提升。IHS预测17年恢复上涨8.4%至3990亿美元，总体上，17年全球油气资本性投资总额有望暂停下滑趋势，油田服务招投标有所活跃。

受下游需求回暖提振，公司业绩从去年下半年开始好转，尤其是四季度，公司获得营收43.48亿元，经营性现金流26.47亿元，相比前三季度有明显好转。

中海油17年资本支出预计600-700亿元。根据以往经验，勘探与开发的资本支出占总支出65%左右，与公司主营业务直接相关，公司作为旗下子公司有望率先受益。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为6.98亿元、14.23亿元、18.49亿元，对应EPS分别为0.15元、0.30元、0.39元;首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为15.29元。

风险提示：国际油价下行，公司海外拓展不达预期

大庆华科：聚丙烯扩建产能 关注中石油国改

大庆华科 000985

公司为中石油控股的上市公司，主营石化新材料、精细化工品和医药保健品的开发、生产和销售，现有10万吨裂解C5分离装置、10万吨裂解C9分离装置、3万吨改性工程塑料装置、3万吨聚丙烯等主要装置，目前主要产品是轻芳烃、乙烯焦油和聚丙烯。

中石油集团剩下的资产和业务主要是工程技术服务（上游勘探油服业务）、石油装备制造、科研及事业单位、其他业务，集团的其他业务，主要包括昆仑燃气、中国华油集团公司、中国船舶燃料有限责任公司和运输公司等。由于中石油集团旗下的上市公司资源较少，大庆华科是中石油集团目前A股剩下的唯一一个资本运作平台，资产重组预期较为强烈，平台价值凸显。

中国石化：业绩同比大幅增长 未来盈利确定性较强

中国石化 600028

研究机构：申万宏源 分析师：谢建斌 撰写日期：2017-05-04

公司2017Q1实归母净利润166.33亿元，同比增长168.9%，符合我们的预期。按照中国企业会计准则，公司2017年Q1销售收入5821.85亿元（YoY+40.7%），实现营业利润278.96亿元（YoY+126.5%），实现净利润216.83亿元（YoY+140.0%），归母净利润166.33亿元（YoY+168.9%），基本每股收益为0.137元。业绩增长主要原因是上游勘探业务的减亏，同时中下游产品市场需求稳定，公司一体化优势体现。

分部业务经营情况：勘探及开发板块经营亏损57.64亿元，同比、环比分别减亏67.62亿元和4.61亿元;炼油板块经营收益为167.54亿元，同比增长24.6%，环比增长20.8%;化工板块经营收益为85.09亿元，同比增长87.0%，环比增长64.6%;营销及分销板块经营收益为91.61亿元，同比增长19.1%，环比增长16.3%。

在手现金充足，资产负债率进一步下降。经营活动产生的现金流132.76亿元（YoY-61.3%，），截止17Q1账上现金高达1，109.84亿元，17Q1公司资产负债率为42.4%，比期初下降2.1个百分点。一季度资本支出人民币27.16亿元（17年全年计划为1102亿）。

收购上海赛科50%股权，扩充下游资产。公司委托高桥石化收购上海赛科中BP持有50%股权，收购价格16.81亿美金。上海赛科由中国石化、上海石化和BP分别按30%、20%、50%的比例出资组建，初始投资额约27亿美元，但后续仍有乙烯脱瓶颈和增加26万吨丙烯腈等资本开支，2015-2016年上海赛科净利润分别为21.95亿元、37.79亿元。

混改示范效应明显，中石化销售公司海外上市有望提速。公司销售有限公司2016年净资产1979.48亿元（YoY+6.65%，或增加123.44亿元），净利润264.61元（YoY+11.73%，或增加27.77亿元）。我们认为销售公司未来对于加油站的资产仍有重估价值，同时非油品业务有望成为亮点，2016年其新兴业务交易额351亿元，同比增长41.4%。

盈利预测不变，维持“买入”评级。我们维持对2017-2019年中国石化EPS的预计分别为0.47、0.55和0.61元，当前股价对应PE分别为

12、11和10倍，公司目前PB不到1倍，远低于埃克森美孚、壳牌、BP等跨国巨头，同时资源和资产价值提供了较高的安全边际。我们认为未来化工品可能会面临弹性不足的局面，由于公司产业链长，抗风险能力强，盈利的确定性要优先于单独产品价格的弹性，未来ROE和盈利的稳定提升有望带来估值中心的上移，同时还存在国企改革和油气改革等催化剂，维持“买入”评级。