管道行业受益明显 管道行业概念股龙头解析

管道行业受益明显 管道行业概念股龙头解析

据媒体报道，引黄入冀补淀工程已进入冲刺阶段，5月有望实现通水目标。该工程每年大约可向河北输水6.2亿立方米，包括向雄安新区规划核心区域的白洋淀生态补水2.55亿立方米。引黄入冀补淀工程是国务院确定的重大水利工程之一，总投资42.4亿元，是白洋淀补水的主要工程。

数据显示，河北省水资源严重短缺，人均水资源量为全国平均水平的1/7。由于历年来降水量明显减少和工农业生产用水量增加，白洋淀的水源明显不足。随着上述工程以及南水北调中线工程建成，将给保定地区补水5.5亿立方米，有望缓解区域缺水压力。

随着新区建设展开及人口导入，引水及排水管道铺设为首要任务，混凝土管道龙头企业有望率先受益：

龙泉股份（12.58 +9.97%，买入）：多次中标河北省南水北调配套工程建设工作，已在河北邢台布局生产基地。

国统股份（32.00 +6.07%，买入）：多次中标河北地下综合管廊相关项目，在河北保定及天津设有生产基地及子公司。

纳川股份（sz300198）：新能源动力总成新贵，积极布局全产业链

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：高翔 日期：2016-06-28

投资要点

事件：近期，我们与上市公司进行了交流。

收购福建万润进军新能源汽车核心零部件业务：2014-2015年通过两次增资扩股，公司目前持有福建万润66%股权，福建万润具有电机电控核心技术，能量回收系统和双电源方案技术行业领先，下游客户覆盖了厦门金龙、苏州金龙、东南汽车、亚星客车（600213）等主流客户，我们预计16年万润有望为公司贡献净利润超过6000万元。我们预计未来公司将进行一系列的并购整合从而完善新能源汽车动力总技术，提升核心竞争力。

参股嗒嗒科技、牵头设立川流运营，新能源业务协同深化：公司拟向嗒嗒科技增资1.28亿元获得其18.69%的股权，旗下嗒嗒巴士为国内订制巴士龙头，已开通2000条线路，通过入股嗒嗒科技公司正式进军B2C 运营领域。2015年公司牵头设立川流运营公司，拓展B2B 运营业务，涉及商用车和客车运营。嗒嗒巴士和川流运营有望为福建万润新能源核心零部件配套进行导流，形成完美的协同效应。

管材业务16年订单落地，有望实现业绩反转，助力海绵城市建设：公司15年响应国家号召，积极参与海绵城市建设与市政排水有关PPP 项目，积累的优质客户为公司锁定了超过16亿的订单，16年公司管材业务有望实现业绩的反转，我们预计16年该业务将为公司贡献约超过6000万的净利润。

盈利预测与投资建议。我们预计纳川股份（300198）2016-2018年EPS 分别为0.24元、0.38元、0.54元，对应PE 分别为69倍、44倍、30倍，公司主业有望反转，新能源业务业绩有望放量，首次给予“增持”评级。

风险提示：新能源汽车核心零部件配套销售或不及预期、运营市场推广或不及预期、管材销售或不及预期等风险。

龙泉股份（002671）（sz002671）点评报告：海上核电站建设带来新峰新需求，“双管”齐下助业绩腾飞

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：范超，李金宝 日期：2016-07-19

报告要点

事件描述

1、据中核集团消息，中国首艘海洋核动力平台即将进行总装建造，截止2020年将建成近20座海洋核动力平台。

2、公司近日发布项目中标公告：公司中标某建设管理局PCCP 项目，合同金额4.18亿元，计划供货期：2017年4月5日—2019年5月31日。

事件评论

核动力平台建造打开核电管件供应新空间。目前我国核电管件主要供应于核电站建设中，核动力平台的建造将为核电管件市场打开新的空间。预计每个核动力平台建造费用约为20亿，为完成2020年建成20座目标，则每年需投资80亿，其中管件占比约为3%，对应份额为2.4亿。核电管件占总管件约70%，规模约为1.7亿元。按照新峰管业目前核电管件领域50%的市占率估算，每年将产生0.85亿的新需求。

核电重启将助力新峰业绩承诺兑现。除核动力平台带来核电管件需求之外，近期核电站招标也开始密集释放，如徐大堡核电一期工程、陆丰项目一期工程等核电重启项目。这部分新招标预计将从下半年开始逐步释放管件订单。按照核电建设“十三五规划”，未来5年每年需开工核电站8座，每台对核电管件需求约为6000万元，故每年核电管件行业需求约为4.8亿元，按照新峰50%市场份额计算，对应份额约为2.4亿元。新峰业绩对赌承诺为：2015-2018年扣非净利润不低于2090、4200、4950、5850万。2015年实现扣非业绩2202万，兑现对赌。往后看，一方面在核电重启、核动力平台建造以及核电走出去带动下，核电管件下游需求景气向上确定;另一方面油品升级对于脱硫设备改造也将带来高压临氢管件需求，故新峰对赌实现确定性较高。

PCCP 再签大单，中期业绩有保障。新签订单执行期为2017年4月-2019年5月，从营收确认看，更多是对中期产生影响，但对周期性较强的PCCP 行业来说，储备订单是未来几年业绩的重要保障。叠加本次新签订单，目前在手订单已超20亿，其中大部分将从下半年开始确认收入，故业绩弹性将从下半年起释放，预计全年业绩将会大幅改善。

核电、PCCP“双管”齐下，维持买入评级。预计2016/2017年EPS0.42元、0.55元，对应PE 为31倍、23倍，维持买入评级。

风险提示：订单释放不及预期

国统股份：低市值+国企改革预期，建议关注

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-06-18

报告要点

事件描述

我们跟踪国统股份，观点如下：

事件评论

工程进度影响14年收入表现。14年收入8.03亿元，同降7%，主要由于公司既有项目工程进度延缓，导致收入无法确认;同时预期新开工的项目，受外部环境影响，招投标进展滞后。14年毛利率24.54%，与13年相比下降约4.5个百分点，推测也是由于进度延误，产能利用率有所下降;另外，单季度看，公司15Q1实现收入1720万元，同降76%，主要是合同量有所下滑;最终归属净利润-990万元，同降146%。

订单绝对量有所下滑，15年经营预期平稳。2014年内新签合同订单4.33亿元，截至到14年末在手订单约5.25亿元，与12-13年10+亿的在手订单相比的确有较大放缓，主要是12-13年间，公司当时签署了一个11.54亿元的大订单合同处于集中供货期（该合同总工期20个月，工程期限自2013~2015年完成），由此订单反映目前需求面地区有一定制约。另外，我们从公司的经营预计也可见一斑：公司在14年报中预计15年收入目标9亿元，同增12%，业绩目标7270万元，同增10%;同时公司预计中报业绩不超过500万，考虑到下半年一般为供货旺季，结合历史情况来看，我们认为完成这一平稳的经营预计目标应该问题不大。

中期展望，需求也有增长点。2015年是水利建设改善的一个元年，除已开工建设的重大水利工程项目外，按照规划，全国还将开工27项全国性的水利工程项目，主要集中在中西部地区，涉及农业节水、引调水、重点水源建设、大型灌区建设等，均为PCCP管的需求提供增量空间。

一带一路的受益标的。公司地处新疆，产品主要销往西北和东北，我们认为随着一带一路刺激政策等政策落地后，相关基础设施建设必将接踵而至，而公司产品PCCP管也将充分受理于加快水利建设等基建布局。

低市值+国企改革，建议关注。公司控股股东为天山建材集团（30%），实际控制人为中材集团（51%*30%=15%），具备国企改革概念。同时目前公司市值仅43亿，较低。预计15~16年EPS为0.63、0.76元，对应当前股价的PE为58、48倍，给予推荐评级。

巨龙管业：静待游戏巨龙再度腾飞

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2014-09-22

结论：

在当前时间点，我们看好手游新龙头巨龙管业（002619）。考虑完成并购后，巨龙管业当前估值仅23倍，较行业偏低。巨龙管业在6月份我们推荐后快速上涨到我们目标价。7月中旬后股价开始一定幅度调整，我们认为原因为：1）整个市场系统性风险，传媒板块7月初调整了9%，但7月底开始传媒反弹了18%，期间我们跟踪的传媒重组标的竞相创新高：高金食品、禾盛新材（002290）等。巨龙管业股价一直滞后行业表现。2）对于对赌业绩高增长的质疑，这一点，随着新产品上线，我们相信担忧会逐步消退。

对公司短期的看法：

巨龙管业原有主业缺乏亮点。在我们的盈利预测中已经充分考虑了原有主业持续下滑带来的冲击。在全国大型水利工程逐渐完工下的背景下，公司在7月份努力取得了中国水利水电第十一局引泼入潢项目工程3000多万的合同订单。我们推测公司在不断不断努力获得新订单的情况下，下半年主业下滑或将收窄。

公司收购艾格拉斯推进中，8月21日公司的重组材料获得证监会行政许可申请受理。此外，艾格拉斯的重磅游戏《格斗刀魂》也在7月进入公测。

我们认为随着公司《格斗刀魂》等重磅游戏的正式上线，市场对于艾格拉斯业绩等各种的担忧将彻底消退。

对公司长期的看法：

站在长期的视角下，我们强烈看好移动端游戏成为继端游、页游以后下一个游戏爆发点。在众多手游公司中，我们看好艾格拉斯围绕速鲨3D游戏引擎制作高品质重度移动游戏的能力。未来随着移动终端性能的不断提升以及4G网络的普及，复杂华丽且客户粘性较大的重度游戏前景广阔。作为手游龙头公司，艾格拉斯将充分享受行业盛宴。

盈利预测以及评级：

我们按照分部估值法，给予巨龙管业原有主业15倍估值;同时我们参考A股游戏公司平均估值水平，给予艾格拉斯2015年30倍估值，目标价28.8元，维持买入评级。

风险提示：

重组风险。

玉龙股份（sh601028）：实际控制人易主，长期转型预期生成

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-07-20

报告要点

事件描述

公司实际控制人拟将其持有的公司16.91%股份通过转让协议转让给知合科技，并将除此之外的12.77%股份表决权委托给知合科技行使。转让完成后，知合科技共拥有公司29.68%股份表决权，将成为公司拥有最多表决权的单一大股东，而知合科技控制人王文学也将成为公司的实际控制人。此外，未来12个月，知合科技将在合适时机以不低于大宗交易价格继续增持玉龙股份（601028）不少于人民币1亿元。公司股票将于2016年7月20日开市起复牌。

事件评论

实际控制人易主，长期转型预期生成：王文学先生现控制的核心企业共19家，业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等领域，具体企业包括华夏幸福（600340）基业控股股份公司、廊坊幸福基业投资有限公司等，其中包括两家上市公司华夏幸福和黑牛食品（002387）。考虑到公司传统业务上行空间弹性有限，且实际控制人旗下资产丰富，不排除其会借助上市公司平台，进行资产置换等相关资本运作实现转型，以增强公司的盈利能力。

黑牛食品，前车之鉴：2015年11月6日，王文学实际控制的知合资本也是以股份协议转让和表决权委托方式成为拥有黑牛食品单一表决权的最大股东，此后，黑牛食品连续转让主业相关资产累计4.3亿元，并于今年6月初出资4000万元设立两家从事电子元器件业务的全资子公司，对比来看，目前公司实际控制人变更为王文学之后，同样存在较强的转型预期。此外，知合资本2016年6月28日再次与黑牛食品签订《股份转让协议》并获得18.97%股份，而知合科技同样有进一步增持公司股份的可能性。

基于与公司有类似的控股关系结构以及转型预期，复盘黑牛食品走势或对公司股价演绎有所借鉴。黑牛食品股价自去年11月6日复牌以来一路上涨，至2015年12月24日最高点累计涨幅达107.98%，相对板块和大盘超额收益率分别达100.26%和107.03%。截至2016年5月24日公司再次停牌（至今未复牌），公司股价累计涨幅64.24%，相对板块和大盘超额收益率分别达66.24%和83.48%。

订单充足，支撑传统业绩维稳：在油气行业冰点已过大背景下，公司作为国内油气管龙头企业，其订单量较为充足，未来短期业绩因而也将继续维稳。首先，海外市场重心尼日利亚油气输送需求不断释放，而公司在南美、中亚以及东亚等地区订单也均已落地;其次，公司已在国内签订4.07亿元直缝埋弧焊接钢管大合同，将进一步有力保障钢管主业业绩维稳。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.25元、0.28元，维持“买入”评级。

金洲管道（sz002443）：入股灵图软件落地、助力智慧管网转型

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-06-29

报告摘要：

事件描述

公司受让第二大股东富贵花开持有的灵图软件46%股权，交易价格为8651万元，以现金支付，资金来源为金洲管道（002443）自有资金。本次股权转让事项构成关联交易，不构成重大资产重组。

事件评论

【1】入股灵图软件筹划已久终于落地。2015年7月金洲管道引进战略投资者富贵花开之后，就随即与富贵花开子公司灵图软件签订战略合作协议，协议约定双方在城市智慧管网、智能海底关管道、智慧能源（600869）等领域开展长期全面战略合作，并附加入股灵图软件的投资意向。

【2】战略合作迈开实质性步伐，助力公司向智慧管网全产业链运营服务商转型。公司将充分利用灵图软件成熟的智慧管网解决方案，以及在地下管廊业务领域积累的技术和客户资源，较快进入地下管廊建设中管道监测智能化领域，并借此机遇提升公司现有产品的销售渠道， 与灵图软件形成协同发展，进而提升上市公司综合竞争能力，后续将对公司未来业务“内生+外延”战略布局以及利润的增长带来一定的积极作用。

【3】灵图软件底蕴深厚，公司入股后有可能在灵图软件其他业务中获得收益。灵图软件具有较为稀缺的国家甲级测绘资质（含导航电子地图制作）。目前全国仅11家同时具备导航电子地图甲级测绘资质和导航电子地图制作资质。由于测绘资质的申请条件要求高，周期长， 形成了一定壁垒。其次灵图软件品牌知名度仍有，且仍有许多具有自主知识产权的软件技术和成果，并在部分领域（如地理信息系统工程） 仍有较大业务量。

【4】 预计公司2016-2018年EPS 分别为0.27、0.44、0.61元，维持买入评级。

【风险】宏观经济形势不及预期导致主业复苏乏力、公司转型推进不及预期。

永高股份（002641）（sz002641）2015年财报和2016年一季报点评：受益政策和自身改造业绩增长稳定

类别：公司研究 机构：东兴证券（601198）股份有限公司 研究员：赵军胜 日期：2016-04-26

事件：

公司2015年实现营业总收入35.33亿元，同比增加2.27%，实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增加34.71%，每股收益为0.30元。

公司2016年一季度实现营业收入6.79亿元，同比增长4.63%，实现归属母公司净利润0.26亿元，同比增长36.16%。每股收益为0.03元。

观点：

2015年下半年价格稳定，销量继续提升。房地产投资增速继续下滑。2015年塑料管道行业增速减缓，2015年全国塑料管材产量约为1380万吨，同比增长6.15%，增速持续下降。但国家海绵城市建设以及市政管网建设相关的第二批PPP项目推出，对冲了部分需求的下降。尤其是2015年浙江“五水共治”项目管网需求进入快速增长期。2015年公司管材销量为34.59万吨，同比增长7.45%，高于全国产量增速。

其中，2015年塑料建材业务实现收入34.36亿元，同比小幅增长3.31%，收入占总营业收入97.27%。电器开关业务营业收入0.32亿元，同比增长14.29%，太阳能（000591）业务实现营业收入0.64亿元，同比下降36.63%，两项业务营收贡献不足3%。

2016年第一季度，公司营业收入保持增长趋势，实现营业收入6.79亿元，同比增长4.63%，增幅较2015年全年有所提升，归属于母公司所有者的净利润0.26亿元，同比增长36.16%，归属母公司扣除非经常性损益的净利润为0.23亿元，同比下降1.26%，主要原因是公司2015年收购同一控制下的公元电器和公元太阳能，对两公司利润做了非经常性损益处理。

原材料价格下降和产品结构调提升毛利率和期间费用率提升使得业绩低于预期。2015年公司综合毛利率提高4.04个百分点，达到29.1%。其中塑料建材业务毛利率为29.58%，同比提高4.46个百分点，主要原因是树脂价格大幅下降导致。2016年一季度公司综合毛利率29.31%，与2015年全年基本持平。

2015年期间费用率19.07%，同比增长19.8个百分点。其中销售费用率为7.64%，同比增加1.38个百分点，主要原因是公司拓展市场、广告宣传费用增加所致。2015年管理费用率为10.77%，同比增加0.79个百分点，主要原因是折旧费用及员工薪资成本增加。2016年一季度公司期间费用率为24.67%，同比提高3.17个百分点。

成本低位、地产需求改善、海绵城市等政策推动公司业绩增长继续。塑料管道70%的生产成本来自PVC、PPR等专业树脂，仍处于较低水平。同时国家提出海绵城市建设、地下管廊等，尤其是浙江“五龙治水”需求高峰，成为公司主要的订单来源。另外公司的天然气管经过天然气集团的试用后逐步开始贡献业绩。公司研发智能管带来广阔的想象空间。公司以机代人的水平逐步提升，降低公司的人工成本。

并购太阳能及电器开关业务完善家装产业链条。公司新收购公园太阳能及公元电器，完善了公司家装产业链条，随着国家对环保的重视程度的增加太阳能业务将逐渐走出低谷。电器开关业务丰富了公司家装产品种类，提升公司拓展家装业务的综合竞争实力。

盈利预测和投资评级：预计公司2016到2018年公司的每股收益0.38元、0.45元和0.52元，以收盘价8.93元计算，对应的动态PE为23倍、20倍和19倍。考虑到公司综合竞争实力强、受益于海绵城市等政策、家装业务不断完善和业绩增长稳定，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

风险提示：原材料价格上涨超出预期。

隧道股份：股权划转市国资平台，国企改革扬帆起航

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2016-06-08

事项：公司公告控股股东上海城建（集团）公司与上海国盛（集团）有限公司签署了国有股份无偿划转协议，拟将其持有的公司408，732，492股（占公司总股本13%）股份无偿划转给国盛集团。划转完成后，国盛集团将持有公司股份比例为20.39%;城建集团将持有公司股份比例为30.49%，仍为公司控股股东。

股份划转上海国资流动平台，公司国企改革扬帆起航。今年来多地出台国企改革政策，近期中央在深改组会议、国务院常务会议以及中央财经领导小组会议上连续三次提到国企改革，上海也出台国企混改操作细则，年初市委书记韩正就表明2016年将是上海国企改革的突破之年，继续引领全国。国盛集团为上海国企改革的两大国资流动平台之一，参与过上海蔬菜集团与光明食品集团联合重组、长江计算机集团重组、置出建材集团100%股份给地产集团等多个上海国资改革案例。此次股权划转，标志着公司国企改革进一步提速。参考此前上海建工（600170）案例，在今年1月公告股权划转国盛股份后，3月就公告以非公开增发方式推行核心员工持股计划。公司作为最老牌的上市建筑企业，后续有望在股权激励、引入战略投资者等方面破题。

轨交及地下管廊迎来投资高峰，公司订单高速增长：城市轨交与地下管廊是目前最具潜力的基建子领域。轨交方面，根据发改委与交通部重大项目三年规划，2016-2018年仅两部委重点推进的城轨投资就达1.6万亿，年均约5300亿元，较2015年的3000亿投资有大幅跃升，未来三年将迎轨交建设大潮。据《经济参考报》报道，对申报发展轨交的要求将从城区人口达300万人以上，下调至150万人以上，我们估计将新增50余城市满足轨交建设条件，带来万亿级新增投资空间。另据媒体统计今年全国具备开工条件的综合管廊项目共529个，总投资约为3000亿元，目前多个试点城市相关项目进展顺利。作为全国地下工程龙头企业，轨交及管廊投资的高景气度将为公司带来充足业务。公司公告一季度新签施工及设计订单68.47亿元，同比增长29.26%，新签投资类项目131.28亿元，两者合计199.75亿元，已经超过去年上半年签约总量。施工订单中，地下业务订单44.88亿元，同比增长44%，占比高达73%。

PPP项目加速落地，公司全产业链优势充分把握战略机遇：根据财政部网站，截止至4月30日，共有入库项目9.31万亿元，执行阶段项目488个，较3月底同比增长32%，4月单月落地项目数为119个，超2-3月两个月落地数总和（76个），目前多因素促PPP项目加速落地。公司具备创新基因，探索基建领域投融资新模式，积极尝试公司可转债、资产证券化等融资工具。公司产业链覆盖上游基础设施投融资、咨询、设计及下游建设、运营，全产业链参与PPP项目优势明显。去年由于PPP项目落地速度较慢，公司投资业务进度有所放缓，但在第一季度连续斩获株洲轨道科技城路网等3个PPP项目，合计131.28亿元，预计后续将强势发力，贡献显著增量。

投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.55/0.66/0.79元，当前股价对应PE分别为16/13/11倍，考虑到公司未来PPP业务的巨大潜力及国企改革进程提速，给予公司目标价13元，“买入-A”评级。

风险提示：国企改革推进不达预期风险，PPP项目进度不达预期风险。

新兴铸管;设立合资财务公司，降低成本优化布局

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-06-07

事件描述

公司今日发布公告，拟与控股股东新兴际华集团（601718）有限公司、际华集团股份有限公司共同出资设立新兴际华集团财务有限公司。合资公司注册资本为人民币10亿元，其中新兴际华集团出资6亿元，占有股权60%;本公司出资2亿元，占有股权20%;际华股份出资2亿元，占有股权20%。

事件评论

设立合资财务公司，提高资金使用效率：近年来公司资产负债率一直处于上升趋势之中，并于2013年、2014年超过行业平均水平，虽然2015年降低至64.01%，但仍处于公司历史高位区间。负债率水平的攀升，带动财务费用率的上升，2015年4季度，公司财务费用率升至2.94%。

公司此次合资设立的新兴际华集团财务公司，主要对成员单位办理财务和融资顾问、为成员单位提供交易款项的收付、办理成员单位之间的委托贷款及委托投资、吸收成员单位的存款等金融类服务，这对于公司降低融资成本， 进一步加强成本管控，提高资金的使用效率和经营效率具有重要意义。此外， 值得注意的是，此次交易关联方为公司控股股东（新兴际华集团）及集团下属子公司，因此合资公司的设立，能够发挥集团整体资源整合优势，将会对公司多元化发展产生促进作用。

优化业务布局，提升整体盈利能力：公司的主营业务为钢铁和铸管，但钢铁业务盈利一直不佳，2015年毛利率仅为2.58%。为提升整体盈利能力，公司积极拓展优化业务布局。一方面稳步推进产业链的延伸，通过控股子公司布局上游矿石等资源业务，设立新公司进军下游管道等业务。另一方面，公司也大力拓展其他非相关业务，2015年3月，公司收购新兴际华融资租赁公司，开展融资租赁类金融服务。同年4月，公司又设立重庆宸新投资合伙企业，拟利用自有资金从事投资业务。此外，公司还积极优化压缩传统业务， 2016年5月公司挂牌出售所持的驻疆亏损钢铁企业股权，这将有利于公司缓解传统业务经营压力，同时，出售成功后，公司将获得一次性资金，为公司的后续发展提供现金支撑。

预计公司2016、2017年EPS 分别0.17元和0.19元，维持“买入”评级。

梅安森事件点评：“物联网+”战略实施效果有待观察

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-05-24

事件：

公司发布一季报：2016年一季度，实现营收1758万元，同比下降51.81%;归属上市公司股东的净利润-2075万元，同比下降82.14%。

投资要点：

煤炭价格低位徘徊，行业景气度低迷受国际低价煤进口冲击及国内下游需求萎缩的影响，2012年以来我国煤炭价格大幅下降，目前仍未出现趋势性复苏。随着国内煤炭企业经营状况的不断恶化，势必给煤矿安全监测监控行业的发展带来较大冲击。

公司业绩大幅下滑，源于主业大幅下滑公司的传统主业立足于为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案，属于物联网在矿山领域的应用范畴。但是由于下游煤矿领域需求不振，公司业绩自2014年以来持续下滑，自上市以来，归属母公司净利润在2015年度首度出现亏损，2016年1季度延续亏损态势。

公司加大“物联网+”的投入力度，力争拓展新的应用领域公司依托在矿山领域积累的物联网技术，加大“物联网+各安全领域”产品研发的投入力度，谋求在城市管网建设、污水处理等领域获得新的发展机会。但是由于这些领域尚处于市场拓展期，不足以抵消主业下滑给公司带来的不利影响。公司表示2016年将尽快落地一些有代表性的项目，争取实现扭亏目标。

首次覆盖，给予中性评级我们密切关注公司新项目的落地情况。预计2016-2018年公司净利润分别为-35、15、105百万元，对于EPS分别为-0.21、0.09、0.61元/股，按照当前股价17.26元计算，对应PE分别为-101、245、35倍。由于公司新项目落地具备较大的不确定性，暂时给予“中性”评级。

风险提示：煤炭价格大幅下滑，公司新项目落地进度不达预期的风险。