上海将进一步深化国企改革 上海国企改革概念股解析

上海将进一步深化国企改革 上海国企改革概念股解析

中国共产党上海市第十一次代表大会5月8日召开，上海市委书记韩正同志作报告时指出，今后五年上海将以制度创新为核心，进一步深化改革、扩大开放。他透露，上海将以国资管理创新带动国企改革发展，深化国企分类改革，推动市场竞争类国有企业整体上市，走公众公司为主的混合所有制发展路径。

受此影响，5月8日，上海国资概念股频频异动，板块整体逆市上涨0.32%，在可交易的64只概念股中，有43只概念股当日表现跑赢上证指数（下跌0.79%），占比67.19%。其中，上海电气、上海凤凰2只个股大涨逾5%，分别达到5.34%、5.12%，另外，开创国际（3.54%）、数据港（2.46%）、嘉宝集团（1.87%）、上港集团（1.53%）、龙头股份（1.52%）、绿地控股（1.35%）和氯碱化工（1.32%）等个股涨幅也均在1%以上。

资金流向方面，周一板块内共有27只概念股呈现大单资金净流入态势，累计吸金4.86亿元。其中，华域汽车大单资金净流入居首，达到10189.34万元，隧道股份紧随其后，大单资金净流入也达7341.94万元，而上港集团（7318.89万元）、上汽集团（6651.37万元）、上海机场（5681.24万元）、上海医药（5272.01万元）和陆家嘴（2465.06万元）等个股大单资金净流入也均在2000万元以上。

对于本周一上海国资概念板块的异动表现，市场人士普遍认为，上海国资国企改革一直走在全国前列，近几年改革成效显著。其中，2016年上海地方国有企业实现营业收入3.1万亿元、利润总额3058亿元，均排名全国省市和计划单列市之首。2017年，地方国企改革，首要还是盯住上海，现在依旧是布局良机。建议关注标的：华建集团、百联股份、华虹计通、隧道股份、上海医药、光明乳业等。

值得注意的是，《证券日报》市场研究中心根据数据统计显示，在上海国资概念股中，今年一季度，证金与汇金现身前十大流通股股东的个股有36只，累计持股数量为30.45亿股，持股市值为375.25亿元。其中，上港集团、上海电气、上汽集团、上海建工、申能股份、东方明珠等6只个股“国家队”今年一季度持股数量均超亿股，分别为77175.17万股、46106.08万股、32354.67万股、24981.67万股、21909.83万股和16914.63万股。另外，华域汽车、上海机场、上海医药、绿地控股、张江高科、陆家嘴、光明乳业、中华企业、飞乐音响、新华传媒、上海贝岭、上海机电、上海家化、上实发展、城投控股、百联股份等个股证金以及汇金等“国家队”代表在一季度持股数量也均超2000万股，上述个股绝大多数是绩优蓝筹股。

对此，分析人士指出，A股市场在连续下跌后，目前指数回落至前期箱底平台位置，预计本周很有希望就此做底，目前已存在较大投资机会，反弹随时可能展开。在此背景下，近期的调整则为主力资金提供了布局良机，投资者可密切关注“国家队”重点布局的上海国资概念股

个股解析：

张江高科 600895

研究机构：海通证券（600837） 分析师：涂力磊，谢盐 撰写日期：2015-09-28

投资要点

打破僵化体制，实现改革创新。公司接控股股东上海张江（集团）有限公司转发浦东国资委通知，以股份划转方式引入筹建中的上海浦东科创投资（集团）有限公司（简称“科创集团”）为公司战略投资者，将上海张江（集团）有限公司持有的公司10%股份划转至科创集团。我们认为本次股权划转将为张江构建“集团内部简政放权，资源外部协同整合”的现代化企业发展奠定基础。考虑浦东科创集团在国资运营、产业孵化、PE和VC等领域定位和战略高度，本次股权划转有利上市公司与战略投资者形成联动效应，为后期打造高科技产业投资商与科技园区集成服务商准备基础。

公司股权投资有进有退，参股移动健康领域。公司同时公告称，全资子公司-上海张江浩成创业投资有限公司以1000万元投资上海朗朗信息科技有限公司，投资完成后占后者5.62%股权。上海朗朗信息科技有限公司是一家致力于移动健康、大数据分析挖掘、人工智能算法开发及产品化，提供基于移动互联和互联网的高效健康服务的企业。我们认为，公司通过对上海朗朗信息科技有限公司的投资，将实现公司在相关行业的投资布局并实现投资收益。

上海科创中心建设浦东新区五年行动计划及其影响。2015年9月22日，中共浦东新区区委办公室印发了《上海建设具有全球影响力的科技创新中心浦东新区行动方案（2015-2020年）》。我们认为，这将极大地推动上海浦东及张江自主创新区的创新创业活力的迸发，给张江园区带来国际创业资本、创新要素、创新精神的汇聚，实现园区空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升，以及创新企业PE投资收益的大幅度增长。

投资建议：受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持“买入”评级。目前，公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍，即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此，可知公司NAV是466.62亿元，对应RNAV是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.38元和0.44元。截至9月22日，公司收盘于20.42元，对应的动态市盈率分别为53.7倍和46.4倍。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大，我们以RNAV的1.1倍，即33.14元为公司6个月的目标价，维持公司“买入”评级。

浦东建设：业绩改善源于费用控制和投资收益

浦东建设 600284

研究机构：长江证券（000783） 分析师：范超 撰写日期：2015-08-28

报告要点

事件描述

浦东建设（600284）发布2015年中报，报告期内公司实现营业收入12.22亿元，同比下降17.60%，毛利率8.21%，同比下降3.27个百分点，归属净利润1.44亿元，同比增长9.78%，EPS0.21元;据此计算公司2季度实现营业收入5.06亿元，同比下降41.88%，毛利率8.41%，同比下降5.02个百分点，归属净利润0.85亿元，同比增长10.43%，EPS0.12元。

事件评论

业绩改善源于费用控制和投资收益增加：受宏观经济下行影响，上海市公路建设固定资产投资上半年同比下降6.67%，导致公司上半年在建项目实现的工作量下滑，上海地区收入同比下降22.08%，总体收入下降17.60%。叠加毛利率同比减少3.27个百分点，公司上半年毛利下降0.70亿元。但受益于费用控制，公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别减少0.01、0.23、0.19亿元，结合投资收益增加0.31亿元，公司上半年净利润同比增长9.78%。

分季度看，同样受益于费用下降及投资收益上升，公司2季度净利润同比增长10.43%。

上海国企改革直接受益标的：公司于2014年7月收购控股股东上海浦东发展（集团）有限公司全资子公司浦建集团，不仅扩大公司自身经营范围，避免同业竞争，而且大大提升了浦发集团对公司资产注入的预期。浦发集团主业包括市政建设、房地产、环保产业和金融服务业，截至2014年底净资产498.74亿元，接近公司10.5倍，2014年市政建设收入56.46亿元，为公司1.45倍，集团资产注入空间较大。随着上海国企改革持续推进，公司业绩与估值均有望提升。

预计公司2015、2016年的EPS分别为0.58元、0.67元，对应PE分别为16、14倍，给予“买入”评级。

上海九百：综合业务

公司前身为创建于1939年的百乐商场。经过上市以来的十多年的运作，公司逐步形成了以洗涤化工产品及洗涤服务，商业地产的投资管理、百货业的主营业务为主，以投资参股具有竞争优势的商业零售企业为辅的经营战略。公司全资拥有并管理上海正章洗染公司、上海静安寺珠宝古玩城、上海九百（600838）商业发展、上海九百购物中心、上海九百电子网络公司和上海九百进出口公司等多家公司，投资参股沪港合资上海久百城市广场公司、上海久光百货公司、中韩合资上海易买得超市公司等。