LED供需两旺 整体业绩亮眼 LED概念股一览

LED供需两旺 整体业绩亮眼 LED概念股一览

国内LED行业2016年年报及2017年1季报已发布完毕，整体业绩纷纷报喜。其中2017年1季报中， 43家LED上市公司中40家的营收同比增长，35家LED企业1季报归母净利润同比增长，其中净利润大幅增长超过30%以上的上市公司达27家，占比超过60%。

LED行业核心财务数据改善明显，验证LED行业趋势向好扎实可靠

从LED行业2016年及2017年1季报来，我们观察到上市公司核心财务指标全都呈现明显改善趋势，核心指标包括ROE、营收规模及增速、归母净利润及增速、毛利率、净利润及经营性现金流等。LED行业趋势向好有扎实的财务数据作为验证，更加坚定我们看好LED行业趋势的信心。

LED行业供不应求持续，预计景气度至少持续2-3年

近期我们实地与LED产业链广泛交流调研，持续验证LED行业供需两旺。国际大厂如欧司朗也表示LED芯片供应紧缺，而LED芯片厂商晶电、三安光电（17.65 +1.20%，买入）、华灿光电（12.96 -0.31%，买入）、澳洋顺昌（8.65 -0.12%，买入）及德豪润达（4.85 -0.41%，买入）都表示目前需求旺盛产能供不应求。主要原因还是基于2010-2011年的MOCVD机正在逐步淘汰，机型数量占全部数量约1/3，预计未来2-3年每年淘汰量占目前总产能的5%~10%，约500万-1000万片。随着下游照明需求20%以上增长以及小间距需求爆发，每年新增LED芯片需求再增1千万片。而根据我们统计2017年底总有效产能约8328万片，而需求将超过9235万片，未来2-3年持续保持供不应求。

LED行业数据向好，实质反映全球LED制造向中国转移大趋势

全球LED制造向中国转移的大趋势已不容质疑，中国电子产业在多年的积累中已充分具备了的优秀流程管控及成本管理能力，同时工程师红利也正逐步释放，促使中国企业能够开发并拥有更多自主知识产权的国际先进技术，随着国际大厂技术进步遇到瓶颈而放缓，中国企业将充分利用国家政策、产业资本及工程师红利等多方面优势，实现后发制人，最终将战胜传统国际大厂，并成为引领行业发展的弄潮儿。

持续看好LED行业龙头，行业评级”超配”

我们坚定看好LED芯片行业三巨头：三安光电、华灿光电、澳洋顺昌。LED封装巨头：木林森（37.00 +4.28%，买入）。在LED行业持续向好且集中度不断提升的趋势中，龙头将持续优先受益。

个股解析：

雪莱特公告点评：携手资深团队布局机器视觉，无人机黑马雄心初显

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-09-07

事件描述

公司发布公告，控股子公司曼塔智能拟出资5.1万元与胡金晖、金龙、纪晓东合资设立深圳曼科人工智能技术有限公司（暂定），曼塔智能占51%股权。

事件评论

携手国内资深团队布局机器视觉，无人机智能化迈出重要一步。

新设立公司旨在组建一支以机器视觉、图像处理为核心的人工智能团队。参股自然人中，胡金晖、金龙均为游视公司（UCVR）主创核心，在图像处理、机器视觉方面有着深厚的研发积淀和从业经验。

机器视觉是用机器代替人眼来做测量和判断，通过计算机摄取图像来模拟人的视觉功能，并实现人眼视觉的延伸。它包括成像、感知和理解三部分，是人工智能的重要前沿之一。

智能化是无人机的主流发展趋势，而机器视觉既是智能化的必要前提，也是亟待技术突破的难点。上半年，大疆创新领先全行业推出具备初步机器视觉功能的精灵4，亚马逊、英特尔也相继收购机器视觉团队。

短期来看，深圳曼科将加速公司无人机在视觉跟踪、人脸识别、避障等功能上的升级完善;长期而言，曼科将在环境建模、认知等人工智能领域进行深入探索，为未来实现自主飞行、无人驾驶提供技术储备。

曼塔智能S6已于8月闪亮登场。以全新芯片架构（非高通平台）为基础，配合自主研发底层系统和工艺优势，S6在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能，还拓展出更多玩法。我们认为S6综合素质领先目前几乎所有竞品，将让更多人感受到无人机的乐趣，有望成为首款现象级便携无人机产品。

无人机等新兴业务蓄势待发，看好公司中长期发展前景：

立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用，品牌及销售渠道建设有望初见成效;与富顺光电协同，开启LED相关应用新空间。

控股的曼塔智能无人机研发实力强，研发投入力度大，产能充裕。便携新品S6已于8月发布，或将成为自拍蓝海市场的现象级产品。

已确立“内生增长加外延发展”的发展模式，未来有望继续围绕消费电子、新能源汽车等产业链上下游展开资本整合。

业绩预测及投资建议：预计16、17年净利润约为0.90、1.30亿元，EPS分别约为0.25、0.36元/股，对应PE分别为67、46倍，维持“买入”评级。

聚飞光电：受累智能终端增速放缓，1H15业绩低于预期

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-08-25

竞争加剧，价格下跌压缩毛利空间：1H15公司营收下滑，主要因为：1）2Q15智能手机出货量增速持续下滑至11.60%，环比下降5.5%，平板电脑终端产品出货量增速为负。而公司中小尺寸LED背光业务占比总收入85%，智能终端增速放缓影响公司整体业绩表现;2）国内LED背光行业竞争加剧，导致LED背光产品价格下滑，压缩产品毛利空间，拉低公司整体利润表现。Gartner预估2015年全球智能手机市场增速仅为3.3%，所以我们预计2H15公司小尺寸背光业务表现持续疲软。

大尺寸背光、新业务有望支撑公司增长：1）公司的LED闪光灯和光学膜和大尺寸LED背光业务，相关产品性价比优势明显维持较快增长势头，进一步加强大客户关系维护，市场份额持续提升，光学膜已经小批量出货、闪光灯下半年有望量产;2）公司在7月公司收购Newinfo51%股权，获得通信服务SBO运营牌照，进军跨境通（002640）信及数据业务服务，未来成长潜力较大。

投资建议：预计公司2015-2016年营收为11.01亿元、12.88亿元（原为15.37亿元、23.50亿元），摊薄EPS为0.25元、0.28元（原为0.41元、0.60元），对应的PE为45.3、40.4倍。鉴于经济增速放缓背景下，手机、电视等终端需求增速放缓，公司业绩受到不利影响，我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。

风险提示：智能终端出货量增速放缓，LED产品价格继续下滑

鸿利光电：拟更名鸿利智汇，彰显车联网战略雄心

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-06-08

事项：

公司公告称拟更名为“鸿利智汇（300219）”。

平安观点：

拟更名鸿利智汇，彰显车联网战略雄心：公司公告称拟更变公司名称和公司证券简称，其中公司名称拟由“广州市鸿利光电股份（600184）有限公司”变更为“鸿利智汇集团股份有限公司”，公司证券简称由“鸿利光电”变更为“鸿利智汇”。我们认为公司拟更名彰显了公司将车联网发展为第二主业的决心，预期后续将有更多的车联网项目落地。自公司提出“LED+车联网”双主业的战略目标以来，在把LED主业做大做强的前提下，积极布局车联网产业。截至目前，公司参股了迪纳科技，计划参股广州珠航校车，同时与专业投资机构合作设立了投资于车联网行业的基金。未来公司仍将通过多种方式和途径积极在车联网行业进行布局，力争将车联网培育成第二主业。

增资江西鸿利，扩产SMDLED：公司还披露拟向子公司江西鸿利增资4.17亿元。增资完成后，江西鸿利的注册资本由2.5亿元增加至6.67亿元。此次增资的资金来源是公司刚刚完成的定增，增发项目中“SMDLED建设项目”的实施主体是江西鸿利。本次增资是进一步扩充SMDLED产能，将增加产能16560KK每年，产能增长近一倍。我们认为公司此次产能扩张有利于发挥规模优势，在价格下降的情况下做低成本，为公司今明两年的利润增长打下坚实基础。

投资策略：鸿利光电逐步落实推进“LED+车联网”双主业战略，公司更名彰显了其车联网战略的雄心，预期后续将有相关项目落地。我们预计鸿利光电2016-2018年营业收入分别为23.72/31.72/43.07亿元，对应的EPS分别为0.36/0.49/0.66元，对应PE为40/29/22倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：LED行业竞争加剧，转型进度不及预期。