大数据成今年“电信日”主题 大数据概念股龙头股解析

大数据成今年“电信日”主题 大数据概念股龙头股解析

世界电信日将在5月17日到来，国际电信联盟将今年“世界电信日”主题确定为“发展大数据，扩大影响力”，这是国际电联首次以大数据为主题，国际电联旨在充分发挥大数据的潜力，使之转化为可促进发展的信息机遇。

同时，2017年初，工业和信息化部正式印发了《大数据产业发展规划（2016－2020年）》，全面部署“十三五”时期大数据产业发展工作，加快建设数据强国，为实现制造强国和网络强国提供强大的产业支撑。具体来说，主要从以下五个方面开展工作：一是推进大数据技术产品创新发展，二是提升大数据行业应用能力，三是繁荣大数据产业生态，四是健全大数据产业支撑体系，五是夯实完善大数据保障体系。

随着互联网的发展和计算能力的提升，网络上的数据资源正以指数级速度增长，带来了丰富的大数据资源，成为一座座待挖掘的“金矿”。据工信部预测数据显示，到2020年大数据相关产品和服务业务收入将突破1万亿元，复合年增长率保持在30%左右，市场前景广阔。

正因为如此，国内三大电信运营商纷纷发布大数据发展规划。据了解，中国电信目前累积数据量达到30PB，数据条数达到67万亿。中国联通（7.47 停牌，买入）大数据平台2016年实现4400个节点，存储量达到150PB，2017年将达到6000个节点、220PB。2016年，中国移动物联网接入规模近1亿，计划2017年物联网等智能连接数达到2亿，持续提升连接价值，实现2020年连接数量较2015年“翻一番”。

国金证券（11.72 -0.34%，买入）分析师表示，通过过去几年Hadoop等非结构化数据处理技术在国内的普及与推广，大数据技术已经从概念普及阶段快速过渡到成长落地阶段。随着运营商相继公布2017年大数据运营规划以及大数据产业“十三五”规划发布，国内大数据产业尤其是电信大数据的真正利用将迎来新发展机遇。如果说2016年是电信大数据运营元年的话，那么2017年必然是加速成长的一年。

在具体投资标的上，国金证券建议，目前资本市场诸多企业从事电信大数据运营，包括运用企业自己内部数据资源，帮其提升服务和盈利能力，以及运用外部数据，帮助有需要的企业提升服务和盈利能力。主要公司包括东方国信（17.93 -1.10%，买入）、初灵信息（17.68 -1.78%，买入）、亿阳通信和天源迪科（12.97 +0.31%，买入）。

银之杰：经营效率显著提升，新战略稳步推进

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：闻学臣，郁琦 日期：2016-10-26

投资事件：公司公布2016年三季报，公司前三季度实现营收6，484.88万元，同比增长61.32%;归属母公司利润5，036.79万元，同比增长22.96%。

报告摘要：公司多业务线爆发，内生带动高速增长。前三季度公司业绩高速增长受益于金融信息业务、电子商务和移动商务服务三业务线爆发。金融信息化业务的新产品智能印控机受到市场的普遍认可。报告期内智能印控机销量高增长带动金融信息化业务营收大幅提高。公司控股子公司科安数字主要经营智能家居安防产品的跨境电子商务业务，前三季度该业务维持高速增长趋势。报告期内亿美软通提供的移动商务服务业务经营情况稳定良好。在三大业务线高速增长的带动下，公司业绩呈现爆发增长之势，营收增速高达61.32%，归母利润增速为22.96%。

公司经营效率提升显著：ROE提高，管理费率明显降低。公司前三季度加权ROE为5.48%，同比提高0.65个百分点，且第三季度加权ROE为3.82%，同比提高0.23个百分点。2015年以来公司并无外延并购，因此ROE的提升主要靠公司经营效率的提升。2016年前三季度公司管理费率为13.48%，而去年同期为17.19%，同比降低3.71个百分点。管理费率的明显降低同样是公司经营效率提升良好的佐证。

综合金融服务平台战略布局稳步推进。公司新战略致力于打造以金融IT、征信、大数据、支付为基础的综合金融服务平台。金融IT属于公司的优势业务。征信方面，公司旗下的华道征信首批入围“开展个人征信业务准备工作的机构名单”。大数据方面，公司不仅通过收购亿美软通获取移动大数据资源和大数据分析能力，而且积极布局银行大数据平台。支付方面，公司开展新一代移动端对公和个人支付、银行间互联网快捷支付平台等新型支付业务。金融资质方面，公司旗下的易安保险已经获银监会开业批复，安科人寿和东亚前海证券正在申请中。

公司积极布局综合金融服务平台战略，新战略稳步推进。

投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.17/0.24/0.31元，对应PE147.92/104.01/82.87倍，给予“增持”评级。

风险提示：新产品推广不及预期，金融牌照存在不获批风险

东方国信（sz300166）：加大横向拓展，切入医疗信息化

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-09-26

事件：公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买锐软科技100%股权。拟支付交易对价为3.64亿元，其中，以现金支付1.02亿元，以发行股份的方式支付对价2.62亿元，发行价21.76元/股，共计发行股份1205.42万股。本次交易完成后，锐软科技将成为上市公司全资子公司，纳入合并报表范围。

医疗信息化产业政策支持不断加强，投入不断扩大。医疗卫生事业发展“十二五”规划将信息化建设作为期间的两大战略重点之一，医疗卫生事业发展“十三五”规划建议中，将“健康中国”作为医疗健康领域的发展主题，未来有望上升为国家战略。我国医疗卫生领域信息化建设的投入不断扩大，根据IDC统计，2009年总花费规模87.46亿元，预计我国医疗信息化2017年总花费规模达到336.53亿元，期间复合增长率14.53%。根据《健康中国2020战略研究报告》，大型综合医院信息化系统的标准化建设、建立全民电子健康档案和区域性医疗信息化平台三项重点预计投入就达611亿元。

锐软科技在医疗信息化领域具有一定竞争力。锐软科技多年来主要服务于医疗行业信息化，所研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委44家下属医院及省市各地二级以上医院等累计超过200家，并正在加快布局国内医院的覆盖范围。其在医疗数据采集、清洗方面具备明显的技术优势，并且积累了符合国内医疗机构信息系统复杂环境的接口技术。锐软科技本次交易业绩承诺，2016年、2017年、2018年和2019年实现的净利润分别不低于2580万元、3350万元和4360万元和5670万元，累计不低于15960万元。

公司是大数据行业领先者，积极外延发展。公司持续在电信行业深耕细作，深度挖潜大数据领域市场，内生动力持续提高，同时，积极推进外延式的发展战略，逐步向金融、政府、互联网、工业、能源、农业等领域横向推广和发展，扩大产业规模和市场范围，逐步成为国内大数据行业的领导者。2013年，公司通过收购北科亿力和科瑞明，进入工业大数据行业和金融大数据行业;2014年收购上海屹通，进一步深化和夯实金融大数据行业的业务布局;公司收购了英国CotopaxiLimited100%股权，尝试国际化步伐，不断完善工业大数据的战略布局;2015年5月，通过参股摩比万思进入移动互联网精准营销业务领域，同时，公司还通过增资海芯华夏布局农业大数据。通过产业横向并购交易，公司大数据相关产品和技术得到深度的行业应用机会。

盈利预测：通过本次收购锐软科技，公司将顺利切入医疗信息行业，资源共享，抢先加大医疗领域大数据业务的布局，我们看好公司未来的发展。若不考虑本次收购，我们预计2016-2018年归母净利润分别为3.25亿、4.59亿、5.96亿，EPS分别为0.50、0.70和0.91元，对应的PE分别为48、34、26倍。若考虑本次收购，根据对方业绩承诺，将增厚公司2016-2018年业绩分别为7.9%、7.3%、7.3%，首次给予“推荐”评级。

风险提示：（1）收购失败风险;（2）业绩不达预期（3）政策风险;（4）核心员工流失。

积成电子：业绩维持稳定，积极布局能源互联网与军工

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-08-12

报告摘要：

2016年上半年公司实现营收5.22亿元，同比增长28.31%，实现归母净利润0.20亿元，同比增长2.75%。净利润增速较低的原因为公司费用率同比上升，工程维护费与研发费用投入增加，子公司尚处于投入期。同时公司预计前三季度归母净利润为0.72~0.87亿元，同比增长0%-20%，业绩维持稳定。

电力自动化主业保持稳定。上半年公司电力自动化实现收入4.14亿元，同比增长21.71%。电力投资增速放缓，国网集招批次和数量均有所下降，公司抓住国网集招与行业外机会，报告期内新签订合同6.12亿元，同比增长18.2%。公司能够提供电力自动化领域整体解决方案，减少行业增速下滑的影响。

公用事业拓展加速。上半年公司公用事业自动化实现收入0.97亿元，同比增长65.65%。公司于国内率先提出直读抄表概念，产品广泛应用于水务和燃气行业。与电网相比，水务与燃气的自动化水平较低，尚存在很大拓展空间。公司可为水务和燃气领域的客户提供一站式服务，目前公司是国内最大的燃气自动化系统提供商，智能水表保有量处于行业领先地位。

积极布局能源互联网业务与军工领域。公司定增重点投向面向需求侧的微能源网，方案已经获得证监会受理。公司已与山东沂水县政府、新疆伊吾县政府签订了建设区域微能源网项目的合作协议。报告期内，公司增资江苏乐科节能，延伸微网业务领域。未来公司将借助在电力自动化及公用事业自动化领域的积累，为企业提供电、水、气、热等综合能源服务。在军工领域，公司在2015年与北京久远共同成立总规模为15亿元的产业并购基金，双方实现资源互补，军民融合有望加速。

预计公司2016-2018年EPS 分别为0.45、0.58和0.72元，对应当前股价下PE 分别为36.40、28.20和22.74倍。给予“买入“评级。

风险提示：能源互联网拓展不及预期，传统主业竞争激烈

恒宝股份：收入业绩延续快速增长，“互联网+”战略持续推进

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-05-03

报告要点

事件描述

2016年4月25日，恒宝股份（002104）发布2015年年报，报告显示，公司2015年全年实现营业收入18.21亿元，同比增长17.40%;实现归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比增长26.95%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.46亿元，同比增长26.17%。此外公司发布2015年利润分配方案，拟每10股派发现金红利1元（含税）。

事件评论

智能卡发卡量继续增加，支撑收入业绩快速增长：收入快速增长的主要原因在于，公司凭借银行系良好的客户渠道，金融ic卡发卡量继续增长，拉动公司智能卡业务收入同比增长17.15%。净利润快速增长的原因在于：1、收入增长的同时，公司在原材料采购、生产制造方面降低生产成本致使毛利率同比提升2.76个百分点;2、南京盛宇涌鑫股权投资分红、委托利息收入增加，导致投资收益同比增长0.11亿元;3、政府补贴增加致使营业外收入同比增长0.11亿元。

智能卡行业维持高景气，新业务拓展持续推进：中国智能卡行业依然维持高景气，足以支撑公司主营智能卡业务维持快速增长。此外公司持续拓展新业务，具体而言：1、安全终端领域，公司互联网支付终端已经成为农行、建行、光大银行（601818）主要入围供应商，mPOS通过银联入网测试，mPOS后续有望成为公司新的利润增长点;2、移动支付领域，公司开发eSE、TEE、HCE、蓝卡Key等手机移动支付整体解决方案，为公司开辟全新成长空间。

布局“互联网+”，打造中小微商户服务运营平台：2015年12月，公司修正定增预案，拟定增募资10.8亿元，计划分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。2015年7月31日，公司已经获得深圳一卡易45.66%的股权。2015年12月，公司旗下上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信8.333%股权。深圳一卡易会员管理系统、会员资源、公司mPOS、瀚思安信信息安全业务构造出公司中小微商户服务业务基础，为公司后续开展“互联网+金融”以及“互联网+商业”等全新业务模式奠定坚实基石。

投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.68元、0.85元、1.05元，重申“买入”评级。

拓尔思（300229）（sz300229）：大数据发展战略持续推进，技术、数据变现同步发展

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-08-04

大数据已上升为国家战略，产业空间巨大：大数据已上升为我国国家战略，2016年3月，“十三五”规划纲要全文（以下简称“全文”）发布，全文第二十七章明确提出“实施国家大数据战略”，彰显国家对于大数据战略的重视。随着政策层面对大数据的重视以及资本的青睐，我国大数据市场规模呈现出爆发式增长的态势。根据贵阳大数据交易所的统计数据，2015年我国大数据产业市场规模为1692亿元，预计到2020年将达到13626亿元，2015-2020年间CAGR将达5177%。其中，2015年大数据应用市场规模为220亿元，预计2020年将达到5450亿元，2015-2020年间CAGR将达9002%。

公司在非结构化数据处理领域具有先行优势：公司是国内领先的大数据技术和服务提供商，研发实力和产品转化能力居于国内领先水平，是国内首家推出自主中文文本挖掘和中文内容管理软件产品的企业。经过多年的研发累积，公司在信息检索、大数据管理和挖掘分析等方面具有国内外领先的自主核心技术和尖端产品。将自然语言处理和中文语义理解等智能技术与大数据搜索、处理和挖掘相集成为公司技术和产品构建了较高的技术门槛，非结构化数据处理技术已成为公司的核心竞争力。考虑到我国大数据产业的高景气度以及公司在非结构化数据处理领域的先行优势，我们看好公司的未来发展前景。

依托“大数据+”发展战略，提升技术变现和数据变现能力：公司的“大数据+”的发展战略可细分为“大数据+行业”和“大数据+服务”两条业务线。大数据+行业，实际上是大数据技术+行业应用落地，向更多的行业推广公司的大数据技术产品和服务，提升公司产品和技术服务的行业覆盖度。为了推进公司“大数据+行业”战略，近年来，公司在政府、信息安全和金融三个行业里分别收购了广州科韵、天行网安，成立了金信网银。

“大数据+服务”是利用公司在技术产品销售的业务中主动积累和建设的大数据资产（主要是互联网上的海量数据资源），开发和运营基于数据的增值服务，拓展基于数据的新的商业模式，包括在线SaaS和DaaS服务、数据咨询报告、以及数据驱动的增值业务，其中主要包括精准营销服务。为了推进公司“大数据+服务”战略，公司收购了耐特康赛、参股了花儿绽放、微梦传媒等媒体领域的企业，以期在同这些企业的深度合作中，通过精准营销的方式变现公司的数据资产。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年的EPS分别为0.31元、0.38元、0.47元，对应8月1日收盘价的PE分别约为63、51、41倍。当前，大数据已经上升为我国国家战略，行业景气度持续高企。公司是国内领先的大数据技术和服务提供商，在非结构化数据处理领域具有先行优势。公司在非结构化数据处理领域的核心优势，为公司在大数据市场竞争中构筑了护城河。近年来，通过内生发展与积极的外延并购策略，公司的技术变现和数据变现能力有望快速提升。我们看好公司的未来发展，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：并购整合的风险;数据变现业务发展不达预期的风险。

宜通世纪：物联网平台+智慧医疗，垂直应用领域持续延伸

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：田明华 日期：2016-10-25

事件：

公司拟以发行股份及支付现金方式作价10 亿元收购倍泰健康100%股权，并募集配套资金4.82 亿元，用于支付本次交易的现金对价及费用。此外，公司公布前三季度业绩预告，前三季度归母净利润1.33 亿-1.47 亿元， 同比上升168%-197%。

倍泰健康主营医疗健康监测产品及服务，承诺净利润复合增长率35%

倍泰健康主营一体化智慧医疗监测产品，并提供“天天健康”家庭健康管理服务和社区健康管理服务，“产品+服务”的业务模式为客户提供覆盖多个基层医疗应用场景的智慧健康管理产品和服务。倍泰健康承诺2016-2019 年累计净利润不低于3.11 亿元（2016-2019 年分别为4600 万元、6500 万元、8700 万元、11300 万元），复合增长率高达35%。

收购协同效应明显，物联网平台向垂直应用领域延伸

此次收购将实现双方战略、渠道、业务多维度协同：双方渠道将实现共享，运营商、医疗机构、行业客户等资源实现互通;双方在业务模式上可相互借鉴补充，智慧医疗领域业务协同效应明显;垂直应用继续下沉， 进一步助力公司深入挖掘医疗物联需求;公司物联网数据源进一步拓宽， 数据价值得到提升。

天河鸿城并表增厚业绩，智慧运营生态服务体系持续构建

公司利用自身通信网络技术优势，围绕物联网平台、智慧医疗、精准营销及大数据运营，持续布局构建智慧运营生态体系。继与新华社合作、参股西部天使后，此次收购倍泰健康是智慧医疗领域的进一步拓展，倍泰健康的并入将进一步提升公司盈利水平，增厚公司业绩。

估值与评级

假设明年初完成对倍泰健康的收购，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别0.46 元、0.75 元和0.96 元，对应PE 分别为75X/46X/36X，我们看好公司智慧运营体系的持续布局，以及物联网领域的拓展潜力，维持“买入”评级，目标价42 元。

风险提示：

收购标的业绩不达预期的风险;物联网业务推进不达预期的风险。

盛洋科技：外延并购提速夯实增长动力，量子通信布局保障长远发展

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：长江证券研究所 日期：2016-10-14

事件描述

公司近日发布公告，拟发行股份与支付现金作价8.05亿收购虬晟光电100%股权、江苏科麦特90%股权;并拟以24.70元/股向包括实际控制人之一的叶利明在内的5名特定投资者发行股份配套募资4.57亿元。

事件评论

公司是国内领先的射频线缆供应商，立足海外市场增长稳健。公司是国内领先的射频电缆制造企业，主要产品为射频电缆和高频头，应用于有线、卫星电视等领域。公司立足DIRECTV、TFC等国际通信大厂与综合服务商，作为其国内定点制造企业双方合作关系稳固，力助公司海外业务快速增长。同时，受益三网融合等政策以及卫星数字电视和宽带接入用户数持续增长，今年以外公司国内业务重回增长轨道。

拟收购虬晟光电、控股江苏科麦特，外延并购加速落地夯实增长动力。虬晟光电业务承接自浙江京东方，主要从事小尺寸显示器件业务。区别于同类VFD与LED显示制造商，公司产品主要应用于家用电器类，客户包括三星、LG、松下、富士电机、Emerson、博世、西门子、惠而浦（600983）等国际大厂，以及国内行业龙头格力、美的等，优异的渠道资源与品控能力使公司毛利率维持在30%以上。江苏科麦特主要业务为光电线缆屏蔽、绝缘等新型复合材料，客户包括Prysmian等国际线缆龙头，近年来营收毛利率双双显著提升，增长势头稳健。虬晟光电与江苏科麦特承诺2016、2017、2018年扣非后净利润分别不低于3800、6000、6900万元与1050、1400、1700万元。作为盛洋科技（603703）上市以来的首次外延并购，公司一方面通过虬晟光电切入家电类显示器业务，未来有望对公司业绩提供强力增厚，另一方面通过收购江苏科麦特切入线缆上游材料领域，预计将与公司线缆业务产生良好协同。

积极布局量子通信，公司长远成长空间广阔。公司与九州量子签署战略协议，共同扩展量子通信市场。九州量子是全国首家掌握核心技术的量子通信网络运营和应用技术产业化企业。公司立足自身通信线缆以及卫星通信接收高频头领域的深厚积淀，强势切入量子通信，未来千亿市场空间值得期待。此外，九州量子董事长郑韶辉拟参与本次配套募资，双方进一步加强利益绑定预计将促进双方合作快速落地。

投资建议：基于此，我们看好公司长远发展，预计公司2016-2018年EPS为0.21、0.27、0.33元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

1.国内外射频线缆市场增速低于预期;

2.量子通信行业发展不及预期;

以上预期之外情况均可能使公司实际发展与我们的预期不符。

北信源（300352）2016年中报点评：三大战略稳步推进，传统终端安全和互联网信息安全双轮驱动

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-09-02

1.事件

公司2016年8月26日晚间发布半年报：实现营业务收入142，273，165.37元，同比增长34.58%;实现归属于上市公司股东的净利润17，131，733.37元，同比增长25.30%;扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为17，013，745.96元，同比增长36.72%。

2.我们的分析与判断

（一）、“信息安全、大数据、互联网”三大战略稳步推进，实现传统终端安全和互联网信息安全双轮驱动，推动营收高速增长

公司2016年半年报营收同比增长34.58%，而从历年中报看，2015年、2014年两年的半年报同比增速分别为21.67%、33.08%，公司2016年上半年营收增速大幅提高，其主要原因为：一是公司促进产品的升级创新，同时加强行业定制性开发，提高产品的质量和稳定性;二是积极探索信息安全服务与互联网行业的深度融合，实现传统终端安全和互联网信息安全双轮驱动的业务新格局，形成了新的业务增长极;三是在进一步挖掘原有政府、军队军工、能源等客户的同时，积极开拓金融、医疗等新客户，实现公司营业收入稳定增长。从营收来源分拆来看，软件类产品营收与同期相比下降了5.30%，但是营业成本比同期下降了12.19%，显示软件类产品营收稳定，处在正常波动范围;技术服务类业务毛利率高达89.34%，营收较同期大幅增长了330.11%，相应营业成本同比上升了488.02%，成为公司新的增长点;系统集成业务同比增加22.14%，营业成本随之增加20.28%。总体而言，报告期内公司营收符合公司的战略预期，经营状况良好。

（二）、营业利润大幅增加、营业成本同比上升，销售和管理费用控制良好

上半年公司实现营业利润10，899，188.97元，同比增长311.63%，实现净利润17，131，733.37元，同比增长25.30%。利润的增加系毛利润较高的技术服务类业务快速增加所致;报告期内公司营业成本25，854，034.82元，同比增长39.93%。主要系随着营业收入的增长，营业成本呈现同步增加。销售费用同比增长6.34%，主要系市场、营销投入增加所致;管理费用同比增加32.71%，主要系公司持续加大对信源豆豆Linkdood等产品的研发投入所致。相比营收34.58%的增速，销售和管理费用控制良好。

（三）、持续加大研发投入，重要研发项目进展顺利、成效初现

公司持续加大研发投入，不断提高核心竞争力。报告期内公司坚持以市场为导向，积极推进技术创新工作，着力推进新产品、新技术的开发和推广，进一步提高公司的核心竞争力。截至2016年6月30日，公司（含子公司）已取得软件著作权133项，专利17项，其中报告期内新增专利4项，软件著作权6项，公司研发投入38，075，733.06元，同比增长33.64%。公司主要在研项目为：信源豆豆Linkdood、智慧终端一体化管理平台、智慧数据安全防护系统、智慧边界接入控制系统和终端大数据平台，所有的在研项目均发布多个版本或者完成详细设计，未来变现能力将进一步提升。

（四）、未来业务增长将受益三方面要素驱动：信息安全行业政策持续推动需求增长、大数据应用市场进入加速成长期、“互联网+”的巨大市场空间

我国“十三五”规划高度重视信息安全保障，将网络安全上升至国家战略层面。随着中央机关出台一系列措施，包括采购计算机禁止安装win8系统，政府采购部门将赛门铁克与卡巴斯基从安全软件供应商名单中排除等规定的公布，信息自主可控、国产化替代趋势日益凸显，本土信息安全软件行业将大大受益。信息安全方面，作为中国终端安全管理市场的龙头企业，公司现已构筑了三纵四横的新一代智慧终端安全管理体系，形成了完整“边界防御-主机监控-数据保障”三位一体解决方案并且衍生出全面准入系统、安全助手、数据防泄漏系统等系列信息安全产品，在金融、能源、政府等行业获得广泛的好评。

大数据列入国家发展战略和十三五规划，大数据应用市场进入加速成长期。公司加快大数据技术与现有产品的深度融合，利用大数据技术不断强化终端安全管理的广度和深度。同时，公司依靠原有优质客户的积累，与中石油、公安体系、国网总部等企业达成了合作意向，依托于庞大的终端客户群沉淀下来的数据，打造了独具特色的终端大数据系统，为进一步提升信息安全方向产品提供了创新的源泉。

构建现代互联网产业体系，“互联网+”产业未来空间巨大。在2015年十二届全国人大三次会议上，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。“互联网+”战略的提出，使我们站在了大数据的风口浪尖上，大数据渗透的领域更多，更容易被采集分析，也将由此带来更多的安全问题。为此公司加大对新一代互联网安全聚合通道-信源豆豆（Linkdood）的研发，该产品具有“三端加密、四维防护”的安全属性，个人舆情监控、群内密聊、延迟消息等多项企业专属创新功能以及以AI人工智能和IoT物联网技术为核心的万物互联发展方向，发布几个月的时间内就吸引了数百家企业的关注，目前已有国家信息中心、国家统计局、国家电网、国家能源局、阳光保险、中信证券（600030）北京分公司等近两百家客户在试用，未来发展空间巨大。

3.投资建议

公司营收和利润稳步增长，随着“信息安全、大数据、互联网”三大战略稳步推进，公司进入了传统终端安全和互联网信息安全双轮驱动的发展模式。公司在原有优质客户资源的基础上不断拓展新的产品和业务，重视技术和产品的研发，成效明显，公司发展有望迎来新的增长点。预计公司16-18年EPS分别为0.18/0.23/0.27元。首次覆盖，予以“谨慎推荐”评级。

4.风险提示

技术风险;投资并购整合风险;政策风险;竞争加剧。

科大讯飞（sz002230）：把控智能语音入口，打造人工智能巨头

类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2016-10-26

核心技术领先全球，智能语音绝对龙头

科大讯飞（002230）是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家骨干软件企业。公司作为中国智能语音与人工智能产业领导者，在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先成果。目前公司智能语音核心技术代表世界最高水平，在中文语音市场占有50%以上份额，处于智能语音产业绝对龙头地位。

智能语音行业：市场空间广阔，行业迎来爆发

期万物互联的大背景下，未来所有电子设备及终端搭载智能语音技术是大势所趋。预计2017年全球智能语音产业规模将超百亿元，中国在政策支持、技术提升、应用拓展等综合因素影响下，成长速度显著高于全球。由于智能语音产业具有显著的马太效应和较高的行业壁垒，以科大讯飞为首的寡头企业将充分受益。

全行业布局，深耕智慧教育，商业化应用领先

公司积极推动智能语音及人工智能技术的商业化落地，在教育、汽车、政府、家居、移动互联等多个领域具有领先优势。在教育领域，公司实施2B2C双轮驱动，并启动“1520计划”，加大战略投入。公司在教育领域拥有资源整合、技术积累等较强的综合实力，未来随着应用产品快速推广，用户数据逐渐积累，将在教育领域形成平台入口与数据驱动的双重优势，教育业务收入有望保持高速增长。

前瞻布局认知智能，人工智能生态系统正在形成

经过两年的研发投入和应用拓展，“讯飞超脑”已经从整体低幼的阶段进化到部分实现商业化应用，“讯飞超脑”的突破将帮助公司在智慧教育、智能汽车、智能客服等领域打开全新的市场机会。AIUI开放平台业务规模快速扩张，公司将在人工智能领域保持领先的数据规模优势，以科大讯飞为核心的人工智能生态系统正在逐步形成。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2016-2018年净利润分别增长19%、31%和41%，EPS为0.39元、0.47元和0.67元，当前股价对应78X、65X和46XPE。我们看好公司智能语音业务在教育、汽车、公共安全、医疗等重点应用领域的战略布局，认知智能领域的探索更使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强，同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累，已为未来业绩爆发蓄满能量，维持公司“买入”评级，目标价38元。

天玑科技（300245）（sz300245）首次覆盖：前期研发步入收获期，超融合一体机销售放量增长

类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：王传晓 日期：2016-10-11

超融合浪潮袭来，天玑科技是A 股最纯正受益标的。

传统小型机+存储的IT 架构遭遇瓶颈，超融合一体机横空出世，有望取代传统IT 架构。EMC、华为等传统巨头和Nutanix 这样的创业公司纷纷拥抱超融合。天玑科技2014 年启动超融合一体机研发，一体机2014 年度实现收入约1，062 万元、2015 年实现收入约2，090 万元，至2016 年上半年已实现收入突破3，000 万元，销售量高速增长。目前公司是A 股超融合一体机出货量最大的公司。

公司大力投入研发云平台新产品，有望孵化出新的增长点。

公司传统主业是IT 机房维保业务，由于门槛较低，竞争激烈，且人工费用逐年增长，因而增长空间不大。公司利用已有的大客户渠道优势，积极研发云平台相关产品：1.基于Docker 的轻量级虚拟机产品PCloud-DCOS，已部署支持运营商客户的秒杀活动和金融客户的微信摇一摇活动，支撑单日10 亿级别的访问。2.智慧云通讯项目，解决了传统呼叫中心成本高、可扩展性较差的用户痛点。目前该系统已经在2015 年底部署替代了某大型金融客户的部分客服系统，客户反响良好。另外，截止2016 年一季度，其公有客服云已收获了超过 3，000 座席的用户，大客户的示范效应有望带动长尾用户向通讯云平台迁移。

投资建议。

公司近期已推出股权激励计划，其中股票解锁的业绩条件为以 2015年净利润为固定基数，2016 年、2017 年、2018 年净利润增长率分别不低于 30%、69%、111.25%。 我们预估2016 年、2017 年和2018 年营业收入分别为5.1 亿元、7.2 亿元和10.1 亿元，同比增速分别为30%、40%和40%。对应归属母公司股东净利润6100 万元、8500 万元、1.2亿元。我们预计公司2015-17 年每股收益分别为0.22、0.31、0.44。按9 月30 日收盘价19.99 元计，公司16 年、17 年、18 年对应P/E 分别为90.1 倍、64.7 倍和45.5 倍，首次覆盖建议给予增持评级。