集成电路概念股望受关注 集成电路概念受益股一览表

华微电子：“军民融合”首批试点，看好功率半导体前景

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-04-19

事件：

公司发布年报，2016年实现营业收入13.96亿元，同比增长7.32%，实现归属上市公司股东净利润4061.87万元，同比下降5.55%。

公司发布2017年一季报，报告期内公司实现营业收入3.52亿，同比增长27.60%，实现归属上市公司股东净利润1261.23万元，同比增长44.86%。

核心观点：

2016年公司业绩略低于预期，主要是由于财务费用相比2015年增加1677万元，同时报告期存货计提准备金额高于2015年，投资收益减少377万元。

我们认为公司发展长期逻辑不变：公司是专注设计+材料创新，以及特种工艺的“芯片级”功率半导体龙头企业，同时也是技术积累超50年的A股稀缺“自主可控”标的。随着新能源车市场蓬勃发展，以及三代功率半导体进入快速发展投资期，公司未来前景看好。

研发力度持续加大，高端产品有效提升市场竞争力，新能源汽车领域获得良好反馈。2016年公司进一步加大新技术、新产品的研发投入，研发投入占比营收达6%以上并集中在第四代、第六代IGBT产品、COOLMOS产品及TRENCHSBD等先进技术。目前公司第六代IGBT产品已研发成功并在新能源车、充电桩、变频家电等领域取得良好应用反馈。IGBT是新能源车及其IPM（智能功率模块）核心元器件，国产替代需求迫切。我们认为公司在新能源车IGBT领域技术领先，制造工艺突出，具备稀缺“实际量产落地”能力，有望在高端功率半导体领域实现国产突破。

军工需求日益增长，军民融合效果初现。行业层面，高端武器装备电磁化发展趋势明显;新型军事力量的建设，军费增长将更加倾斜于高端武器装备。2016年公司积极相应国家“军民融合”战略部署，获批承担多个型谱项目，取得相关资质，成为“军民融合”首批试点单位，军民融合战略效果初现。

强化内部管理，市场竞争能力提升。公司不断强化内部管理并加强应用技术人才引进和培养。公司目前已建立起具备丰富应用经验，市场开拓意识的应用技术人才团队并充实市场一线。同时，公司不断加强内部体系建设，已通过ISO:9001和ISO/TS16949质量管理体系，为公司产品进入汽车领域搭建了平台，奠定新能源车领域扩展基础。

投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.11亿、1.71亿、2.33亿元，净利润增速分别为173.1%、54.0%、36.6%，对应EPS分别为0.15、0.23、0.32元/股，行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期;军工/新能源亟待突破，高附加值产品持续优化获利能力;功率半导体战略新兴格局下，“大行业小公司”现状给予足够空间;鉴于未来业绩高成长和PEG考量，以及潜在突破行业估值中枢较高，给予2017年动态PE70X，6个月目标价为10.52元。

风险提示：宏观经济下行，新应用领域产品扩展进度不及预期

长电科技：稳固高端封测市场地位，业绩增速稳中有进

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-05-02

事件：公司发布一季报，2017年一季度公司实现营业收入50.25亿元，同比增长43.29%;实现归属上市公司股东净利润3829.77万元，同比增长36.03%，业绩整体高速增长。

协同效应持续释放，业绩保持稳健增长：公司2017年一季度实现营业收入50.25亿元，同比增长43.29%;实现归属上市公司股东净利润3829.77万元，同比增长36.03%。一季度公司业绩整体保持稳健增长，主要来源于JSCK韩国厂销售业务增长。同时，星科金朋整合持续进行中，协同效应进一步释放，整体经营业绩处于扭亏为盈的过程中。

公司公告指出，完成对星科金朋“蛇吞象”的并购后，公司现有eWLB（FOWLP）、SiP、FlipChip、Bumping等多项先进封测技术，处于全球封测行业领先地位。业务覆盖国内外高端客户，包括高通、博通、SanDisk、Marvell、海思、展讯、锐迪科等，公司品牌效应进一步提升。

我们认为，本年度在星科金朋整合进一步收效的情况下，公司整体业绩将继续保持高速增长。

收购星科金朋战略高瞻远瞩，SiP成芯片行业技术主流：SiP（系统级封装）是将多颗芯片封装成一个功能器件中，在实现芯片小型化、提高系统整体性能的同时，大幅降低系统整体功耗。SiP技术是新一代移动智能终端电路封测的主流技术。收购星科金朋后，公司打通发展瓶颈，将SiP科研与产业化作为公司发展重点之一，预计SiP将成为公司未来几年业务高增长的引擎，市场发展空间巨大。目前，公司已成为全球顶尖消费电子厂商、并能够实现SiP产品规模化量产的全球前三半导体封装企业，对于我国半导体产业具有划时代意义。我们预计，公司SiP业务短期持续向好，长期符合产业发展趋势、具有巨大潜力。

发行股份购买资产有条件通过，战略格局意义重大：公司发行股份购买资产并募集配套资金相关亊项获证监会有条件通过，中芯国际将成为长电科技第一大股东，实现本土半导体制造巨头和封装巨头的强强联手，具有重大战略格局意义。目前，在高端集成电路工艺尺寸向28nm以下普及的背景下，封测与制造环节通过中道工序融合是行业大势所趋，代表着我国未来半导体发展方向。我们认为，公司未来将与产业链上游形成战略合作伙伴关系，为客户提供中、后段一站式服务，对本土产业链上下游企业均有利。

投资建议：公司3月1日公告，发行股份购买资产事项获证监会有条件通过，预计公司将顺利完成收购后续事项，后续整合效果有望进一步加强。基于该前提，我们给予公司买入-A投资评级，6个月目标价为25.2元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为31%、12.5%、10%，净利润增速分别为673.6%、20.5%、15.4%，每股收益分别为0.79元、0.96元，1.10元。

风险提示：半导体行业景气度低于预期;星科金朋整合后续协同效应释放低于预期。

国民技术：立足信息安全IC设计，业务有望全面启动

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-03-31

事件：

公司发布年报，2016年公司实现营业收入70，612.41万元，较上年同期增长25.96%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润10，120.73万元，较上年同期增长17.67%。

公司发布2017年第一季度业绩预告，实现归属上市公司股东净利润1900~2300万元，同比下降27.28%~11.97%。

公司是专业信息安全IC设计企业。目前公司以集成电路信息安全为基础，着力打造金融及个人信息安全通用解决方案，为客户提供USBKEY主控芯片、金融终端安全芯片及安全模块、智能卡芯片、RCC近场支付和可信计算等多种产品。截止2016年底，公司申请国内外专利1226项，获得国内外授权专利537项。我们认为，伴随着移动支付和物联网产业发展，硬件信息安全解决方案有望得到市场认可;与此同时，国家对信息安全的重视提升到新高度，对于自主可控、安全可信的产品需求将持续提升。公司是A股信息安全IC设计稀缺标的，有望受益于国家信息安全需求和行业终端产品硬件安全需求双重带动，进入成长新阶段。

把握金融终端安全芯片市场机会，巩固安全芯片领先地位。

1、随着多种线上支付方式兴起，传统USBKEY市场容量受到影响，竞争趋于激烈。公司快速适应市场风格切换，推出高安全性、低功耗、多场景适应产品，在传统领域提升产品竞争力;此外，公司开发出应用于移动网络具备无线传输功能的相关产品，已进入市场推广和客户导入阶段。

2、公司把握住金融终端主控芯片市场高成长机会，持续研发新品确保行业领先地位，大力开拓金融支付终端市场，金融终端安全芯片及安全模块的营收规模实现同比大幅增加。

3、在可信计算芯片方面，公司加强与大客户的合作深度，推动可信计算产品和解决方案在移动终端、物联网、工业控制领域的应用。

我们认为，随着无线连接智能终端普及渗透，移动终端行业安全需求将受到重视，公司在USBKEY的深厚积累之上充分布局移动网络硬件安全，伴随着移动终端、物联网等安全市场开启，公司将迎来快速成长。

搭乘金融IC卡芯片国产化趋势，拓展行业卡应用市场。具有安全芯片的金融IC卡取代传统磁条卡已成必然趋势，公司经历金融IC卡市场导入、银行试点后切入规模化供应，在16年下半金融IC卡国产化启动之时实现营收和市占率的快速增长。同时，公司积极布局居民健康卡、社保卡等行业卡市场，拓展产品应用范围。

坚持自主创新的RCC（限域通信）技术，积极推动相关标准落地。

公司自主知识产权的RCC技术标准已逐步获得国家认可，工信部于2015年底对RCC技术相关8项通信行业国家标准进行公示。公司坚持研发用于移动支付的RCC技术，相关标准一旦落地，公司将充分发挥自主创新的技术优势，迎来RCC业务发展的新篇章。

投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.81、2.40、3.04亿元，净利润增速分别为79.0%、32.6%、26.7%，对应EPS分别为0.32、0.43、0.54元。首次给予买入-A的投资评级，考虑公司业务潜在成长性，给予2017年65倍PE，6个月目标价为20.8元。

风险提示：全球宏观经济不景气，信息安全领域国产化推进不达预期，金融等行业安全和支付芯片需求不达预期。

东方通：基础软件业务表现稳健，大数据领域成果丰硕

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李冰桓 日期：2017-04-10

事件：公司公布2016年年报，收入3.25亿元，同比增长37%;归母净利润1.11亿元，同比增长58%;扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长66%。

产品线升级，并表微智信业导致业绩大幅增长。公司基于细分市场需求推出了多个产品的新版本，在交通、审计、水利等传统优势行业进一步拓展市场和提高市场占有率，同时，在公检法、财政等领域拓展新空间，进入更多的业务领域。公司于2016年4月以5.81亿现金收购微智信业100%股权，全年并表收入1.13亿元、净利润0.54亿元。剔除并表影响后，公司业绩于去年相比基本持平。

国产中间件龙头，坐拥多项稀缺资质。公司聚焦基础软件业务，是中国信息化自主可控的核心标的之一，承担“核高基”等多项国家重大科技计划项目。子公司东方通泰、惠捷朗、数字天堂、微智信业均为国家高新技术企业，子公司东方通宇已取得国防武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会颁发的《二级保密资格单位证书》。

大数据领域成果丰硕：1）完成基于深度学习的图像识别产品的正式商用，与上海移动签订CU项目扩容合同，其中包含图像深度学习识别模块;2）完成移动统一DPI大数据采集产品的研发并进行优化，实现流量采集、信令解析与合成、应用识别、数据复用、流量管控等多重功能;3）完成数据融合平台研发，在浙江经济运行监测平台、无锡市经济运行综合信息服务平台、广东省经济形势预测分析数据库项目中进行验证完成广东省经济形势预测分析数据库软件项目的研发。

投资建议：公司已形成基础软件、无线网络优化软件、大数据信息安全等三个成熟业务板块，以及政务大数据、企业移动互联网等两个新兴培育业务板块的格局。2017年公司将发力军工业务板块，并且有望开启外延并购进程。预计公司2017-2019年净利润增速分别为20%、16%和19%，EPS分别为0.96、1.12和1.32元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：国家自主可控进程慢于预期。