互联网金融概念股望爆发 互联网金融概念股解析

金证股份：进军众筹，添翼银行，大金融生态布局日益完善

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：符健，范国华 日期：2015-07-01

维持增持评级。预计（不考虑平台业务）公司15-17年EPS为0.80/1.11/1.48元，增速为39.1%、38.6%、33.1%。同类公司2015年平均PE约为220倍，考虑公司平台业务尚未贡献业绩，维持目标价152元，维持增持评级。

投资设立众筹服务公司，打造未来的众筹股权交易中心。公司公告与国富金源各出资5000万元设立金众前海众筹服务公司。金众前海主要面向各个股权众筹平台，为其提供投后管理统一服务，业务将以众筹股权的登记转让为主。近期，首批公募股权众筹平台已获试点资格，未来众筹市场参与者门槛将降低，用户数量有望大幅增加。布局股权众筹，为公司互联网金融生态再添一重要节点，未来有望成为连接各众筹平台的股权交易中心。

增资人谷科技，加强银行IT领域技术力量。公司出资900万元获人谷科技90%股份，人谷核心业务和技术团队达100人，且拥有10年的银行系统开发经验，在银行卡解决方案领域能力突出。相较于证券IT领域的绝对龙头地位，公司在银行IT领域实力相对薄弱，与人谷合作不仅能够加强公司在银行IT领域的技术实力，更为未来布局互联网银行积蓄力量。银行业占据中国金融业90%的资产规模，公司此举彰显出其对银行领域以及金证互联网金融生态布局完整性的充分重视。考虑增发完成后资金充裕，我们预计公司未来通过外延方式持续完善银行、保险、期货等领域布局是大概率事件。

风险提示：互联网证券业务发展速度低于预期，行业竞争风险

三六五网：三六五网O2O战略加快推进提高业务成长空间

类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2015-07-09

投资要点：

三六五网业绩增速下滑的原因包括：公司装修宝、安家贷、小区宝等新业务都在今年全面展开推广和市场开拓，相应的业务投入和人员费用增加较快，同时房产O2O业务投入增加，尤其是新增线下服务合作，导致费用率上升;公司研发力度加大，特别是为了进一步吸引更多中高级专业人才，增加了较多成本费用。受此影响，公司销售费用、管理费用、财务费用都大增。

尽管中报业绩下滑较大，但是好于一季报的-46%，这是因为受益于今年二季度以来公司主要收入来源地区：长三角地区房地产市场的明显好转，公司二季度收入增速应快于一季度，我们预计，下半年随着更多地区新房销售业务被控股，公司新房电商销售收入较去年会有比较大的增长，净利润增速将转正常。

公司房产O2O业务方面，由于新房电商业务模式成熟，公司主要与当地城市的代理公司进行资本合作来推进此业务，计划年底扩张到100个城市;装修O2O业务方面，目前装修业务布局是10个核心城市，后续公司将通过加盟方式扩张，今年底进入到50-80个城市;互联网金融O2O业务方面，公司去年末成立了互联网金融平台：安家贷，目前进展状况良好，互联网金融产品的布局初现。

我们预计，考虑到未来业绩好转以及估值提升的因素，如公司以并购为主要方向，通过并购增强主业发展动力，公司目前2015年42倍左右的估值偏低，中长期价值显现，给予增持评级。

大智慧：一季报体现转型阵痛，期待互联网金融平台效应持续显现

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，孙洁妮 日期：2015-04-30

4 月25 日，大智慧（601519.CH/人民币32.13， 买入）公布其15 年1 季度业绩。截至期末，总资产为33.0 亿元，同比增长1.24%;净资产为30.6 亿元，同比增长1.02%。1 季度实现营业收入0.99 亿元，归属上市公司股东净利润为0.34亿元，同比大增417.70%，每股收益为0.017 元，同比增加466.67%。

点评：

其营业收入0.99 亿元，同比减少67.45%，主要原因在于公司致力于互联网金融转型，将原有的部分软件销售业务转为用户服务，平台规模扩大的预期效果将会在下一个阶段显现。

投资收益方面，其1 季度收益达到2.1 亿元，同比增长145.49%，其主要原因是因为本期处置子公司获得投资收益所致。2 月11 日，大智慧转让了无锡君泰商品合约交易中心有限公司35%的股权，共计2.03 亿元。

中银国际观点：

我们曾在今年2 月3 日，发布过大智慧的深度报告《收购湘财证券在即，互联网综合金融新规即将诞生》。1 季度的主营业务主要是由公司的互联网金融平台转型所致，阵痛应该是短期的。随着互联网金融平台的搭建，以及通过和湘财合并后实现的流量变现，未来业绩有望实现反转。

我们重申大智慧的推荐逻辑：一、与湘财证券的联姻，使其成为金融信息平台主导的第一股。大智慧金融信息平台月活跃用户达2，000 万，移动端活跃用户达1，000 万以上，通过逐步的流量导入，业绩渐渐显现;二、互联网金融业务方面，公司将进一步完善布局，将在基金销售、OTC 市场、彩票、商品、理财产品等方面不断深化、整合;三、未来，公司将会在P2P，众筹，大数据等方向继续拓展。

我们预计，大智慧互联网金融转型收益的真正显现还需要一段时期，我们持续看好该公司

国金证券：互联网金融成效显现

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：皮辉娟 日期：2015-05-28

事件：近期我们前往公司就互联网业务的现状和方向进行交流与沟通。

投资要点

借助互联网优势，经纪业务市占率快速增长。公司借助佣金宝行业内首次提出了万二佣金的先发优势，股票市场市场份额快速提升，从14年1月的0.793%增长至15年1月的1.047%。特别是今年4月“一人一户”限制放开后，公司营业部和网上平台经历了脉冲式新开户增长，最高时日增新开户数几万个，4月份经纪业务市场份额上升至1.07%，全国排名第22位。

佣金宝2.0--公司力图在交易、理财和标准化咨询/金融资讯三方面实现快速推进。互联网证券不仅仅只是简单的客户导流，关键是建立一个综合的金融平台，在平台上实现交易。公司在系统、软件方面下了很大功夫，2月佣金宝全新升级至佣金宝2.0。从操作界面设计到技术革新，佣金宝2.0更像是互联网企业的产品。除了对原有板块做出重大革新，实现了创业板在线转签、融资融券、沪港通等业务的在线办理;金融资讯中免费提供港股、美股以及债券、期货等多品种市场行情;在交易所设置机房，增设了多台佣金宝2.0专用服务器以提供极速交易体验。纵观整个证券行业，佣金宝2.0的体验优势更为明显。 ？ 与微众银行联手，未来与腾讯还存在进一步深度合作的可能。考虑到BAT打造万亿级别生态圈的愿景，网络平台不会与券商建立完全排他合作关系。但公司作为第一家与腾讯深度合作的券商，无论是在合作层面和深度上都具有优先性。公司旗下子公司国金通用基金将为微众银行提供一款货币型基金，并且可能跟滴滴打车、京东等部分垂直行业巨头一样在微信九宫格界面中呈现。借助腾讯微信用户量，此款货币基金有望复制余额宝井喷式增长。

第三方导流渠道进一步拓宽。公司坚持自建平台与第三方导流“两条腿走路”。自建平台“佣金宝”已经在散户市场获得了较高的知名度;在第三方导流方面公司也不断拓宽合作对象的范围。除了与腾讯合作以外，在仙人掌、同花顺、雪球等金融资讯平台也已经有产品上线。公司在四大行手机银行中也即将有产品上线，目前在工行手机客户端已有开户选项。

众筹社会投资能力，为零售客户及私募提供PB服务。公司扶持和培育客户群体中的有一定投资实力和粉丝量的“牛散”，向这部分高端零售客户提供类似于私募主经纪商业务;高端零售客户转为私募后，公司将继续提供PB服务，目前公司PB业务的管理已达到8000亿元。当前国内私募正迎来迅速发展时期，券商的私募PB服务也将成为新的业务蓝海。

投资建议与盈利预测：1）行业上看，市场走高以及日均成交量不断攀升将带动券商自营与经纪业务业绩快速增长;2014年以来券商积极进行收入多元化转型，新三板等新业务对收入的贡献将逐步释放，行业向好趋势不变;2）公司层面，互联网业务上的布局成效显著，依靠佣金宝及与腾讯等导流渠道合作下市场份额快速提升;3）公司目前的杠杆率低于行业，上半年45亿元定增完成后，资本金的补充有助于扩大类贷款业务规模;此次定增如果引进互联网方面战略合作者，对公司未来互金发展将提供更大便利与想象空间。考虑到一季度报表经纪业务利润增长迅速，我们提高全年盈利预测，预计公司预计2015-2016年摊薄后EPS分别为0.54元、0.74元，给予未来6个月34-38元目标价，对应2016年PE45-50X，给予公司“推荐”评级。

风险提示：市场大幅波动;交易量萎缩。

腾邦国际：全员上阵增持公司股份，董事长以个人资金提供托底保证

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-07-10

评论

公司全员上阵稳定股价，决心坚决：钟百胜先生已在7月1日到3日连续增持公司股份，本次公司其他董事和高管公布增持计划，同时鼓励全体员工通过二级市场买入公司股票，董事长个人提供资金托底保证，体现了公司高管及全体员工对公司的信心和对股价稳定的决心。

再次强调看好公司“旅游×互联网×金融“的战略布局：公司以航空客运机票销售代理业务起家，利用在机票预订领域的先发优势，依托商旅产业链，逐步将业务范围扩展至金融领域，目前的业务范围包括机票酒店、旅游度假、差旅管理和金融服务四大板块。截止2014年底，公司传统的机票代理业务全国排名第二，TMC商旅业务已有3000多家客户，通过收购欣欣旅游切入在线旅游互联网平台业务。互联网金融方面，布局了第三方支付工具腾付通、小贷公司融易行、P2P平台——腾邦创投，以及互联网保险的兼业代理牌照和经纪牌照，并先后参股设立前海再保险公司、相互保险公司和腾邦征信等。未来公司仍将继续围绕“旅游×互联网×金融”始终致力于搭建涵盖旅游交易平台、互联网金融平台、大数据平台及征信在内的大旅游生态圈。

近期互联网金融布局加速，表明管理层具备良好的执行力：自2015年6月以来，公司互联网金融布局速度加快，包括6月3日发布定增预案拟募集15.98亿元用于旅游及互联网金融大数据平台建设等项目，收购中沃保险获得保险经济牌照;6月11日参与发起设立相互保险公司;6月29日设立腾邦征信公司。公司在互联网金融的保险、大数据征信等方面不断布局落地，表明了公司管理层清晰的战略规划和良好的执行力。

我们认为公司战略规划清晰、执行力良好，在资本市场非理性下跌过程中，公司实际控制人、董事长及公司高管大幅增持的行为体现了对公司未来的信心。公司目前的价值已经被严重低估，具备良好的投资机会。

投资建议

维持“买入”评级。