婴童产业链概念股龙头解析婴童产业链概念股票一览

来源：当代财经网时间：2017-05-20 10:14:57

星辉车模：扬帆起航，打造星辉互娱平台

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：尹为醇，高辉，穆方舟日期：2014-03-18

投资建议：维持“增持”评级。我们认为，公司是互动娱乐的最佳标的，将发挥商业运营方面的优势，打造星辉互动娱乐平台，发挥协同效应。我们维持2013-2015年EPS预测为0.53/0.83/1.22元（2014-15年游戏利润增长76%/57%），同比增长20%/92%/47%，维持目标价46.8元，维持“增持”评级。

与众不同的认识：我们认为，公司有望借助资本市场力量，向游戏产业链下游迈进。市场对公司进入新领域的认识停留在游戏开发上，并未充分认识到互动娱乐平台的战略布局正在起步。由于游戏行业处于爆发阶段，为公司切入游戏运营提供了较好的时间点。

深入挖掘游戏产业链，逐步涉猎游戏运营。（1）并购天拓科技迈出重要一步，天拓科技研发能力突出，具备每年研发五款手游、五款页游的能力，手游版《倚天》上线在即，有望借助腾讯平台打造成千万级的产品;（2）在游戏产业链中，服务提供商、内容提供商和平台商的分成比例一般为3:3：4，我们认为公司有望向产业链下游延伸，参与议价能力更强的游戏运营;（3）公司股权结构支持资本运作，合并天拓科技完成后，陈雁升、陈冬琼夫妇持股49.63%，股权相对集中，有进一步稀释股权的空间。

催化剂：延续与腾讯在页游上合作优势，手游与腾讯深度合作;向游戏平台延伸;做出合理安排使得股东和公司管理层利益趋向一致。

风险：对腾讯平台依赖度高;核心技术人员流失等。

石化化工行业：江南高纤、卫星石化将受益老龄化和生育政策调整

类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：裘孝锋，王强，胡昂日期：2015-04-20

1.事件

（1）老龄化：我国60 岁以上人口占比快速上升，截止2014 年达到20%左右，未富先老、加速进入老龄化社会。

（2）全面放开二孩：2013 年12 月28 日，全国人大常委会通过了《关于调整完善生育政策的决议》，单独两孩政策依法启动实施，但效果低于预期;今年人大会议期间，全面放开二孩政策的预期提上日程。

2.我们的分析与判断

（一）、若生育政策调整，初生婴儿用品尿不湿消费量增长将提速生育政策影响的先后时间来看，初生婴儿用品将首先受益，婴儿尿不湿的消费量将获得更快地增长;涉及到化工材料，主要是尿不湿的原料SAP（高吸水性树脂）和ES 纤维。

3. 投资建议

我们预计卫星石化2014-2016 年EPS 分别为0.04 元、0.63 元和0.78 元，给予“谨慎推荐”评级;我们预计江南高纤2014-2016 年EPS 分别为0.19 元、0.25 元和0.35 元，给予“谨慎推荐”评级。

高乐股份：高飞展翅转型战，乐享婴童产业链

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：穆方舟日期：2015-06-11

目标价34.25元，首次覆盖给予增持评级。二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长，公司计划通过并购打造婴童产业链平台，凭借客户粘性和惯性分享整个产业链利润。我们预测公司2015-2017 年的EPS（不包括婴童产业链的业绩贡献）分别为0.11、0.13 和0.17 元，目标价34.25 元，首次覆盖给予增持评级。

二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长。我国0-10岁的婴童比例近几年保持相对稳定，随着二胎政策改革的推进，婴童的基数有望得到提高;与60、70 后父母相比，80、90 后父母的育儿方式逐渐向西方发达国家看齐，注重品牌和安全性，同时他们也更加看重孩子在教育和娱乐等方面的投入。随着80、90 后父母的收入水平的提高，婴童消费将快速增长。

公司计划通过并购打造婴童产业链平台，客户粘性和惯性将有助于市场开拓。高乐股份计划通过并购来打造0-10 岁婴童产业链平台，可能包含月子中心、母婴网站、幼儿及K12 教育、电商平台等领域，贯穿婴儿生养、幼儿教育再到少儿培养的整个成长过程。对于婴童用品而言，品质和安全性是父母在选择时最为看中的因素。如果在最初的月子中心等服务中展现出品质优势，在后续的母婴用品、幼儿教育等产品服务的消费中公司将取得巨大的先发优势，从而享受整个婴童产业链的利润。

风险提示：国内婴童市场拓展不达预期、婴童产业链整合不到预期

奥飞动漫：黄金时代悄然开启，龙头早已整装上路

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：文浩，许彬日期：2015-05-12

厚重的底蕴决定事业的高度。深耕动漫产业二十载，以内容+衍生的模式驱动，奥飞动漫是市场上最了解产业经营和最早发现并挖掘IP价值的公司，这是公司战略持续保持领先的内在原因。2004年起自主开发动漫形象，持续推出《火力少年王》、《巴啦啦小魔仙》、《铠甲勇士》等优质内容。2010年成功上市后进行全产业链布局，通过嘉佳卡通、魔屏、爱看动漫获得渠道能力，并在游戏、影业等衍生领域有精准卡位。2015年，公司提出内容为王、互联网化和国际化三大核心战略，将公司的格局带上一个新的高度。

动漫产业的黄金时代悄然开启。国内以动漫产业为主营的优质公司屈指可数，无法匹配1000亿市场规模和15%的增速。根据我们测算，归属于国产动漫内容商的营收规模不足百亿，但国产动漫市场保持快速增长。行业12-13年出现拐点，产业的黄金时代已悄然开启。我们重新建立了评价体系：1）依赖于国家补助的动漫产能在减少，市场化有了更多发挥空间;2）越来越多来自于用户的正向反馈，国产动漫电影规模保持快速增长，“国产动漫“的百度指数持续提升，腾讯平台《尸兄》、《中国惊奇先生》人气不逊于海外顶级IP;3）动漫领域的投融资日益活跃。

龙头早已整装上路，奥飞生态日渐成型。奥飞整个业务框架中不断衍生快速增长的板块，如游戏、授权和电商，而影业和国际化系列布局意在为未来。经过多年积累，奥飞不是面向百亿市场的动漫内容公司，而是面向数个千亿市场的动漫产业公司。战略框架的领先和持续的人才激励与引进，让公司的计划能够获得高效执行并长期受益。

投资建议：我们预计公司15年-16年净利润增速分别为64%、44%，考虑公司在IP研发与获取的独特竞争力，在衍生品市场的布局与快速发展，以及公司国际化和互联网化的进程推进，首次给予买入-A投资评级，中长线目标市值1000亿元，对应12个月目标价158.2元。

风险提示：影业和国际化布局低于预期

群兴玩具调研纪要：外延并购推动业绩增长整合效应需要继续观察

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：陶静日期：2014-09-17

受Iphone等智能终端在国内市场崛起冲击，公司传统业务下降

公司属于传统制造业，客户群主要是0-14岁的孩子。从2012年开始，受Iphone、Ipad等智能终端替代的影响，公司单一电子电动玩具功能相对落后，产品在6-14岁儿童群体下降幅度很大。公司目前发展策略是在保持主业发展的同时，大力推动新业务发展。

公司2013年实现营收5.0亿元，同比下降0.77%，2014年上半年，实现营收2.2亿元，同比下降19.6%。公司归母净利润则是连续三年下降，2013年实现归母净利润2447万元，同比下降43.9%，2014年上半年，实现归母净利润1507万元，同比下降34.9%。

通过外延并购游戏公司，进行产业升级，推动互联网业务发展

公司通过外延并购寻求业务突破，进行产业升级，并购星创互联，主要是考虑其客户群体跟公司原有客群基本一致，星创互联客户群主要在11-29岁，对公司原有客群是很好的补充。并购完成后，客群将完成0-29岁群体覆盖，将来可以开发衍生类产品，对原有产品进行升级提高。星创互联产品全民英雄，下半年ARPU预计每月150元，流水每月1000万，下半年还有两款新产品将上线。

并表后公司业绩将加速增长，但目前估值已体现业绩增长预期，公司暂不评级

传统业务营收总体保持平稳，上下波动较小，但上市时建厂房、扩产能，费用需要摊销，所以公司净利润是下降的。今年公司投资广东省粤科融资租赁有限公司，参股20%，也会有净利润受益。预计公司全年传统业务盈利2800-3000万元。同时，公司并购星创互联，星创备考业绩2014年净利润为1.2亿元，考虑到并表时间的不确定性，备考利润在公司报表中的体现要小于1.2亿。综合以上因素，预计公司全年盈利在5900万左右。

公司在并购星创互联后，由于游戏业绩增速的提升，公司业绩也将会加速增长，但消化目前估值可能还需要时间。对应于其他可比游戏公司14年的估值预期在85-95之间，目前公司14年估值水平接近于行业一致预期，公司暂不评级。

戴维医疗：涉足干细胞存储业务，迈开孕产一体化坚实第一步

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：李平祝日期：2015-07-01

1.事件。

公司6月30日发布公告，为进一步贯彻落实战略目标与规划，实现外延式发展，公司拟采用增资的方式，支付对价4，500万元人民币认购无锡希瑞生命科技有限公司13.04%的股权。

2.我们的分析与判断。

（一）涉足干细胞存储业务，空间巨大前景广阔。

公司此次收购的目的是立足于主业，积极拓展相关产业链，进行相关一体化，发现新的利润增长点，增强公司核心竞争力。这次投资完成之后公司也将进入干细胞存储，细胞再生医疗这一前沿领域，从广泛意义上讲两块业务都属于孕产行业，都是围绕产科新生儿的相关业务，未来有望产生良好的协同效应，我们推测公司未来在妇产科新生儿领域有望持续突破，实现孕产一体化大布局。

公司此次拟参股的希瑞科技成立于2014年4月，主要经营范围是干细胞、基因检测的技术开发、转让、服务、咨询;干细胞储存技术服务等;公司目前所从事的主要是上游的干细胞存储行业，收入主要来自在新生儿脐带/胎盘干细胞的储存服务（包括胎盘间充质干细胞、脐带间充质干细胞）。新生儿干细胞储存业务开展模式为，希瑞科技与产妇在新生儿降生前签订储存服务合同，收取干细胞的制备、检测费用及储存费用。

合同约定希瑞科技在产妇分娩的医院配合下，采集新生儿的脐带、胎盘等组织，由希瑞科技进行干细胞的分离、制备并通过相应检测达到希瑞科技干细胞库的入库标准后，将制备好的干细胞存入干细胞库储存。目前公司以自体库为主，在江苏无锡、广东佛山有两个库，每库实际容量分别为30万份，建有符合GMP的中心，都已实际投入并运行。另外，公司子公司在佛山这边，也与广东妇幼保育院已经签订了合作协议。目前销售团队在江苏、上海、浙江、湖北、广东、北京都有覆盖，业务合作超过40家医院，通过一年的运作目前已有100例+存储量。销售团队有60人，核心技术团队20个。公司未来规划为覆盖产业上下游全方位的细胞治疗公司。

我国干细胞市场空间巨大，前景广阔。我国干细胞市场规模大概2009年为20亿，2012年已经增长到60亿。由于政策法规方面的原因，目前我国干细胞的研究主要还是集中在上游新生儿干细胞存储领域。新生儿存储费用大概2-3万，目前发到国家和地区脐带血存储率10%以上，我国只有1%，所以市场空间大。如果按照我国每年1600万新生儿，存储费2万元，1%-10%存储率，预计有32-320亿市场规模。

（二）三大战略直指未来，孕产一体化前景可期。

公司未来发展的三大战略为：

第一、传统产业婴儿保育设备继续领跑细分市场，加速新产品研发拓展。

第二、吻合器业务作为新增长点做大做强，已经有注册证，希望再造一个戴维。

第三、相关多元化，做孕产行业一体化拓展，产前、产中、产后全方位布局突破。

我们认为公司未来会继续做实主业，婴儿保育行业继续做龙头领跑，吻合器业务加速发展，争取早日再造一个戴维，最亮点的是孕产行业一体化布局与拓展，我们认为孕产行业一体化具有千亿规模，尚无龙头，若早日进入并有所突破，前景一片大好。

悦达投资：受益地方国企改革加速的汽车龙头

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王炎学，崔书田日期：2015-06-08

投资要点：

维持增持评级，上调目标价至35元（原24元）。公司是典型的大集团下的小上市公司，2014年上市公司净利润占集团比例不到10%。

国企改革加速背景下，集团提升上市公司控制、改善上市公司业绩经营预期提升。预测2015-2016年归属母公司净利润13.5亿元和16.1亿元，每股收益为1.59元和1.90元，2015年乘用车可比公司（长安汽车、广汽集团）PE为22.5倍，给予2015年22倍PE，对应目标价35元。

地方国企改革的深化，有利于创建更为合理的管理层激励，确保管理层与公司股东利益一致。国资委发布2015年指导监督地方国资工作计划，旨在推动地方深化国有企业改革，重点提到的员工持股与管理层中长期激励能有效提升。