互联网+农业概念股价值解析 互联网+农业概念股票一览

互联网+农业概念股价值解析 互联网+农业概念股票一览

新都化工公司跟踪报告：增发落地+携手易所试，农村电商业务更进一步

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2015-07-22

事件：

公司7月21日晚公告，1）非公开发行股票获中国证监会核准批复;2）子公司哈哈农庄电商公司与上海易所试公司签署共同设立合资公司战略框架协议。

点评：

顺利增发将有力支撑未来业务并降低较高财务费用。公司此次增发不超过7300万股，募集资金总额不超过11.3亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金。我们认为公司此次增发的意义主要在于：1）为公司各项业务的顺利开展提供资金支持;2）优化公司资本结构，增强公司的偿债能力和抗风险能力，2014年公司财务费用高达1.34亿元，而归属于母公司所有者的净利润仅有1.14亿元;3）公司可能按约定购回12年3月发行的公司债券，需要准备一定现金。

哈哈农庄业务模式不断丰富，进一步增强可行性。公司7月20日公告拟以0元（因哈哈帮暂未对哈哈农庄进行出资）收购哈哈帮持有的哈哈农庄电商公司10%股权，收购完成后哈哈农庄将成为公司的全资子公司，有利于强化公司管理，提高决策效率，加快公司农村电商业务的布局和发展，充分分享哈哈农庄电商公司的经营成果。但由于哈哈农庄无法继续通过哈哈帮实施股权激励计划，因此公司将择机对哈哈农庄管理团队另外出台新的激励计划。

此外，哈哈农庄昨日与上海易所试签订战略框架协议，共同设立合资公司打造中国农村最大的免费试用、试吃平台，新公司注册资本预计为1000万元，哈哈农庄持有65%，为控股股东。我们认为哈哈农庄与易所试合作的意义在于：1）易所试是中国最大的试用平台，市场营销策划能力突出，拥有超过200万的活跃用户和庞大的城市渠道，是多个世界500强快消企业在华最大的分销和推广渠道之一。新公司的业务范围包括但不限于：农村试用方案的设计及实施、农村市场调研、实施农村战略的营销策划及实施，哈哈农庄借力易所试的营销能力和大数据，可更好地实现农村电商战略的成功落地，深度了解农村消费心理、进入农村市场，进一步扩大公司在农村市场的占有率;2）该平台未来可指导及协助有农村战略的消费品企业进入农村市场，协助消费品企业实施农村战略，成为快消品企业在农村新品推广的最佳入口;3）易所试的官方线上试用平台“喜试”及线下渠道可作为“哈哈农贸”的城市端入口。

目前哈哈农庄各项前期筹备工作已基本完成，新改版的哈哈农庄APP预计将于7月底8月初上线运营，另外哈哈农庄在四川、湖北、河南、山东等地建设的体验店及配送中心也将于近期陆续开业。

传统复合肥业务稳步增长，不断开发新业务培育新增长点。1H15公司复合肥销量及销售毛利增加，高端复合肥占比进一步提升，5月中旬起氯化铵产品价格逐步回升，复合肥业务整体稳步增长。随着业务由传统复合肥逐步向食盐、调味品、农村电商拓展，公司不断培育新的利润增长点，打开未来发展空间，保障业绩的持续快速增长。

盈利预测与投资建议。我们预计公司主业15-17年EPS分别为0.61/1.30/2.26元（按增发后股本摊薄），给予16年30xPE，对应每股价格为39元，此外，我们预测哈哈农庄16年流水20亿元，给予4xPS，对应80亿市值，每股价格为19.8元（摊薄后）。综合两项业务，公司目标价为58.8元，买入评级。

主要不确定因素。盐改进度不达预期，农村电商业务推广不达预期，食品安全问题。

永辉超市：继续加强供应链整合，积极布局互联网+金融

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-07-03

事件：

董事会发布决议公告，通过如下事项：1、在重庆合资设立丝路通支付有限公司，其中公司持股51%、重庆西部物流园34%、亮卡公司7.5%和亮卡公司实际控制人黄勇先生持股7.5%，合资人民币1亿元。2、在重庆西永物流园全资设立“重庆彩食鲜食品加工有限公司”。3、公司控股子公司永辉云创向蜀海供应链管理有限责任公司增资1000万人民币共同打造餐饮业供应链综合服务平台。永辉云创持有蜀海公司18.75%股份，同时在董事会获得一个席位。4、公司投资2亿元人民币在福建自贸区平潭片区设立全资子公司永辉云商科技有限公司，该公司已注册完毕并获发营业执照。5、同意公司全资子公司永辉投资有限公司与北京周窖坊以20%、80%的比例合资人民币1000万元在四川省成都市设立一家专业白酒平台公司。

投资看点：1、继续加强供应链整合。本次公告在供应链整合上有两个举措：1）重庆彩食鲜食品加工公司可作华西大区中央厨房之用，公司采购原材料通过彩食鲜食品公司统一加工制作，冷链配送至各快餐店，保证食品的标准化和安全性，突出集中生产的优势，提高供应链效率。鉴于目前提供快餐的门店较少，我们认为彩食鲜公司的设立有助于公司快速扩展快餐业态，成功经验可在全国其他大区复制。2）公司设立一家专业白酒平台公司，也是其纵向延伸供应链的一部分。过去公司的酒类经销商很多，非常分散，规模效应低。公司通过打造一家专业的白酒平台公司，由其与大供应商签订采购协议，缩减中间环节，提升供应链溢价。2、布局互联网+金融。合资设立丝路通支付有限公司，致力于第三方支付牌照的获取，建立永辉电商的自有网上支付平台，助力电商垂直平台的搭建，实现O2O闭环。未来丝路通支付公司或还将借助支付牌照拓展供应链金融、消费金融等领域，为大数据积累、个体征信、金融理财等第三方提供金融服务。3、跨境电商进入发展期。为抓住福建自贸区平潭片区的宝贵发展机遇，加快电商业务发展步伐，设立平潭自贸区全资子公司。自贸区店今年的采购额有望达到8000万元，逐步实现生鲜、乳制品、果汁饮料、葡萄酒、水果、休闲食品全品类覆盖的商品结构体系，解决跨境电商的货源问题。

业绩预测与估值：预计公司2015-2017年EPS 分别为0.25元、0.30元、0.37元，目标价13.2元，维持“买入”评级。

风险提示：新区培育期过长导致盈利下滑的风险;生鲜电商平台建设不达预期的风险;行业横向整合不及预期的风险。

辉隆股份：打造一体化农业综合服务电商平台

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2015-07-06

报告摘要：

搭建互联网+农业综合服务电子商务平台。电商公司将依托公司的6万多个网点、3400个专业合作社，依托中科院在智慧农业领域的先进科研成果，打造互联网+农资供应、互联网+农产品购销、互联网+农技服务、互联网+金融服务、互联网+新供销等板块。

电商服务平台第一期项目8月上旬试运营。第一期目标是实现农资商城和农技服务板块（PC 端和手机APP）同步上线试运行。集合公司配送中心、加盟网点与优势商品资源在安徽中部地区开展试点，初步理顺农资交易流程，建立服务规范。并通过二期、三期计划，形成较为成熟的商业模式，分步向省外复制。

持续受益供销合作社综合改革。本次供销社的变革将会改变农资流通领域的生态系统，从全流通时代走向互联时代。公司抢占了供销社改革天时、地利、人和。作为中华全国供销合作总社唯一一家上市省级农资平台，我们判断公司未来将受益于供销社系统改革、实现纵向及横向扩张。

安徽省供销社体系的整合平台。作为安徽省供销社体系的上市公司，我们预计将受益供销社体系改革，成为安徽省供销社体系的农村资源整合平台。

盈利预测和投资建议。我们预计2015-2017年的EPS 分别为0.39元、0.47元以及0.53元，公司作为农资连锁区域龙头，受益于深化供销合作社综合改革，维持“增持”评级

大北农：落地能力强，不愧为农业互联网龙头，估值修复约40%空间

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2015-07-02

投资要点：

平台上猪资源超预期。根据最新统计，公司猪联网上能繁母猪数量75万头（2.0版本50万头，1.0版本25万头），对应1500万头商品肥猪，全年预计猪联网上能繁母猪数量达到150万头，对应生猪3000万头，超出最早我们100万头母猪，2000万头生猪的预期。平台上养殖户数量从1月的117户上升到6月的3312户，增长10倍以上，平均每户200多头母猪。

金融板块因市场行情及合作伙伴原因，推广略低于一点预期，但已实现盈利。农户宝方面，累计充值额50亿元，静态量额16-17亿元，基本符合预期。金融业务方面，贷款：由于1-4月猪价仍然低迷，养殖户大面积亏损，公司放贷稍显谨慎。上半年，农信贷则以项目运营模式，放贷3000万元。我们预计，农信贷15年全年放贷4-5亿元;下半年开始的农户+经销商的农农贷估计1-2亿元。上半年农信贷这块有望已实现盈利。

下半年主要的四大工作：l 1）猪联网：抓流量，做大数据。一方面，通过已有猪场的示范效应，进一步“黏住”现有猪场，拓展新猪场资源。公司现有三个团队：农信自己的团队，引导推介培训的作用，有30-40人;财务人员（已改名养殖咨询顾问师）：300多人，分布在每个业务单元区;最核心的还是业务团队（对经销商和对猪场两条战队，其中，猪场业务团队4000人，一部分是经销商转化来的）。目前，大部分农户已经尝到猪联网对养殖业务提升效率的帮助，所以数据录入的规范性、真实性和持续性提高很多。另一方面，粘了这么多猪，到年底3000万头商品猪和5000多户农户，公司若再联合温氏集团（参与定增），会夯实大数据的挖掘工作，农户补栏积极性调查、猪场疫情监测网的数据惠更全面并更有效的反映真实情况，未来也会着手考虑大数据变现的问题。

2）揽人才，强激励。公司从BAT 和京东等互联网龙头企业招揽人才，组建成立了大北农农信研究院;招聘农信金融总架构师，曾有支付宝、百度等企业的从业经验，后续会在股权激励上加强对人才的吸引能力。l 3）金融业务放开做，与保险公司合作强化风控。管理软件做入口，再平台做流量，最后在金融领域变现。年初打算放贷20亿元，现在数量有调整，上半年收紧，但下半年随着猪价有起色，还是会放开做。公司通过前期经验，以及猪联网对农户资信的跟踪，已经梳理出了客户贷款额度的评估体系（3个变量！）：经营能力【未来可归还现金流量（猪联网评估）。信任度（财务评估及农信金融历史记录）。行业景气指数（公司判断）】。预计放贷款从8月开始流水线作业，审批权放开，农银贷没怎么放，想自己来放。同时8月开始上线农农贷（农户和经销商的P2P 贷款），预计农信贷今年放贷4亿元，P2P 今年放贷1-2亿元。金融方面新开发了售猪贷（卖一批猪贷一笔钱），养猪贷两个子产品。放贷的资金池方面，现在还在用自有资金，再用保险机构、银行的资金。在风控方面，去年放贷11亿元，坏账300万元，坏账率很低。接下来需要进一步农业保险公司合作，农业保险覆盖20%的风险，公司承担20%，再找银行再承担一部分风险。公司推广养殖保险给农民买能赚1-2个点的保费，用来做风险池。如果最终农户不还，保险公司赔付80%，公司自己承担20%。

4）猪交易和搜猪APP 的优化。猪联网以江西、浙江、福建作为重点，搜猪和猪交易的产品则以河南作为重点。产品基本已经设计好——先找大型屠宰企业合作，众品试点一下（每天1500头，大北农供应1/3），后面推荐双汇（1200万头，供应1/4），再之后可以给猪贩子也安装上这款APP。这块的团队现在共有10几个人。

5）关于战投引入和横向扩张。下半年，公司有望陆续择机把猪联网的应用推广至肉牛、禽业、水产养殖甚至种植业。

盈利情况分析：拐点临现，仅考虑估值修复就有30-40%空间。我们预计半年报应该在一季报预测范围内。NTM（下12个月）业绩增速保守估计在30%以上。农信金融已经盈利，农信科技今年可能亏损800万左右，明年上半年打平、下半年盈利。饲料销量方面，虽然猪价走高，但饲料行业的恢复增长滞后，4-5月销量仍然没有增长，包括前端料。一方面是实际生猪销售价格没有那么外界传闻的高，有价无市还存在;另一方面，养殖户补栏积极性恢复得也很慢。不过，根据监测，6月会是饲料销量增速的拐点。实际上生猪的销售价格我们预计公司15-17年公司净利润分别为10.8/15.2/22亿元，EPS 分别为 0.4/0.56/0.8元（考虑增发摊薄，维持原盈利预测）。15-16年PE 33/23倍，维持”买入“评级！短期目标价格18元（仅考虑估值修复因素）。中长期，目标780亿市值（一倍以上空间，详细见年初深度报告的测算）！

苏宁云商：金融生态圈添新丁，战略转型好戏连台

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-05-29

苏宁消费金融公司5月29日隆重开业。公司公告收到《中国银监会江苏监管局关于苏宁消费金融有限公司开业的批复》。批准苏宁消费金融有限公司于2015年5月29日在南京开业。消费金融公司将借助苏宁云商强大的数据库资源、线上平台经验以及丰富的门店优势为消费者提供多元消费金融服务。

股东强大提供支撑，产品丰富赢得美誉，未来发展不可限量。苏宁消费金融公司是由全国首家大型零售商主要发起且由民营资本控股的消费金融公司，同时是电子商务领域第一家拥有金融牌照的消费金融公司。我们看好消费金融公司发展前景，原因有二：其一，强大股东背景为消费金融公司后续发展提供可靠支撑。其二，业务多元、产品丰富提供便捷服务。苏宁消费金融经营范围包括个人消费贷款、境内同业拆借、代理销售与消费贷款相关的各类金融产品等服务。苏宁+服务产品层出不穷，O2O 布局正在加速完善，我们坚定看好公司转型的速度与品质。

O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。第一，门店升级云店，整合多业态积极开展O2O。作为公司O2O 战略核心和新的引流端口，云店经营业态新颖，业务功能丰富，公司计划开业50家店（首两家店首日客流2.1万人次，总销售3200万，计划今年开业50家），重塑门店消费场景实现升级;此外，今年计划重点发展1500家易购服务站深入农村市场，以O2O 模式低成本实现渠道全面下沉。第二，发力金融服务，积极贡献业绩增量。苏宁在金融业务方面计划更好实现C2B 产品定制，为供应链上商户及消费者提供包括理财、贷款、保险等在内的金融服务，预期今年金融业务贡献利润数亿元。第三，做好物流建设，提升配送率、凸显用户体验。苏宁物流经过20年的超前资金、技术投入，现已形成全国性仓储配送网络，次日达覆盖区域达90%，15Q1，投诉率为行业最低，用户体验成效凸显。公司未来有望打造基于物流、数据、金融的产品服务，为消费者打造极致体验。

维持盈利预测，维持买入-A 评级。公司基本面持续改善，未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量，市值成长将进入直道加速期。我们预计15-17年EPS 为0.13元、0.16元、0.20元，对应PE 为147倍、120倍、96倍。维持买入-A 评级。

风险提示：转型进展不达预期。