网络基础建设概念股票解析 网络基础建设概念股一览

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网宿科技：36亿定增助力战略升级，卡位行业发展趋势

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-06-16

报告要点

事件描述

本次发布多项公告：

事件一、非公开发行股票预案：价格为43.95元/股，预计募集资金总额不超过360，000万元，扣除发行费用后将全部用于投资社区云项目、海外CDN项目和云安全项目;

事件二、发布本员工持股计划草案：员工持股计划通过定向资产管理计划拟认购本公司本次非公开发行股票金额不超过40，000万元，员工持股计划份额所对应股票总数累计不超过公司股本总额的10%;

事件三、公司变更超募资金投资项目及追加投资：（从子公司变更为）公司拟投入自有资金（从1亿元变更为）2亿元建设（从上海变更为）厦门网宿科技云计算产业基地。

事件评论

公司首次定增且大手笔投入代表行业未来发展趋势项目，助力公司战略升级。公司此次定增意义重大，网宿科技自2009年创业板上市以来，一直以首次上市募集资金结合公司自有积累支持公司高速发展成为CDN行业龙头，而本次通过非公开发行大手笔募资36亿，投入社区云项目、海外CDN项目和云安全项目，卡位行业发展趋势和未来最为主要的盈利增长方向，我们认为会极大助力公司战略升级成功，打开中长期发展空间。公司募投三个项目建设期均为三年，建设完成后年新增营业收入分别合计约42.92亿元，合计年新增利润约为8.2亿，将极大增厚公司业绩。

社区云项目打造独立第三方的重度应用对接和服务平台，解决高端互联网应用痛点。a）我国互联网发展愈发繁荣，随着云计算、移动互联网、大数据、智能家居等高速发展，技术的进步促进互联网内容的革新，互联网内容未来演进的方向是更为极度丰富、极致发展的多样化的重度应用，当前4K超清视频逐步普及，云游戏方兴未艾，互联网+教育、互联网+视频、互联网+医疗等正蓬勃发展，越发复杂的数据交互对当前网络架构满足用户大流量实时性和互动性的需求提出挑战，网宿募资投22亿建社区云平台，拟通过提供更贴近用户的云计算服务，支撑未来各项重度应用和创新业务;b）依据公司公告，公司已经与部分网络运营商和内容提供商展开小范围合作，覆盖一定的用户群体，公司的社区云平台合作模式通过吸引创新内容给予网络运营商提供更好更优质的网内资源，同时给予内容提供商平台支持，助其优质内容分发和推广，公司的社区云平台旨在搭建一个汇聚网络运营商、内容提供上和用户的多方共赢的开发生态平台支持消费者通过各类智能终端快速访问各类应用和服务。

海外CDN拓展加快，或受益于当前国家“一带一路”战略。当前全球互联网快速发展，CDN行业发展与流量增长息息相关，而亚非拉等地发展相对滞后，CDN渗透率较低，还处于起步阶段，且国际CDN巨头也尚未在此类新兴地区形成较大显著优势，给予网宿CDN业务国际化良好机会。公司已经在国际化业务上布局了美国子公司、马来西亚子公司、和韩国运营商合作、和中东最大跨国运营商合作等，已经有了很好的海外拓展项目、人才和经验和品牌的积累，且2014年海外业务收入已经占公司营收比超过7%。当前国家正大力推动“一带一路”战略，势必有更多中国企业抓住这一机遇海外拓张，公司的CDN业务也将伴随原国内客户走向国际。

网络安全前景向好，公司的布局云安全业务具备天然优势。当前各类安全事件频发，国家也高度重视网络安全，我们判断随着信息化、互联网的深入发展，网络安全需求愈发强烈。公司的CDN平台本身就具备天然的安全防护优势，主要因：1、CDN本身就提供了源站隐藏及DoS防护等初步安全服务;2、CDN和云安全能够共享部分硬件设备及带宽等资源。且2014年通过内部整合和外部吸引进一步强化公司的安全团队，集中优势资源重点发展该战略方向。我们判断公司此次大力投入，有望加速云安全产品体系的成熟，可参考CDN行业巨头Akamai，安全业务有望成为公司重要的盈利增长点。

员工持股计划彰显管理层对公司发展的信心。本次公司员工通过持股计划参与此次定增，其中董事长出资超2.3亿，占持股比例57.6%，彰显了公司实际控制人对于公司未来发展的强烈信心。同时其他高管和员工共计约245人参与此次员工持股，结合公司前近两年持续不断的推出股权激励计划，公司通过多样化的激励完善利益分享机制，将员工利益和公司发展高度捆绑，有利于激发员工积极性，吸引和保留公司人才，为公司高速发展和战略升级成功添加保障。

维持“推荐”。公司此次战略升级后，投资者不应依据旧有的印象简单将其一家CDN服务商，公司中期定位于云服务提供商，并且有别于BAT等云服务商，公司瞄准高端B端客户，打造包含云计算、云存储、云安全、云加速等服务的PAAS平台。公司过往有着深厚的资源、客户、品牌和技术积累，对比A股其他公司，我们认为其具备成为第一流的云计算平台服务商优势和潜质，看好公司长期发展和其投资价值。考虑到公司募投项目存在3年建设周期，短期对其利润贡献较小，预计公司2015-2017年EPS分别为1.12、1.82和2.76元，对应PE分别为49、30和20倍，维持“推荐”评级。

鹏博士：“云管端”一体化运营，引领精品宽带潮流

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-06-05

投资要点

事件：日前，我们与鹏博士董事长就公司业务和未来发展情况进行了交流。

宽带接入需求广阔。中国市场上宽带速度位于全球平均水平之下，限制了互联网应用的推进。为了推动我国宽带网络的建设，国务院发布“宽带中国”的战略及实施方案。根据该战略，2015年需要发展固网宽带接入用户2.7亿。截止到2015年初，全国互联网宽带接入用户数为2.1亿，距规划目标有很大的距离。

通过升级宽带、积极营销来提升用户数量，为增值业务打下基础。公司入股中信网络，升级改造光纤宽带，提升宽带质量。同时通过积极的营销手段扩张市场。实现个人宽带用户覆盖范围和入网用户规模的大幅度增加。覆盖用户和入网用户增速高于同业对比公司。今后三年将在二线城市全面铺开，预计在2017年底实现1.3亿的覆盖用户数量。迅速增加的用户数为公司业务打下坚实的基础。

清晰的战略规划及资源整合能力提升了公司的盈利能力。公司在“云管端”一体化运营的战略指导下，完成了一系列的运作，整合云端资源：投资下一代云数据中心，布局云游戏和在线教育，并吸引内容提供商入驻公司IDC，为用户提供高质量的内容和应用。大麦科技发布大麦盒子、大麦电视机等家庭终端，获得市场热捧。如此提升用户粘性，降低运营成本，提高盈利能力。

估值与评级：估算2015年、2016年和2017年每股收益0.54元（84倍）、0.66元（68倍）和0.72元（62倍）。我们认为，公司的“云管端”战略已经布局成型。奔腾骨干网的建设保证了它的带宽和质量，迅速发展的覆盖用户和入网用户数量使得公司能够建立起以鹏博士为生态圈的资源池，不断丰富的应用嫁接家庭终端，给用户带来极致体验，而这种用户粘性使得公司的内网流量增加，网间结算成本降低，从而又保证了公司在“提速降费”中进一步占领市场。如此实现正向的循环，公司未来的业绩将保持高增长水平。给予“买入”评级。

风险提示：宽带用户发展低于预期、价格战拉低APRU、内容监管等风险。

初灵信息：一季度亏损非常态，看好公司发展

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华，虞瑞捷 日期：2015-04-14

公司今年一季度实现收入6080 万元，同比增长72%，实现归属上市公司净利润-354 万元，对应eps-0.04 元。业绩未达预期主要系博瑞得从事的业务主要为向运营商提供信息数据处理与应用等相关产品，根据行业特点，运营商对业务项目验收存在统一安排或延迟验收等情形，从而导致业绩出现亏损。同时，子公司杭州博科思成本有所上升。近日， 子公司博瑞得创始人，公司二股东雷果近日质押公司股份150 万股， 占其总持股数849 万股的17.7%，占公司总股本的1.55%。

避免被通道化，电信运营商向大数据转型。新一代通信网、互联网、物联网、社会化网络和社会化媒体的发展，不断推动电信运营商的经营模式从传统的“话音经营”向“流量经营”转变，并产生大量的信令数据。通过采集分析信令数据，充分挖掘其中包含的潜在信息，并提供增值服务，正成为运营商新的业务增长点，中国电信和中国联通正以此为集团第一战略进行推进。

博瑞得以信令监测为主业，成功卡位三大运营商。通信网络（以移动互联网为主）的数据采集（信令监测）为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商，已于中国联通23 省，中国电信9 省和中国移动4 省开展业务。

盈利预测和评级： 我们预计公司15，16 年EPS 分别为0.76 和0.85 元，维持买入评级。

亨通光电：牵手中兴能源，践行“一带一路”战略

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-06-08

公告概要：（1）6月5日，公司与中兴能源签署《“一带一路”战略合作协议》，在“一带一路”领域内，以巴基斯坦旁遮普省900MW光伏电站项目为起点，开展新能源等项目的工程咨询和设计、工程产品的采购、施工安装、运维管理、能效管理和投融资等合作。（2）中兴能源（天津）向公司子公司亨通电力电缆采购中低压电缆及终端、光伏电缆、控制电缆及通讯电缆等产品用于巴基斯坦旁遮普省900MW光伏电站项目，双方签订约2.66亿元《电缆采购框架合同》。

履行一带一路战略，加速海外业务拓展。亨通光电较早就制定了555国际化目标，即分别为50%以上的海外市场、海外资本和国际化人才，近两年公司海外收入实现高速增长。此次公司与中兴能源签订战略合作协议，是履行一带一路战略的重要布局，通过发挥各自优势进行产品或服务的组合或捆绑，将有效增强在海外市场的综合竞争力，2.66亿元采购合同的签订是合作的起点，一路一带强调互联互通，包括交通、电力和通信，我们判断双方在一带一路领域内共同合作的空间广泛，预计未来将会有更多订单落地。

并购开启转型升级，向通信系统综合解决方案服务商迈进。围绕从产品提供商向系统集成服务商转型的目标，公司不断在运营和EPC工程总包领域布局。

亨通在光通信、电力电缆、通信电缆、海底缆等方面都有很强的实力，通过收购电信国脉（具有工程总包一级资质和系统集成甲级资质），结合双方的产品与工程承包、系统集成的资质，形成整体的解决方案，同时借助其海外大型通信设备工程项目的经验，将有效顺应国家“一带一路”战略，实现海外业务快速发展。电信国脉子公司华通誉球有望受益于国家政策，实施接入网和驻地网的投资建设，并与电信运营商进行收入分成。

终止收购挖金客，移动互联网转型决心不变。虽然此次收购挖金客失败，公司向移动互联网服务转型的窗口已经打开，后续仍将围绕移动互联网、大数据、物联网等领域进行外延式拓展，借助资本平台，有望开辟新的成长空间。

投资建议：我们预计公司2015-2016年的净利润增速分别为31.32%和22.43%，对应EPS分别为1.09和1.34。给予买入-B的投资评级，6个月目标价55.00元。

亨通是通信板块内生业绩增长稳定、估值有吸引力的稳健公司，未来转型有望开启新的成长空间，建议投资者积极关注。

风险提示：行业竞争加剧的风险;转型不达预期的风险