“刷脸”支付完成商用前最后一步 人脸识别概念股票望爆发

“刷脸”支付完成商用前最后一步 人脸识别概念股票望爆发

近日一则爆料视频引发关注。视频显示，一位测试者不用手机、不输入账号，仅靠刷脸就能实现支付宝支付。支付宝方面已证实此视频，并表示已完成“刷脸支付”从实验室到商用的最后一步，不久将会在合作伙伴的门店上线。根据之前官方介绍，该支付认证技术可以达到99.5%准确率，高于人眼97.52%的准确率。

作为一种更为高效的身份验证和识别手段，人脸识别技术已经逐步进入到实际应用的阶段。人脸识别技术可用于政府、军队、银行、社会福利保障、电子商务、安全防务等领域，商业应用空间广阔。当前，我国金融与安防领域对于人脸识别的需求迫切，产业将进入爆发式增长期，预计未来十年内有望形成年销售额过千亿的市场规模。

A股上市公司中：

赛为智能（23.70 -0.13%，买入）：公司研发项目人脸识别产品已验收结项，将有效提高公司现有集成项目的盈利水平。

川大智胜（25.82 +1.85%，买入）：三维人脸采集产品研发已取得重大进展，体积、精度、成本等因素均达到国际领先水平。

高新兴（12.25 -0.33%，买入）：智能分析平台中具有核心自主知识产权的人脸识别智能分析系统。

汉王科技（20.78 -1.61%，买入）：中国领先的以模式识别为核心的智能交互技术与产品提供商。

神思电子（20.76 -0.43%，买入）：公司基于人脸识别技术的人证同一认证与社会化信息采集解决方案已经应用于杭州G20峰会安保的方方面面，具体包括宾旅馆实名入住登记，网吧实名制上网，二手物品交易实名制登记，贵金属回收实名制登记，以及加油站、中小学校园、二手车市场、典当行、物流行业的实名登记管理。

川大智胜（sz002253）：营收快速增长，人脸识别产品逐渐落地

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-08-12 点击查看》》》人脸识别买入时机在哪里？

点评：

公司营收快速增长，发展符合预期。公司上半年营业收入实现快速增长，增速远远超过公司之前年度的营收增速，主要系上半年执行的合同收入增加所致。但同期归属上市公司股东的净利润增幅较小，主要由“信息化及其他产品与服务”所涉及的项目毛利率较上年同期下降19.77个百分点所致。公司业绩增长基本符合预期。

空管业务稳健增长，飞行模拟业务继续提升。航空及空管产品及服务是公司的传统业务也是长期以来的优势领域。上半年该项业务的营收为4987.7万元，占公司总营收的35%，同比增长63.72%，毛利率为42.47%。该业务上半年营收增速比2015年度增速提升了17.49个百分点，毛利率与上年同期相比小幅下降了6.28个百分点。在空管业务方面，公司新增军工任务合同额超过2015年全年，民航空管业务较上年同期相比保持稳定。在飞行模拟业务方面，公司计划购置的两台A320D级飞行模拟机，第一台已于6月份在上海民航客户处安装完毕，通过民航总局验收颁证并投入培训服务;另一台飞行模拟机将于2017年春在成都投入使用。目前，公司已有三台A320D级飞行模拟机投入培训服务，将为公司未来业绩的持续增长做出重要贡献。

积极推进新产业，未来盈利可期。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域，公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成，对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件，可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力，技术水平国际领先。此外，与市场需求更契合的、适合大批量现场应用的中高精度三维全脸照相机也处在研发过程中。在虚拟现实领域，新产品中“数字化天象厅”已实现销售。部分人脸识别和虚拟现实新产品还将在下半年进入市场，预计在年底前新产品能够实现盈利。

盈利预测及评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元，归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5396.1万元和6591.2万元，按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元，最新股价对应PE分别为163倍、141倍和116倍。维持“持有”评级。

风险因素：新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。

海康威视：上半年业绩稳健增长，符合预期，下半年退税将会推高全年业绩增速

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：王睿哲 日期：2016-07-29

结论与建议：

公司业绩：公司2016H1共实现营业收入125.5亿元，同比增长28.1%，录得净利润26.1亿，同比增长18.1%，EPS为0.43元，公司业绩符合预期。其中Q2单季公司实现营业收入73.5亿，同比增长33.4%，录得净利润14.6亿，同比增长25.9%。公司同时预计2016年Q1-Q3净利润将同比增长10%-30%，我们以此测算公司Q3单季净利润将YOY-1.5%至+46.7%。

国内业务依旧承压，海外业务维持快速增长：由于目前国内宏观经济继续处于探底的过程中，公司国内业务也依旧承压。公司2016H1国内业务营收增速继续回落至25.6%（2015H1同比增长64.5%，2015H2同比增长36.2%），毛利率也同比回落4.3个百分点至37.0%。海外业务则是在公司的本土化建设以及渠道拓展，2016H1的营收增速依然可以维持在40%的水平。毛利率也是维持在47.7%，与前两年相同。

综合毛利率下滑，费用率稳定：公司2016H1的综合毛利率为40.1%，较2015H1回落2.8个百分点，主要是由于低毛利的重庆工程项目进入结算周期所致。三项费用率为19.01%，与2015H1基本相当。

已取得重点软件行业认证，预计退税款将在下半年确认：公司已被继续认定为国家重点软件企业，所得税率将继续按照10%计缴，公司2015年及2016年上半年按照15%计缴所产生的退税款预计将会分别于今年Q3和Q4确认，我们预计公司全年的所得税率将会降至8%左右，将会推高公司今年净利润的增速。

积极拓展机器人（300024）、汽车领域的视频技术：公司自去年发布工业相机进入机器人视频领域后，于今年与国开发基金共同增资公司子公司“海康电子”，公司将在机器人视频领域持续发力。另外，公司还与海康威视（002415）股权投资合伙企业（公司核心员工跟投长兴业务平台）共同出资成立“海康汽车”，预计将会在辅助驾驶、智能汽车供应链上进行布局。

盈利预期：我们预计公司2016年、2017年实现净利润76.9亿元（YOY+31.0%）、92.6亿元（YOY+20.5%），EPS为1.26、1.52元，当前股价对应2016、2017年动态PE分别为20X、16.7X，维持“买入”建议。

佳都科技（600728）（sh600728）深度报告：安防和轨道交通业务快速发展，人脸识别等待爆发

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-08-12

智能安防业务行业领先。佳都科技长期深耕智能安防领域，公司提供完善的产品和服务，拥有多年的工程实践经验和多项专业化的业务资质，在智能安防业务上形成了一定的行业先发优势和核心竞争力。近两年来安防业务营收的年均复合增长率在40%左右，高于行业平均水平。公司建设了广东省级以及多个市级的安防平台。大平台的优势将提升公司的核心竞争力和业务持续发展的能力。近年来，国内国际安防需求持续高涨，且伴随着安防行业价值链转换，将给从事智能安防业务的公司带来新的发展机遇。

智能轨道交通业务高速发展。“十三五”期间全国轨道交通建设进程提速，到“十三五”末期全国轨道交通运行里程数将达到6000公里以上，比“十二五”末期增长65%以上。佳都科技通过内生发展和对外收购华之源信息工程有限公司股权，在智能轨道交通领域实现了地铁、城轨、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖和轨道交通四大子领域的业务覆盖，产品线齐全，各项子业务之间协同促进。公司的轨道交通业务分布在广州、佛山、东莞等全国十五个城市，城市覆盖数量全国第一，形成了全国性的城市轨道交通业务分布。近两年来轨道交通业务保持着103.1%的年均复合增长率，未来有望继续保持高速增长。

人脸识别技术有望突破。佳都科技通过自主研发、联合研发和外部收购云从科技公司股份等形式进行多样化的智能化技术的研发和产业化，其中重点布局的是云从科技公司的人脸识别技术。云从科技的人脸识别算法具有建模速度快、准确率高、误报率低等优势，识别成功率在99.5%以上，在技术上具有国际领先地位。目前研发的多项产品进入了试点和应用阶段。公司通过将业务实践和先进人脸识别技术进行有机结合，能够极大促进智能安防业务的发展，并在未来迎来业绩新的增长点。

盈利预测与投资评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为34.07亿元、41.73亿元和52.23亿元，归属于母公司净利润分别为2.08亿元、2.85亿元和3.92亿元，按最新股本15.30亿股计算每股收益分别为0.14元、0.19元和0.26元，最新股价对应PE分别为66倍、48倍和35倍，首次覆盖给予“增持”评级。

股价催化剂：安防行业价值链转换;轨道交通建设提速;人脸识别产品的产业化

风险因素：受政策变化影响行业发展速度不及预期;研发产品的产业化进程受阻

御银股份：成本提升影响当期业绩，看好长期发展

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2016-03-03

公司发布业绩快报，2015年实现收入10.89亿，同比增长12.09%;实现净利润7022万，同比下滑46.80%。业绩变动的主要原因是受公司2015年度投资收益减少，同时人工成本和维护费用等期间费用增加所致。

公司作为国内第一梯队的金融设备制造商，多年来一直保持着较好的成长性。公司的传统优势客户主要是建设银行（601939）和邮储银行;2013年开始公司成功突破工商银行（601398），并在2014年中标工商银行的存取款一体机。公司的核心竞争力在于技术的持续研发能力和行业需求的把握。主要产品已获得ISO9001、ISO14001、EMV4.0、UL291、PCI等多个国际标准组织认证，并获得上百项国家级、省级奖项;同时，御银已拥有数百项专利及著作权。公司积极研发云ATM和VTM等新产品。2015年10月，公司展示全球首台搭载虹膜生物识别技术的自动柜员机，也体现出公司的技术实力。

公司在2015年2月完成的第一期持股计划，资金规模约3200万，购买成本8.63元。2016年2月公司完成第二期员工持股计划，资金规模约3000万，购买均价7.62元。两期员工持股计划都由大股东出借80%资金，激励对象包括公司管理层和主要业务骨干。当前公司股价已经低于员工持股成本，尤其是在股灾后第二次实施的员工持股计划，体现出公司对未来发展的积极态度。

盈利预测和评级：我们认为公司2016年随着公司营收增长，在毛利率和各项费用控制上都将有所成效，公司业绩将恢复到稳定增长格局。同时公司在金融综合服务等领域的外延式扩张也将有所体现。预计2016、2017年公司EPS分别为0.14、0.19元，对应PE分别为56倍和41倍。公司当前市值60亿，市净率3倍出头，在计算机公司中明显低估。给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧带来毛利率下降，新业务拓展不达预期。

汉王科技：公司转型向好，看点在ocr和人脸识别

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-08-03

中报营收增长7.65%，净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩，营业收入1.8亿元，同比增长7.65%，净利润51万元，同比减少82.92%，扣非后净利润-175万元，同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看，公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%，较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%，管理费用增加16.64%。

看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时，因行业环境和市场需求变化，公司经营状况直转急下，2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业，将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中，OCR产品营收5573万元，同比增长55.3%，营收占比30.61%，毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元，同比增长9%，营收占比23.4%，毛利率49.81%。

公司OCR产品处于绝对优势，人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别，即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字（含字符）或书写在纸面上的文字，便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖，在产品OCR领域市场占有率超过50%，处于绝对优势地位。

人脸识别领域，公司从2003年开始布局研发人脸识别技术，历经12年技术积累，历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局，公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广，有较强的先发优势。2008年汉王科技（002362）成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通，打破了国外技术垄断，正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早，有较强的技术积累和研发实力，同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。

战略思路清晰，看点增势良好，给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011年和2013年巨亏后，公司摒弃传统电子书业务，二次创业转型四大领域：OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入，战略思路清晰。我们认为公司在OCR领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早，已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品，未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看，增长态势良好，公司转型向好，我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106年营业收入4.25亿元、5.95亿元，净利润1410万元、4793万元，每股ESP0.07元、0.22元，对应16年PE101倍。公司估值较高，但转型势头向好，同时公司在A股中有一定稀缺性，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场竞争下产品毛利率下滑、OCR和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。