“刷脸”支付完成商用前最后一步 人脸识别概念股票望爆发

欧比特（sz300053）：铂亚信息并表致业绩预增，继续成长

类别：公司研究 机构：国信证券（002736）股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期：2016-02-01

事项：

近日，公司发布了2015年业绩预告，公布 2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润 5500万元 - 6200万元，比上年同期上升 ：119.43 % ~147.36 %，去年同期盈利2，506.46万元。

评论：

业绩增长来自于铂亚信息并表。

按照业绩预告内容，公司2015年实现归母净利润5500万元 - 6200万元，去年同期盈利2，506.46万元，增长来源主要为铂亚信息5月-12月并表。铂亚信息2015年5月完成过户，按照收购披露的相关条款，铂亚信息业绩承诺期间为2015/2016/2017，对应承诺业绩分别为4200/5140/6048万元。

按照铂亚业绩承诺，未来两年净利润仍然有20%左右的增长。我们认为随着人脸识别的应用加深，达到承诺为大概率事件。

人脸识别应用加快，铂亚优势突出。

铂亚信息在人脸识别领域具有一定技术优势，去年中标广州分公司实名登记人像比对服务项目，映证之前公司对应用于金融、教育、社保、企业领域的逻辑。

公司研发的人脸识别云平台认证接口可以对外提供人脸识别认证接口及管理接口，支持多种计算机网络应用系统的接入，通过1:1的方式实现人脸识别，用于人像识别功能（通过拍照与身份证照片进行对比）。由于订单的“可复制性”，可以推测公司相关的全套解决方案具备在各个省市的营业厅中使用的能力。同时，公司的识别技术在行业内领先，具备1:N、N:N、M:N以及活体识别的能力，可以用于安防、人脸登陆、身份查重、安全支付等各项功能，相关的市场将逐渐释放，预计今年人脸识别相关的应用将逐渐增多。

卫星业务推进中，微纳卫星继续研发。

公司之前与中科院深圳先进技术研究院合作主要针对公司未来卫星互联网中相应的大数据进行卫星遥感数据分析处理和应用研发，并投之于产业化。结合公司在SOC/SIP 芯片制造的优势，开发微纳卫星。与深圳先进院的合作，可以看出公司未来将在遥感及高光谱成像方面有所拓展，并延伸至GIS 相关产业链。眼下，国家、行业及民用领域对于遥感的需求逐步加强，公司正好可以利用“国产化风”进行产品完善与订单获取，实现技术与业绩双提升。

另外，不光是遥感领域的发展值得期待，公司研发的微纳卫星将来还将有更多的应用前景。微纳卫星可以实现“一箭30-40星”，相对发射成本低，通过多颗卫星的组网可以实现更全面更高效的覆盖，在通信、监测、军事、个人应用方面都有较好前景。而子公司铂亚信息人脸识别、数据处理相关技术也将于公司形成协同，加速卫星互联网的布局。

看好公司人脸识别与卫星双主业发展，维持“买入”评级。

欧比特（300053）是在国内集成电路产业的领先企业，旗下子公司资质齐备，研发实力雄厚，长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。通过微纳卫星的布局，公司未来有望实现业务整合升级，带动公司产品整体创新协同发展;同时，子公司铂亚信息处于人脸识别优良赛道，业绩较优且可持续增长，未来在利润及业务上继续与公司业务协同。我们预计公司2015-2017年归属于母公司净利润分别为6046/8783/10991万元，维持“买入”评级。

科大讯飞（sz002230）：人工智能风口将近，教育行业大有可为

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-03-31

公司是国内语音识别领域的绝对霸主，市场地位无可替代，2015年营业收入高速增长态势继续保持。我们认为，公司在现有业务高速增长的基础上，加大人工智能技术投入力度，抢占C端语音入口，发力教育业务，15年的净利润增速放缓从侧面也反应出公司在新兴领域的投资布局加大，未来增长潜力明显，看好公司长期发展趋势。

此外，公司拟收购北京乐知行软件有限公司，完善教育行业产品线，加快教育产业布局，快速抢占C端入口。

投资要点：

教育产品逐渐成熟，结合语音交互与人工智能技术，相关产品能有效提升教学质量，产品爆发在即。公司发布公告拟收购北京乐知行软件有限公司，乐之行作为中小学教育信息化整体解决方案提供商，15年营业收入增速超过50%，连续4年北京市场占有率第一，主要提供数字校园、教育云平台、互联网教育、教育物联网四大公有教育云SAAS解决方案。而公司在教育领域多采用软硬结合的方式，收购乐之行与自身教育业务形成良好的互补，K12教育行业渗透率将持续提升。

营业收入高速增长，财务状况良好。2015年公司实现营业收入25.01亿元，同比增长40.87%，归母净利润4.25亿元，同比增长12.O%，扣非后归母净利润3.16亿元，同比增长9.51%。由于软硬件结合产品占比提升以及公司各项业务拓展需要，导致综合毛利率有所下降。总体来看，公司营收状况良好，前瞻性布局打开长期增长空间，行业龙头地位不可撼动。

智能语音技术行业领先，“讯飞超脑”开启人工智能新篇章。公司持续加大智能语音以及人工智能核心技术的投入，讯飞超脑已在多领域取得显著阶段性成果。语音合成方面公司取得Blizzard Challenge（暴风雪竞赛）十连冠：语音转写正确率突破85%的实用门槛：针对人工智能产业发布全新AIUI语音交互全新方案。公司新技术已经在车载、音箱、教育、客服等领域得到广泛应用，此外，公司抢先布局医疗行业的人工智能技术应用，与卫生部就电子病历项目展开前期探索。公司新技术在契合人工智能未来发展方向的同时逐渐向产品化、商用化渗透，为业绩增长提供了全新动力。

公司大力拓展K12在线教育业务，抢先卡位人工智能入口，持续看好公司未来发展前景，给予“推荐”评级。我们预计公司16-18年的营业收入分别为32.95、44.91、61.38亿元，归属母公司的净利润分别为5.09、7.13、9.51亿元，对应EPS分别为0.40、0.55、0.74元，给予“推荐”评级，目标价32元。

风险提示：人工智能应用拓展不及预期，教育产业应用增速放缓，应收账款持续增长的风险。

欧菲光公司研究报告：智能汽车潜在龙头标的，向国际化平台升级

类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：陈平 日期：2016-03-28

投资要点：

真正成长标的，从移动终端创新零组件制造商向国际化平台型企业升级。欧菲光（002456）十四年先后进入红外截止滤光片（2002）、电容触控屏市场（2008）、摄像头模组（2012）、指纹识别模组（2014），都居全球龙头地位，连续四年增长率都超过100%，可见公司战略眼光和研发能力，是真正的成长型标的。公司依托光电核心技术优势，切入无人驾驶汽车和智慧城市两个方向，意欲从移动终端向国际化平台型企业升级。

主业拐点确定，指纹识别与双摄像头有望迎来高速增长。双摄像头产业链正在加速催熟。预计2016年，双摄像头将成为智能手机标配。欧菲光作为摄像头模组龙头有望受益。同时，公司指纹识别业务已过甜蜜点，开始放量。公司投资建成亚洲最大的指纹识别模组工厂，与指纹识别芯片设计领先厂商FPC（Fingerprints Cards AB）合作，技术已应用于华为、中兴、小米等客户。

ADAS 市场将迎来爆发式增长，以摄像头为主的传感器融合将成为主流。从时间与技术来说，ADAS 正处于产业导入期与成长期的交汇口，即将进入高速爆发增长;从供需角度来看，各国纷纷出台各项政策要求提高ADAS 系统的装备率。ADAS 市场将迎来爆发式增长，预计2020年之后自动驾驶汽车将会量产。而考虑到成本以及功能性，以摄像头为主的传感器融合将成为主流。

公司全面布局ADAS 产业链，有望成为新兴龙头。公司2014年成立车载事业部后全面布局智能汽车业务，利用摄像头传感器与车载触控屏等自动驾驶核心技术，通过引入德尔福马光林博士团队获得ADAS 核心算法技术，形成从传感器-算法-反馈/执行的全产业链布局。鉴于公司强大的执行能力和销售能力，16年预计获得国内所有汽车品牌供应商资质，并逐渐开发合资品牌， 2018年大规模放量。

外延并购打造智慧城市平台。公司以智慧城市建设为主线，通过收购融创天下，确定智慧旅游、智慧教育、智慧医疗、智慧交通、智能家居为重点业务， 挖掘领先的商业模式和运营思路，提升用户粘性。

智能汽车潜在龙头标的，首次给予“增持”评级。公司指纹识别业务已经放量，另双摄像头产业链加速催熟会拉动摄像头模组业务。同时ADAS 与智慧城项目，预计将成为公司未来最大增长点。我们预测公司15/16/17年营业收入分别为184.82/264.41/337.67亿元， 归属上市公司净利润分别为4.79/9.02/13.45亿元，EPS 约为0.46/0.88/1.30元，给予公司“增持”评级， 目标价35.2元（对应16年40X，362.77亿市值）。

不确定性分析。双摄像头与指纹识别业务缓慢，ADAS 产品推出不及预期。

海能达2015年报点评：业绩彰显龙头地位，持续增长可期

类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2016-03-28

公司发布2015年报：期内实现营业收入24.78亿元，同比增长27.09%;实现归属上市公司股东净利润2.53亿元，同比增长485.19%;实现每股收益为0.16元。2015年利润分配预案为每10股派发现金红利0.33元。

盈利能力和费用控制力双提升。2015年公司销售毛利率为49.55%，同比提升7.11个百分点，期间费用率为39.36%，同比降低1.14个百分点。公司三类产品：专网通信终端、专网通信系统、OEM及其他均实现了收入与毛利率增长与提高，其中营业收入分别增长37.46%、18.74%、11.54%，毛利率分别提高3.08、5.7、15.60个百分点，营业收入占比分别为57.71%、22.38%、19.91%。

数字产品快速增长，收入占比进一步提高。期内数字产品实现销售收入16.45亿元，同比增长41.41%，主营业务收入占比达到69.30%。公司已完成模拟向数字技术的演进，因行业及市场的原因，现有模拟产品在市场过度阶段仍持续占有较大市场份额，但模转数是趋势，数字产品占比将进一步提高。

研发投入巩固地位，持续增长可期。期内公司研发投入2.98亿元，营业收入占比约12%，公司持续加大对数字产品的研发投入及提前部署下一代产品技术，为将来宽窄带融合奠定基础。期内国内外收入占比分别为52.18%、47.82%，分别增长37.08%、17.74%，公司是目前少数大力投入宽带专网技术研发的厂商之一，各国政府对公共安全的重视力度越加重视，推动全球专网通信行业的不断发展，为公司在国内外增长提供了机遇。

盈利预测与投资评级：预计公司2016-2018年将实现EPS为0.23、0.34、0.45元，给予增持投资评级。

风险提示：行业竞争加剧;项目建设延迟;海外拓展缓慢。

赛为智能：无人机整机飞控系统新秀

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-05-29

投资要点：

无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能（300044）自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航（600435）总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武，上市公司与技术方以股权合作方式（各占50%）研制各类型号的无人机设备。

公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务，其中最核心的是飞控系统，较多整机制造商涉足飞控系统的研制，公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机，首款试飞成功的机型能负载10公斤，最大可达200公斤，续航5小时，最高飞行高度可达3000米（民航限制1000米），核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷，续航时间长，航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行，而是借底盘持续供电，目前该机型预计升空300米，载荷5公斤，主要应用于应急救灾，固定通讯等。价格方面，公司产品单价在60-100万，与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。

无人机市场空间大，军用产品技术要求高，竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元，其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%，军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长，商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认，目前在中国，军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发，目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质，相关产品的销售也在有条不紊地推开。

财务预测与评级：我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元，0.68元，0.97元，对应市盈率分别为83倍，46倍，32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值，我们预测公司目标价66.60元，首次给予“买入”评级。

风险提示：营销订单或不及预期。

高新兴：公共安全大数据平台雏形初显

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成 日期：2016-02-24

牵手硅谷天堂，员工持股计划

公司2014年9月与硅谷天堂签订三年期（到期无特殊说明自动延期两年）协议以并购等资本运营活动为重点领域进行深入合作，旨在对公司的战略规划与并购思路进行专业梳理，以抓住行业整合机会，促进公司快速、稳健地发展。

此后，借助硅谷天堂丰富的外延并购经验及资源，公司开展了一系列十分成功的并购方案，并逐步进行战略转移和升级，在智慧城市、大数据、虚拟现实领域均实现重大突破与进展，未来进一步借助硅谷天堂的行业整合经验及标的资源，在公共安全大数据平台化的发展过程中的外延仍然值得期待。

此外，公司2014年11月底发布员工持股计划，总数304万股，占公司股本1.65%，杠杆比例为1.5:1，通过资产管理计划购买，目前已过锁定期并将于2016年6月15日到期。第二期员工持股计划公司大股东和员工参与，彰显长期发展信心。

风险提示：

1. 虚拟现实进展不及预期

2. 大数据战略发展不及预期

维持长期推荐评级！