智能机器概念股望腾飞 智能机器概念股票龙头解析

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汇川技术：收购江苏经纬，一举切入轨交牵引市场

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-06-09

事项：公司董事会通过了《关于使用自有资金收购江苏经纬轨道交通设备有限公司39.3%股权暨增资的议案》。上述股权转让及增资完成后，汇川技术持有江苏经纬50%股权，汇川技术将通过董事会席位安排形成对江苏经纬的实际控制地位，江苏经纬将纳入汇川技术合幵报表范围。

平安观点：

2.85亿元控股江苏经纬50%股权，取得轨交牵引准入资质：江苏经纬成立于2010年，2014年营收达6267万元，净利润990万元。公司主营为轨道交通牵引及控制设备的研収、设计、生产和销售，是国内具备轨道交通车辆牵引传动控制系统投标资栺的供应商之一，其牵引与控制系统产品已在苏州地铁2号线、2号延伸线上成功应用一年多时间。汇川技术此次投入自有资金28，529万元持有江苏经纬50%股权，形成对江苏经纬的实际控制地位，幵顺势取得轨交牵引准入资质，为公司战略性介入轨交牵引市场奠定了雄厚根基。

轨交市场空间广阔，未来几年持续高增长有望：据统计，截至2014年底，国内城市轨道交通线路的运营总里程达到2，886公里。按照各城市収展觃划，2020年全国将建成城轨、地铁6，200公里，2050年将建成11，700公里，占世界总里程一半以上。根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算，2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统（含备品备件、独立件）年均需求量约100亿元。截至目前，江苏经纬已先后中标苏州地铁2号线、2号延伸线、4号线等多个工程的车辆牵引系统项目。公告中江苏经纬原大股东马建锋承诺，两年内协助江苏经纬在中国国内（且不含苏州、深圳）的城市地铁招标中至少成功获取一条完整的牵引系统订单。我们认为，未来随着公司技术融合、市场推广的深入，公司有望在国产化率不断提升的轨交市场中收获更多订单。

汇川+经纬+斯柯达，轨交牵引联合战舰浮现：目前江苏经纬已获得斯柯达电气的牵引与控制系统核心技术，形成了独立设计开収、生产、测试、交付产品的能力。

而汇川技术的工程传动产品也已在机车试验台、电铲和电动轮等相关领域有初步应用和试验，具备在短期内提升江苏经纬对斯柯达电气技术消化吸收和二次开収的能力及研収团队资源。未来江苏经纬将作为汇川技术在轨道交通领域的主要产品平台，更多与轨道交通相关的整体解决斱案和业务将导入到江苏经纬。

盈利预测与评级：维持15~16年公司EPS为1.08和1.41元，对应6月5日收盘价PE分别为64.5和49.3倍，我们看好公司在轨交牵引领域的战略先収布局，以及在工业4.0和新能源汽车双重风口上的广阔成长空间，与外延式幵购预期，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）宏观经济增速进一步下滑的风险;2）新能源汽车推广不及预期。

新时达：员工持股计划，助推核心业务火力全开

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青 日期：2015-06-11

投资要点：

员工持股计划出台。公司公告，在机器人、国际贸易类业务开展员工持股计划。分四期实施，2015-2018每年实施一期，通过二级市场购买、认购定增股份等方式取得公司股票。激励基金与员工自筹资金比不超1:1，四期员工持股计划提取激励基金不超过2100万元，我们预计员工持股计划总金额约4200万元。锁定期12个月。

第一期持股计划。第一期员工持股计划总额不超过600万元，国际贸易、机器人各300万元，激励基金、自筹资金比例1:1。参与对象方面，国际贸易业务骨干员工11人，机器人业务骨干员工20人。

员工持股计划为核心业务发展增筹码。机器人以及国际贸易类-目前主要为海外电梯产品，为公司近年业务拓展的重点，也是拉动未来业绩增长的主要驱动。本次员工持股计划分为四期，旨在持续推动团队开展业务的积极性，为核心业务快速发展增加筹码。

两项业务火力全开，高增长可期。

（1）海外电梯产品：海外市场是公司近年来重点布局的领域。主要为整机厂商提供配套、及部分改造业务。相较海外品牌，公司产品具显著性价比优势。

目前公司主要通过香港、欧洲两个据点发散海外业务。由香港发散至中南亚市场，由德国发散至欧洲市场。此外，公司在巴西、马来西亚均设立合资公司，不断推进海外布局。我们预计，公司海外市场收入增速今年将实现30%以上的增速。

（2）机器人业务：作为国内电梯驱控的领军企业，公司目前电梯客户数量近500家。凭借深厚的电梯客户资源，公司的电梯机器人-厢底焊接、上下梁焊接、喷涂上料等工艺机器人实现快速起量。2014年收入逾3000万元，公司推进电梯、机器人部门人员的嫁接，壮大机器人团队。从目前业务拓展情况来看，我们预计，2015年实现翻倍左右的增长为大概率事件。

盈利预测及投资评级。我们认为，公司在机器人领域广泛布局，与众为兴、晓奥享荣协同效应逐步显现，本部机器人业务存在超预期可能。预计公司2015-2016年净利润增速37.68%、26.84%，对应每股收益0.71元、0.90元。参考同业估值及公司业绩，以及公司持续外延战略使得业务超预期为大概率事件，给予2015年75-80X 估值，对应合理价格区间：53.25-56.80元。维持“买入”评级。

不确定因素。外延发展进度不达预期，市场竞争风险。

沈阳机床：数控机床龙头风范，千亿市值不是梦想

类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-05-28

数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立，隶属于沈阳机床（集团）有限责任公司旗下。1996年7月，公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展，公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力，同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。

公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种，千余种规格，市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中，中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。

我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后，我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模，并且从2003年起，我国成为了世界最大的数控机床消费国，也是世界上最大的进口国。值得关注的是，目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上，产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高，但是整体数控化率仍然较低，因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。

作为龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言，目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。

预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩，主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律，公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言，对公司业绩不会有太大影响。

我们认为公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。

亚威股份：业绩符合预期，建议持续关注机器人业务进展

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-04-29

事件：公司发布一季报，报告期内实现营业收入2.1亿元，同比增长6.8%，实现归属于上市公司股东净利润1867万元，同比增长3.14%，实现每股收益0.11元，去年同期为0.10元。公司业绩基本符合我们的预期。

国联点评：

业绩稳健增长，看好数控金属成型机床下游需求改善。根据国家统计局的数据，2015年一季度我国金属成型机床累计销量约7万台，同比小幅下滑8.75%，而江苏省以2134台数控金属成型机床的累计产量位居各省之首，公司主营业务增速基本符合预期，2015Q1单季度营业收入为历年一季度最好水平，由于二、三季度的业绩通常较好，我们有理由期待公司2015Q2的表现。

期间费用率控制合理，盈利能力稳定。报告期内，公司销售费用率略有下降，财务费用率有所提升，总体来看，期间费用率控制合理。销售毛利率与去年同期基本持平，销售净利率小幅下降1个百分点，主要原因在于营业外收入的变动。

与徕斯合作生产线性机器人本体已经有一定进展。第一批订单正在组织生产，二季度定会有所突破。目前的关注点在于公司能否尽快完成不同型号机器人本体的生产要求，争取后续更多订单。

看好公司在机器人业务领域的拓展，维持“推荐”评级。我们认为公司与徕斯的合作打开机器人本体与机床主业协同带来的想象空间，同时我们也看好公司通过创科源渠道拓展汽车行业三维激光加工新领域。我们预测2015年-2017年EPS（最新摊薄）分别为0.31、0.39和0.45元，考虑到公司正进行多维度的产业链布局，业绩增速有望超预期，从市值角度看，公司股价仍有上行空间，维持对公司“推荐”评级。

风险提示。与库卡徕斯合作进度缓慢，机器人本体生产不达预期;收购无锡创科源进度不达预期;机床行业景气度下行等。

天奇股份：股东会通过员工持股计划，非公开发行预案7月落地

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：高晓春 日期：2015-07-06

第一期员工持股计划获股东会通过

6月30日公司召开股东会审议并通过了公司第一期员工持股计划，拟议14.90元/股发行约300万股募集资金不超过4500万元，其中董监高认购合计约75万股、其他由核心骨干员工认购。

非公开发行预案预计于7月中落地

2015年1月28日公司公告，拟向天奇投资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权，拟向沈德明发行股份及支付现金购买宁波回收66.5%股权，拟向实际控制人黄伟兴及天奇员工募集配套资金约1.3亿元。至今已有5个多月的时间，进度较慢的主要原因是对宁波回收及8家分公司的整合，公司将于7月27日前召开二董并公告定增预案，之后报证监会、证监会受理、核准。我们预计完成整个流程还需要约2个月时间。

传统业务平稳增长，风电即将盈利

公司传统汽车物流输送业务在手订单充足，合资品牌还有新建产线的计划，预计传统业务将平稳增长。2014年风电业务主要受汇兑损益影响，小幅亏损约200万元。2015年公司已经采取措施应对欧元汇率变动，叶片业务不再增加产能。预计2015年风电业务整体大概率能够实现盈利。

增值税退税利好废旧汽车回收行业

6月12日财政部印发了《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，其中再生资源中废旧电机、报废汽车、报废摩托车等属综合利用资源，取得相应资质的纳税人按所交增值税的30%返还，2015年7月1日起执行。过去几年，废旧汽车回收企业因无进项增值税，销项增值税无法抵扣，实际承受了过高的增值税率。简单测算，增值税返还30%将于提升相关企业净利率约5个百分点。

全产业链布局循环经济产业以实现跨越式发展

2011年公司与德国ALBA合作，布局以废旧汽车回收与拆解为主的循环经济产业。继2014年收购永正嘉盈、苏州再生股权后，2015年通过定增收购力帝集团和宁波回收，全产业链布局初步形成。基于废旧汽车回收行业的两大属性：区域限制和牌照限制，并购是扩大规模的高效途径。预计公司将继续整合其他资源，2-3年内通过外延式方式扩大回收网点到8-10个，为实现跨越式发展打下基础。

盈利预测及投资评级

预计公司自动化物流业务将保持平稳;对风电产品及客户结构的调整，15年风电业务将实现盈利。循环经济业务重点是获取回收资源，预计公司本次定增完成后，以类似收购苏州再生和宁波回收方式获取其他回收资源的可能性大，外延式发展将提高公司盈利能力。预计15-16年EPS为0.42元和0.71元，维持“买入”评级和“40元”目标价。